Trhy se mýlí: Problémy pramení ze spekulací na růst, ne na pokles
|

Trhy se mýlí: Problémy pramení ze spekulací na růst, ne na pokles

Trhy jsou neefektivní, což znamená, že občas nejsou fér. Akcie internetových společností byly před 10 lety vyhnány daleko výše, než čemu odpovídal jejich fundament. Podobné je to třeba s vládními dluhopisy – jejich výnosy jsou někdy posouvány do extrémních výšin, které prakticky znemožňují financování států.

Nemovitosti Ekonomika Spekulace Státní dluhopisy
Světová ekonomika

Vlády se samozřejmě snaží nastavovat podmínky na trhu tak, aby podpořily ekonomický růst. Některé signály trhu je však nutí dělat rozhodnutí opačná. Příkladem jsou obavy o osud zadlužených zemí, které vedou k úsporám. A ty samozřejmě růst nepodpoří, jejich cílem je odvrátit případný krach dané ekonomiky.

Tlak trhu

Čím menší země, tím jasnější bývají signály trhu, že se něco děje. Mark Mobius, známý správce fondu rozvojových trhů, zdůrazňuje, že trh s finančními deriváty kvůli své velikosti (dle jeho odhadu 600 bilionů USD) dokáže vytvořit na malé trhy a měny obrovský tlak, a to již při použití drobného zlomku z celkového kapitálu.

Někdy je těžké věřit tomu, že "trh" útočí náhodně. Vyváženost rozpočtu a míra zadlužení Řecka, Irska, Portugalska nebo Španělska tyto země nominovala mezi rizikové již dávno. V podstatě nikdo nespekuluje proti nejstabilnějším zemím – Finsku, Švédsku a Švýcarsku. Řecko by nemělo problémy s úroky za své dluhopisy, kdyby si tolik nenapůjčovalo.

Trh může země donutit opustit nevhodnou politiku, například fixovanou měnu, která neodráží realitu. Když v roce 1992 George Soros zaútočil svou spekulací na britskou libru, Velké Británii pomohl. Kombinace devalvace a nižších úrokových sazeb pomohla oživit britskou ekonomiku.

Asijská krize během 90. let je méně zřetelným případem. Manažeři hedgeových fondů tehdy nebyli při svých spekulacích jednotní. Řada z nich, včetně Sorose, hodně ztratila, když nedokázala předvídat, které země budou krizí strženy. Vlna devalvací měla špatný krátkodobý vliv na banky. Na druhou stranu směr, který zvolily asijské země po krizi, jim pomohl k znatelnému růstu finančních systémů i během krize v letech 2007 až 2009.

Spekulanti na růst mohou za bubliny

Spekulanti mohou za vznik bublin, ne za jejich prasknutí. Na začátku 90. let tekl do asijského regionu obrovský kapitál díky víře v silný růst celého regionu. Peníze směřovaly do spekulativních typů investic, především nemovitostí. Bez boomu není důvod k propadu. Stejní spekulanti, které dnes politici obviňují, hráli roli v 90. letech v "konvergenční hře". Nakupovali dluhopisy ostatních evropských zemí a doufali, že jejich výnosy budou konvergovat s těmi německými. Plán se vydařil. Spekulanti vydělávali peníze a vlády se těšily nižším nákladům na půjčky – nikdo si nestěžoval.

Takový růžový scénář je však dlouhodobě nepoužitelný. Nechává politiky v tom, že je členství v měnové unii nestojí žádné náklady. Dalo by se říct, že euro je jakousi moderní obdobou zlatého standardu s Německem v roli zlata a kotvy systému. V rámci zlatého standardu si ve 20. a 30. letech musely země hlídat svůj rozpočet a obchodní bilanci. Být v systému s Německem vyžaduje striktní opatření pro ostatní země eurozóny.

Trh neměl pravdu také v případě amerických nemovitostí. Růst jejich cen přiměl běžné lidi i banky na tyto ceny spoléhat. Při kolapsu trhu byla pozornost věnována spekulantům na pokles – těm, kteří nevěřili dalšímu růstu nemovitostní cenové bubliny. Přitom ti měli pravdu – cenné papíry vztahující se k nemovitostem byly skutečně nadhodnocené a některé banky insolventní. Spekulanti na pokles jen urychlili návrat ceny k realitě. Spekulanti na růst způsobili problém. Trh nebyl férový – tvářil se příliš optimisticky.

Pokud se budou vlády snažit trestat spekulanty na pokles, jak to nyní zkoušejí Nicolas Sarközy a Angela Merkelová, nebude při dalším boomu věnována pozornost realitě. A můžeme se spolehnout na to, že pokud bude vznikat další cenová bublina na akciovém nebo nemovitostním trhu, politiky neuslyšíme.

Zdroj: The Economist
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
včera v 22:30

Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index Nasdaq Composite skončil na novém maximu

Akcie na trzích ve Spojených státech v pondělí klesaly pod vlivem ztrát farmaceutického gigantu Johnson & Johnson,...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %
včera v 21:20

Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %

Italská automobilka Fiat zvýší o 9,5 % mzdy zaměstnanců ve své srbské divizi. Je to výsledek dohody s odbory, které v...
Evropské akcie Auta Platy a osobní ohodnocení
Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny
včera v 20:52

Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny

Mezinárodní měnový fond by se za deset let mohl přestěhovat z USA do Číny. Mohlo by k tomu dojít, pokud bude...
Mezinárodní měnový fond Čína
WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi
včera v 19:38

WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi

Od zvolení Donalda Trumpa prezidentem Spojených států bylo ve světě učiněno více kroků k uvolnění mezinárodního...
Světová ekonomika Donald Trump Mezinárodní obchod
Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur
včera v 18:44

Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur

Členské země eurozóny díky nízkým úrokovým sazbám ušetřily od vypuknutí globální finanční krize v roce 2008 téměř...
Eurozóna Úrokové sazby
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
včera v 18:00

Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil automobilový sektor

Evropské akciové trhy v úvodu nového týdne uzavřely smíšeně. Pod tlakem byly akcie velkých evropských automobilek, u...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia
včera v 17:30

Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia

Nadnárodní těžařský gigant Rio Tinto se v pondělí se srbskou vládou dohodl na urychlení těžby lithia v Srbsku....
Srbsko Těžba Lithium
Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu
včera v 17:08

Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu

Nebývalé sucho, které v posledních týdnech sužuje Itálii, postihlo dvě třetiny zemědělské půdy a tamním farmářům...
Itálie Potraviny Zemědělství
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
včera v 16:45

Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům

Pražská burza se v pondělí odrazila od ztráty ze závěru minulého týdne, když index PX zpevnil o 0,35 % na 1 007,67...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
včera v 16:20

Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy

Řecko se po tříleté přestávce vrací na dluhopisové trhy. Ministerstvo financí v Aténách v pondělí oznámilo, že hodlá...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci…
včera v 15:47

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci podle předběžných dat stoupl na 53,2 bodu, tempo růstu sektoru služeb stagnovalo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v červenci podle předběžných údajů společnosti Markit stoupl...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce
včera v 15:19

Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce

Německo prosazuje, aby se na sankčním seznamu Evropské unie ocitly další čtyři osoby v souvislosti s dodávkou turbín...
Německo Rusko Ukrajina
Ze světa investičních doporučení (24. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (24. července)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie
včera v 14:47

EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie

Evropská komise s určitým znepokojením sleduje přípravu nových protiruských sankcí ve Spojených státech, které mohou...
Evropská unie Rusko Energetika
Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %
včera v 14:32

Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %

Kanadské velkoobchodní tržby se v květnu zvýšily o 0,9 % po růstu o 0,8 % v předchozím měsíci. Analytici očekávali...
Kanada Tržby
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
včera v 14:16

Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek

Výbor složený ze zástupců Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a některých dalších těžařských států doporučuje,...
Ropa Komodity Těžba
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
včera v 13:59

Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA

Česko se pokusí po odchodu Velké Británie z Evropské unie získat pro Prahu sídlo Evropského bankovního úřadu (EBA)....
Česká republika Spojené království Banky
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
včera v 13:46

Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym

Rusko vyhlásí tendr na výstavbu nové elektrárny na poloostrově Krym, který anektovalo v roce 2014. Podle agentury...
Rusko Ukrajina Energetika