Proč vznikla hypotéční a finanční krize: příčiny, důsledky a odpovědi - díl 2
|

Proč vznikla hypotéční a finanční krize: příčiny, důsledky a odpovědi - díl 2

Co stálo v pozadí kolapsu hypotéčního trhu a následných turbulencí na finančních trzích na podzim loňského roku a jaké mechanizmy vedly k ekonomické destabilizaci? Jako každá dokonalá bouře i finanční krize byla vznikla souběhem několika faktorů, špatných předpokladů a chybných rozhodnutí.

Krize Fed Kreditní krize Hypotéky

Hypotéční boom – americký sen se stává realitou

Obrovská nabídka volných peněz a snižující se sazby FEDu vedly k poklesu úroků hypotéčních úvěrů. Během čtyř let se propadla sazba 30-leté fixní hypotéky z 8,5 procent na 5,6 procenta. Díky snižujícím se úrokům z hypoték se zvyšovala poptávka po domech a to vedlo k růstu cen. Průměrná cena domu vzrostla od roku 2000 do roku 2005 ze 150 tisíc dolarů na 250 tisíc dolarů.

Americký sen se stává realitou. Američané bohatnou a zároveň si prostřednictvím refinancování úvěrů snižují náklady na splátky hypoték. To jim otevřelo cestu k dalšímu financování, zejména pak spotřebního zboží. Vzhledem k tomu, že růst bohatství byl založen na nerealistických předpokladech živených hypotéčním boomem, ne na růstu příjmů, američtí spotřebitelé se stávali předluženými.

Podíváme-li se na celý problém v makro číslech, uvidíme obrovský nárůst objemu dluhových instrumentů, jejichž objem vzrostl od konce devadesátých let do roku 2007 více než dvojnásobně na téměř 50 bilionů dolarů. Největší podíl nárůstu dluhu tvořily hypotéky, které se za uvedené desetiletí téměř ztrojnásobily.

Exploze jménem subprime

Kola hypotéčního boomu se rozjíždějí, ale většina kredibilních Američanů již domy vlastnila a bylo tedy potřeba rozšířit řady nových klientů. Proto se banky rozhodly zaměřit se i na segment rizikovějších klientů a snížily své nároky na kredit dlužníků. Vznikly tak tzv. podřadné hypotéky (subprime).

Jak je možné, že banky akceptovaly vznik tak obrovského počtu rizikových hypoték? Banky reflektovaly společensko-politickou poptávku a v souladu s všeobecným optimismem věřily, že růst cen nemovitostí bude korigovat riziko držitelů hypoték. Klíčovým faktorem bylo to, že banky dokázaly ošetřit své riziko spojené s podřadnými hypotékami tím, že je vyvedly ze své bilance, ať již formou prodeje nebo pojištěním proti úpadku dlužníka. Přetvořily hypotéky do cenných papírů, prostřednictvím kterých je prodaly na finančním trhu (Mortgage backed bonds), nebo se zajistily proti jejich nesplacení (Credit Default Swapy). Přestal tedy fungovat standardní systém, kdy banka drží úvěr ve své bilanci a zkoumá důkladně rizikovost dlužníka. Banky se přeměnily na prodavače hypotéčních úvěrů za fixní provizi, aniž by si příliš lámali hlavu s tím, jak kvalitní je hypotéka. Důležitý byl zejména objem poskytnutých úvěrů a s tím spojená provize.

Systém hypotéčního financování však šel ještě dál, když prodej hypoték ve stále větší míře zajišťovali nezávislí finanční zprostředkovatelé. Ti nejenže nenesli žádné riziko, jelikož stejně jako banky hypotéky prodávali, ale navíc už ani nebyli pod bankovním dozorem. Hypotéky se začaly doslova prodávat na ulici. Jako příklad typického hypotéčního zprostředkovatele uveďme společnost s příznačným názvem Money Shop (Obchod na peníze), který prodával rizikovým klientům 125 procentní hypotéku s proměnlivou fixací úrokové sazby.

Američané jednoduše pojali hypotéční trh jako bezednou kasičku, do které si mohou kdykoliv šáhnout.

Podřadné hypotéky byly nejen podhodnoceny z hlediska rizika majitele a hodnoty jistiny, ale navíc v sobě obsahovaly další časované bomby. První byla tzv. teasers, která umožňovala nižší splátky po dobu prvních let hypotéky, které byly po několika letech změněny na progresivnější úroveň. Druhým nástrojem byla tzv. adjustable rate loan, která znamenala, že výše splátek hypotéky se odvíjela od aktuálních krátkodobých sazeb hypotéčních úroků.

V případě růstu sazeb hypotéčního financování, rostly ekvivalentně i splátky, což v kombinaci s progresivním nárůstem splátek jistiny představovalo pro majitele hypoték smrtící koktejl.

Agresivní prodejní politika ve spojení s atraktivními podmínkami vedla k masivnímu nárůstu podřadných hypoték z 200 miliard dolarů v roce 2001dolarů na 650 miliard dolarů v roce 2005.

Pokračování příště o sekuritizaci rizikových hypoték a kolapsu hypotéčního trhu.

Americká ekonomika ve čtvrtém čtvrtletí podle finálních dat v celoročním přepočtu zpevnila o 2,1 %
před 20 minutami

Americká ekonomika ve čtvrtém čtvrtletí podle finálních dat v celoročním přepočtu zpevnila o 2,1 %

Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil v celoročním přepočtu na 2,1 % z 3,5 % v předešlém čtvrtletí....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika HDP
před 36 minutami

Kvůli silné konkurenci má H&M nižší zisk, založí novou značku

Švédská společnost Hennes & Mauritz (H&M) vytvořila v prvním fiskálním čtvrtletí čistý zisk 2,5 miliardy švédských...
Švédsko Evropské akcie Výsledková sezóna
Německo: Index spotřebitelských cen v březnu podle předběžných dat meziročně vzrostl o 1,6 %
před hodinou

Německo: Index spotřebitelských cen v březnu podle předběžných dat meziročně vzrostl o 1,6 %

Meziroční míra inflace v Německu v březnu nečekaně klesla na 1,6 % z 2,2 % v únoru, znovu se tak ocitla pod 2% cílem...
Německo Inflace
před hodinou

Ze světa investičních doporučení (30. března)

Které akcie si ve čtvrtek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie Evropské akcie
před hodinou

Polské energetické firmy pomohou těžaři uhlí PGG

Polské státní energetické firmy PGNiG, PGE a Energa poskytnou finanční injekci 500 milionů zlotých největšímu...
Polsko Energetika Uhlí a koks
13:17

Izrael zkrátil letos podruhé platbu do pokladny OSN

Izrael letos sníží svůj příspěvek OSN o další dva miliony dolarů. Rozhodla o tom vláda premiéra Benjamina Netanjahua....
Izrael Politika
ČNB na březnovém zasedání potvrdila nastavení měnové politiky, režim devizových intervencí trvá
13:00

ČNB na březnovém zasedání potvrdila nastavení měnové politiky, režim devizových intervencí trvá

Česká národní banka bude pokračovat v režimu devizových intervencí s cílem držet kurz české koruny poblíž hodnoty 27...
Česká ekonomika ČNB Úrokové sazby
12:41

Asociace: Intervence přinesly exportérům přímo 687 miliard korun

Devizové intervence České národní banky přinesly od listopadu 2013 exportérům přímo 687 miliard korun a nepřímo 590...
ČNB Česká republika Česká koruna
11:39

Pojišťovací trh Lloyd's of London si zřídí základnu v Bruselu

Britský pojišťovací trh Lloyd's of London si pro sídlo své dceřiné společnosti pro Evropskou unii vybral Brusel....
Spojené království Pojišťovny Pojištění
11:24

Průzkum PwC: Dvě třetiny firem jsou zajištěny kurzovým rizikům

Zhruba dvě třetiny firem v Česku jsou zajištěny proti výkyvům kurzu koruny. Přibližně třetina se domnívá, že je...
Česká republika Byznys a podnikání ČNB
Spotřebitelská důvěra v eurozóně v březnu vzrostla na -5 bodů
11:02

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v březnu vzrostla na -5 bodů

Důvěra spotřebitelů v ekonomiku společenství zemí platících eurem v březnu stoupla na -5 bodů z -6,2 bodu v únoru....
Eurozóna Spotřebitelská důvěra Evropská ekonomika
10:44

Britské vystřízlivění? Většina Britů po brexitu očekává zhoršení stavu ekonomiky

Britská premiérka Theresa Mayová ve středu podepsala žádost o aktivaci článku 50, čímž byl oficiálně zahájen proces,...
Spojené království Evropská unie
Ranní analytická poznámka (30. března): Trump se nevzdává, Obamacare chce zrušit stůj co stůj
10:30

Ranní analytická poznámka (30. března): Trump se nevzdává, Obamacare chce zrušit stůj co stůj

Faktické zahájení rozvodového řízení mezi Spojeným královstvím a Evropskou unií ve středu na trhy výraznější dopad...
Spojené státy americké (USA) Zdravotnictví Donald Trump
10:16

Salvador je první zemí, která zakázala těžbu kovů

Salvador se stal první zemí světa, která na celém svém území zakázala těžbu kovů. Středeční rozhodnutí salvadorského...
Průmyslové kovy Vzácné kovy Těžba
Asijské akcie ve čtvrtek převážně klesly, akcie Toshiby však zdražily o 4 %
10:00

Asijské akcie ve čtvrtek převážně klesly, akcie Toshiby však zdražily o 4 %

Asijské akciové trhy po smíšeném úvodu seance zakončily čtvrteční obchodování převážně v mínusu. Seance se nesla v...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
09:32

ConocoPhillips prodá většinu majetku v Kanadě firmě Cenovus

Americká ropná společnost ConocoPhillips prodá za 17,7 miliardy kanadských dolarů (333,4 miliardy Kč) většinu svého...
Americké akcie Kanada Ropa