Levné peníze mohou přijít draho
|

Levné peníze mohou přijít draho

Z pohledu amerických finančních trhů jsme od roku 2000 svědky obdoby takzvané „japonské ztracené dekády“.

Státní dluhopisy Úrokové sazby Fed

Od doby technologické bubliny je americký akciový index S&P 500 po deseti letech o 11 procent níže, a to při započítání reinvestovaných dividend. Naopak, dle analytiků Barclays Capital, vzrostl index dlouhodobých vládních dluhopisů za stejné období o 116 procent.

Zdvojnásobení hodnoty dluhopisů s dlouhou dobou splatnosti pomáhá vysvětlit, proč dluhopisy v minulých desetiletích „zaspaly.“ Díky internetu a globalizaci působily v poslední dekádě silné desinflační tlaky. Po roce 2000 pak následovala dvě výrazná snížení úrokových sazeb FEDu. Není proto divu, že dluhopisy z takového vývoje profitovaly.

Fed - základní úroková sazba

Po splasknutí technologické bubliny vedl strach ze zdlouhavé deprese a deflace k rychlému snižování úrokových sazeb. S příchodem levných peněz FED zmírnil dopad recese v roce 2001, ale zasadil podnět k masivní bublině na trhu s hypotékami, která kulminovala během finanční krize 2007/2008.

Současná politika "ještě levnějších" peněz vede mnoho investorů k obavám o hodnotu dolaru. Také se bojí hrozby vyšší inflace, především při současném vládním deficitu a rekordnímu množství nově vydaných dluhopisů. Někteří analytici odhadují, že by FED, kvůli obavám z nové bubliny na cenách komodit a dluhopisů mohl zvýšit sazby koncem příštího léta. Kromě toho skončí americká centrální banka v březnu plánovaný nákup 1 250 miliard dolarů hypoték. Robustní nákupy centrální banky tak povzbudily některé investory a banky k nákupu firemních nebo vládních dluhopisů. To udržovalo nízké úrokové míry na trhu. Ale když bude příští rok FED dále „lít na trh“ rekordním tempem vládní dluhopisy, poroste pravděpodobnost růstu jejich výnosnosti.

Index amerického dolaru

Pokud nezačne privátní sektor v příštím roce hromadně nabírat nové zaměstnance, mohly by rostoucí dlouhodobé úrokové míry poškodit udržitelnost ekonomického oživení. Minulý týden vzrostl rozdíl výnosnosti mezi dvouletými a třicetiletými dluhopisy na rekordní hodnotu 3,72 procentních bodů. Při prodeji deseti a třicetiletých dluhopisů nebyla ze strany investorů moc velká poptávka. Otevřenou otázkou tedy zůstává, zda růst výnosnosti desetiletých dluhopisů přes 4 procenta povede k prodloužení kvantitativního uvolňování FEDu.Další pokračování politiky kvantitativního uvolňování by zvýšilo obavy z inflačních rizik a ohrozilo investiční rating USA na současné úrovni AAA.

Dluhopisy v rezervách amerických bank

I když se FED v tomto desetiletí zmýlil v expanzivní monetární politice, stále má k dispozici několik užitečných nástrojů. Jedním z nich mohou být dohody o zpětném odkupu, doprovázející expanzivní nakupování dluhopisů. Tento nástroj umožňuje FEDu prodávat bankám aktiva jako například státní dluhopisy za hotovost s dohodou o pozdější zpětné koupi za nepatrně vyšší cenu. Využitím rezerv tak pomáhá, aby se obrovské množství peněz držené bankami (přibližně 1 100 miliard USD) nedostalo do ekonomiky a nevyvolalo inflaci. Tyto reverzní repo operace mohou ujistit analytiky obávající se inflace a stabilizovat budoucí odkup dlouhodobých dluhopisů. To by mohlo v příštím roce uklidnit dluhopisové trhy. I přes to mohou přijít levné peníze draho a slabý dolar a vysoké výnosy dluhopisů zůstávají možným scénářem pro rok 2010.

Zdroj: Financial Times
Evropské trhy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské trhy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
před hodinou

Evropské trhy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však zpevnila o 0,4 %
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však zpevnila o 0,4 %
16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, když index PX přišel o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
14:45

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby
Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně…
14:30

Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně vzrostl o 1 % (květen: +1,3 %)

Inflace v Kanadě v červnu klesla na 1 % z 1,3 % v květnu. Meziměsíčně se spotřebitelské ceny snížily o 0,1 % po růstu...
Kanada Inflace
ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký
14:14

ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký

V prvním pololetí bylo staženo z oběhu 331 000 padělaných eurobankovek. To je o šest procent méně než v předchozích...
Euro ECB
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
13:58

Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD

Zájem o investici do čínského státního mobilního operátora China Unicom projevilo několik velkých technologických...
Čína Technologie Investice
Ekonomika KLDR loni podle Soulu rostla nejrychleji za 17 let
Ekonomika KLDR loni podle Soulu rostla nejrychleji za 17 let
12:49

Ekonomika KLDR loni podle Soulu rostla nejrychleji za 17 let

Hrubý domácí produkt Severní Koreje se loni zvýšil o 3,9 procenta. Dosáhl tak nejrychlejšího tempa růstu za 17 let, a...
KLDR HDP Hospodářský růst
Tržby a zisk General Electric ve 2. čtvrtletí výrazně klesly
Tržby a zisk General Electric ve 2. čtvrtletí výrazně klesly
12:30

Tržby a zisk General Electric ve 2. čtvrtletí výrazně klesly

Tržby a zisk největšího amerického průmyslového konglomerátu General Electric ve druhém čtvrtletí výrazně klesly....
General Electric Americké akcie Výsledková sezóna
Audi svolává do servisů 850 000 vozidel
12:06

Audi svolává do servisů 850 000 vozidel

Německá automobilka Audi v pátek oznámila, že do servisů svolá 850 000 vozidel s naftovým motorem, aby aktualizovala...
Německo Auta Životní prostředí
MMF půjčku Řecku podmiňuje úlevami od evropských věřitelů
MMF půjčku Řecku podmiňuje úlevami od evropských věřitelů
11:46

MMF půjčku Řecku podmiňuje úlevami od evropských věřitelů

Mezinárodní měnový fond své zapojení do finanční pomoci Řecku podmiňuje tím, že evropští věřitelé podniknou kroky ke...
Řecko Zadlužení Mezinárodní měnový fond