Roman Koděra: Užívejte si léta, nic vám na burze neuteče
|

Roman Koděra: Užívejte si léta, nic vám na burze neuteče

Dividendová Telefónica poráží defenzivní ČEZ a překvapit při české výsledkové sezóně může například uhelná společnost NWR, říká burzovní makléř Roman Koděra ze společnosti Patria, který se domnívá, že nás žádná "letní akciová rally" už nečeká, ale zároveň varuje před velkou kolísavostí na trzích a s nadsázkou i před horším počasím na podzim.

Anketa: Roman Koděra

IW: Jaký je váš aktuální pohled na nejobchodovanější tituly na pražské burze?

Roman Koděra (RK): Akcie na pražské burze samozřejmě reflektují celkovou situaci na akciových trzích. Některým titulům se v předchozích měsících dařilo lépe a dosáhly vyšších úrovní, jako například NWR, poté co společnost oznámila navýšení cen na tento kvartál. Očekává se tedy, zda toto navýšení cen bude zohledněno ve výsledkové sezóně. Naopak u akcií ČEZu docházelo ke stabilizaci ceny těsně kolem 900 Kč po výplatě dividendy. ČEZ se v současnosti soustředí spíše na dokončení stavby Temelína. Pro investory vidím jako zajímavé akcie Telefóniky O2, která zanedlouho bude vyplácet dividendy. V okamžiku, kdy se staly akcie ČEZu bezdividendové (pozn. obchodovaly se bez nároku na dividendu), část finančních prostředků z ČEZu plynula právě do akcií Telefóniky. Zde je tedy vidět, že na pražské burze je stále tzv. dividendový vývoj, neboli dochází k přesunu finančních prostředků do akcií vyplácejících dividendu. Co se týče bankovního sektoru, v tomto týdnu budou důležité zprávy o výsledcích zátěžových testů bank. Ačkoliv všichni víme, že české finanční domy jsou zdravější, tak investory ovlivňují zprávy z USA nebo Evropy, což bude mít určitý dopad na oba bankovní tituly na pražské burze.

pražská burza podléhá "dividendovému vývoji", neboli dochází k přesunu finančních prostředků do akcií vyplácejících dividendu

IW: Co očekáváte od české výsledkové sezóny?

RK: Česká výsledková sezóna je za dveřmi, nicméně pro celkový vývoj na trhu je vždy dominantní to, co se stane v zahraničí. Takže pokud budou dobré výsledky a celková nálada na trzích optimistická, tak i horší výsledek některé z českých firem bude investory akceptován lépe. Ale určitě výsledková sezóna napoví, v jakém stadiu se české firmy nacházejí. Zásadní změny určitě nelze očekávat u defenzivních titulů, jako je Telefónica. Podobně tomu je u ČEZu, protože počítání zisku u této společnosti je poměrně jednoduché, jelikož společnost prodává produkci dopředu, tudíž čísla pro rok 2010 jsou již známá. Naopak překvapit by mohly společnosti NWR, Unipetrol nebo CETV, neboť se jedná o společnosti, které jsou plně závislé na ekonomickém vývoji.

investoři, kteří očekávali, že výsledky firem se v plné míře promítnou na akciové trhy, byli zklamáni

IW: Jaké máte pocity z výsledků, které nyní přicházejí z USA?

RK: Výsledková sezóna v USA běží od minulého týdne a první čísla jsou smíšená. Začátek byl pro mnohé firmy dobrý, ale v závěru týdne se to trochu zhoršovalo. Řekl bych, že dochází k souboji korporátních výsledků a makroekonomických zpráv. Tedy investoři, kteří očekávali, že výsledky firem se v plné míře promítnou na akciové trhy, byli zklamáni. Je však potřeba podotknout, že od 1. července se po hlubokých propadech na trzích akcie dostaly opět na zajímavé úrovně a americký akciový index S&P 500 atakoval hranici 1 100 bodů. Do toho dále přicházejí pozitivní zprávy, a to z BP, že se jí daří zastavit únik ropy, nebo že banka Goldman Sachs zaplatí nižší pokutu. Celkově se výsledková sezóna v USA zatím nevyvíjí špatně. IW: Přikláníte se spíše k názoru, že ekonomiku čeká recese s dvojitým dnem (tzv. double dip), nebo podle vás bude oživení pokračovat?

RK: "Double dip" je velmi žhavé téma k diskuzi. Nicméně já jsem trader, takže hodnotím situaci, jak se vyvíjí v daném okamžiku a snažím se reagovat na intradenní podněty. Přiklonit se k jedné straně je tedy pro mě obtížné, s klienty řeším spíš nynější otázku vyšší volatility na akciových trzích, a zda to vyústí v "double dip", nebo udržitelné ekonomické oživení, nechávám budoucnosti. Je tu spousta neznámých, ať už regulace některých států v rámci zadlužení, nebo jiné faktory, které mohou budoucí vývoj ovlivnit.

obchody na pražské burze jsou letos zatím podprůměrné a index PX se pohybuje stabilně okolo 1 100, vyšší aktivitu by mohly přinést nějaké zásadní makroekonomické zprávy

IW: Jak to nyní vypadá s objemy obchodů na pražské burze?

RK: Objemy mají bohužel nadále klesající tendenci. V minulých týdnech se aktivita trochu zvýšila, ale to bylo hlavně tím, jak už jsem zmiňoval, že část investorských prostředků přešlo od ČEZu k akciím Telefóniky. Nyní však nepřicházejí žádné impulzy od korporací, které by objem obchodů zvýšily. Index PX se pohybuje stabilně okolo 1 100 bodů, investoři tedy drží své pozice. Obchody by mohly rozhýbat nějaké zásadní makroekonomické zprávy, jako je třeba posílení dolaru, což znamená pro německé exportéry větší zisk, apod. Podobné zprávy by mohly aktivitu na pražské burze podpořit, zatím však tento rok zůstává podprůměrný.

IW: Jakou byste zvolil "letní strategii"?

RK: Investorům bych doporučil užívat si co nejdéle léta (smích). Pokud si investoři myslí, že jim teď něco nějak výrazně utíká, tak to určitě není pravda, protože akciový trh se dostává na lepší ceny a má určitou sílu. Tudíž si myslím, že nějaké čtrnáctidenní menší zanedbání péče o akciový trh nikomu vrásky nepřidělá a určitě to nebude mít žádný zásadní vliv na udržení růstu. Na druhou stranu, pokud má někdo pozice, je těžké se tomu nevěnovat v rámci vysoké volatility. Je potřeba říct, že od 1. dubna letošního roku zaznamenal americký trh 11 panických prodejů a 8 panických nákupů, což znamenalo, že index S&P 500 buď klesal, nebo rostl o 2,5 % a více. To je historicky nejvíce volatilní období. To vypovídá o tom, že do pozic nevstupují jen investoři se strategií "kup a drž", ale i mnoho spekulantů.

americký trh zažil od dubna 11 panických prodejů a 8 panických nákupů, což znamenalo, že index S&P 500 buď klesal, nebo rostl o 2,5 %. To je historicky nejvíce volatilní období

IW: Co přinese podzim na trzích?

RK: Křišťálovou kouli nevlastním, ale určitě přijde chladnější počasí (smích). Otázkou je, zda ochlazení pronikne na akciové trhy, nebo investorům zůstane pozitivní nálada z teplých letních dnů. V případě, že by došlo během léta k nějakému poklesu, očekával bych na podzim oživení. Je zde však mnoho neznámých, na které si trh neumí sám odpovědět. Zejména se jedná o politiku jednotlivých zemí, týkající se snižování zadlužení. To si myslím, že bude alfou a omegou vývoje. V momentě, kdy se budou stabilizovat národní účty a vydávat státní dluhopisy pro snížení obrovských deficitů, můžou spotřebitelé, kteří táhnou ekonomický růst, pocítit uklidnění v daném prostředí a růst nastartovat. Ale jak říkám, je to nejisté a soustředím se na to, co se děje v danou chvíli.

jsem zastáncem vysoké likvidity a momentálně, kdy likvidita chybí, ji aspoň suplují tvůrci trhu. Proto mám obavy, že aktivita některých emisí by se mohla příchodem nového systému Xetra blížit k nule

IW: Mluví se o tom, že SPAD možná už letos nahradí systém vídeňské burzy XETRA. Co by to přineslo vám jako tvůrcům trhu (market makerům) a drobným investorům?

RK: Záleží samozřejmě na tom, jak se rozhodne majoritní vlastník pražské burzy. Má to své pro i proti. Je tu spousta akcií, které jsou schopné se tomuto tempu přizpůsobit. Případné propojení do jednotné knihy objednávek a vlastně zrušení tvůrců trhu se bude podobat systému KOBOS, ale samozřejmě s větší likviditou. Já jsem zastáncem vysoké likvidity a momentálně, kdy likvidita chybí, ji aspoň suplují tvůrci trhu. Mám obavy, že aktivita některých emisí by se mohla blížit k nule.

zrušení SCP a přechod na Centrální depozitář byl krok správným směrem a je přínosem pro všechny účastníky trhu

IW: Jak komplikuje, respektive nekomplikuje investování zrušení Střediska cenných papírů a nástup Centrálního depozitáře?

RK: Myslím si, že pro investora proběhla změna naprosto hladce. Musím říct, že Centrální depozitář odvedl skvělou práci a žádné stížnosti jsme nezaznamenali. Určitě tímto přechodem dojde ke zjednodušení celé agendy a obchodník bude schopen ihned klientovi sdělit veškeré informace o jeho portfoliu. Shrnu-li to, tento krok přinese efektivnější a úspornější systém pro všechny zúčastněné strany. Problém je akorát s nezařazenými nelikvidními akciemi, které klient vlastní a chce je u obchodníka zablokovat. Tato služba je totiž zpoplatněna.

IW: Co dělají makléři v létě? Sledujete burzy i na dovolené? Máte s sebou mobilní telefon BlackBerry?

RK: BlackBerry s sebou nosíme. Na dovolené jsem už byl a na burzy jsem se díval jen ze zvědavosti, jestli vyšel můj tip ohledně pohybu trhů. Technologie tohoto zařízení je skvělá, ale myslím si, že makléři by si měli parádně užít dovolenou a pracovat s BlackBerry jen v nezbytných případech.

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
včera v 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
včera v 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
včera v 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
včera v 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
včera v 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
včera v 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
včera v 16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
včera v 16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
včera v 15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
včera v 14:45

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
včera v 14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby
Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně…
včera v 14:30

Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně vzrostl o 1 % (květen: +1,3 %)

Inflace v Kanadě v červnu klesla na 1 % z 1,3 % v květnu. Meziměsíčně se spotřebitelské ceny snížily o 0,1 % po růstu...
Kanada Inflace
ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký
včera v 14:14

ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký

V prvním pololetí bylo staženo z oběhu 331 000 padělaných eurobankovek. To je o šest procent méně než v předchozích...
Euro ECB
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
včera v 13:58

Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD

Zájem o investici do čínského státního mobilního operátora China Unicom projevilo několik velkých technologických...
Čína Technologie Investice