Radim Kolmaš: Alternativní investice jsou "IN"
|

Radim Kolmaš: Alternativní investice jsou "IN"

Cena zlata nemusí donekonečna růst, na to bych si dal pozor. Strategie "kup a drž" už není tak efektivní, přikláním se spíše k aktivnímu spravování portfolia. A k němu lze využít managed futures, říká Radim Kolmaš z investiční společnosti Brevia finance, zabývající se právě těmito druhy alternativních investic.

Futures Investování Intradenní obchodování Managed futures
Radim Kolmaš

Jaké máte pocity z aktuálního vývoje na trhu. Máte býčí, nebo medvědí náladu?

Radim Kolmaš (RK): Jsem spíše neutrální. Vnímám problémy zadlužených států a uvědomuji si, že státní pomoc v USA od roku 2008 se bude muset splatit. Na druhou stranu ohlasy, že nastane hyperinflace a oslabení dolaru, na mě působí spíše marketingově než směrodatně. Příkladem může být měnový pár EURUSD, který se po provalení dluhových problémů Řecka vyvíjel podstatně jinak, než odhadovali analytici. Nikdo nemůže přesně určit, co bude za týden, za měsíc, pouze se může domnívat. Tudíž si ani netroufnu tvrdit, jakým směrem se vydají v roce 2011 akciové trhy, avšak žádnou rally neočekávám.

Co by podle vás měli investoři v následujících měsících nejvíce sledovat? Jaké události by mohly potvrdit, eventuálně vyvrátit současný převažující mírně optimistický scénář oživení?

RK: V současné době se zesiluje fenomén tzv. druhého rozměru investic. To znamená, že pro investory není důležitý jen výběr investičního instrumentu, ale také měna, ve které je obchodován. Takže je v tomto směru nesmírně důležité sledovat jak chování trhu, tak i postoje centrálních bank, politickou scénu a jiné faktory, které mohou sílu měny ovlivnit. To pro investory není impulzem k tomu, aby vkládali prostředky do nástrojů pouze v domácí měně, ale aby uměli rychle reagovat na změny a aktivně spravovat svá portfolia.

Je podle vás kvantitativní uvolňování (tisk peněz) tím, co dělá akcie a komodity atraktivními? Nemáme zaděláno na další bublinu, resp. bubliny?

vývoj dolaru ovlivňuje ceny komodit i dalších aktiv, ale nelze teď potvrdit ani vyvrátit, jak moc hrozí vznik tržních bublin

RK: Pochopitelně na komodity denominované v dolaru mají zprávy o uvolňování peněz pozitivní vliv. Podíváme-li se například na ropu v roce 2008, zaznamenali jsme období prudkého růstu, kdy toho někteří velcí hráči na trhu využili a cenu ropy pomocí futures obchodů ještě výrazně hnali výše, pak však asi po 4 měsících došlo ke splasknutí bubliny. Jsem si vědom toho, že byly trochu jiné podmínky na trhu, ale myslím si, že "bublinovou hrozbu" nelze v současnosti vyloučit ani potvrdit. Co se týče zlata, byl bych opatrnější, protože nejsem přesvědčen o tom, že cena zlata bude za každou cenu donekonečna růst. V 17. století měla jedna cibulka tulipánu hodnotu hotového domu, ale také nikdo nevěřil, že by se mohl tulipánový trh zhroutit.

Jak by dnes měli investoři přistupovat k výběru investic a samotnému investování? Co se změnilo?

jsem zastáncem aktivní správy portfolia, k čemuž lze využít alternativní investice

RK: Strategie "kup a drž" v dnešní době už není ta nejlepší. Jsem zastáncem aktivního spravování portfolia, k čemuž lze využít alternativní investice. Osobně volím managed futures. Jak říkám, důležité je sledovat aktuální vývoj na finančních trzích a reagovat na něj. Od toho tu jsou intradenní obchody. Jak je u managed futures diverzifikováno riziko?

RK: Diverzifikace má tady několik stupňů. Každý obchodník, který s managed futures pracuje, volí několik málo korelovaných derivátů nebo určitých instrumentů. Druhá diverzifikace se týká kombinování různých strategií. A třetí stupeň hovoří o tom, že riziko je sníženo tak, že investice je rozdělena mezi více manažerů. Mohu si "namixovat" dlouhodobé a krátkodobé obchodníky, kteří jsou mezi sebou málo korelováni. Shrnu-li to, mám širokou škálu možností, jak dostatečně diverzifikovat investice pomocí managed futures. Investuji sice do jedné aktivní třídy, která v sobě však nese mnohotvárnou diverzifikaci.

Renomovaná investiční společnost Welton tvrdí, že by investoři měli mít zhruba 60 procent svého balancovaného portfolia právě v managed futures. Realita je trochu jiná, především v Česku. Proč se managed futures ještě nedostaly investorům pod kůži?

managed futures diverzifikují v několika stupních, takže bych se nebál do nich investovat 100 procent svého portfolia

RK: Názory na procentuální zastoupení tohoto typu investic v portfoliu jsou různé, ale na přítomnosti managed futures v portfoliu se většina shodne. Pokud chce mít investor portfolio dostatečně diverzifikované, neměl by být tento podíl malý právě kvůli zmíněným stupňům diverzifikace. Mám-li mluvit za sebe, nebál bych se investovat 100 % prostředků právě do managed futures. Čím vyšší kapitál totiž vložím, tím lepší mám možnost diverzifikace mezi jednotlivými manažery, kteří však mají různé strategie a jiné rozložení kapitálu v investičních instrumentech. Tak proč několik procent investovat jinam, když toto je dostatečně diverzifikovaná třída?

na otevření účtu s managed futures u jednoho manažera potřebujete 50 tisíc dolarů

Managed futures se nevryly českým investorům pod kůži možná kvůli minimální výši kapitálu, se kterým lze účet otevřít. Ta se většinou pohybuje okolo 50 tisíc USD, přičemž je zapotřebí zdůraznit, že to je minimální výše k otevření účtu pouze u jednoho manažera. Další důvod je ten, že tento typ investic ještě tolik nepronikl na český trh a do investorského povědomí. Potenciál pro růst tu však je a do budoucna počítám se zvyšováním zájmu o managed futures.

Název managed futures může evokovat něco neprůhledného, neregulovaného. Něco, co vyvolalo kreditní krizi, jako jsou CDO a podobně. Co si o tom myslíte?

RK: Jedná se o aktivně spravovanou třídu, která obchoduje s klasickými deriváty měn, komodit a podobně. Nelze tedy srovnávat asset management jako proces se samotnými deriváty, jako jsou CDO. Do čeho se dá pomocí managed futures investovat?

pomocí managed futures lze investovat do velkých akciových indexů, měn, v menší míře i do dluhopisů

RK: Každý manažer má své oblíbené investiční instrumenty, na kterých zakládá obchodní strategie. Z velké části to jsou hlavní akciové indexy (DAX, S&P 500), další velkou skupinou jsou měny, v menší míře se můžeme setkat i s dluhopisy.

Kdo managed futures spravuje?

RK: V Americe existuje asociace pro managed futures, která přiděluje licenci CTA (Commodity Trade Advisor) a plní funkci dohledu nad tímto typem obchodování. Celkový počet traderů, kteří spravují tato portfolia, se celosvětově pohybuje okolo 1 600. Princip tkví v tom, že si investor otevře účet u specializovaného brokerského domu a jeden nebo několik manažerů má přístup k jeho účtu. Kdykoliv se investor rozhodne, že chce své prostředky z investice zpět, je to otázkou jednoho telefonátu. Většinou toto vypořádání trvá přibližně 2 týdny, takže žádná dlouhá zamykací doba.

Je investor zatížen nějakými poplatky?

managed futures podléhají dvěma typům poplatků - za správu aktiv a za zhodnocení aktiv

RK: Jde o dva typy poplatků: za správu aktiv (management fee), který nepřesahuje 2 % investice, a poplatek, který se odvíjí od výkonnosti manažera (performance fee), tedy od zhodnocení kapitálu. Běžně to bývá asi 25 % zhodnocení. Je potřeba zdůraznit, že pokud manažer kapitál zhodnotí, ale rázem portfolio klesne do minusových hodnot, manažer nedostane provizi, dokud se portfolio nedostane zpět na kladné hodnoty. Tento systém motivuje manažery k aktivní správě a zhodnocení a pro investora představuje určitou výhodu.

Časový horizont investic se snižuje. Nedávný průzkum mezi portfoliomanažery potvrdil, a mnozí o tom mluví, že průměr je 6 měsíců. Jak je tomu u managed futures?

RK: Z daňových důvodů se u managed futures také doporučuje minimálně 6měsíční investiční horizont, avšak stále se to odvíjí od potřeb investora. Podstatné také je, že se tu bavíme o intradenních obchodech. To znamená, že se neplánuje dlouholetá investice, ale obchoduje se denně. Vydělává se jak na dlouhých, tak na krátkých pozicích.

EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie
před 10 minutami

EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie

Evropská komise s určitým znepokojením sleduje přípravu nových protiruských sankcí ve Spojených státech, které mohou...
Evropská unie Rusko Energetika
Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %
před 25 minutami

Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %

Kanadské velkoobchodní tržby se v květnu zvýšily o 0,9 % po růstu o 0,8 % v předchozím měsíci. Analytici očekávali...
Kanada Tržby
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
před 41 minutami

Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek

Výbor složený ze zástupců Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a některých dalších těžařských států doporučuje,...
Ropa Komodity Těžba
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
před hodinou

Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA

Česko se pokusí po odchodu Velké Británie z Evropské unie získat pro Prahu sídlo Evropského bankovního úřadu (EBA)....
Česká republika Spojené království Banky
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
před hodinou

Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym

Rusko vyhlásí tendr na výstavbu nové elektrárny na poloostrově Krym, který anektovalo v roce 2014. Podle agentury...
Rusko Ukrajina Energetika
ČNB: Úvěrové standardy ve 2. čtvrtletí stagnovaly
11:51

ČNB: Úvěrové standardy ve 2. čtvrtletí stagnovaly

Úvěrové standardy ve 2. čtvrtletí stagnovaly u nefinančních podniku a snižovaly se mírně pouze u malých a středních...
Česká republika Úvěry ČNB
Energetické zdroje se souhlasem EU dostanou zpětně podporu
11:36

Energetické zdroje se souhlasem EU dostanou zpětně podporu

Některé české energetické zdroje, které získaly souhlas Evropské komise, mohou zpětně získat finanční podporu. V...
Česká republika Evropská unie Energetika
Finanční situace britského obyvatelstva se rapidně zhoršuje
Finanční situace britského obyvatelstva se rapidně zhoršuje
11:15

Finanční situace britského obyvatelstva se rapidně zhoršuje

Finanční situace britských domácností se v červenci zhoršila nejrychlejším tempem za tři roky. Domácnosti si nemohou...
Spojené království
Ryanair podal nezávaznou nabídku na italské aerolinky Alitalia
Ryanair podal nezávaznou nabídku na italské aerolinky Alitalia
10:50

Ryanair podal nezávaznou nabídku na italské aerolinky Alitalia

Irská nízkonákladová letecká společnost Ryanair Holdings podala nezávaznou nabídku na převzetí krachujících italských...
Itálie Evropské akcie Turismus
Asijské trhy se v úvodu týdne na směru neshodly
Asijské trhy se v úvodu týdne na směru neshodly
10:30

Asijské trhy se v úvodu týdne na směru neshodly

Asijské akciové trhy začaly nový týden smíšeně. Investoři se v průběhu seance soustředili na kolísající dolar a do...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Philips zvýšil čtvrtletní zisk o 15 procent, překonal odhady
Philips zvýšil čtvrtletní zisk o 15 procent, překonal odhady
10:15

Philips zvýšil čtvrtletní zisk o 15 procent, překonal odhady

Nizozemský výrobce elektroniky Philips ve druhém čtvrtletí zvýšil zisk před zdaněním o 15 procent na 439 milionů eur....
Philips Evropské akcie Výsledková sezóna
Ranní analytická poznámka (24. července 2017): (Ne)čestné automobilky
Ranní analytická poznámka (24. července 2017): (Ne)čestné automobilky
10:04

Ranní analytická poznámka (24. července 2017): (Ne)čestné automobilky

Německé automobilky mají opět problém. V uplynulém týdnu zahájil Daimler stahování tří milionů dieselových vozidel za...
Auta Daimler Evropské akcie
Eurozóna: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v…
10:00

Eurozóna: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci podle předběžných dat klesl na 56,8 bodu, sektor služeb stagnoval

Podnikatelská aktivita v eurozóně v červenci podle předběžných dat klesla. Index nákupních manažerů ve...
Eurozóna Evropská ekonomika Indexy nákupních manažerů
Důvěra v českou ekonomiku v červenci vzrostla na 97,7 bodu
Důvěra v českou ekonomiku v červenci vzrostla na 97,7 bodu
09:40

Důvěra v českou ekonomiku v červenci vzrostla na 97,7 bodu

Důvěra v českou ekonomiku v červenci vzrostla. Souhrnný indikátor důvěry se meziměsíčně zvýšil o 0,6 bodu na 97,7...
Česká republika Česká ekonomika Spotřebitelská důvěra