Růst trhů vyvolává nové otázky
|

Růst trhů vyvolává nové otázky

Na podzim loňského roku dokázaly centrální banky odvrátit finanční kolaps širokým spektrem podpůrných programů. Nyní visí otazník nad tím, zda nás čeká inflace nebo deflace. Nákup dluhopisů naznačuje, že spíše panují obavy z deflace.

Ekonomika Inflace

Posíleny nepřetržitým úsilím světových centrálních bank, finanční trhy a zejména riziokvá aktiva prodloužily svou rallye ze druhého čtvrtletí. Výsledkem je růst důvěry, růst získal na momentu a trhy vítězily s přesvědčením hráčů, že březen 2009 se v blízké budoucnosti nebude opakovat.

Reálné riziko destrukce finančího systému v loňském roce vedlo neodvratně k negativním dopadům na reálnou ekonomiku – propad spotřebitelské poptávky, pokles světového obchodu a zastavení financování korporátnímu sektoru věštily velmi negativní střednědobý makroekonomický obrázek.

Přesto, centrální banky po určitém váhání odpověděly širokým spektrem podpůrných programů pro finanční systém. Tím příslušné úřady (zejména FED ve Spojených státech) rozehnaly mimořádné obavy z rozkladu světového finančního systému, které byly patrné počátkem tohoto roku zejména na straně akciových trhů. Podporovány programy jako je TARP, TALP, kvantitativném uvolňováním, trhy se dostaly do euforie, nemyslitelné v pesimistickém prvním čtvrtetí tohoto roku.

Mnozí hráči na trhu vyjadřují obavy, že růst trhů není fundametálně podložený, ale je zřejmé, že ekonomické podmínky se stabilizují a obavy z rozkladu finančního systému dále ustupují.

Velký otazník zůstává nad rizikem deflace nebo nárůstem inflace

Podle konvenčního názoru mohou centrální banky odvrátit inflaci, protože jsou schopné vytvářet peníze rychleji, než je ekonomický kolaps dokáže ničit.

Jak napsal Ben Bernanke v roce 2002: *„Co to má společného s monetární politikou? Stejně jako zlato, dolary mají hodnotu pouze do té míry, do jaké je omezena jejich nabídka. Ale americká vláda má technologii zvanou tiskárna (popřípadě dnes její elektronický ekvivalent), která jí dovoluje vyrobit tolik dolarů, kolik si přeje s prakticky nulovými náklady.

Zvýšenímm objemu dolarů v oběhu, nebo dokonce jen reálnou hrozbou, že tak učiní, může americká vláda znehodnotit dolar ve vyjádření zboží a služeb, což odpovídá růstu cen tohoto zboží a služeb. Naším závěrem tedy je názor, že v systému papírových peněz může vláda navýšit výdaje a tudíž vytvářet pozitivní inflaci“.* Doposud Ben Bernanke drží své úvahy z roku 2002 a proto mnozí investoři věří, že je téměř jisté, že budeme čelit období inflace.

Přesto, globální vládní dluhopisy během léta rostly a to svědčí o faktu, že celá řada hráčů na trhu se obává deflace.

Podle jejich názoru ekonomická situace svědčí nekontrolovatelné deflaci. Veškeré tlaky působí na pokles cen s tím, jak se snižuje ekonomická aktivita a společnosti bankrotují. Na druhou stranu, i na inflaci je možné se dívat jako na bankrot, bankrot měny. Ale zatímco společnost buď funguje, nebo je v likvidaci, měna může přežívat, ať už formou trvalé ztráty hodnoty (viz příklad Zimbabwe), nebo destabilizujícího poklesu na hodnotě, jak jsme tomu byli svědky u amerického dolaru v sedmdesátých letech.

Vnímání budoucích trendů cen ze strany spotřebitele bude pravděpodobně prvním náznakem vypuknutí inflace. Pokud se spotřebitelé obávají inflace, je pravděpodobné, že začnou jednat v souladu se svými očekáváními. Nebezpečí inflace spíše vyvolá armáda mravenců než jediný slon.

Psychologie se může změnit velmi náhle, zejména v prostředí papírových peněz. Největší obavy vyvolává závislost USA na zahraničním financování, zejména ze strany Číny – nerovnováha, která pravděpodobně přispěla k vypuknutí této recese. Asiaté jsou si rizik vědomi, ale dále kumulují papírový dluh a riskují podobný osud, jaký potkal Evropany před třemi desítkami let, kdy nahromadili velké množství amerických dluhopisů, které inflace následně ve vellkých turbolencích znehodnotila.

Vychýlení psychologie může vyvolat vypuknutí inflace překvapivě rychle. Prudký růst cen aktiv přes léto je faktorem, který může zvýšit očekávání jakýchsi přídělů likvidity ze strany globálních centrálních bank. Při absenci takových opatření existuje riziko, že se párty vymkne kontrole a přispěje tak k propuknutí inflace.

S využitím článku Andyho Craiga pro zářijové vydání časopisu Perspectives pro profesionální klienty BNP Paribas Investment Partners.

Andy Craig je produktový specialista BNP Paribas Asset Management, zodpovědný za komunikaci evropského dluhopisového týmu. V minulosti mimo jiné působil u FFTW, dceřinné společnosti BNPP IP pro globální dluhopisové trhy.

Americké akcie zakončily středeční volatilní obchodování převážně v plusu, Nike ale zažil nejhlubší jednodenní propad v historii
včera v 21:30

Americké akcie zakončily středeční volatilní obchodování převážně v plusu, Nike ale zažil nejhlubší jednodenní propad v historii

Americké akcie ve středu převážně zpevnily. Index Dow sice skončil již popáté v řadě v červených číslech, jeho...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 21:29

EU prý formálně vetuje fúzi LSE a Deutsche Börse

Evropská komise již brzy zamítne navrhované spojení burzovních společností Deutsche Börse a London Stock Exchange ...
Evropské akcie Fúze a akvizice Regulace
včera v 20:20

Kanadská Enbridge propustí šest procent zaměstnanců

Největší kanadský provozovatel ropovodů a plynovodů Enbridge propustí asi tisíc zaměstnanců, což představuje šest...
Kanada Ropa Zemní plyn
včera v 20:17

Reuters: Amazon koupí předního arabského e-prodejce Souq.com

Americký internetový prodejce Amazon se dohodl na koupi sta procent akcií dubajského on-line prodejce Souq.com....
Americké akcie Fúze a akvizice Internet
včera v 19:52

Až 32 % lidí v subsaharské Africe nemá přístup k pitné vodě

Až 32 %obyvatel subsaharské Afriky nemá přístup ke zdravotně nezávadné pitné vodě. U příležitosti středečního...
Voda Afrika
Evropské trhy ve středu převážně klesly, britská libra po útoku před britským parlamentem oslabila
včera v 18:00

Evropské trhy ve středu převážně klesly, britská libra po útoku před britským parlamentem oslabila

Evropské akcie v polovině pracovního týdne prohloubily ztrátu z úterní seance. Trhy dolů táhnou obavy z dalších kroků...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:34

Výrobce luxusního zboží Hermès zaznamenal v loňském roce rekordní zisk 1,1 miliardy eur

Francouzský výrobce luxusního zboží Hermès zaznamenal loni rekordní zisk 1,1 miliardy eur (29,7 miliardy Kč)....
Francie Luxus Výsledková sezóna
včera v 17:18

Google umožní sdílení polohy přes aplikaci Google Maps

Uživatelé populární mapové aplikace Google Maps budou moci od příštího týdne sdílet s ostatními svou přesnou aktuální...
Alphabet (Google) Americké akcie Technologie
včera v 17:02

Sinopec získá rafinerii v Africe, podíl koupí od Chevronu

Čínská společnost Sinopec získá první velkou rafinerii v Africe. Za většinový podíl zaplatí americké ropné firmě...
Čína Chevron Americké akcie
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, akcie Komerční banky zlevnily téměř o 2 %
včera v 16:45

Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, akcie Komerční banky zlevnily téměř o 2 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisk z úterní seance, když index PX klesl o 0,39 % na 978,91 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Moravcová (BOSSA): Zlato je aktuálně poměrně drahé, na trhu s průmyslovými kovy mohou být zajímavé tyto dvě sázky
včera v 16:30

Moravcová (BOSSA): Zlato je aktuálně poměrně drahé, na trhu s průmyslovými kovy mohou být zajímavé tyto dvě sázky

Cena zlata je aktuálně poměrně vysoko, s nákupy tohoto drahého kovu by proto investoři měli vyčkat na zajímavější...
Komodity Průmyslové kovy Vzácné kovy
včera v 16:13

Nizozemská ING je vyšetřována kvůli transakcím v Uzbekistánu

Nizozemskou bankovní společnost ING začali vyšetřovat státní zástupci kvůli podezření na možné praní špinavých peněz...
Nizozemsko Banky Evropské banky
Goldman Sachs a Morgan Stanley přesunou část aktivit z Londýna
včera v 15:56

Goldman Sachs a Morgan Stanley přesunou část aktivit z Londýna

Americké banky Goldman Sachs a Morgan Stanley přesunou stovky pracovních míst a část aktivit z Londýna jinam do...
Banky Americké banky Spojené království
Bookmakeři čekají ukončení devizových intervencí na konci června
včera v 15:37

Bookmakeři čekají ukončení devizových intervencí na konci června

Bookmakeři sázkové společnosti Fortuna očekávají, že Česká národní banka (ČNB) ukončí devizové intervence na svém...
Česká republika Česká koruna Měny
Koděra (CREDITAS): Komodity jsou zprostředkovaně ovlivňovány i vývojem sazeb, zajímavé mohou být sázky na zlato přes akcie některých těžařů
včera v 15:20

Koděra (CREDITAS): Komodity jsou zprostředkovaně ovlivňovány i vývojem sazeb, zajímavé mohou být sázky na zlato přes akcie některých těžařů

Ceny komodit ovlivňuje kromě jiného i vývoj úrokových sazeb velkých centrálních bank. Kromě zpřísňování měnové...
Úrokové sazby Centrální banky Fed
včera v 15:03

USA: Prodeje starších domů v únoru klesly o 3,7 %

Prodeje starších domů ve Spojených státech v únoru meziměsíčně klesly o 3,7 % na celoročně přepočítané tempo 5,48...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Americký realitní trh
včera v 14:35

Jih EU kritizoval šéfa euroskupiny kvůli výroku o pití a ženách

Portugalský premiér António Costa ve středu vyzval předsedu euroskupiny Jeroena Dijsselbloema k rezignaci. Reaguje...
Evropská unie Politika
včera v 14:19

Rusko zmírní daňovou povinnost lidem zasaženým sankcemi

Ruští poslanci ve středu schválili zákon, který umožní ruským podnikatelům neplatit v Rusku daně z majetku v...
Rusko Daně