Proč vznikla hypotéční a finanční krize: příčiny, důsledky a odpovědi - díl 2
|

Proč vznikla hypotéční a finanční krize: příčiny, důsledky a odpovědi - díl 2

Co stálo v pozadí kolapsu hypotéčního trhu a následných turbulencí na finančních trzích na podzim loňského roku a jaké mechanizmy vedly k ekonomické destabilizaci? Jako každá dokonalá bouře i finanční krize byla vznikla souběhem několika faktorů, špatných předpokladů a chybných rozhodnutí.

Krize Fed Kreditní krize Hypotéky

Hypotéční boom – americký sen se stává realitou

Obrovská nabídka volných peněz a snižující se sazby FEDu vedly k poklesu úroků hypotéčních úvěrů. Během čtyř let se propadla sazba 30-leté fixní hypotéky z 8,5 procent na 5,6 procenta. Díky snižujícím se úrokům z hypoték se zvyšovala poptávka po domech a to vedlo k růstu cen. Průměrná cena domu vzrostla od roku 2000 do roku 2005 ze 150 tisíc dolarů na 250 tisíc dolarů.

Americký sen se stává realitou. Američané bohatnou a zároveň si prostřednictvím refinancování úvěrů snižují náklady na splátky hypoték. To jim otevřelo cestu k dalšímu financování, zejména pak spotřebního zboží. Vzhledem k tomu, že růst bohatství byl založen na nerealistických předpokladech živených hypotéčním boomem, ne na růstu příjmů, američtí spotřebitelé se stávali předluženými.

Podíváme-li se na celý problém v makro číslech, uvidíme obrovský nárůst objemu dluhových instrumentů, jejichž objem vzrostl od konce devadesátých let do roku 2007 více než dvojnásobně na téměř 50 bilionů dolarů. Největší podíl nárůstu dluhu tvořily hypotéky, které se za uvedené desetiletí téměř ztrojnásobily.

Exploze jménem subprime

Kola hypotéčního boomu se rozjíždějí, ale většina kredibilních Američanů již domy vlastnila a bylo tedy potřeba rozšířit řady nových klientů. Proto se banky rozhodly zaměřit se i na segment rizikovějších klientů a snížily své nároky na kredit dlužníků. Vznikly tak tzv. podřadné hypotéky (subprime).

Jak je možné, že banky akceptovaly vznik tak obrovského počtu rizikových hypoték? Banky reflektovaly společensko-politickou poptávku a v souladu s všeobecným optimismem věřily, že růst cen nemovitostí bude korigovat riziko držitelů hypoték. Klíčovým faktorem bylo to, že banky dokázaly ošetřit své riziko spojené s podřadnými hypotékami tím, že je vyvedly ze své bilance, ať již formou prodeje nebo pojištěním proti úpadku dlužníka. Přetvořily hypotéky do cenných papírů, prostřednictvím kterých je prodaly na finančním trhu (Mortgage backed bonds), nebo se zajistily proti jejich nesplacení (Credit Default Swapy). Přestal tedy fungovat standardní systém, kdy banka drží úvěr ve své bilanci a zkoumá důkladně rizikovost dlužníka. Banky se přeměnily na prodavače hypotéčních úvěrů za fixní provizi, aniž by si příliš lámali hlavu s tím, jak kvalitní je hypotéka. Důležitý byl zejména objem poskytnutých úvěrů a s tím spojená provize.

Systém hypotéčního financování však šel ještě dál, když prodej hypoték ve stále větší míře zajišťovali nezávislí finanční zprostředkovatelé. Ti nejenže nenesli žádné riziko, jelikož stejně jako banky hypotéky prodávali, ale navíc už ani nebyli pod bankovním dozorem. Hypotéky se začaly doslova prodávat na ulici. Jako příklad typického hypotéčního zprostředkovatele uveďme společnost s příznačným názvem Money Shop (Obchod na peníze), který prodával rizikovým klientům 125 procentní hypotéku s proměnlivou fixací úrokové sazby.

Američané jednoduše pojali hypotéční trh jako bezednou kasičku, do které si mohou kdykoliv šáhnout.

Podřadné hypotéky byly nejen podhodnoceny z hlediska rizika majitele a hodnoty jistiny, ale navíc v sobě obsahovaly další časované bomby. První byla tzv. teasers, která umožňovala nižší splátky po dobu prvních let hypotéky, které byly po několika letech změněny na progresivnější úroveň. Druhým nástrojem byla tzv. adjustable rate loan, která znamenala, že výše splátek hypotéky se odvíjela od aktuálních krátkodobých sazeb hypotéčních úroků.

V případě růstu sazeb hypotéčního financování, rostly ekvivalentně i splátky, což v kombinaci s progresivním nárůstem splátek jistiny představovalo pro majitele hypoték smrtící koktejl.

Agresivní prodejní politika ve spojení s atraktivními podmínkami vedla k masivnímu nárůstu podřadných hypoték z 200 miliard dolarů v roce 2001dolarů na 650 miliard dolarů v roce 2005.

Pokračování příště o sekuritizaci rizikových hypoték a kolapsu hypotéčního trhu.

Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
včera v 22:00

Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý do plusu, index S&P 500 uzavřel na novém rekordu

Silné firemní výsledky, oslabování dolaru a růst cen ropy pomohly americkým akciím k úternímu růstu. Indexy S&P 500 a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
včera v 18:31

SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu

Japonská technologická společnost SoftBank Group usiluje o získání podílu v americkém provozovateli alternativní...
Uber Japonsko Fúze a akvizice
Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu
včera v 18:15

Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu

Manažer německé automobilky Volkswagen Oliver Schmidt zadržený ve Spojených státech v souvislosti s emisním skandálem...
Spojené státy americké (USA) Volkswagen Evropské akcie
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
včera v 18:00

Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru

Evropské akciové trhy uzavřely úterní obchodování v plusových číslech. Investoři se soustředili na výsledkovou sezónu...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik
včera v 17:23

Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik

Ruský producent ropy Tatněfť investuje 250 miliard rublů do nového chemicko-plynárenského podniku na produkci...
Rusko Ropa Zemní plyn
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
včera v 17:05

Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy

Řecká vláda v úterý vydala pětileté dluhopisy v hodnotě tří miliard eur s úrokem 4,625 procenta. Země se tak po...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
včera v 16:45

Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální společnosti CME zdražily o více než 2 %

Pražská burza v úterý navázala na zisk z pondělní seance, když index PX zpevnil o 0,74 % na 1 015,13 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
včera v 16:21

BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii

Německá automobilka BMW bude vyrábět plně elektrickou verzi modelu Mini ve své britské továrně nedaleko Oxfordu, a to...
BMW Evropské akcie Auta
USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci…
včera v 16:05

USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci stoupl na 121,1 bodu

Index spotřebitelské důvěry v USA v červenci stoupl na 121,1 bodu z červnových 117,3 bodu. Analytici naopak počítali...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %
včera v 15:40

Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %

Index S&P 500 po otevření vystoupal na nové historické maximum 2 479,58 bodu.
Americké akcie
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
včera v 15:20

AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber a francouzská pojišťovací skupina AXA ve Francii nabídnou...
Uber AXA Pojištění
Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v…
včera v 15:01

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v květnu dosáhl 5,7 %

Ceny domů ve Spojených státech v květnu podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní
včera v 14:45

Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní

Finanční úřady v prvním pololetí vybraly na dani z přidané hodnoty zhruba 180 miliard Kč, což je meziroční růst o 14...
Česká republika Daně
Ze světa investičních doporučení (25. července)
včera v 14:30

Ze světa investičních doporučení (25. července)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
včera v 14:14

Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci

Naftové vozy koncernu Volkswagen vybavené softwarem pro falšování údajů při měření emisí by mohly přijít o registraci...
Volkswagen Evropské akcie Auta
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
včera v 14:10

McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent

Americký řetězec restaurací s rychlým občerstvením McDonald's ve druhém čtvrtletí zvýšil čistý zisk o 28 procent na 1...
McDonald's Americké akcie Výsledková sezóna
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
včera v 13:42

Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42 procent

Největší americké automobilce General Motors klesl ve druhém čtvrtletí čistý zisk o 42 procent na 1,7 miliardy USD....
Americké akcie Výsledková sezóna