Dluhy, války a splasklé bubliny: Rizika roku 2011
|

Dluhy, války a splasklé bubliny: Rizika roku 2011

V rámci všeobecné akciové euforie, která zavládla koncem loňského roku, upadla v zapomnění rizika, která nás čekají v roce letošním. Jsou všude – jak v Evropě, tak v Asii a v Americe. Týkají se především státních dluhů a jejich financování. Zde je alespoň hrubý nástin několika z nich.

Čína Japonsko Bankrot Zadlužení

1. Kolaps Japonska

- Pravděpodobnost vzniku: vysoká

- Dopady na trhy: velké

Velice vysoký dluh Japonska a nutnost jeho refinancování vytvářejí tlak na růst úroků nově vydávaných dluhopisů. Jen úroky ze současných dluhů tvoří 28 % daňových příjmů Japonska (červená křivka) a dluhová služba, tj. úroky + splátky jistiny (šedá křivka), tvoří ohromných 56 % všech daňových příjmů Japonska.

Dluhová služba v Japonsku

Pokud nebude Japonsko schopné levného domácího financování, bude muset prodávat dluhopisy na mezinárodních trzích. A zahraniční kupec těžko koupí 10letý japonský dluhopis s výnosem 1,13 %, jako to dělají domácí kupci.

Letos bude Japonsko hospodařit s deficitem zhruba 9 %, čímž se dluh opět navýší a konec přiblíží. Japonsko letos potřebuje refinancovat neuvěřitelných 57 % HDP. Kolaps Japonska, třetí největší světové ekonomiky by způsobil na světových trzích velké výkyvy.

2. Čínská inflace a nemovitostní bublina

- Pravděpodobnost vzniku: středně vysoká

- Dopady na trhy: střední

V Číně je největším růst inflace v důsledku velmi vysoké úvěrové expanze a případné prasknutí nemovitostní bubliny. Tabulka ukazuje, že ceny bytů za metr čtvereční v čínských městech jsou v porovnání s příjmy 11x dražší než v USA (absolutní ceny jsou srovnatelné).

Srovnání cen nemovitostí (za m2) v USA a v Číně, v % ročního příjmu

Bydlení je v Číně jen pro ty bohaté a nejbohatší. Zajímavá situace – příliš vysoké ceny bytů po dlouhou dobu mohou vyústit v sociální nepokoje těch, kteří na ně nemají, ale případný pokles cen nemovitostí může vyústit v chaos v ekonomice, protože se ukáže, kdo všechno a jak moc spekuloval na růst cen nemovitostí (banky, podniky či místní vlády).

3. Záchrana Portugalska nebo Španělska nebo ...

- Pravděpodobnost vzniku: vysoká (nízká pro vystoupení některé země z eurozóny)

- Dopady na trhy: středně silné (velmi silné při vystoupení některé země z eurozóny)

Například Španělsko, které letos potřebuje přefinancovat 200 miliard eur dluhu, je kvůli své velikosti obtížně "zachránitelné", a pokud nebude mít možnost levného refinancování, bude mít problémy.

K nutnosti získat 200 miliard eur se totiž přidává nutnost přefinancovat 200 miliard eur dluhopisů pro španělské banky, které jsou navíc zatíženy špatnými hypotečními úvěry, které poskytly v době nemovitostní bubliny. Věřím tomu, že dříve nebo později je bude muset španělská vláda zachraňovat. A to bude rozbuška, která spustí lavinu na trzích státních dluhopisů.

Potřeby refinancování států v roce 2010 a 2011, v % HDP

Mimo nebezpečí nejsou ani ostatní země eurozóny, které potřebují v letošním roce refinancovat více než 20 % svého HDP, což jsou například Itálie, Belgie či Francie, o Řecku nemluvě.

V extrémním případě by došlo k vystoupení některé země z eurozóny. Íránský prezident Mahmúd Ahmadinežád

4. Válečný konflikt

- Pravděpodobnost vzniku: nízká

- Dopady na trhy: středně silné

Nejpravděpodobnějším se zdá být konflikt mezi Izraelem a Íránem. Jeho důsledky by pocítil každý motorista kvůli zdražení benzínu a nafty, což by bylo důsledkem růstu ceny ropy. Írán totiž zajišťuje zhruba 5 % celosvětové produkce ropy.

Zajímavá informace prosákla na veřejnost také díky serveru Wikileaks, podle níž král Saudské Arábie údajně žádal USA o preventivní útok na Írán s odůvodněním, že je lepší konvenční válka dnes než nukleární válka zítra. Nebezpečí války v regionu tedy nelze vyloučit.

5. Americký triumvirát

- Pravděpodobnost vzniku: nízká

- Dopady na trhy: nízké

Nedá se říct, že by ve Spojených Státech bylo jedno hlavní riziko, spíše jsou tam tři okruhy:

  • krachy jednotlivých států či municipalit (USA budou letos potřebovat přefinancovat 27,8 % HDP),

  • další pokles cen nemovitostí v souvislosti s dalšími prodeji zabavených domů,

  • prudký pokles cen akcií.

Zde by však opět zasáhl Fed a zaplavil trhy likviditou, popřípadě by spustil nákupy problematických hypoték či státních dluhopisů atd. Proto hodnotím toto riziko jako nízké, přestože tištění peněz není řešením, je to pouze oddálení skutečného řešení.

Je to stejné, jako kdyby se lékař (Fed) snažil vyléčit opilého pacienta (ekonomiku zatíženou vysokým dluhem), který zakopl, upadl a rozbil si koleno a nos, tím, že jej opije ještě víc (zvýší zadlužení ekonomiky). Jediným skutečným řešením je nechat pacienta vystřízlivět (tedy snížit zadlužení). Jenomže s tím přicházejí kocovina (pokles ekonomiky) a bolest hlavy (růst nezaměstnanosti). A té se doktor snaží za každou cenu zabránit.

Trhy jsou globální a před problémy není úniku, rozlijí se vždy do celého světa, tedy i k nám. Ke státním dluhopisům výše zmiňovaných zemí, které nejspíše budou příčinou možných problémů, se náš běžný člověk nedostane, ale pocítíme to skrze kurz koruny a volatilitu na akciových trzích.

Zisk Microsoftu se díky cloudu ve čtvrtém finančním čtvrtletí více…
včera v 22:44

Zisk Microsoftu se díky cloudu ve čtvrtém finančním čtvrtletí více než zdvojnásobil

Čistý zisk softwarového vývojáře Microsoft se ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí více než zdvojnásobil na 6,51 miliardy...
Microsoft Software Americké akcie
Americké akciové indexy ve čtvrtek uzavřely téměř beze změny, dolar…
Americké akciové indexy ve čtvrtek uzavřely téměř beze změny, dolar…
včera v 22:30

Americké akciové indexy ve čtvrtek uzavřely téměř beze změny, dolar výrazně oslabil

Americké akcie ve čtvrtek stagnovaly. Na vývoj na trhu měly vliv pokles maloobchodních firem a vlažné výsledky...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
O koupi Ducati od Volkswagenu mají zájem mimo jiné Benettonové
včera v 21:07

O koupi Ducati od Volkswagenu mají zájem mimo jiné Benettonové

O koupi italského výrobce motocyklů Ducati od německé automobilové skupiny Volkswagen má vedle motocyklových firem a...
Volkswagen Fúze a akvizice
Hedgeovým fondům se v prvním pololetí dařilo nejlépe od roku 2009
Hedgeovým fondům se v prvním pololetí dařilo nejlépe od roku 2009
včera v 20:00

Hedgeovým fondům se v prvním pololetí dařilo nejlépe od roku 2009

První polovina letošního roku byla pro hedgeové fondy nejlepším obdobím od poslední finanční krize. Vyplývá to z dat...
Investiční fondy Hedgeové fondy Investice
Pivovar AB InBev kupuje výrobce energetických nápojů Hiball
včera v 19:40

Pivovar AB InBev kupuje výrobce energetických nápojů Hiball

Největší světový pivovar Anheuser Busch InBev koupí výrobce energetických nápojů Hiball, který rovněž vlastní značku...
Potraviny Pivo Fúze a akvizice
Evropské akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, euro po zasedání ECB…
Evropské akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, euro po zasedání ECB…
včera v 18:31

Evropské akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, euro po zasedání ECB výrazně zpevnilo

Velké západoevropské akciové trhy zakončily čtvrteční obchodování smíšeně. Investoři zvažovali rozhodnutí ECB...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Čína chce být do osmi let jedničkou umělé inteligence
včera v 17:35

Čína chce být do osmi let jedničkou umělé inteligence

Čínská vláda představila ve čtvrtek národní plán rozvoje umělé inteligence. Hodnota tohoto odvětví se má do roku 2020...
Čína Věda
Eurozóna: Spotřebitelská důvěra klesla nejníže od dubna
včera v 17:34

Eurozóna: Spotřebitelská důvěra klesla nejníže od dubna

Index spotřebitelské důvěry v eurozóně dosáhl v červenci podle prvních odhadů -1,7 bodu. Je to nejnižší hodnota od...
Evropská ekonomika Spotřebitelská důvěra
Washington dal ExxonMobilu pokutu kvůli porušení sankcí vůči Rusku
včera v 17:31

Washington dal ExxonMobilu pokutu kvůli porušení sankcí vůči Rusku

Ministerstvo financí Spojených států postihlo největší americkou ropnou společnost ExxonMobil pokutou dva miliony...
ExxonMobil Rusko
Londýn odkládá rozhodnutí, zda povolit Murdochovi převzetí firmy Sky
včera v 16:55

Londýn odkládá rozhodnutí, zda povolit Murdochovi převzetí firmy Sky

Britská ministryně kultury Karen Bradleyová bude potřebovat několik dalších týdnů k rozhodnutí, zda plán úplného...
Média Spojené království Fúze a akvizice
Pražskou burzu ve čtvrtek udržely těsně nad nulou akcie ČEZ
Pražskou burzu ve čtvrtek udržely těsně nad nulou akcie ČEZ
včera v 16:32

Pražskou burzu ve čtvrtek udržely těsně nad nulou akcie ČEZ

Pražská burza ve čtvrtek stagnovala. Index PX sice stoupl, ale jen o 0,08 % na 1 008,69 bodu. Nejvýrazněji se změnila...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Francouzská platební společnost Ingenico koupí konkurenční švédskou…
včera v 16:20

Francouzská platební společnost Ingenico koupí konkurenční švédskou Bamboru

Francouzská platební společnost Ingenico koupí konkurenční švédskou firmu Bambora od Nordic Capital za 1,5 miliardy...
Finanční sektor Fúze a akvizice
Studie: Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů
včera v 15:41

Studie: Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů

Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů. Většina se ho vyrobila v posledních 65 letech a může trvale zamořit...
Životní prostředí
Nízkonákladový přepravce Joon se zaměří hlavně na mladé
včera v 15:18

Nízkonákladový přepravce Joon se zaměří hlavně na mladé

Nová nízkonákladová letecká společnost, kterou zakládají aerolinky Air France, ponese název Joon. Oslovit má...
Evropské akcie Doprava
Vláda by podle Senátu měla stanovit plán pro zavedení eura v ČR
včera v 15:06

Vláda by podle Senátu měla stanovit plán pro zavedení eura v ČR

Vláda by měla podle Senátu stanovit jasný plán pro zavedení eura v Česku, protože členství v eurozóně bude hlavní...
Česká republika Euro Česká koruna
USA: Týdenní počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti klesl…
včera v 14:51

USA: Týdenní počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti klesl na 233 tisíc

Týdenní počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti ve Spojených státech v týdnu do 15. července klesl na 233...
Americká ekonomika Nezaměstnanost Spojené státy americké (USA)
Nezaměstnanost na Slovensku v červnu klesla na nové minimum 6,9…
včera v 13:46

Nezaměstnanost na Slovensku v červnu klesla na nové minimum 6,9 procenta

Míra nezaměstnanosti na Slovensku se v červnu snížila na 6,90 procenta ze 7,35 procenta v předchozím měsíci. Poprvé...
Slovensko Nezaměstnanost