Roman Koděra: Užívejte si léta, nic vám na burze neuteče
|

Roman Koděra: Užívejte si léta, nic vám na burze neuteče

Dividendová Telefónica poráží defenzivní ČEZ a překvapit při české výsledkové sezóně může například uhelná společnost NWR, říká burzovní makléř Roman Koděra ze společnosti Patria, který se domnívá, že nás žádná "letní akciová rally" už nečeká, ale zároveň varuje před velkou kolísavostí na trzích a s nadsázkou i před horším počasím na podzim.

Anketa: Roman Koděra

IW: Jaký je váš aktuální pohled na nejobchodovanější tituly na pražské burze?

Roman Koděra (RK): Akcie na pražské burze samozřejmě reflektují celkovou situaci na akciových trzích. Některým titulům se v předchozích měsících dařilo lépe a dosáhly vyšších úrovní, jako například NWR, poté co společnost oznámila navýšení cen na tento kvartál. Očekává se tedy, zda toto navýšení cen bude zohledněno ve výsledkové sezóně. Naopak u akcií ČEZu docházelo ke stabilizaci ceny těsně kolem 900 Kč po výplatě dividendy. ČEZ se v současnosti soustředí spíše na dokončení stavby Temelína. Pro investory vidím jako zajímavé akcie Telefóniky O2, která zanedlouho bude vyplácet dividendy. V okamžiku, kdy se staly akcie ČEZu bezdividendové (pozn. obchodovaly se bez nároku na dividendu), část finančních prostředků z ČEZu plynula právě do akcií Telefóniky. Zde je tedy vidět, že na pražské burze je stále tzv. dividendový vývoj, neboli dochází k přesunu finančních prostředků do akcií vyplácejících dividendu. Co se týče bankovního sektoru, v tomto týdnu budou důležité zprávy o výsledcích zátěžových testů bank. Ačkoliv všichni víme, že české finanční domy jsou zdravější, tak investory ovlivňují zprávy z USA nebo Evropy, což bude mít určitý dopad na oba bankovní tituly na pražské burze.

pražská burza podléhá "dividendovému vývoji", neboli dochází k přesunu finančních prostředků do akcií vyplácejících dividendu

IW: Co očekáváte od české výsledkové sezóny?

RK: Česká výsledková sezóna je za dveřmi, nicméně pro celkový vývoj na trhu je vždy dominantní to, co se stane v zahraničí. Takže pokud budou dobré výsledky a celková nálada na trzích optimistická, tak i horší výsledek některé z českých firem bude investory akceptován lépe. Ale určitě výsledková sezóna napoví, v jakém stadiu se české firmy nacházejí. Zásadní změny určitě nelze očekávat u defenzivních titulů, jako je Telefónica. Podobně tomu je u ČEZu, protože počítání zisku u této společnosti je poměrně jednoduché, jelikož společnost prodává produkci dopředu, tudíž čísla pro rok 2010 jsou již známá. Naopak překvapit by mohly společnosti NWR, Unipetrol nebo CETV, neboť se jedná o společnosti, které jsou plně závislé na ekonomickém vývoji.

investoři, kteří očekávali, že výsledky firem se v plné míře promítnou na akciové trhy, byli zklamáni

IW: Jaké máte pocity z výsledků, které nyní přicházejí z USA?

RK: Výsledková sezóna v USA běží od minulého týdne a první čísla jsou smíšená. Začátek byl pro mnohé firmy dobrý, ale v závěru týdne se to trochu zhoršovalo. Řekl bych, že dochází k souboji korporátních výsledků a makroekonomických zpráv. Tedy investoři, kteří očekávali, že výsledky firem se v plné míře promítnou na akciové trhy, byli zklamáni. Je však potřeba podotknout, že od 1. července se po hlubokých propadech na trzích akcie dostaly opět na zajímavé úrovně a americký akciový index S&P 500 atakoval hranici 1 100 bodů. Do toho dále přicházejí pozitivní zprávy, a to z BP, že se jí daří zastavit únik ropy, nebo že banka Goldman Sachs zaplatí nižší pokutu. Celkově se výsledková sezóna v USA zatím nevyvíjí špatně. IW: Přikláníte se spíše k názoru, že ekonomiku čeká recese s dvojitým dnem (tzv. double dip), nebo podle vás bude oživení pokračovat?

RK: "Double dip" je velmi žhavé téma k diskuzi. Nicméně já jsem trader, takže hodnotím situaci, jak se vyvíjí v daném okamžiku a snažím se reagovat na intradenní podněty. Přiklonit se k jedné straně je tedy pro mě obtížné, s klienty řeším spíš nynější otázku vyšší volatility na akciových trzích, a zda to vyústí v "double dip", nebo udržitelné ekonomické oživení, nechávám budoucnosti. Je tu spousta neznámých, ať už regulace některých států v rámci zadlužení, nebo jiné faktory, které mohou budoucí vývoj ovlivnit.

obchody na pražské burze jsou letos zatím podprůměrné a index PX se pohybuje stabilně okolo 1 100, vyšší aktivitu by mohly přinést nějaké zásadní makroekonomické zprávy

IW: Jak to nyní vypadá s objemy obchodů na pražské burze?

RK: Objemy mají bohužel nadále klesající tendenci. V minulých týdnech se aktivita trochu zvýšila, ale to bylo hlavně tím, jak už jsem zmiňoval, že část investorských prostředků přešlo od ČEZu k akciím Telefóniky. Nyní však nepřicházejí žádné impulzy od korporací, které by objem obchodů zvýšily. Index PX se pohybuje stabilně okolo 1 100 bodů, investoři tedy drží své pozice. Obchody by mohly rozhýbat nějaké zásadní makroekonomické zprávy, jako je třeba posílení dolaru, což znamená pro německé exportéry větší zisk, apod. Podobné zprávy by mohly aktivitu na pražské burze podpořit, zatím však tento rok zůstává podprůměrný.

IW: Jakou byste zvolil "letní strategii"?

RK: Investorům bych doporučil užívat si co nejdéle léta (smích). Pokud si investoři myslí, že jim teď něco nějak výrazně utíká, tak to určitě není pravda, protože akciový trh se dostává na lepší ceny a má určitou sílu. Tudíž si myslím, že nějaké čtrnáctidenní menší zanedbání péče o akciový trh nikomu vrásky nepřidělá a určitě to nebude mít žádný zásadní vliv na udržení růstu. Na druhou stranu, pokud má někdo pozice, je těžké se tomu nevěnovat v rámci vysoké volatility. Je potřeba říct, že od 1. dubna letošního roku zaznamenal americký trh 11 panických prodejů a 8 panických nákupů, což znamenalo, že index S&P 500 buď klesal, nebo rostl o 2,5 % a více. To je historicky nejvíce volatilní období. To vypovídá o tom, že do pozic nevstupují jen investoři se strategií "kup a drž", ale i mnoho spekulantů.

americký trh zažil od dubna 11 panických prodejů a 8 panických nákupů, což znamenalo, že index S&P 500 buď klesal, nebo rostl o 2,5 %. To je historicky nejvíce volatilní období

IW: Co přinese podzim na trzích?

RK: Křišťálovou kouli nevlastním, ale určitě přijde chladnější počasí (smích). Otázkou je, zda ochlazení pronikne na akciové trhy, nebo investorům zůstane pozitivní nálada z teplých letních dnů. V případě, že by došlo během léta k nějakému poklesu, očekával bych na podzim oživení. Je zde však mnoho neznámých, na které si trh neumí sám odpovědět. Zejména se jedná o politiku jednotlivých zemí, týkající se snižování zadlužení. To si myslím, že bude alfou a omegou vývoje. V momentě, kdy se budou stabilizovat národní účty a vydávat státní dluhopisy pro snížení obrovských deficitů, můžou spotřebitelé, kteří táhnou ekonomický růst, pocítit uklidnění v daném prostředí a růst nastartovat. Ale jak říkám, je to nejisté a soustředím se na to, co se děje v danou chvíli.

jsem zastáncem vysoké likvidity a momentálně, kdy likvidita chybí, ji aspoň suplují tvůrci trhu. Proto mám obavy, že aktivita některých emisí by se mohla příchodem nového systému Xetra blížit k nule

IW: Mluví se o tom, že SPAD možná už letos nahradí systém vídeňské burzy XETRA. Co by to přineslo vám jako tvůrcům trhu (market makerům) a drobným investorům?

RK: Záleží samozřejmě na tom, jak se rozhodne majoritní vlastník pražské burzy. Má to své pro i proti. Je tu spousta akcií, které jsou schopné se tomuto tempu přizpůsobit. Případné propojení do jednotné knihy objednávek a vlastně zrušení tvůrců trhu se bude podobat systému KOBOS, ale samozřejmě s větší likviditou. Já jsem zastáncem vysoké likvidity a momentálně, kdy likvidita chybí, ji aspoň suplují tvůrci trhu. Mám obavy, že aktivita některých emisí by se mohla blížit k nule.

zrušení SCP a přechod na Centrální depozitář byl krok správným směrem a je přínosem pro všechny účastníky trhu

IW: Jak komplikuje, respektive nekomplikuje investování zrušení Střediska cenných papírů a nástup Centrálního depozitáře?

RK: Myslím si, že pro investora proběhla změna naprosto hladce. Musím říct, že Centrální depozitář odvedl skvělou práci a žádné stížnosti jsme nezaznamenali. Určitě tímto přechodem dojde ke zjednodušení celé agendy a obchodník bude schopen ihned klientovi sdělit veškeré informace o jeho portfoliu. Shrnu-li to, tento krok přinese efektivnější a úspornější systém pro všechny zúčastněné strany. Problém je akorát s nezařazenými nelikvidními akciemi, které klient vlastní a chce je u obchodníka zablokovat. Tato služba je totiž zpoplatněna.

IW: Co dělají makléři v létě? Sledujete burzy i na dovolené? Máte s sebou mobilní telefon BlackBerry?

RK: BlackBerry s sebou nosíme. Na dovolené jsem už byl a na burzy jsem se díval jen ze zvědavosti, jestli vyšel můj tip ohledně pohybu trhů. Technologie tohoto zařízení je skvělá, ale myslím si, že makléři by si měli parádně užít dovolenou a pracovat s BlackBerry jen v nezbytných případech.

Ford investuje do závodů v USA 1,2 miliardy USD
před 28 minutami

Ford investuje do závodů v USA 1,2 miliardy USD

Americká automobilka Ford Motor investuje do svých podniků v Michiganu 1,2 miliardy USD. Jedním ze závodů je i...
Ford Americké akcie Auta
před 44 minutami

Madrid vyčlenil miliardy eur na infrastrukturu v Katalánsku

Španělský premiér Mariano Rajoy v úterý slíbil, že vláda do roku 2020 poskytne severošpanělskému Katalánsku 4,2...
Španělsko Infrastruktura Investice
Čínský Tencent koupil 5 procent v americké automobilce Tesla
před hodinou

Čínský Tencent koupil 5 procent v americké automobilce Tesla

Čínský technologický gigant Tencent Holdings se stal jedním z pěti největších akcionářů amerického výrobce...
Čína Americké akcie Tesla
Pražská burza v pondělí stoupla, dařilo se energetické skupině ČEZ
před hodinou

Pražská burza v pondělí stoupla, dařilo se energetické skupině ČEZ

Pražská burza se v úterý odrazila od pondělní ztráty, když index PX zpevnil o 0,38 % na 983,22 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:18

Internetový prodejce Otto zvýšil tržby, pomohl nábytek a oblečení

Německý internetový prodejce Otto v loňském fiskálním roce zvýšil příjmy o 3,4 procenta na 12,5 miliardy eur. Firmě...
Německo Evropské akcie Internet
USA: Index spotřebitelské důvěry v březnu stoupl na maximum za více než 16 let
16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry v březnu stoupl na maximum za více než 16 let

Americký index spotřebitelské důvěry od společnosti Conference Board v březnu vzrostl na 125,6 bodu z únorových 116,1...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Saudi Aramco chystá vstup na burzu za podpory vlády
15:22

Saudi Aramco chystá vstup na burzu za podpory vlády

Saúdskoarabská vláda výrazně snížila sazbu daně z příjmu státní ropné společnosti Saudi Aramco s cílem usnadnit jí...
Saúdská Arábie Ropa Primární úpis akcií (IPO)
15:11

Obchodní výměna mezi Německem a Británií vinou brexitu slábne

Odchod Británie z Evropské unie (EU) má negativní dopad na německé firmy. Německý vývoz do ostrovní země se loni...
Mezinárodní obchod Spojené království Německo
15:02

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v lednu dosáhl 5,7 %

Ceny domů ve Spojených státech v lednu podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Americký realitní trh Nemovitosti
14:49

Primární nabídky akcií v Británii jsou letos nejnižší za pět let

Primární nabídky akcií (IPO) společností sídlících v Británii vynesly doposud v letošním roce 1,53 miliardy USD. To...
Spojené království Primární úpis akcií (IPO) IPO
Slovenská centrální banka mírně zvýšila odhad růstu ekonomiky
14:40

Slovenská centrální banka mírně zvýšila odhad růstu ekonomiky

Slovenská centrální banka (NBS) mírně zvýšila výhled letošního růstu místní ekonomiky, a to na 3,2 procenta z...
Slovensko Centrální banky Výhled na rok 2017
14:32

USA: Velkoobchodní skladové zásoby v únoru podle předběžných dat stouply o 0,4 %

Objem skladových zásob amerických velkoobchodníků v únoru vzrostl ve srovnání s lednem o 0,4 %. V lednu se objem...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
14:15

Ze světa investičních doporučení (28. března)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
13:49

MPO: Důvěra v energetický trh neexistuje, vliv státu bude růst

V Evropě v současnosti neexistuje důvěra ve volný energetický trh, do budoucna bude naopak růst vliv státu. Na úterní...
Česká republika Energetika
13:25

Davis: Imigrace do Británie bude po brexitu kopírovat ekonomiku

Až Británie opustí Evropskou unii, měla by imigrace do země růst nebo klesat podle potřeb britské ekonomiky, řekl...
Evropská unie Spojené království
Německý veřejný dluh se loni snížil o 0,8 procenta
13:02

Německý veřejný dluh se loni snížil o 0,8 procenta

Německý veřejný dluh se loni lehce snížil o 0,8 procenta na 2,006 bilionu eur. V úterý to oznámil německý statistický...
Německo Zadlužení