Vizonáři z České spořitelny: Žádný double dip, Německo v růstu a silnější koruna
|

Vizonáři z České spořitelny: Žádný double dip, Německo v růstu a silnější koruna

Hrozí světu další recese? Jak se s oživením vypořádává dvourychlostní Evropa? Je dluhová krize stále na programu dne, nebo teď trh žije něčím jiným? Vydrží famózní výkony Německa? A co to může znamenat pro ČR? Nezadusí české oživení nová domácí vláda a její program fiskální konsolidace? Co stojí za silnou spotřebou domácností v prvním pololetí – skončila recese rovněž pro spotřebitele? Bude i navzdory fiskální restrikci posilovat koruna? Otázky pro tým analytiků z České spořitelny.

Nezaměstnanost Recese Česká republika Německo Česká koruna

Americká ekonomika

  • Ekonomika USA je oficiálně venku z recese od června 2009. Dynamika oživování momentálně zpomaluje s tím, jak se vyčerpávají jednorázové faktory pomáhající růstu (zásoby, odložená poptávka, odložené investice). Ač jsme to čekali, trh vyhodnocuje tuto situaci jako novinku – to se projevuje obavami o tzv. "double-dip" (dvojitá recese). Dle nás je ekonomika stabilizovaná, a pokud nedojde k dalšímu negativnímu šoku (kolaps důvěry vůči dolaru, kolaps Číny, předčasné stažení měnových podpůrných programů, "black swan" atd.), není nic, co by ji posunulo do další recese. Oživení v dalších kvartálech bude pomalé, brzděné slabou poptávkou domácností a jenom pomalu se zlepšujícím trhem práce.

Evropská ekonomika

  • Ekonomiky EMU ve 2. čtvrtletí rychle rostly – mezikvartálně o 1 %. Ze 2/3 za to vděčí famóznímu výkonu Německa (+2,2 % q/q) a solidnímu výkonu Francie (+0,6 % q/q). Jih Evropy stále zůstává pod tlakem své strukturální slabosti, vynucené fiskální konsolidace a zadlužení. Sever EMU však v dalších čtvrtletích zpomalí – ačkoliv se trh práce v Německu pod vlivem exportního impulzu zlepšuje, domácích růstových faktorů je málo (poptávka domácností nestačí). Export zpomalí kvůli zpomalení v USA i v Číně a slabšímu dolaru. I tak Německo v roce 2011 dále poroste – to je vzhledem k naší úzké vazbě na něj dobrá zpráva.

    Česká ekonomika

  • Česká ekonomika poroste v roce 2011 o 2 %, a to navzdory fiskální konsolidaci. Tahounem růstu budou fixní investice a čistý export, zásoby po divoké jízdě v letech 2009 a 2010 zůstanou jenom nepatrně pozitivním přispěvatelem k růstu. Nezaměstnanost poklesne na průměrnou hodnotu 8, 8%, nízký růst nominální mzdy (kvůli veřejnému sektoru) a růst inflace (díky regulovaným cenám) budou držet růst reálné mzdy jenom těsně nad 0 %. Spotřeba domácností tak poroste, ale nejnižším tempem od roku 1995.

Česká koruna

  • Koruna znovu ovlivňuje nastavení sazeb. Koruna se na konci léta dostala definitivně (a předčasně) pod 25 korun za euro – investorům se kombinace solidních makro základů, exportně hnaného oživení, nové vlády a relativně nízkého zadlužení líbí. BR ČNB se dle nás posunula směrem ke zvýšení sazeb – silná koruna je však jedním z faktorů, který jí v tom brání.

  • Dle nás jsou stávající úrovně koruny (24,50) zhruba o 2 % silnější, než by měly být, a v horizontu min. půlroku nevidíme prostor k dalšímu posílení. V delším horizontu bude koruna pokračovat v posilování, ač menším tempem než před krizí – průměr na rok 2011 vidíme kolem 24,30. Sazby ČNB by měly vyrůst o cca 50 až 75 bodů do konce roku 2011 – vše bude záviset na koruně a síle oživení. O sílu oživení se tolik neobáváme, u kurzu koruny jsou však nezanedbatelná rizika zejména směrem k silnějšímu posílení.

Zdroj: Česká spořitelna
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
včera v 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
včera v 18:00

Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
včera v 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
včera v 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, když index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
včera v 15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
včera v 15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
včera v 14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
včera v 14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
včera v 14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
včera v 13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
včera v 13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka
včera v 13:04

V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka

Neplánovaná odstávka druhého reaktorového bloku Dukovan podle předpokladu firmy ČEZ potrvá do čtvrtka 30. března, kdy...
ČEZ Akcie ČR Elektřina
včera v 12:29

Británie za brexit podle Junckera zaplatí zhruba 50 miliard liber

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker v pátečním interview pro BBC prohlásil, že odchod z EU Británii bude...
Spojené království Evropská unie
Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle
včera v 12:15

Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle

Britsko-nizozemský ropný koncern Royal Dutch Shell prodá za 587 milionů dolarů (14,7 miliardy Kč) své těžební...
Spojené království Evropské akcie Nizozemsko
Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse
včera v 11:57

Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse

Japonský konglomerát Toshiba informoval své hlavní věřitele, že na 31. března chystá bankrot své americké jaderné...
Japonské akcie Spojené státy americké (USA) Jaderná energetika
Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %
včera v 11:38

Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %

Ruská centrální banka na svém pátečním zasedání nečekaně snížila hlavní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu na 9...
Rusko Centrální banky Úrokové sazby
včera v 11:21

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou, kterou označilo za strategicky perspektivního obchodního partnera....
Slovensko Čína Mezinárodní obchod