Fúze a akvizice: (vzdálené) světlo na konci tunelu
|

Fúze a akvizice: (vzdálené) světlo na konci tunelu

Oživení na akciových trzích a lepšící se dostupnost úvěrů by mohly po skončení prázdninového klidu nastartovat sérii fúzí a akvizicí.

Shodují se na tom bankéři oslovení agenturou Reuters, podle kterých by současný vývoj měl majitelům firem dodat tolik potřebnou – a dosud kvůli finanční krizi stále chybějící – sebedůvěru. Jak ale v rozhovoru s Romanem Chlupatým v londýnské Citi varuje ředitel odboru fúzí a akvizic HSBC Jan Vacl, přehnaný optimismus i přes očekávaný obrat k lepšímu stále není na místě.

Jan Vacl

Většina amerických i evropských společností prozatím hlásí nad očekávání dobré pololetní výsledky. Projevilo se to nějak výrazně na náladě v Citi, ve finančním centru Londýna?

Já si myslím, že určitě. A to nejen kvůli zmíněné sérii výsledků. V podstatě od začátku roku, a nebo od konce prvního čtvrtletí, kdy už nebylo tolik špatných zpráv, kterými bylo Citi od pádu Lehman Brothers a problémů AIG přesyceno, se tu nálada zlepšuje. Samozřejmě ještě nejsme ze všeho venku – k tomu abysme se dostali do stavu maximální euforie řekněme z před dvanácti, osmnácti měsíců máme ještě daleko. Ale rozhodně už tu jsou známky mírného optimismu.

Dá se o opatrném optimismu mluvit i v souvislosti se sektorem fúzí a akvizic – tedy M&A? Dají se lepšící se výsledky společností brát jako signál, že i ten možná brzy najde své dno?

Ano. Řekl bych, že optimismus zasáhl všechny sektory. To znamená jak trading, tak asset management a v jisté míře i M&A. Já bych ale v této souvislosti upozornil, že výsledky firem se sice lepší, ale pouze relativně a vůči tomu, co analytici očekávali; často nejde o lepšící se čísla v absolutním měřítku. To znamená, že je tam pořád spousta propadů, pořád je tam zvýšení ziskovosti za cenu snižování nákladů a podobných nástrojů. Ale sektoru M&A to i tak pomůže. Managementy, který se rozhodují, zda jít do akvizicí a nebo třeba prodávat divize, budou mít o něco volnější ruce, tato rozhodnutí se jim budou dělat snáze.

Co konkrétně si pod tím můžeme představit – v prvním pololetí americké fúze a akvizice propadly o 45 procent, globální o 35 procent. Co se dá očekávat od pololetí druhého?

Já se obávám, že ještě nebudeme růst. Transakcí, o kterých managementy a nebo obecněji investoři uvažovali, ale které se nakonec z jednoho a nebo druhého důvodu neuskutečnily, je celá řada. A řekl bych, že úmrtnost M&A zůstane i nadále vysoká. To znamená, že v dalším čtvrtletí, doufejme, dojde ke zpomalení propadu. K absolutnímu růstu bych si ale troufal tipnout, že se dostaneme až někdy v průběhu příštího roku; pravděpodobněji v jeho druhé polovině, než v té první. Což je ale v podstatě předpověď z kávové sedliny.

Kteří investoři oživení potáhnou? Bude to spíš private equity, kterému v prvním pololetí chyběli finance a nebo strategičtí investoři, kteří neinvestovali kvůli nejisté situaci na trhu?

Private equity

soukromý kapitál, který se používá např.pro financování fúzí nebo začínajících společností.

Já bych očekával, že to zlepšení objemu a nebo aktivity na M&A potáhnou korporátní investoři. Těch důvodů bude asi víc. Korporátní investoři mají v mnoha případech mnohem lepší přístup k financování: mají možnost použít své vlastní zdroje, které některé firmy v posledních dvanácti měsících velmi rozumně ochránily a v podstatě jen čekají na ten správný moment, na tu správnou příležitost, a nebo mohou oslovit své akcionáře a požádat je o navýšení kapitálu za účelem akvizicí a tak dále. Navíc mají více možností realizovat synergie nebo zvýšit ziskovost díky spojení různých technologií a nebo různého know-how tím, že propojí podniky ze stejného sektoru. A proto si myslím, že to pro ně bude určitě jednodušší, a proto bych očekával, že ta aktivita přijde od nich a ne od private equity.

Nakolik se právě zvýšená aktivita v oblasti fúzí a akvizic promítne do vývoje celého trhu?

Těžko předvídat. Jak už jsem se zmínil, očekávám, že v oblasti fúzí a akvizic v dalších měsících zřejmě uvidíme další pokles objemů, který bude, doufejme, menší než v předchozích dvou čtvrtletích. Pak teprve dojde k odrazu ode dna v aktivitě i v objemech transakcí. A vzhledem k tomu se nedomnívám, že by M&A trh zásadně ovlivnily.

I v této souvislosti: co očekáváte od akciových trhů ve druhé polovině roku očekáváte – udrží si podle vás silné prorůstové momentum z posledních několika dní?

Já se musím přiznat, že jsem asi trochu skeptik. A to zejména teď, kdy globální indexy několik dnů po sobě posilovaly a to jen díky úbytku špatných zpráv a díky tomu, že některé investiční firmy – zejména banky – nahlásily výsledky, které předčily dost negativní očekávání analytiků. Já si myslím, že dojde ještě ke krátkodobé korekci. A myslím si, že trhy teď budou sledovat jednotlivá čtvrtletí, a že se nikdo nepustí do nějaké dlouhodobější prognózy. Jinými slovy: bude se čekat na to, jestli nové výsledky potvrdí předchozí čísla; jestli se objeví nějaké signály zlepšení a nebo se naopak objeví signály o tom, že ziskovost dosažená například seřezáváním nákladů už je neudržitelná, a že proto dojde k poklesům. A proto jsem skeptik. Myslím si, že do konce roku k nějakému zásadnímu zlepšení nedojde.

Autor rozhovoru: Roman Chlupatý, redaktor investiciweb.cz

Mediální CME se ve druhém čtvrtletí přehoupla do zisku téměř 28…
Mediální CME se ve druhém čtvrtletí přehoupla do zisku téměř 28…
před 35 minutami

Mediální CME se ve druhém čtvrtletí přehoupla do zisku téměř 28 milionů USD

Mediální společnost CME, která v České republice vlastní televizi Nova a další stanice, vykázala za letošní druhé...
CME CETV CME (USA)
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
včera v 22:30

Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index Nasdaq Composite skončil na novém maximu

Akcie na trzích ve Spojených státech v pondělí klesaly pod vlivem ztrát farmaceutického gigantu Johnson & Johnson,...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %
včera v 21:20

Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %

Italská automobilka Fiat zvýší o 9,5 % mzdy zaměstnanců ve své srbské divizi. Je to výsledek dohody s odbory, které v...
Evropské akcie Auta Platy a osobní ohodnocení
Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny
včera v 20:52

Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny

Mezinárodní měnový fond by se za deset let mohl přestěhovat z USA do Číny. Mohlo by k tomu dojít, pokud bude...
Mezinárodní měnový fond Čína
WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi
včera v 19:38

WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi

Od zvolení Donalda Trumpa prezidentem Spojených států bylo ve světě učiněno více kroků k uvolnění mezinárodního...
Světová ekonomika Donald Trump Mezinárodní obchod
Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur
včera v 18:44

Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur

Členské země eurozóny díky nízkým úrokovým sazbám ušetřily od vypuknutí globální finanční krize v roce 2008 téměř...
Eurozóna Úrokové sazby
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
včera v 18:00

Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil automobilový sektor

Evropské akciové trhy v úvodu nového týdne uzavřely smíšeně. Pod tlakem byly akcie velkých evropských automobilek, u...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia
včera v 17:30

Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia

Nadnárodní těžařský gigant Rio Tinto se v pondělí se srbskou vládou dohodl na urychlení těžby lithia v Srbsku....
Srbsko Těžba Lithium
Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu
včera v 17:08

Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu

Nebývalé sucho, které v posledních týdnech sužuje Itálii, postihlo dvě třetiny zemědělské půdy a tamním farmářům...
Itálie Potraviny Zemědělství
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
včera v 16:45

Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům

Pražská burza se v pondělí odrazila od ztráty ze závěru minulého týdne, když index PX zpevnil o 0,35 % na 1 007,67...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
včera v 16:20

Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy

Řecko se po tříleté přestávce vrací na dluhopisové trhy. Ministerstvo financí v Aténách v pondělí oznámilo, že hodlá...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci…
včera v 15:47

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci podle předběžných dat stoupl na 53,2 bodu, tempo růstu sektoru služeb stagnovalo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v červenci podle předběžných údajů společnosti Markit stoupl...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce
včera v 15:19

Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce

Německo prosazuje, aby se na sankčním seznamu Evropské unie ocitly další čtyři osoby v souvislosti s dodávkou turbín...
Německo Rusko Ukrajina
Ze světa investičních doporučení (24. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (24. července)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie
včera v 14:47

EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie

Evropská komise s určitým znepokojením sleduje přípravu nových protiruských sankcí ve Spojených státech, které mohou...
Evropská unie Rusko Energetika
Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %
včera v 14:32

Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %

Kanadské velkoobchodní tržby se v květnu zvýšily o 0,9 % po růstu o 0,8 % v předchozím měsíci. Analytici očekávali...
Kanada Tržby
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
včera v 14:16

Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek

Výbor složený ze zástupců Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a některých dalších těžařských států doporučuje,...
Ropa Komodity Těžba
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
včera v 13:59

Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA

Česko se pokusí po odchodu Velké Británie z Evropské unie získat pro Prahu sídlo Evropského bankovního úřadu (EBA)....
Česká republika Spojené království Banky
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
včera v 13:46

Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym

Rusko vyhlásí tendr na výstavbu nové elektrárny na poloostrově Krym, který anektovalo v roce 2014. Podle agentury...
Rusko Ukrajina Energetika