Řecké trápení: Voláním o pomoc to teprve začíná
|

Řecké trápení: Voláním o pomoc to teprve začíná

To, o čemž byli profesionální investoři již dávno přesvědčeni a evropští politici si to vůbec nepřipouštěli, nastalo. Řecká vláda ústy svého premiéra oficiálně v pátek 23. dubna požádala o aktivaci záchranného balíčku Evropské unie a Mezinárodního měnového fondu (MMF). Řecko by od členských států eurozóny a od MMF mělo získat celkem až 45 miliard eur.

Řecko
Řecký dluh

Ještě předtím jsme ovšem zaznamenali prohlášení evropského statistického úřadu Eurostat, jenž konstatoval, že deficit státního rozpočtu Řecka se vyšplhal z 12,7 % HDP na 13,6 % (pozor na další změny v budoucnu). Jde tak o více než čtyřnásobné překročení povoleného limitu v rámci EU.

U řeckých statistických čísel obecně platí, že jsou velmi nespolehlivá a postupem času se zhoršují. Například americká banka Goldman Sachs na počátku letošního roku ve svých odhadech hovořila o deficitu až 16 % HDP pro rok 2009.

Také ratingové agentury problém dále vyhrotily. Moody´s totiž snížila úvěrový rating Řecka o jeden stupeň na A3. Rozhodnutí bylo založeno na předpokladu, že státní dluh Řecka bude stabilizován mnohem nákladněji, než agentura dříve očekávala. Na předchozí stupeň A2 snížila Moody´s úvěrové hodnocení Řecka na konci roku 2009. V reakci na snížení ratingu vzrostly kontrakty CDS na pojištění řeckých pětiletých dluhopisů na 616 bazických bodů.

Americké subprime hypotéky = řecké státní dluhy?

V roce 2008 zasáhla finanční krize celý svět. Velmi rychle přerostla do krize ekonomické, a nyní zažíváme první vážné náznaky krize státních dluhů. Nepřipomíná vám řecké přešlapování okolo státního dluhu osud subprime hypoték v USA? Také se zpočátku hovořilo o izolovaném a nevýznamném problému, kde jsou potenciální ztráty omezené a rozšíření do zbytku ekonomiky jako velmi málo pravděpodobné. Jaká byla realita, všichni víme.

Zjednodušeně to na první pohled vypadá jako evropská verze amerického problému se subprime hypotékami. Také dochází k bagatelizaci problému ze strany politiků a k ujištění, že nové dluhy problém vyřeší. Pokud to tak nebude, a to riziko není nevýznamné, počítejme s rozšířením do dalších zemí a opětovnými problémy ve finančním sektoru.

Řecko ukazuje slabiny systému

Realita je bohužel mnohem komplikovanější. Evropská unie na tyto problémy nepamatovala – od začátku jde o legislativní problém, zda je dovoleno jinému členskému státu půjčit. Řešení se našlo v podobě tzv. "dobrovolných" půjček. V případě Německa, které bude muset zaplatit nejvíce, lze významně pochybovat, že jde o dobrovolnost, spíše se jedná o nutné zlo se skřípěním zubů.

Dalším, mnohem závažným problémem, je koordinace této pomoci s ECB, Evropskou komisí, MMF a členskými státy. Kritickým okamžikem bude hlavně 19. květen, kdy Řecko potřebuje cca 8 miliard eur, které nemá. A bojuje se o čas. Kapitálové trhy záchranné akce milují. Jen vzpomeňme na nedávné příklady velkých komerčních bank v Evropě či v USA, kde se záchranné plány realizovaly často během víkendu. Po oznámení trhy reagovaly uklidněním a růstem.

Výnos 10letého řeckého státního dluhopisu

Asi všem, kteří se o Řecko alespoň trochu zajímali, bylo jasné, že tato země není sama schopna tento problém vyřešit a bude muset žádat pomoc. Jenže, trhy stále nejsou "spokojeny", i když Řecko o pomoc zažádalo. To dokládá i vývoj řeckých 10letých úrokových sazeb, které po oznámení pomoci (měly by teoreticky klesnout) razantně poskočily směrem k 10 %. Nový historicky rekord.

Proč takové chování trhu? Důvod je zřejmý – během následujících 12 měsíců Řecko potřebuje kapitál ve výši cca 50 miliard eur, během následujících 5 let dokonce téměř 240 miliard eur, což je suma, která je stejně velká jako tamní HDP. Je těžko představitelné, že bude získána ze soukromých zdrojů. Z toho plyne, že nabízená pomoc až 45 miliard eur je pouze krátkodobým řešením na několik dalších měsíců. Poté opět hrozí stejný problém, a to i v dalších zemích (Španělsko, Portugalsko), kde je v sázce mnohem více.

Bude to pro Řecko velmi složité. Kapitálové trhy tuto zemi přitlačily ke zdi a nezbývá nic jiného než šetřit, šetřit a zase šetřit (škrty ve výši až 10 % HDP). Je otázka, jak to "uvítají" tamní obyvatelé, kde téměř čtvrtina pracovních míst je ve státních službách, šedá ekonomika dosahuje až 30 % HDP a daňová morálka je velmi nízká.

Držitelé tamních dluhopisů se asi nejvíce obávají restrukturalizace závazků, která by mohla znamenat to, že veškeré závazky skončí a vznikne nový s horšími parametry – tj. z původních 1, 2, 5 či 10letých závazků nový s dobou splatnosti 20 až 25 let a výnosem pod 5 %. Pokud k tomu dojde, nastane scénář rozšíření problémů do dalších regionů, tj. do Portugalska a Španělska, stranou nezůstanou ani banky, euro bude nadále oslabovat.

Připravuje se na tento scénář MMF, který navýšil rámcový objem prostředků na řešení krize v nedávné době desetinásobně na 500 miliard USD? Ztráty budou v každém případě, jen je otázka kde, kdy a jak velké. Sypání peněz do černé díky bez úsporných plánů den zúčtování jen oddálí a ztráty pouze navýší. Nechat Řecko na pospas trhu povede ke ztrátám v bilancích největších věřitelů, a ti jsou opět v zemích, jako jsou Francie a Německo. Jejich pohledávky v regionu Portugalsko, Itálie, Řecko a Španělsko dosahují více než 750, respektive 520 miliard USD. Kruh se uzavírá, daňoví poplatníci stejně neuniknou a budou se muset připravit na další kolo nucených výdajů spolu se zvýšením daní.

Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
před 28 minutami

Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy

Řecko se po tříleté přestávce vrací na dluhopisové trhy. Ministerstvo financí v Aténách v pondělí oznámilo, že hodlá...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci…
před hodinou

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci podle předběžných dat stoupl na 53,2 bodu, tempo růstu sektoru služeb stagnovalo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v červenci podle předběžných údajů společnosti Markit stoupl...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce
před hodinou

Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce

Německo prosazuje, aby se na sankčním seznamu Evropské unie ocitly další čtyři osoby v souvislosti s dodávkou turbín...
Německo Rusko Ukrajina
Ze světa investičních doporučení (24. července)
15:00

Ze světa investičních doporučení (24. července)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie
14:47

EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie

Evropská komise s určitým znepokojením sleduje přípravu nových protiruských sankcí ve Spojených státech, které mohou...
Evropská unie Rusko Energetika
Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %
14:32

Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %

Kanadské velkoobchodní tržby se v květnu zvýšily o 0,9 % po růstu o 0,8 % v předchozím měsíci. Analytici očekávali...
Kanada Tržby
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
14:16

Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek

Výbor složený ze zástupců Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a některých dalších těžařských států doporučuje,...
Ropa Komodity Těžba
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
13:59

Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA

Česko se pokusí po odchodu Velké Británie z Evropské unie získat pro Prahu sídlo Evropského bankovního úřadu (EBA)....
Česká republika Spojené království Banky
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
13:46

Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym

Rusko vyhlásí tendr na výstavbu nové elektrárny na poloostrově Krym, který anektovalo v roce 2014. Podle agentury...
Rusko Ukrajina Energetika
Výrobce hraček Hasbro zvýšil čtvrtletní tržby i zisk
Výrobce hraček Hasbro zvýšil čtvrtletní tržby i zisk
13:17

Výrobce hraček Hasbro zvýšil čtvrtletní tržby i zisk

Americký výrobce hraček Hasbro zvýšil čtvrtletní tržby i zisk díky silné poptávce po robotech Transformers a dětských...
Americké akcie Výsledková sezóna
Americká společnost Halliburton je opět v zisku
13:04

Americká společnost Halliburton je opět v zisku

Americká společnost Halliburton, která je třetím největším poskytovatelem služeb pro ropné firmy na světě, překonala...
Americké akcie Výsledková sezóna
ČNB: Úvěrové standardy ve 2. čtvrtletí stagnovaly
11:51

ČNB: Úvěrové standardy ve 2. čtvrtletí stagnovaly

Úvěrové standardy ve 2. čtvrtletí stagnovaly u nefinančních podniku a snižovaly se mírně pouze u malých a středních...
Česká republika Úvěry ČNB
Energetické zdroje se souhlasem EU dostanou zpětně podporu
11:36

Energetické zdroje se souhlasem EU dostanou zpětně podporu

Některé české energetické zdroje, které získaly souhlas Evropské komise, mohou zpětně získat finanční podporu. V...
Česká republika Evropská unie Energetika
Finanční situace britského obyvatelstva se rapidně zhoršuje
Finanční situace britského obyvatelstva se rapidně zhoršuje
11:15

Finanční situace britského obyvatelstva se rapidně zhoršuje

Finanční situace britských domácností se v červenci zhoršila nejrychlejším tempem za tři roky. Domácnosti si nemohou...
Spojené království
Ryanair podal nezávaznou nabídku na italské aerolinky Alitalia
Ryanair podal nezávaznou nabídku na italské aerolinky Alitalia
10:50

Ryanair podal nezávaznou nabídku na italské aerolinky Alitalia

Irská nízkonákladová letecká společnost Ryanair Holdings podala nezávaznou nabídku na převzetí krachujících italských...
Itálie Evropské akcie Turismus
Asijské trhy se v úvodu týdne na směru neshodly
Asijské trhy se v úvodu týdne na směru neshodly
10:30

Asijské trhy se v úvodu týdne na směru neshodly

Asijské akciové trhy začaly nový týden smíšeně. Investoři se v průběhu seance soustředili na kolísající dolar a do...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Philips zvýšil čtvrtletní zisk o 15 procent, překonal odhady
Philips zvýšil čtvrtletní zisk o 15 procent, překonal odhady
10:15

Philips zvýšil čtvrtletní zisk o 15 procent, překonal odhady

Nizozemský výrobce elektroniky Philips ve druhém čtvrtletí zvýšil zisk před zdaněním o 15 procent na 439 milionů eur....
Philips Evropské akcie Výsledková sezóna