Fúze a akvizice: (vzdálené) světlo na konci tunelu
|

Fúze a akvizice: (vzdálené) světlo na konci tunelu

Oživení na akciových trzích a lepšící se dostupnost úvěrů by mohly po skončení prázdninového klidu nastartovat sérii fúzí a akvizicí.

Shodují se na tom bankéři oslovení agenturou Reuters, podle kterých by současný vývoj měl majitelům firem dodat tolik potřebnou – a dosud kvůli finanční krizi stále chybějící – sebedůvěru. Jak ale v rozhovoru s Romanem Chlupatým v londýnské Citi varuje ředitel odboru fúzí a akvizic HSBC Jan Vacl, přehnaný optimismus i přes očekávaný obrat k lepšímu stále není na místě.

Jan Vacl

Většina amerických i evropských společností prozatím hlásí nad očekávání dobré pololetní výsledky. Projevilo se to nějak výrazně na náladě v Citi, ve finančním centru Londýna?

Já si myslím, že určitě. A to nejen kvůli zmíněné sérii výsledků. V podstatě od začátku roku, a nebo od konce prvního čtvrtletí, kdy už nebylo tolik špatných zpráv, kterými bylo Citi od pádu Lehman Brothers a problémů AIG přesyceno, se tu nálada zlepšuje. Samozřejmě ještě nejsme ze všeho venku – k tomu abysme se dostali do stavu maximální euforie řekněme z před dvanácti, osmnácti měsíců máme ještě daleko. Ale rozhodně už tu jsou známky mírného optimismu.

Dá se o opatrném optimismu mluvit i v souvislosti se sektorem fúzí a akvizic – tedy M&A? Dají se lepšící se výsledky společností brát jako signál, že i ten možná brzy najde své dno?

Ano. Řekl bych, že optimismus zasáhl všechny sektory. To znamená jak trading, tak asset management a v jisté míře i M&A. Já bych ale v této souvislosti upozornil, že výsledky firem se sice lepší, ale pouze relativně a vůči tomu, co analytici očekávali; často nejde o lepšící se čísla v absolutním měřítku. To znamená, že je tam pořád spousta propadů, pořád je tam zvýšení ziskovosti za cenu snižování nákladů a podobných nástrojů. Ale sektoru M&A to i tak pomůže. Managementy, který se rozhodují, zda jít do akvizicí a nebo třeba prodávat divize, budou mít o něco volnější ruce, tato rozhodnutí se jim budou dělat snáze.

Co konkrétně si pod tím můžeme představit – v prvním pololetí americké fúze a akvizice propadly o 45 procent, globální o 35 procent. Co se dá očekávat od pololetí druhého?

Já se obávám, že ještě nebudeme růst. Transakcí, o kterých managementy a nebo obecněji investoři uvažovali, ale které se nakonec z jednoho a nebo druhého důvodu neuskutečnily, je celá řada. A řekl bych, že úmrtnost M&A zůstane i nadále vysoká. To znamená, že v dalším čtvrtletí, doufejme, dojde ke zpomalení propadu. K absolutnímu růstu bych si ale troufal tipnout, že se dostaneme až někdy v průběhu příštího roku; pravděpodobněji v jeho druhé polovině, než v té první. Což je ale v podstatě předpověď z kávové sedliny.

Kteří investoři oživení potáhnou? Bude to spíš private equity, kterému v prvním pololetí chyběli finance a nebo strategičtí investoři, kteří neinvestovali kvůli nejisté situaci na trhu?

Private equity

soukromý kapitál, který se používá např.pro financování fúzí nebo začínajících společností.

Já bych očekával, že to zlepšení objemu a nebo aktivity na M&A potáhnou korporátní investoři. Těch důvodů bude asi víc. Korporátní investoři mají v mnoha případech mnohem lepší přístup k financování: mají možnost použít své vlastní zdroje, které některé firmy v posledních dvanácti měsících velmi rozumně ochránily a v podstatě jen čekají na ten správný moment, na tu správnou příležitost, a nebo mohou oslovit své akcionáře a požádat je o navýšení kapitálu za účelem akvizicí a tak dále. Navíc mají více možností realizovat synergie nebo zvýšit ziskovost díky spojení různých technologií a nebo různého know-how tím, že propojí podniky ze stejného sektoru. A proto si myslím, že to pro ně bude určitě jednodušší, a proto bych očekával, že ta aktivita přijde od nich a ne od private equity.

Nakolik se právě zvýšená aktivita v oblasti fúzí a akvizic promítne do vývoje celého trhu?

Těžko předvídat. Jak už jsem se zmínil, očekávám, že v oblasti fúzí a akvizic v dalších měsících zřejmě uvidíme další pokles objemů, který bude, doufejme, menší než v předchozích dvou čtvrtletích. Pak teprve dojde k odrazu ode dna v aktivitě i v objemech transakcí. A vzhledem k tomu se nedomnívám, že by M&A trh zásadně ovlivnily.

I v této souvislosti: co očekáváte od akciových trhů ve druhé polovině roku očekáváte – udrží si podle vás silné prorůstové momentum z posledních několika dní?

Já se musím přiznat, že jsem asi trochu skeptik. A to zejména teď, kdy globální indexy několik dnů po sobě posilovaly a to jen díky úbytku špatných zpráv a díky tomu, že některé investiční firmy – zejména banky – nahlásily výsledky, které předčily dost negativní očekávání analytiků. Já si myslím, že dojde ještě ke krátkodobé korekci. A myslím si, že trhy teď budou sledovat jednotlivá čtvrtletí, a že se nikdo nepustí do nějaké dlouhodobější prognózy. Jinými slovy: bude se čekat na to, jestli nové výsledky potvrdí předchozí čísla; jestli se objeví nějaké signály zlepšení a nebo se naopak objeví signály o tom, že ziskovost dosažená například seřezáváním nákladů už je neudržitelná, a že proto dojde k poklesům. A proto jsem skeptik. Myslím si, že do konce roku k nějakému zásadnímu zlepšení nedojde.

Autor rozhovoru: Roman Chlupatý, redaktor investiciweb.cz

včera v 20:33

Kanada usiluje o rozšíření vývozu ropy mimo USA

Kanada bude navzdory schválení ropovodu Keystone XL vedoucího do Spojených států nadále usilovat o rozšíření exportu...
Ropa Kanada Komodity
včera v 17:55

Apple odvrátil zákaz prodeje telefonů iPhone 6 v Číně

Čínský soud zrušil rozhodnutí pekingského úřadu pro ochranu duševního vlastnictví, podle kterého telefony iPhone 6 a...
Apple Mobilní telefony Americké akcie
včera v 16:10

Sky: Tesku hrozí kvůli účetnímu skandálu značná pokuta

Největší britská maloobchodní společnost Tesco by v brzké době mohla s britským Úřadem pro vyšetřování závažných...
Spojené království Evropské akcie Maloobchod
včera v 15:01

Řecko obdrželo tři nabídky na druhý největší přístav v zemi

Řecko obdrželo tři závazné nabídky na odkoupení většinového podílu v přístavu v Soluni. Oznámila to v sobotu řecká...
Řecko Privatizace
včera v 08:43

V USA narůstá počet nedokončených ropných vrtů

Američtí producenti ropy z břidličných hornin v současné době těží nejvyšším tempem za rok a půl, zároveň ale...
Ropa Těžba Těžba z břidlic
včera v 07:03

Panama se od roku 2018 připojí k mezinárodní daňové dohodě

Panama začne od roku 2018 uplatňovat mezinárodní daňovou dohodu podepsanou loni. Agentuře AFP to sdělila její...
Daně
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
24. 3. 2017 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
24. 3. 2017 18:00

Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
24. 3. 2017 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
24. 3. 2017 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
24. 3. 2017 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
24. 3. 2017 16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
24. 3. 2017 15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
24. 3. 2017 15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
24. 3. 2017 14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
24. 3. 2017 14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
24. 3. 2017 14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
24. 3. 2017 13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
24. 3. 2017 13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika