Rok 2011: Může to bolet, i když zavřeme oči!
|

Rok 2011: Může to bolet, i když zavřeme oči!

Výhledy na další rok jsou populární. A to i přesto že tyto texty mají často mizivou vypovídací hodnotu, spíš než o smysluplné analýzy se jedná o plané věštění. Není náhodou, že je lidé píší a vydávají mezi svátky nebo krátce po novém roce, kdy se předpokládá, že je čtenář ještě v mírném opojení a nebere tyto věštby tak vážně. Pokusím se nevěštit a podívat se pravdě do očí.

Čína Ekonomika
Zabavené nemovitosti v USA - ilustrační foto

USA – hypotéky znovu ve hře

Většinou se čeká v roce 2011 počátek konjunktury a s ním spojený růst akcií a dalších aktiv. Je však otázkou, do jaké míry bude tento růst tažen inflací. Možné riziko pro USA v tomto a příštím roce vidím především v resetu velkého množství Option ARM hypoték, o nichž jsem psal před rokem. Většina ekonomů na tento problém dávno zapomněla a věnuje se více "hot" věcem.

Prakticky platí to, co jsem psal tehdy. Je však nutné se podívat na tento problém v kontextu současné situace. Slyšíme o tom, že recese je dávno za námi. Když budu citovat novoroční projev prezidenta Obamy, "recovery is gaining traction" (oživení nabývá na síle). Realita většiny Američanů vypadá docela jinak. Nezaměstnanost se drží na prakticky stejných hodnotách jako v době, kdy krize zuřila naplno.

Nezaměstnanost v USA

Navíc, když nebudete brát v potaz míru nezaměstnanosti podle zkresleného ukazatele U3, jenž se nám snaží cpát oficiální místa, situace začne vypadat mnohem povážlivěji. Například podle širšího ukazatele U6 je nezaměstnaných zhruba 15 %. Velkým firmám se sice hromadí na účtech hotovost, domácnosti jsou na tom ovšem stále špatně. Většina z nich by tedy prudký nárůst splátek hypotéky nemusela unést, čímž by začalo další kolo problémů na realitním trhu.

Nezaměstnanost - tajuplné zkratky

U1: Nezaměstnaní 15 a více týdnů

U2: Ztratili zaměstnání i přechodnou práci

U3: Klasická celková míra nezaměstnanosti - zahrnutí lidé aktivně sháněli práci v posledních 4 týdnech

U4: U3 plus ti, kdo "ztratili naději", protože z ekonomické situace vyvozují, že práci nemohou sehnat

U5: U4 plus ti, kdo mají jen minimální zájem hledat práci a v poslední době ji nesháněli vůbec

U6: U5 plus pracující na částečný úvazek, kteří by pracovali na plný úvazek, ale kvůli situaci v ekonomice takový úvazek neseženou (underemployment)

Rosenberg: Půltucet věcí, které přehlížejí američtí býci

Samozřejmě, Fed to může vyřešit stejně jako minule, deriváty odvozené od těchto hypoték skoupit a systém financování bydlení ještě více znárodnit. Aby to však mohl udělat, musel by ve velkém prodávat vládní dluhopisy, které má v držení, aby měl za co kupovat hypoteční dluhopisy.

To mě přivádí k zajímavé úvaze. Pamatujete si, jak Ben Bernanke ohlásil koncem roku další, masivní skupování federálních dluhopisů? Tento krok se v kontextu situace rostoucích cen akcií a dalších aktiv jevil jako nesmyslné proinflační jednání a krok špatným směrem. Možná ovšem Ben naopak projevil mimořádnou prozíravost a chytře se dopředu připravuje na problémy, které mohou nastat. Čína

Čína a Japonsko v centru asijského dění

Čína má velký problém. V loňském roce začal být vnímán i širší odbornou veřejností. Z jedné strany se soudruzi snaží udržovat realitní bublinu v chodu, z druhé strany na ně tlačí dlouhodobý problém vysoké inflace. Chod na současné obrátky není udržitelný, již dlouho otázka nestojí tak, zda dojde ke zpomalení, ale kdy.

Proti čínskému realitnímu boomu pracuje silná nerovnováha. Přestože se staví čím dál více rezidenčních projektů, ceny tohoto bydlení jsou vysoké. Řádově vyšší než přiměřená průměrné mzdě. Přes obrovské množství volných obytných ploch jsou tyto pro většinu lidí nedosažitelné. Pes je zakopaný jinde – jde o strach ze sociálních nepokojů. Jinde ve světě jsou i větší problémy než v Číně. Hlavním problémem Číny je však samotná Čína, resp. její politický systém.

Ve vyspělých demokratických státech existuje zpravidla bipolární politické rozložení (republikání vs. demokraté, labouristé vs. konzervativci, SPD vs. CDU/CSU). A když je nějaký opravdu pořádný problém, tak jedna strana vše hodí na tu druhou, která vládla před ní – a ve vládnutí se na nějaký čas prohodí, než na to voliči zapomenou. V méně vyspělých demokratických zemích politické rozložení zpravidla není bipolární, a tak se někdy objeví úplně nová strana, z problému obviní všechny stávající strany a pokusí se je nahradit.

Současná garnitura v Číně však nemůže shodit vinu na někoho před sebou. Není na koho. Více než půl století to totiž táhnou soudruzi sami. A to je problém. Ne nějaké bubliny na realitním trhu a inflace, nýbrž to, že to není na koho hodit.

Všiml jsem si, že se hodně mluví také o Japonsku a jeho zadluženosti, resp. obrovském balíku dluhu, který je nutné refinancovat. Na rozdíl od ostatních si však nemyslím, že samo Japonsko může spustit globální krizi. Ano, problém Japonska by měl rozhodně velký globální dopad. Pokud budou Čína i USA letos „v pohodě“, bude na tom dobře i Japonsko a dokáže svůj dluh úspěšně refinancovat. Spouštěčem problémů Japonska by tedy mohly být pouze problémy Číny nebo USA. Německo

Evropa – Německo a přilehlá území

Po ekonomické stránce to je totéž. Německo se rozjelo velmi slušně. Znovu však platí, že je to podmíněno dobrou budoucí globální situací, tedy kondicí USA a Číny.

Z hlediska dalších možných problémů je na řadě nejspíš Portugalsko, chleba se však bude lámat až v případě Španělska. Výsledek bude podle mě záviset (kromě globální situace) na tom, zda se někdo náhodou nezeptá, jak na tom Španělsko skutečně je.

Jeden blogger na webu Financial Times udělal analýzu, ze které vyplynuly závažné nesoulady mezi oficiálními makrodaty ze Španělska. Článek byl stažen a FT se od něj distancovaly. Stejné to bylo v případě Řecka i Irska. Tyto země (zvláště Řecko) měly problémy mnoho let. Že to prasklo loni, bylo způsobeno tím, že se někdo zeptal, jaká je skutečná situace. Osud Španělska tedy bude záležet na tom, zda se neobjeví někdo dostatečně důležitý na to, aby položil otázku, jak na tom Španělé se svým hospodařením skutečně jsou.

5 evropských akcií, na které dluhová krize nebude mít vliv

Od vysokých představitelů EU se však možná doslechneme, že jsou takové otázky naprosto nepřijatelné, v rozporu s myšlenkou evropské integrace a solidarity, na níž stojí celá unie. Chudák tedy ten, kdo tu otázku položí a bude chtít znát něco tak protievropského, jako je prostá skutečnost.

Navzdory nastíněným problémům věřím, že se spíše soudruhům v Bruselu – pardon, v Číně – podaří letos situaci nějak zvládnout. Z USA se budeme zřejmě dozvídat, jak rychlý je nově nastartovaný hospodářský růst. Při pohledu na rostoucí ceny komodit bude pouze otázkou, do jaké míry se na něm bude podílet inflace. Možnost deflace, resp. toho, že tento rok něco praskne, tu ovšem je. Ale slíbil jsem, že nebudu věštit.

Evropské akcie zahájily týden poklesem, sentiment na trzích určoval páteční neúspěch Donalda Trumpa
18:00

Evropské akcie zahájily týden poklesem, sentiment na trzích určoval páteční neúspěch Donalda Trumpa

Evropské akciové trhy v pondělí zakončily seanci v mínusu. Investoři se vraceli k pátečnímu dění v USA. Neúspěch...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
17:27

Ruská automobilka AvtoVAZ hodlá stáhnout své akcie z burzy

Největší ruský výrobce automobilů AvtoVAZ hodlá ještě letos své akcie stáhnout z moskevské burzy. S odvoláním na dva...
Rusko Auta Evropské akcie
Vklady v řeckých bankách klesly nejníže od roku 2001
17:08

Vklady v řeckých bankách klesly nejníže od roku 2001

Vklady v řeckých bankách v únoru klesly o 0,6 procenta na 119,07 miliardy eur. Dostaly se tak nejníže od října 2001,...
Řecko Banky Evropské banky
Pražská burza v pondělí klesla, tabáková firma Philip Morris ČR přišla o procento
16:45

Pražská burza v pondělí klesla, tabáková firma Philip Morris ČR přišla o procento

Pražská burza v úvodu nového týdne uzavřela pod nulou, když index PX odepsal 0,31 % na 979,45 bodu. Dolů ji táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:02

Číňané hodlají investovat do pozemků kolem Panamského průplavu

Čínské podniky mají zájem podílet se na rozvoji území kolem Panamského průplavu. Jde o součást čínské obchodní...
Čína Investice
Prezident Zeman jmenuje příští týden Havlíčka ministrem průmyslu
15:31

Prezident Zeman jmenuje příští týden Havlíčka ministrem průmyslu

Prezident Miloš Zeman jmenuje příští týden novým ministrem průmyslu a obchodu Jiřího Havlíčka. Havlíček to řekl po...
Česká republika Politika Průmysl
15:22

Euro se vůči dolaru dostalo na nejvyšší hodnotu od loňského listopadu

Euro se během pondělní seance vyšplhalo až na hladinu 1,09 EUR/USD, což je nejvyšší hodnota od loňského listopadu. Za...
Euro Americký dolar Měny
15:03

Katar hodlá investovat v Británii pět miliard liber

Katar hodlá v příštích pěti letech investovat v Británii 5 miliard liber, a posílit tak obchodní spojení se zemí...
Katar Investice Spojené království
14:42

Evropa by podle ekonomů ve francouzských prezidentských volbách měla doufat ve vítězství Emmanuela Macrona

Prezidentské volby ve Francii jsou již za dveřmi. První kolo očekávaných voleb, které by mohly napovědět o...
Evropská unie Francie Prezidentské volby
Evropská komise schválila fúzi amerických Dow Chemical a DuPont
14:22

Evropská komise schválila fúzi amerických Dow Chemical a DuPont

Evropská komise v pondělí schválila plán sloučení amerických chemických společností Dow Chemical a DuPont. Obě firmy...
Americké akcie Evropská unie Fúze a akvizice
14:00

Ze světa investičních doporučení (27. března)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
13:39

Britské domácnosti jsou ohledně brexitu pesimističtější než dříve

Britská premiérka Theresa Mayová ve středu aktivuje článek 50 Lisabonské smlouvy, čímž oficiálně zahájí proces...
Spojené království Evropská unie
13:22

Rychle rostoucí trh fintech v Česku dosahuje 5,1 miliardy Kč

Rychle rostoucí trh finančně-technologických společností (fintech), které využívají technologie jako sociální sítě,...
Česká republika Fintech Technologie
13:02

Objem spotřebitelských úvěrů v eurozóně v únoru vzrostl nejvíce za šest let

Objem bankovních úvěrů pro domácnosti v zemích eurozóny rostl v únoru nejrychlejším tempem za více než šest let....
Eurozóna Úvěry Evropská ekonomika
11:59

Dubajská Emaar chce koupit internetového prodejce Souq

Dubajský provozovatel luxusních nákupních center Emaar Malls podal nabídku na převzetí předního arabského...
Blízký a Střední východ Internet Fúze a akvizice
11:39

Americké akcie rostou, malé firmy však příliš důvodů k radosti nemají

Americké akcie od nástupu Donalda Trumpa do prezidentského úřadu nespočetněkrát stouply na nové rekordy, ne všechny...
Americké akcie Donald Trump Spojené státy americké (USA)
11:14

Hyundai zavřela továrnu v Číně, vládne politické napětí

Jihokorejská automobilka Hyundai na týden uzavřela jednu ze svých továren v Číně, uvedla to ve svém pondělním...
Jižní Korea Asijské akcie Auta
Trumpův zeť Kushner povede tým pro správní reformu a inovace
10:51

Trumpův zeť Kushner povede tým pro správní reformu a inovace

Prezident Donald Trump v pondělí oznámí vytvoření nového úřadu s rozsáhlými pravomocemi, jehož úkolem bude reforma...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Politika