Pod pokličkou amerického HDP: zlepšení je pouhá iluze
|

Pod pokličkou amerického HDP: zlepšení je pouhá iluze

Americká ekonomika vykázala znatelně nižší pokles než v prvním čtvrtletí 2009. Za zlepšení může revize, čistý export a vládní výdaje. Reálná ekonomika však stále klesá.

HDP pokleslo o 1% (ve srovnání s předchozím kvartálem), což je méně, než analytici očekávali. Původně oznámený pokles za 1Q2009 byl revidován z -5,5% na -6,4%. Je zřejmé, že americká ekonomika stále klesá, ale tempo poklesu slábne.

Složky změny amerického HDP

Vládní výdaje … +5,6%

Osobní spotřeba … -1,2%

Soukromé investice … -20%

Export … -7%

Import … -15%

Struktura HDP v USA - anualizovaná data

Tím hlavním dílčím segmentem, který k tomuto výsledku za 2Q2009 přispěl, byly vládní výdaje (+5,6% za 2Q2009), osobní spotřeba ubrala 1,2%, soukromé investice skončily s výsledkem -20%, export poklesl o 7%, import ovšem o 15% a tak se čistý export projevil nakonec kladně.

Vývoj veřejného dluhu a HDP v USA

Vládní výdaje

Vládní výdaje se celkově podílí na americkém HDP ve výší 20%. Byly hlavním motorem současného zlepšení. Pojem vládní výdaje v Americe zahrnuje výdaje federální, výdaje jednotlivých států a místí, komunální výdaje.

*Máme věřit, že zvýšené utrácení těchto autorit podpoří osobní spotřebu, která je nutná k tomu, aby se zlepšení poklesu HDP nestalo pouhou iluzí? *

Uvažujme následovně. Jednotlivé státy připravovaly v uplynulých měsíc rozpočty na další fiskální rok, který v Americe pro mnohé z nich začíná prvního července. Nevyhnuly se úsporným opatřením a škrtům na straně výdajů.

Máme věřit,že se tohle neprojeví ve spotřebě za 3.kvartál? Dotkne se to zaměstnanců státní správy, jejichž platy jsou buď sníženy nebo o práci přijdou, dotkne se to obyvatelů států, jimž rozpočet neumožní poskytovat takové služby, na jaké byli zvyklí. I když se výdaje na federální úrovni zvyšují, snížení výdajů na úrovni jednotlivých států se na HDP projeví poklesem o 0,3%.

Za druhý kvartál také vzrostly výdaje na obranu, a to o 13,3% ve srovnání s předchozím kvartálem. Celkově národní obrana tvoří 27% amerických vládních výdajů a tak tento segment přispěl dalšími 0,67% k lepšímu HDP. Jinak by ho musela naradit osobní spotřeba a soukromé investice, aby se HDP udrželo na lepších úrovních.

Vládní stimuly do teď fungovaly, ale rostoucí deficit se bude muset začít splácet. A to bude mít negativní dopad na osobní spotřebu. Jinak řešeno, vláda tlačí poptávku násilně masivním utrácením. A tato poptávka bude v budoucnu najedou citelně chybět. Nadšené publikum v podobě veřejnosti si to však neuvědomuje, soudě podle rostoucích akciových trhů.

Pozn. Procentuální změny jsou anualizované, změny jsou uvádeny mezikvartálně.

Soukromé investice

Soukromé investice propadly o 20% ve srovnání s prvním čtvrtletím, částečně v důsledku snižování zásob. S tím, jak klesají tržby, firmy dělají jedinou rozumnou věc a tou je právě redukce, vyprodávání zásob. Jejich opětovné budování, možná už v tomto čtvrtletí, bude mít na HDP pozitivní vliv. Bude to ale stále pouze „technické“ oživení a to do doby, než začnou stoupat prodeje.

Každý výrobek na skladě představuje náklady spojené s výrobou, ovšem příjmy z jeho prodeje chybí. Vyrábět na sklad znamená snižovat zisky. Ty jsou však na tak nízkých úrovních, že firmy k tomuto kroku přistoupí až ve chvíli, kdy uvidí skutečný obrat v reálné ekonomice. Poměr zásob k objemům prodejů je totiž stále vysoký, v kontextu historického srovnání. A tak zásoby ještě mohou dále klesat, než uvidíme konečně obrat.

Míra úspor domácností vzrostla na 6,9% v květnu 2009 z 0% v červnu 2004. I když vítáme zvýšení spor, tak si zároveň nemyslíme, že to bude mít pozitivní dopad na soukromé investice. Američtí spotřebitelé jsou vysoce zadlužení a tak úspory použijí spíše na splacení svých závazků. Navíc úspory je třeba rozlišovat od investic, kapacity jsou využity v průměru na 68% a tak investice v mnoha oblastech ani nejsou třeba.

Osobní spotřeba

Ve druhém čtvrtletí poklesla o 1,2%, přičemž příjmy společností klesly v Americe o 17% od svého maxima a zisky o 31%. Jak tedy vysvětlit, že osobní spotřeba klesá dosud tak málo? Zadlužení domácností dosáhlo maxima v říjnu roku 2008 a od té doby spotřebitelé pouze přestali financovat svoji spotřebu dalšími úvěry. To znamená, že Američané, více než půl roku v recesi, pokračují v utrácení dál. Zadlužení domácností pokleslo mezikvartálně pouze o 3,7%.

V osobní spotřebě se ještě neprojevila zvýšená míra úspor. A ta během druhého čtvrtletí nadále rostla. Nadcházející měsíce tak budou zápasit se zvyšujícími se úsporami a když k tomu přičteme fakt, že osobní příjmy v červnu poklesly, může to vyústit v revizi celkové spotřeby směrem dolů.

Stále vysoká nezaměstnanost také není motorem pro růst. Navíc vláda zalila trh obrovským množství peněz a výsledkem je, že spotřeba poklesla o 1,2%, tedy dvakrát více, než se očekávalo. Podpora vlády směrem k domácnostem se zvýšila o 30% a výsledkem je -1,2% v osobní spotřebě.

To znamená, že něco nefunguje, jak se očekávalo a naznačuje tak další možný vývoj. Tím je další pokles spotřeby ve třetím čtvrtletí, pokud vláda opět nenapumpuje do ekonomiky další stimulační balíček.

Ekonomika bez vládních výdajů

Pokud odmyslíme utrácení a podporu vládních autorit a změříme se na vlastní ekonomiku, její soukromé jádro, zjistíme, že to vykázalo pokles o 3% nyní a o 5% v prvním čtvrtletí. Soukromé ekonomické aktivity tak stále klesají výrazným tempem. I když se tempo zmírňuje, k růstu to má ještě daleko

Pro reálnou ekonomiku bude klíčové začít snižovat jednak státní dluh, jednak dluhy domácností. Zda se ekonomika vrací k normálu, poznáme na zlepšení tzv. tvrdých indikátorů, jako jsou výpovědi, osobní příjmy, průmyslové produkce, obrat firem.

Pozn. Procentuální změny jsou anualizované, změny jsou uvádeny mezikvartálně.

Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makroekonomickým údajům
18:05

Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makroekonomickým údajům

Velké akciové trhy západní Evropy zakončily čtvrteční obchodování svorně v zisku, když investoři čerpali optimismus...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
17:41

Zkusíme odkoupit aktiva ČEZ,slíbila před volbami bulharská levice

Bulharská socialistická strana v případě vítězství v nedělních parlamentních volbách zváží, zda by Bulharsko mohlo...
ČEZ Bulharsko
Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupala, pojišťovna VIG si připsala 3,30 procenta
16:36

Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupala, pojišťovna VIG si připsala 3,30 procenta

Index pražské burzy PX si během čtvrtečního obchodování připsal 0,19 procenta, když uzavřel na hodnotě 980,76 bodu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:31

Britskému prodejci Next po osmi letech klesl zisk

Britskému prodejci oděvů Next, který má prodejny i v České republice, klesl loni poprvé po osmi letech zisk, a to o 5...
Evropské akcie Maloobchod Výsledková sezóna
16:27

USA: Aktivita ve výrobním sektoru v březnu prudce stoupla

Index aktivity ve výrobním sektoru, jejž sestavuje kansaský Fed, dosáhl v březnu hodnoty 37 bodů. Trh přitom očekával...
Americká ekonomika
16:07

Dukovany neplánovaně odstavují 2. blok, asi tam netěsní armatura

V Jaderné elektrárně Dukovany má ve čtvrtek večer být neplánovaně odstaven druhý reaktorový blok. Energetici u něj...
Jaderná energetika Česká republika
16:06

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v březnu nad očekávání stoupla

Podle prvních údajů stoupla v březnu hodnota indexu spotřebitlské důbry v eurozóně na odnotu -5 bodů. Po únorových -6...
Eurozóna Spotřebitelská důvěra
Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun
15:30

Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun

Devizové intervence České národní banky pokračují v relativně vysokém tempu. Podle hlavního ekonoma ING pro ČR Jakuba...
ČNB Centrální banky Česká koruna
15:14

USA: Prodej nových rodinných domů v únoru zrychlil na anualizovaných 592 tisíc

USA: Prodej nových rodinných domů v únoru zrychlil na anualizovaných 592 tisíc Počtu 592 tisíc dosáhl...
Americká ekonomika Stavebnictví
15:04

Němci chtějí vybrat úložiště jaderného odpadu do roku 2031

Německý parlament ve čtvtek schválil zákon stanovující kritéria a postup volby lokality, kde země na milion let...
Německo Jaderná energetika
14:35

Volkswagen díky vysoké poptávce zvýšil emisi bondů na dvojnásobek

Poptávka po nových dluhopisech německé automobilky Volkswagen byla nad očekávání vysoká, a firma tak původně...
Volkswagen Dluhopisový trh
14:28

Zisk finanční divize Volkswagenu loni vzrostl na nový rekord

Finanční divize německé automobilové skupiny Volkswagen loni i přes emisní skandál dosáhla rekordního zisku, stejně...
Volkswagen Výsledková sezóna Evropské akcie
14:12

EK chce nižší poplatky u transakcí mezi eurem a dalšími měnami

Evropská komise chce ještě letos navrhnout způsob, jak snížit poplatky, které musejí lidé v EU platit za přeshraniční...
Evropská unie Euro
13:53

O čem se mluvilo na Wall Street, než zazvonil zvonec

Apple má problémy i na Novém Zélandu; izraelská Teva prý nebude propouštět tolik lidí, kolik tvrdí novináři; Wells...
Americké akcie
13:36

USA: Čerstvých žádostí o podporu v nezaměstnanosti přibylo na 258 tisíc

Na 258 tisíc Američanů si v týdnu do 18. března podalo čerstvou žádost o podporu v nezaměstnanosti. Je to nejvyšší...
Americká ekonomika Pracovní trh
13:09

Siemens a další německé firmy chtějí stavět železnici napříč Jižní Amerikou

O výstavbě železnice napříč Jižní Amerikou jedná v Bolívii řada německých společností v čele se Siemensem. Projekt za...
Siemens Doprava Latinská Amerika