Bezpečné zisky v nebezpečné době
|

Bezpečné zisky v nebezpečné době

Jeden z nejrespektovanějších správců fondů na světě Pimco předpokládá, že po skončení recese bude americká ekonomika růst maximálně tříprocentním tempem a bude ji provázet vysoká nezaměstnanost a větší vládní intervence. Proto založil investiční fond Pimco Global Multi-Asset, který chce na tomto předpokládaném scénáři vydělat.

Pimco Global Multi-Asset

ke konci září roku 2009 byl tento fond v zisku 17,56 procenta oproti stavu na začátku roku. Překonal tak hodnotu 16,46 procenta, která vyjde při porovnání MSCI World Index a Barclays Capital U.S. Aggregate Index, které v poměru 3:2 tvoří benchmark tohoto fondu.

A to ne klasicky vhodnou diverzifikací portfolia, ale správným vyhodnocením rizik se současným zajištěním proti významným propadům trhu. Na specifika tohoto nástroje a na další perspektivy Pimco se ptali redaktoři serveru Barron`s Marka Taborskyho, portfoliomanažera fondu Pimco Global Multi-Asset.

Jak je to tedy s vyhodnocováním rizika? Nedojde fond ke stejnému rozhodnutí, jako kdyby rozumně a odpovědně diverzifikoval své investiční portfolio?

Podle nás je jednodušší předvídat rizika ve vývoji makroekonomiky, než odhadovat ziskovost jednotlivých typů investic. Tradice velí dívat se do minulosti, jak vynášela ta která investice. Je zvykem věřit, že tržby a zisky mají tendenci se blížit svému historickému průměru. Investoři sledují volatilitu a korelace, které se objevovaly v minulosti. Co ale trápí lidi tady a teď – inflace? Inflace je rizikový faktor. Bojí se lidé vyšších úroků? Další rizikový faktor. Pokud se dokáží rozumně zamyslet a podívat se na své investice s dostatečným nadhledem, tak to jejim portfoliím jedině prospěje.

tradice velí dívat se do minulosti, jak vynášela která investice, ale my jsme teď v nové éře, a tak nespoléhejme na historii

A vracejí se tedy trhy ke svým dlouhodobým průměrům a středním hodnotám?

současný horší přístup k penězům se dotkne všech sektorů; lidé jsou ochotni investovat méně, a proto chtějí vyšší výnosy

Pokud veškeré prostředí funguje normálně delší dobu, tak ano. Ale my jsme teď v nové éře, a tak nespoléhejme na historii. Jsme na dlouho nepoznaných hodnotách růstu, resp. propadu. Stejně tak sazby jsou na historických minimech, nemluvě o extrémně nízké inflaci a zaměstnanosti. To vše má dopad i na nové hladiny ziskovosti u jednotlivých typů investic. Současný horší přístup k penězům se dotkne všech sektorů.

Lidé jsou ochotni investovat méně, a proto chtějí vyšší výnosy. Dokud si investoři mohli snadno půjčovat, stačil jim výnos menší, protože neinvestovali takové procento svých peněz, ale půjčených. A to bude mít dopad nejen na nemovitostní trh, ale i např. na fondy soukromého kapitálu, akcie nebo dokonce i na hedgeové fondy.

myslíme, že cena akcií trochu předběhla dobu a akcie jsou nadhodnocené

Jaký to má dopad na americké akcie a dluhopisy?

Budoucnost ekonomiky je nejistá. Zřejmě nás čeká zotavení ve tvaru „W“. Další fiskální stimuly narážejí na odpor veřejnosti, které vadí podpora ekonomiky na dluh. A to nepřeje těm, kteří spoléhají na riskantnější cashflow (peněžní toky). Proto si myslíme, že cena akcií trochu předběhla dobu a akcie jsou nadhodnocené. Co aktuálně investoři nejvíce řeší? Co je teď v módě?

veškeré tradiční dělení investičních nástrojů, jako například na akcie, dluhopisy, měny, komodity a podobně, dnes tolik není třeba řešit; všechny tyto nástroje lze totiž vidět buď jako rizikové, nebo bez rizika

Všichni dnes víme, že veškeré tradiční dělení investičních nástrojů, jako například na akcie, dluhopisy, měny, komodity a podobně, dnes není tolik třeba řešit. Všechny tyto nástroje lze totiž vidět buď jako rizikové, nebo bez rizika. Investoři dnes potřebují vědět, jak poskládat portfolio, jakou získat na trhu pozici a jak se zabezpečit proti systémové krizi. Jen tak mohou zůstat ve hře.

investoři dnes potřebují vědět, jak poskládat portfolio, jakou získat na trhu pozici a jak se zabezpečit proti systémové krizi - jen tak mohou zůstat ve hře

volatilita je někdy to, na čem chceme vydělat, jindy se jí chceme vyhnout a neprodělat na ní, jindy je tím faktorem čas - doba trvání investice

Pimco se snaží toho dosáhnout popsáním rizikových faktorů a upozaděním tradičních tříd aktiv. Představme si to, že každá třída aktiv (investic) je složena z různobarevných kostiček lega. Investujeme tak, že se snažíme oddělit jednotlivé barvy těchto kostiček. Každá barva představuje jeden faktor. Nemusí být vždy rizikový – například volatilita je někdy to, na čem chceme vydělat, jindy se jí chceme vyhnout a neprodělat na ní. Jindy je tím faktorem čas, doba trvání investice, jindy je to cena akcií, stav měnového trhu, a podobně. Ale vybíráme je podle míry rizika v závislosti na těch vnějších faktorech, zkrátka vybíráme tak, aby ta která investice byla co nejideálnější, tedy nejméně riziková podle námi odhadovaných faktorů. Zdá se, že turbolence budou nyní pravidelně provázet investování...

myslíme si, že v příštích 5 až 10 letech bude potřeba alokovat (rozložit) investice hodně takticky

Ano, ale my věříme, že když investujete dlouhodobě a s rozvahou, nemusejí vás zajímat krátkodobé výkyvy a trendy. Myslíme si, že v příštích 5 až 10 letech bude potřeba alokovat investice hodně takticky. A to je těžké pro ty investory, kteří se pohybují na trhu a zajímá je například pouze intradenní zisk, nebo rychlý zisk během několika málo týdnů.

Budou se tedy trhy podle vás nově orientovat na riziko, a ne na zisk jako dosud?

Lidé se vždy musejí zeptat sami sebe, zda jejich výnosy odpovídají riziku, které podstupují. Lidé o tom sice přemýšlejí dávno, ale většinou hledí na vyšší zisky, spíš než aby spoléhali na menší riziko. Až rok 2008 mnoha lidem otevřel oči a ukázal jim význam risk managementu a významu dostatečné likvidity. Proto je dnes tolik peněz ve vládních dluhopisech a ve forexu. Lidé stále ještě nevěří rizikovějším investicím.

To ano, ale třeba index S&P 500 je 20 procent nad svým 200denním klouzavým průměrem, což se nestalo od roku 1983.

Lidé mají krátkou paměť. Po dvou letech krize na finančním trhu si nechtějí nechat ujít současný rychlý růst. My se snažíme nabídnout investorům solidní zisk v delším horizontu. Také chceme překonat výkonnost akcií a bondů (v poměru 3:2) celosvětově, a to během cyklu tří až pěti let. Nechceme klientům navyšovat podíl akcií v portfoliu, protože si zatím myslíme, že trh trochu předběhl dobu a že nás ještě čekají nějaké, i když třeba menší kotrmelce.

až rok 2008 mnoha lidem otevřel oči a ukázal jim význam risk managementu (řízení rizik při investování) a významu dostatečné likvidity

Samozřejmě se k akciím naplno vrátíme, jakmile bude míra jejich rizikovosti znovu na běžnější úrovni. Sice teď více věříme bondům, ale do akcií investujeme dlouhá léta. Snažíme se samozřejmě důrazně rozlišovat, z jakých trhů ty které akcie pocházejí. Stejně tak už jsme zpátky v realitním sektoru a komoditách. A věříme, že podobný koš investičních nástrojů poskytuje dobré šance jak dlouhodobě, tak cyklicky.

Zdroj: Smartmoney.com
Římu kvůli suchům hrozí zavedení přídělového systému na vodu
11:05

Římu kvůli suchům hrozí zavedení přídělového systému na vodu

Italské úřady kvůli dlouhému období sucha nařídily zastavit čerpání vody z jezera nedaleko Říma. Hlavní město Itálie...
Itálie Voda
Toyota prý plánuje masovou výrobu elektromobilů v Číně
08:00

Toyota prý plánuje masovou výrobu elektromobilů v Číně

Japonská automobilka Toyota Motor pravděpodobně již v roce 2019 zahájí masovou výrobu elektromobilů v Číně....
Japonské akcie Auta Čína
Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky
včera v 20:10

Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky

Arbitrážní tribunál Světové banky nařídil Argentině odškodnit španělskou cestovní společnost Marsans za zestátnění...
Argentina Latinská Amerika Doprava
Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR
včera v 18:04

Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR

Lotyšské úřady potrestaly pokutou téměř tří milionů eur dvě místní banky za to, že umožnily klientům porušovat...
Lotyšsko Evropské banky KLDR
Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy
včera v 10:40

Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy

Česká republika má vhodnou budovu v blízkosti centra Prahy, ve které by mohl bezprostředně po odchodu Spojeného...
Česká republika Spojené království Evropská unie
Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé
včera v 09:36

Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé

Italský výrobce cukrovinek Ferrero hodlá koupit americkou divizi švýcarské firmy Nestlé. Chce tak posílit svou pozici...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
21. 7. 2017 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
21. 7. 2017 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
21. 7. 2017 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
21. 7. 2017 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
21. 7. 2017 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
21. 7. 2017 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
21. 7. 2017 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
21. 7. 2017 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
21. 7. 2017 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
21. 7. 2017 16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
21. 7. 2017 16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
21. 7. 2017 15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
21. 7. 2017 15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení