Levné peníze: recept na novou tržní bublinu
|

Levné peníze: recept na novou tržní bublinu

Rok 2009 byl pro investory skvělý a částečně vynahradil jejich ztráty z předchozího roku. Je to možná vhodný čas na přípitek šampaňským, jenže jeho jemné bublinky nebudou ty jediné, o kterých by měli investoři přemýšlet.

Současné období je stále poznamenané důsledky krize, která snad pomalu odeznívá. A přesně takový okamžik bývá historicky kolébkou finančních bublin na trzích. Kombinace extrémně nízkých úrokových sazeb, přebytku hotovosti a omezené poptávky po penězích v reálné ekonomice může velice snadno vést k nadměrným investicím do některých finančních aktiv. Trhy hnané likviditou mají často tendenci ignorovat zprávy o špatném stavu ekonomiky, což krásně ilustruje přísloví „býčí trhy šplhají nahoru po zdi strachu“.

V poslední době se začínají ozývat hlasy uznávaných ekonomů, kteří varují před vznikem nových bublin. Nejzřejmější je to v případě asijského realitního trhu. Ceny nemovitostí v Číně, Hongkongu a Singapuru letí vzhůru pod vlivem rychlého ekonomického růstu, zvýšené nabídky peněz a také úrokových sazeb, které jsou uměle udržované na nízké úrovni díky napojení na americkou měnu.

M2

peněžní zásoba,která se skládá z vkladů na běžných účtech spolu s vklady na účtech termínovaných. M2 je klíčový ekonomický ukazatel pro inflační předpovědi

M3

peněžní zásoba M3 zahrnuje například v USA spořící účty a depozita vlastněná některými institucemi, takzvaná likvidní aktiva např. krátkodobé cenné papíry ministerstva financí

Větší pravděpodobnost vytvoření nových bublin je v Asii nebo Latinské Americe než ve vyspělém světě. Konec konců, dostupnost nízkých úrokových sazeb není sama o sobě dostatečnou příčinou nafouknutí bubliny. Bublina potřebuje ke svému zvětšování podporu v podobě nadměrně silného růstu nabídky peněz. Ale růst ukazatelů peněžní zásoby v USA a Evropě (M2 a M3) je celkem mírný, mnohem nižší než v letech 2003 až 2007, kdy se vytvořila bublina na trhu s nemovitostmi. A centrální banky sice vrhají na trh hromady peněz, ale ty se jen v omezeném množství dostanou do reálné ekonomiky (objem půjček je nízký) a většinou zůstanou uvězněny v bankovním systému, kde jsou nejčastěji uloženy do státních dluhopisů a podobných aktiv s nízkým rizikem.

Měli bychom zmínit i další fenomén, který může být zodpovědný za tvorbu bublin: carry obchody. Tyto obchody provádějí nejčastěji hedžové fondy, ale i další hráči na finančních trzích, kteří si půjčují peníze v likvidní, nízkoúročené měně a investují je do rizikových aktiv s vysokým výnosem. Před krizí byl typickou vypůjčovanou měnou japonský jen, dnes je to americký dolar. Od té doby, co se Bernanke rozhodl udržet úrokové sazby po nějakou dobu blízko nule, a také vzhledem k tomu, že USA nebudou v nejbližší budoucnosti zřejmě nic podnikat proti slabému dolaru, si mohou investoři levně půjčovat americkou měnu a investovat ji do vysoce výnosných měn, komodit nebo akcií tzv. carry trade. Přesně takové chování pak pomáhá vytvářet bubliny na některém ze jmenovaných aktiv.

Jaké ponaučení by si z toho měli investoři odnést? Bubliny vytváří dočasné investiční příležitosti, ale načasování je v tomto případě klíčové. V USA ani Evropě se žádné bubliny v nejbližší době pravděpodobně nevytvoří, navzdory historicky nízkým úrokovým sazbám. V jiných částech světa sice zatím skutečné bubliny nevidíme, ale můžeme určitě najít pár dobrých kandidátů.

Příkladem mohou být asijské nemovitosti, komodity (včetně zlata) a akcie a měny na komodity navázané. Americký dolar je jakási bublina naruby, protože je oslabován výše zmíněnými carry obchody a je jasně podhodnocený (rovnovážná hodnota vůči euru se pohybuje někde kolem 1,20). Proto by se americká měna mohla stát bezpečným přístavem v případě korekce finančních trhů, až budou hráči s carry obchody nuceni nakupovat dolary zpět.

před 25 minutami

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
před hodinou

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
před hodinou

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka 2. bloku do čtvrtka
13:04

V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka 2. bloku do čtvrtka

Neplánovaná odstávka druhého reaktorového bloku Dukovan podle předpokladu firmy ČEZ potrvá do čtvrtka 30. března, kdy...
ČEZ Akcie ČR Elektřina
12:29

Británie za brexit podle Junckera zaplatí zhruba 50 miliard liber

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker v pátečním interview pro BBC prohlásil, že odchod z EU Británii bude...
Spojené království Evropská unie
Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle
12:15

Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle

Britsko-nizozemský ropný koncern Royal Dutch Shell prodá za 587 milionů dolarů (14,7 miliardy Kč) své těžební...
Spojené království Evropské akcie Nizozemsko
Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse
11:57

Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse

Japonský konglomerát Toshiba informoval své hlavní věřitele, že na 31. března chystá bankrot své americké jaderné...
Japonské akcie Spojené státy americké (USA) Jaderná energetika
11:21

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou, kterou označilo za strategicky perspektivního obchodního partnera....
Slovensko Čína Mezinárodní obchod
Trumpova administrativa vydá souhlas s ropovodem Keystone XL
10:50

Trumpova administrativa vydá souhlas s ropovodem Keystone XL

Administrativa prezidenta Spojených států Donalda Trumpa v pátek vydá souhlas s výstavbou sporného ropovodu Keystone...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Ropa
Asijské akcie v závěru týdne uzavřely převážně v plusu
10:30

Asijské akcie v závěru týdne uzavřely převážně v plusu

Asijským akciovým trhům se v pátek dařilo. Investoři sledovali dění na trhu s ropou a čekali na hlasování o zrušení...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
10:14

ČNB nechala rezervu na ochranu úvěrového trhu na 0,5 procenta

Česká národní banka ponechala rezervu na ochranu úvěrového trhu, tzv. sazbu proticyklické kapitálové rezervy, pro...
ČNB Česká republika Centrální banky
Eurozóna: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat vzrostl na 56,2 bodu, sektor služeb stoupl na 56,5 bodu
10:05

Eurozóna: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat vzrostl na 56,2 bodu, sektor služeb stoupl na 56,5 bodu

Podnikatelská aktivita v eurozóně v březnu podle předběžných dat stoupla nejvíce od dubna 2011. Index nákupních...
Eurozóna Evropská ekonomika Indexy nákupních manažerů
Důvěra v českou ekonomiku v březnu klesla o 1,4 bodu na 96,6 bodu
09:46

Důvěra v českou ekonomiku v březnu klesla o 1,4 bodu na 96,6 bodu

Důvěra v českou ekonomiku v březnu opět klesla. Meziměsíčně se souhrnný indikátor důvěry snížil o 1,4 bodu na 96,6...
Česká republika Česká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Rozpočet Nizozemska byl loni poprvé od finanční krize v přebytku
09:35

Rozpočet Nizozemska byl loni poprvé od finanční krize v přebytku

Rozpočet nizozemské vlády se loni poprvé od finanční krize v roce 2008 dostal do přebytku. Nizozemský statistický...
Nizozemsko Rozpočet