7 poučení z býčího trhu
|

7 poučení z býčího trhu

Článků na téma finanční krize, recese a medvědího trhu jsou plná média. Zkusme se tentokrát soustředit na to, co si ze současného stavu mohou pro příště pamatovat býci. Každý pokles totiž jednou skončí, a nebo se alespoň krátkodobě trhy pokusí nekonečný pesimismus setřást.

Už totiž slyším námitky, že současná rally je jen krátkým vzedmutím na cestě do pekel. Možná. Zbývá vyřešit řadu zásadních ekonomických problémů. Ale jestliže akcie v poraženecké březnové náladě najednou začaly růst, rostou sedm měsíců v řadě, a to celkem o více než 50 procent, je už zkrátka trapné tvrdit, že nejlepší peníze jsou ty zašité v matraci. Nepodílet se na podobně masivní, byť možná jen medvědí rally, je zkrátka chyba.

1. Akciový trh roste, když pesimismus vzkvétá

V době, kdy došlo v březnu k obratu na akciových trzích, vládly strach a panika. Spotřebitelská důvěra ve Spojených státech byla v únoru rekordně nízká, maloobchodní tržby skomíraly, domy se skoro neprodávaly a nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti přibývalo rekordním tempem. Investoři se báli taky. Až 70 procent individuálních investorů předpokládalo další pokles. V únoru byl zaznamenán rekordní odliv kapitálu z akciových fondů.

index S&P 500

Smutnou zimní náladu ve Spojených státech lze dokumentovat i při pouhém pohledu na headliny tehdejších médií. Ta téměř dokonale neodhadla, co přijde na akciovém trhu v březnu.

Time psal o záchraně holého života, ještě v půlce března BusinessWeek varoval před další bolestí na burzách a naději pro dlouhodobé, opatrné investory. Nevím, nevím, jestli je sedm měsíců a růst o desítky procent typický pro opatrné, dlouhodobé investory.

2. Medvědí trh spojený s recesí téměř vždy končí v polovině ekonomického propadu

Ceny akcií zpravidla předznamenávají budoucnost celé ekonomiky. Z posledních 11 případů významných poklesů ekonomiky (od 2. světové války) to platilo hned desetkrát. Pouze medvědí trh v letech 2000-2002 skončil až 11 měsíců po konci recese z roku 2001.

Americká ekonomika propadla o 6,4 procenta v prvním a o 0,7 procenta ve druhém čtvrtletí roku 2009. Ale díky štědrosti Fedu a stimulačním dárečkům od Strýčka Sama, jako bylo třeba šrotovné nebo daňové prázdniny pro ty, kteří si kupovali první dům, se ekonomika ve třetím čtvrtletí zřejmě zvedne z recese.

Ekonomové se shodují, že v období do září Spojené státy čtvtletné rostly o 3 procenta a pro poslední kvartál se shodují na zhruba 2,5 procentech růstu. A tak to vypadá, že akcie byly na dně zhruba o půl roku dřív – "přesně podle plánu".

3. Tržby mají vždycky zpoždění oproti akciovému trhu

Podle Jima Stacka, editora InvesTech Research Market Analyst, se investoři během býčího trhu nechávají odrazovat od nákupu akcií slabými tržbami firem.

„Například na začátku 90. let akcie rostly, býčí trh byl zcela prokazatelný. A trvalo celý rok 1991, než tržby klesly na své dno a odrazily se nahoru. Nejcennější rada, kterou můžete pro růstová období dostat, je jasná – nikdy se nenechte vyvést z míry nízkými tržbami a jejich výhledy během prvních 6 až 12 měsíců býčího trhu.“

Stack v roce 2007 odhadl příchod medvědího trhu už v červenci, tedy tři měsíce předem. A letošní březnový obrat předpověděl skoro přesně.

4. Nepodceňujte sílu vládních intervencí

Pamatujete si ještě obavy z další „Velké deprese“? Podle mě se jí Spojené státy ani nepřiblížili. Pro srovnání – ve 30. letech 20. století byla nezaměstnanost až 25 procent, dnes se obáváme desetiprocentní míry nezaměstnanosti. Mohutné podpůrné programy Bushe, Obamy, Fedu a Kongresu mluví samy za sebe.

Boj s krizí nebere konce – 787 miliard dolarů stimulačního programu. Záchrany AIG, Fannie Mae a Freddie Mac, nemluvě o případech jako Chrysler a General Motors. Základní úroková sazba Fedu v pásmu 0 až 0,25 procenta. A znovu Fed a jeho nákup vládních dluhopisů a cenných papírů zajištěných hypotékami v hodnotě jednoho bilionu dolarů, kterým chtěla centrální banka udržet nízké úroky za půjčky na rodinné domy. Pumpování peněz do amerických bank. Dalo by se pokračovat.

A nezapomínejme ani na politiky. Ti nezvýšili daně ani nezvyšovali ochranu amerického průmyslu formou protekcionismu. Zkrátka poučili se z Velké deprese. Dlouhodobé souvislosti a dopady jejich aktivity, například na inflaci, jsou samozřejmě věc jiná.

5. Nejhorší jsou často první – alespoň ze začátku

Akcie slabých a menších společností, které jsou často nejvíce zasaženy během poklesu akciových trhů, většinou patří k průkopníkům obnoveného růstu. A investoři se vrhli na tyto ruiny právě v březnu. Podíl těchto akcií na obchodování byl letos v březnu hodně významný.

6. Jakmile se rozhodnete nakupovat, nečekejte! Levněji už nemusí být

Když se akciím daří, věříte jim víc, ale čekáte na nějakou mírnou korekci, abyste mohli do rally naskočit. Historie ovšem říká, že průměrně trvá 285 dní od začátku býčího trhu, než nastane korekce (definovaná poklesem o 10 procent). V případě silného býčího trhu v 90. letech, který začal v říjnu 1990, trh rostl 1724 dní o celých 249 procent, než zažil první korekci.

7. Pozor na přesvědčené medvědy, když začnou mít býčí choutky

Několik dlouhodobých pesimistů začalo na konci zimy dávat optimistické komentáře. Mezi tyto komentátory a investory můžeme zařadit právě Jima Stacka, manažera hedgeového fondu Douglase Kasse, nebo Jeremyho Granthama, spoluzakladatele investiční společnosti GMO. To samozřejmě samo o sobě nic nezaručuje, navíc když další medvědi jako Nouriel Roubini a David Tice i během růstu zůstali skeptičtí.

Když ale známí pesimisté přeladí na optimističtější notu, je dobré zjistit proč. Například Souhlas Kass založil svůj optimismus zkraje března na velice atraktivní ceně akcií, extrémně negativním investorském sentimentu a na předpokladu, že se ekonomika stabilizuje na začátku roku 2010. Sice ze svého býčího koridoru vystoupil koncem září, ale to proto, že akcie podle něj už dosáhly cílové ceny, kterou předpokládal.

Zdroj: Kiplinger