Centrální bankéři jedou po bublinaté řece
|

Centrální bankéři jedou po bublinaté řece

Vysoké ceny aktiv se mohou stát osudnými řadě centrálních bankéřů, a to ještě dříve, než praskne jakákoli tržní bublina.

Ekonomika Úrokové sazby Centrální banky

Úkol centrálních bankéřů pro období po krizi se zdál jasný. Hlavní je prokličkovat mezi krátkodobou deflací a dlouhodobým růstem spotřebitelských cen. Ovšem existují i aktuálnější obavy – uvolněná monetární politika vytváří nebezpečné bubliny napříč trhy, a může tak ohrozit globální ekonomické zotavení.

Vývoj akciových trhů Zlato 2009

Akciové trhy rostou úctyhodně. Vyspělé trhy rostou od března až o 60 procent, mladé trhy přes 100 procent. Cena ropy je o 150 procent výš než loni v prosinci. Zlato je na historických maximech a ceny domů v Číně rostly v říjnu nejrychleji od srpna 2008.

Tyto růsty ovšem následovaly po ještě strmějších propadech. S výjimkou zlata komodity jen z dálky pokukují po svých maximech z loňského roku. Zisky firem například na šanghajské burze jsou zhruba poloviční oproti roku 2007. Americké akcie jsou sice v poměru k zisku levné, ale za to mohou nízké zisky firem.

Zpátky na zem

Také další faktory nutí ke střízlivějšímu zamyšlení. Na začátku roku 2009 vládla mezi investory panika. Dosavadní letošní růst tak spíše než kondici trhu naznačuje návrat k běžnějším, rizikovějším investicím. Není živen úvěry tolik jako předchozí růst. Banky v Americe stále půjčují jen velice neochotně, a ani jinde ve vyspělých zemích to není o moc lepší. A ani v Asii není zatím realitní sektor tak silný jako před americkým boomem v tomto odvětví, který předcházel krizi – developeři hůře získávají úvěry a banky požadují vyšší minimální splátky realitních půjček.

Byla by proto chyba podléhat přílišnému optimismu. Příští možný pád akciových trhů může zhoršit důvěru, a tím samozřejmě snížit poptávku. Navíc růst cen akcií může být nebezpečný i proto, že bude nutit centrální bankéře k dalším krokům. A při nich mohou chybovat.

Riziko je největší v zemích, kde by bylo potřeba zavést přísnější monetární politiku, tedy především v rozvíjejících se ekonomikách. Čína je typickým příkladem. Zotavení zde probíhá poměrně svižně, a tak by Čína měla monetární kohoutky přitáhnout dříve, než se ceny akcií nafouknou do nekontrolovatelné bubliny. Ovšem Číňanům vyhovuje domácí slabá měna jüan, kvůli vývozu. A nebudou cítit ani tlak vysoké inflace, jako tomu bylo v roce 2008, kdy zkraje roku dosáhl tento ukazatel téměř 9 procent. Dnes spotřebitelské ceny v Číně klesají a málokdo čeká vyšší než tří- až čtyřprocentní inflaci v roce 2010.

Rostoucí ceny akcií znamenají i problém pro země s pohyblivými směnnými kurzy. Místní měny na těchto trzích posilují kvůli přílivu cizích peněz na trh. Zvýšení úrokových sazeb, tedy zpřísnění monetární politiky, může znamenat další lavinu cizích peněz. Tyto země proto stále více kladou důraz na kontrolu přílivu kapitálu. Například Brazílie už zavedla 2procentní daň na cizí investice, aby zastavila posilování domácímu reálu. Tchaj-wan pak 10. listopadu zakázal zahraničním investorům nakupovat garantované dluhopisy. Podobných opatření bude pravděpodobně přibývat.

Inflace – čísla a realita

Vývoj ceny ropy

V oslabených vyspělých zemích je nebezpečí ještě větší. Boom na akciovém trhu může vyvolat předčasné inflační tlaky. Cena ropy je velkým strašákem – meziroční inflace ve většině vyspělých zemí byla v posledních měsících negativní, a to především díky meziročnímu propadu ceny ropy z maxim v polovině roku 2008. To se však bude dramaticky měnit, jakmile se v meziročním srovnání ceny ropy dostaneme k minimům z přelomu let 2008 a 2009, kdy ropa klesla až ke 30 dolarům za barel.

Ve Spojených státech například v září spotřebitelské ceny klesaly o 1,3 procenta, ale v prosinci by už měly růst zhruba o 3 procenta. I kdyby se ropa udržela okolo 80 dolarů za barel, inflace ve Spojených státech se zřejmě udrží nad dvěma procenty celé první pololetí 2010. Podle mnohých ceny ropy dál porostou – Goldman Sachs předpokládá na konci příštího roku cenu zhruba 95 dolarů za barel a dlouhodobé futures koketují s hranicí sta dolarů za barel.

Inflace hnaná vývojem ceny ropy ovšem zřejmě nebude znamenat katastrofu. Při očištění o některé potraviny a pohonné hmoty se pohybuje zhruba okolo 1,5 procenta, navíc kvůli slabší ekonomice dál klesá. K tomu připomeňme nezaměstnanost přes 10 procent, a je jasné, že Spojené státy se aktuálně musejí spíš obávat deflace než inflace.

očekávaná inflace v USA

Riziko ovšem spočívá v tom, že rostoucí celková inflace může být špatně interpretována jako důvod pro zpřísnění monetární politiky. Z rozdílu mezi výnosem vládních dluhopisů chráněných proti inflaci a ostatních vládních dluhopisů vyplývá (viz. přiložený graf), že odhady inflace ze strany finančního trhu v posledních měsících rostou, ačkoli očekávání spotřebitelů se v podstatě nemění.

Vince Reinhart z Amerického firemního institutu (American Enterprise Institute) varuje před opakováním toho, co se stalo v letních měsících let 2007 a 2008. V obou případech byl slabý dolar, rostla cena ropy a slábnoucí světová ekonomika vyvolala ostražitost Fedu. Ačkoli nezvedal sazby, nervozita z inflace rostla. ECB pak sazby zvýšila v červenci 2008.

Historie se neopakuje úplně do písmene. Ovšem boom na akciových trzích může vyvolat přehnanou reakci ze strany centrálních bank vyspělého světa. To může znervóznit také mladé trhy, a tím by se mohl svět vrátit zpátky do recese. Ignorovat akciové trhy bankéři úplně nemohou, ale reagovat na ně není o nic lehčí.

Zdroj: The Economist
včera v 22:52

Dozorčí rada Volkswagenu vyjádřila podporu členům představenstva

Dozorčí rada německé automobilové skupiny Volkswagen na úterním zasedání podpořila devět nejvyšších manažerů...
Volkswagen Auta Německo
Americké akcie v úterý přerušily několikadenní pokles, zisky si připsaly také dolar a ropa
včera v 22:30

Americké akcie v úterý přerušily několikadenní pokles, zisky si připsaly také dolar a ropa

Americké akcie v úterý výrazně vzrostly a index Dow Jones Industrial Average přerušil osmidenní sérii ztrát....
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Trump podepsal dekret, kterým končí Obamovy ekologické regulace
včera v 21:22

Trump podepsal dekret, kterým končí Obamovy ekologické regulace

Americký prezident Donald Trump v úterý podepsal exekutivní nařízení, které ruší či omezuje regulaci zavedenou jeho...
Donald Trump Životní prostředí Ekologie
Elon Musk založil firmu pro propojení lidských mozků s počítači
včera v 20:48

Elon Musk založil firmu pro propojení lidských mozků s počítači

Americký miliardář a technologický vizionář Elon Musk založil firmu Neuralink, která bude vyvíjet technologie pro...
Technologie Počítače Inovace
včera v 19:43

Uber se kvůli zpřísnění zákona o taxislužbě stahuje z Dánska

Americký provozovatel internetové aplikace pro alternativní taxislužbu Uber Technologies přestane od dubna nabízet...
Uber Doprava Dánsko
včera v 19:36

V Itálii rozehnali protest proti výstavbě plynovodu TAP

Italská policie v úterý rozehnala protest ochránců přírody, kteří chtěli zabránit přemístění starých olivovníků kvůli...
Itálie Zemní plyn
včera v 18:50

Dánsko a Švédsko nechtějí po brexitu platit víc do rozpočtu EU

Odchod Británie z Evropské unie nesmí znamenat zvýšení členských příspěvků pro Dánsko, řekl dánský ministr financí...
Dánsko Švédsko Spojené království
Skotsko chce znovu hlasovat o své nezávislosti, Londýn ale odmítá jít separatistům vstříc
včera v 18:28

Skotsko chce znovu hlasovat o své nezávislosti, Londýn ale odmítá jít separatistům vstříc

Skotský parlament v úterý schválil vypsání nového referenda o nezávislosti země. Stalo se tak den před oficiálním...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 18:03

V japonské Takahamě budou znovu zprovozněny dva jaderné reaktory

Japonský vrchní soud v Ósace v úterý zrušil soudní příkaz zamezují z bezpečnostních důvodů provoz dvou jaderných...
Japonsko Jaderná energetika Energetika
Evropské trhy v úterý zpevnily, nahoru je táhly akcie těžařů a automobilek
včera v 18:00

Evropské trhy v úterý zpevnily, nahoru je táhly akcie těžařů a automobilek

Evropské akciové trhy v úterý navázaly na úspěšnou pondělní seanci. Investoři se sice znovu soustředili na kroky...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Ford investuje do závodů v USA 1,2 miliardy USD
včera v 17:34

Ford investuje do závodů v USA 1,2 miliardy USD

Americká automobilka Ford Motor investuje do svých podniků v Michiganu 1,2 miliardy USD. Jedním ze závodů je i...
Ford Americké akcie Auta
včera v 17:18

Madrid vyčlenil miliardy eur na infrastrukturu v Katalánsku

Španělský premiér Mariano Rajoy v úterý slíbil, že vláda do roku 2020 poskytne severošpanělskému Katalánsku 4,2...
Španělsko Infrastruktura Investice
Čínský Tencent koupil 5 % akcií americké automobilky Tesla
včera v 17:07

Čínský Tencent koupil 5 % akcií americké automobilky Tesla

Čínský technologický gigant Tencent Holdings se stal jedním z pěti největších akcionářů amerického výrobce...
Čína Americké akcie Tesla
Pražská burza v pondělí stoupla, dařilo se energetické skupině ČEZ
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí stoupla, dařilo se energetické skupině ČEZ

Pražská burza se v úterý odrazila od pondělní ztráty, když index PX zpevnil o 0,38 % na 983,22 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:18

Internetový prodejce Otto zvýšil tržby, pomohl nábytek a oblečení

Německý internetový prodejce Otto v loňském fiskálním roce zvýšil příjmy o 3,4 procenta na 12,5 miliardy eur. Firmě...
Německo Evropské akcie Internet
včera v 16:06

USA: Index aktivity richmondského Fedu v únoru vzrostl na 22 bodů (odhad: 15 bodů, leden: 17 bodů)

Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Fed
USA: Index spotřebitelské důvěry v březnu stoupl na maximum za více než 16 let
včera v 16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry v březnu stoupl na maximum za více než 16 let

Americký index spotřebitelské důvěry od společnosti Conference Board v březnu vzrostl na 125,6 bodu z únorových 116,1...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Saudi Aramco chystá vstup na burzu za podpory vlády
včera v 15:22

Saudi Aramco chystá vstup na burzu za podpory vlády

Saúdskoarabská vláda výrazně snížila sazbu daně z příjmu státní ropné společnosti Saudi Aramco s cílem usnadnit jí...
Saúdská Arábie Ropa Primární úpis akcií (IPO)
včera v 15:11

Obchodní výměna mezi Německem a Británií vinou brexitu slábne

Odchod Británie z Evropské unie (EU) má negativní dopad na německé firmy. Německý vývoz do ostrovní země se loni...
Mezinárodní obchod Spojené království Německo