Akcie: Trhy CEE rostou, Asie má přestávku
|

Akcie: Trhy CEE rostou, Asie má přestávku

Sentiment na akciových trzích střední a východní Evropy nabírá druhý dech. Pomáhá mu lepší likvidita. Zvyšuje se ochota investorů riskovat, trh je proto tažen růstovými akciemi. Síly podporující růst cen aktiv ztrácejí energii.

Rusko Turecko Světové akcie Akcie ČR Maďarsko Rakousko

Zdá se, že si Asie a Latinská Amerika vybírají oddechový čas. To může znamenat výhodu pro rozvíjející se trhy v regionu střední a východní Evropy (CEE). Čína, motor světového růstu, šlape na úvěrovou brzdu, což se začíná projevovat na tocích peněžních prostředků.

Na druhé straně se CEE nadále daří ve srovnání se 4. čtvrtletím 2009 držet krok. Všechny trhy v regionu pokračují ve směřování vzhůru k pozitivním spreadům.

Henning Esskuchen

Výsledky analýzy akciových titulů ukazují, že investoři v CEE měli nadprůměrné celkové výnosy díky tomu, že se řídili fundamentální analýzou konsenzuálních doporučení analytiků.

"Tudíž se jako úspěšná strategie ukazuje vzestupný potenciál cílových cen, na rozdíl od poměru doporučení koupit a prodat. Akcie s vysokým rizikem vykazovaly obdobně výrazné výkony jako v posledních měsících (Beta vs Stoxx 600, volatilita za 12 měsíců, poměr celkových závazků a majetku). To ukazuje na trvající rizikový apetit investorů v regionu CEE," objasňuje Henning Esskuchen, vedoucí analytik Erste Group pro akciové trhy CEE.

Výkonnost trhů CEE v 1Q210
  • Horkými želízky zůstávají Rusko a Turecko. Rusko nadále těží z rostoucí ceny ropy.

  • Maďarsko je nadále jedničkou na jádrových trzích CEE a potvrzuje svůj solidní pokrok v konsolidaci rozpočtu, na druhé straně však také křehkost posledního vývoje.

  • Rumunsko je hvězdou ve smyslu toků, a navíc zaznamenalo výraznou výkonnost ve srovnání s dosud velice skromnými úrovněmi.

  • Česká republika a Polsko opět poskytují zdravý pohled, zatímco Rakousko v poslední době poněkud zaostávalo.

    Alokace podle jednotlivých zemí

Doporučená alokace trhů CEE
  • Rumunsko potvrdilo býčí názor analytiků Erste Group (BET zaznamenala nejvyšší výkonnost v rámci regionálního prostoru Erste). Při hodnotě P/E okolo 11 zůstává jedním z nejlevnějších trhů v regionu, prakticky v protikladu k Chorvatsku, jehož hodnota P/E je 17. Při předpokládaných možných sníženích sazeb a nejnižším ohodnocení by si tento trh měl zachovat prostor k pokračujícímu růstu, i když nejspíš v menším rozsahu než v 1Q.

  • Rakousko ukazuje na neutrální až "overweight" model alokace. Konsenzuální trend ukazatele EPS (zisku na akcii) sice podle všeho nenaznačuje strmý růst, stabilní vývoj však ano. Konsensus trhu očekává růst EPS o 19 % (2010), 34 % (2011) a 24% (2012).

  • Turecko i Rusko jsou v pozici "overweight". Pokud jde o Rusko, představují ceny ropy (a dalších komodit) sice křehký, avšak stále platný scénář. Může zde dojít k menšímu zpomalení ve vazbě na příliv finančních prostředků. Turecko jako druhý největší trh v regionu doposud trpí důsledky politických turbulencí, avšak ve srovnání s Ruskem na něj analytici Erste Group sázejí jako na vítěze.

  • Polsko (mírně "overweight") a Česká republika (zdravě neutrální) vykazují přitažlivé mixy konsenzuálního růstu a implikovaného ocenění (obě země jsou podhodnoceny asi o 10 %). Úrokové sazby by se pro tyto dva trhy neměly měnit, a to ještě o něco déle během roku 2010, než jsme původně předpokládali.

  • Maďarsko - další možné snížení sazeb může zapůsobit jako argument ve prospěch maďarského – zdravě neutrálního – trhu. Růstový příběh a (v důsledku toho) výrazné promítnutí zotavení do ocenění zůstávají křehkým problémem, přičemž implikované ocenění ukazuje na neutrální situaci.

Zdroj: Erste Group Bank