Bill Gross (PIMCO): Nový normál je nejlepší varianta, recese nejhorší. Politici by se měli probrat
|

Bill Gross (PIMCO): Nový normál je nejlepší varianta, recese nejhorší. Politici by se měli probrat

Rozvahy vyspělých ekonomik by snesly přirovnání k otylému diabetikovi, jemuž každou chvílí hrozí srdeční záchvat. Dlouhodobý růst není možné nastartovat, dokud v USA nedojde ke zlepšení na trhu práce a politici se na obou stranách Atlantiku nezačnou vážněji zabývat strukturálními problémy. Zatím bohužel přijímají jen krátkodobá cyklická finanční opatření. Cílem by mělo být dosažení "nového normálního růstu" ve snaze zabránit upadnutí vyspělých ekonomik do další recese.

Americká ekonomika Krize Pracovní trh
Bill Gross, šéf Pimco

Bill Gross identifikoval spolu se svým kolegou ze společnosti PIMCO Mohamedem El-Erianem tři nejzásadnější strukturální problémy, které v posledních letech nejvíce podrývají růst světové ekonomiky:

1. Globalizace způsobila "odliv mozků" z pracovních trhů vyspělého světa.

2. Technologie na úkor nové virtuální reality zcela vyřadily dříve prosperující odvětví, která produkovala fyzické statky (mezi největší "dinosaury" této doby patří knihy, dopisy, CD a DVD).

3. Stárnoucí populace ve vyspělých ekonomikách preferuje úspory před spotřebou.

Problémy vyspělého světa se budou prohlubovat. I kvůli stáří

Globalizace a technologické inovace sice na jedné straně umožňují levnější spotřebu, mají však velmi negativní dopad na domácí mzdy a zaměstnanost. Shumpeterova "kreativní destrukce" spočívá v tom, že technologický pokrok odbourává pracovní místa a nedokáže v dostatečné míře tvořit nová. Aby tedy bylo možné udržet nadále mohutnou spotřebu, preferují vlády politiku akumulace dluhů.

Klesající úrokové míry, nízké daně, deregulace a finanční inovace napomáhají rozmachu finančních aktiv, jež umožňují téměř nerealisticky vypůjčovat si pro dnešní spotřebu budoucí zisky a budoucí kupní sílu. Tento fenomén jsme naplno viděli během internetové nebo nemovitostní bubliny. Ta vyústila ve finanční a hospodářskou krizi roku 2008.

Krátkodobá finanční opatření místo řešení strukturálních problémů

Hlavní úskalí politiky amerických a evropských špiček spočívá v tom, že přistupují k problému z hlediska kapitálových toků, i když by se měly zabývat spíše faktorem práce. Úvaha je zhruba následující: Až budou stabilizované banky, vydají se akciové trhy opět nahoru, navíc dále snížíme úrokové sazby, takže už nebude nic bránit tomu, aby se opět nastartovala spotřeba, protože si domácnosti a firmy budou ochotně znovu brát úvěry a pracovních míst bude přibývat.

Z příkladu Japonska je ovšem jasné, že tato metoda poslední dobou ve vyspělých ekonomikách jaksi nefunguje. Pokud má reálná ekonomika vážné problémy, stabilizace finančního sektoru nepomůže. Pokud bude kapitál přinášet vyšší výnosy na úkor ohodnocení práce, ekonomika jako celek si pohorší.

Současná nerovnováha je patrná z grafu. Podíl "kapitálu" na hrubém národním důchodu se za poslední tři roky, ale také za posledních třicet let zvýšil z 8 % na 13 %.

Výnosy z kapitálu by měly "výnosy z práce" nepatrně převyšovat za účelem stimulace úspor. Tento historicky stanovený poměr by však měl být udržován v relativní rovnováze. Nesmí docházet k pomyslnému rozevírání nůžek.

Americké korporátní zisky jako podíl na HND Pokud střední třída nemá dostatečné příjmy (nezaměstnanost), kapitál brzy narazí na bariéru, protože bude moci být alokován jen mezi několik bohatých.

Nulové úrokové sazby umožnily růst ziskových marží i přes slabou poptávku. I ukazatele produktivity vypadají na první pohled optimisticky. Produktivita zůstává vysoká, protože dochází k propouštění, tím pádem jsou zboží a služby produkovány nižším počtem zaměstnanců. Vlastníci kapitálu benefitují, náklady jdou na úkor pracovníků.

Kapitál i práce dnes trpí oddlužováním domácností i firem. Oživení nenastane, dokud se lidé budou bát o práci. Současné prostředí v USA charakterizuje strach.

Ruku v ruce s touto "pastí pracovního trhu" jde propad cen nemovitostí. Americký sen se rozplynul. Příležitosti, kdysi pro každého, dnes nejsou téměř pro nikoho.

Dlouhodobý investiční výhled

Vlastníkům finančních aktiv manažeři PIMCO nepředpovídají v krátkodobém horizontu žádné závratné zisky. Dluhopisy, akcie i nemovitosti jsou podle nich dnes nadhodnoceny vlivem nulových úrokových sazeb a anemického světového růstu blížícího se nule (oproti historickým průměrům kolem 3 až 4 %).

Možná vstane z mrtvých Marx se svým: "Proletáři všech zemí, spojte se!". Nebo by snad měl dodat: "Investoři a politici, vzbuďte se a přestaňte likvidovat husu proletariátu, která vám snáší zlatá vejce!"?

Zdroj: PIMCO
před 11 minutami

CBO: Veřejný dluh USA vzroste za 30 let na dvojnásobek

Americký veřejný dluh vzroste při platnosti současných zákonů o daních a výdajích za 30 let na 150 procent ročního...
Spojené státy americké (USA) Zadlužení Americká ekonomika
Evropské trhy ve čtvrtek převážně stouply, akcie Tullow Oil zdražily o více než 7,5 %
před 27 minutami

Evropské trhy ve čtvrtek převážně stouply, akcie Tullow Oil zdražily o více než 7,5 %

Evropské akciové trhy uzavřely čtvrteční seanci v zelených číslech. Investoři pozorně sledovali dění ve Spojeném...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
před hodinou

AFP: Rúháního znovuzvolení ohrožuje stav íránské ekonomiky

Íránská ekonomika sice už nestojí nad propastí, je však otázkou, zda se prezidentovi Hasanovi Rúhánímu podařilo...
Írán Blízký a Střední východ Politika
Pražská burza ve čtvrtek mírně zpevnila, dařilo se Erste Group Bank a mediální CME
16:45

Pražská burza ve čtvrtek mírně zpevnila, dařilo se Erste Group Bank a mediální CME

Pražská burza ve čtvrtek stoupla o 0,1 % na 983,67 bodu. Nahoru ji táhly akcie Erste Group Bank, nedařilo se naopak...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:31

Italský soud zprostil obvinění ratingovou agenturu S&P

Italský soud ve čtvrtek zprostil mezinárodní ratingovou agenturu Standard & Poor's a pět jejích bývalých a současných...
Itálie Ratingové agentury
16:17

Srbsko nabízí investorům tři zadlužené petrochemické závody

Srbsko nabízí investorům tři silně zadlužené petrochemické závody. Prodejem státního majetku chce snížit státní dluh,...
Srbsko Petrochemie Zadlužení
Koruna kvůli čtvrtečnímu rozhodnutí ČNB oslabila na 27,24 EUR/CZK
15:54

Koruna kvůli čtvrtečnímu rozhodnutí ČNB oslabila na 27,24 EUR/CZK

Koruna v reakci na čtvrteční rozhodnutí ČNB pokračovat v režimu devizových intervencí oslabila po 15.30 až na 27,24...
Česká koruna Měny ČNB
15:15

Export z ČR do května poroste o 12 %, riziky jsou kurz koruny a politika USA

Export z České republiky by měl do května výrazně zrychlit tempo a meziročně růst o téměř 12 procent. Vyplývá to z...
Česká republika Česká ekonomika Mezinárodní obchod
14:58

Norsko a Dánsko podpořily plánovaný plynovod do Polska

Plán Polska na výstavbu plynovodu, který by do země přivedl plyn z Norska přes Baltské moře a Dánsko, získal podporu...
Polsko Norsko Dánsko
14:45

USA: Jádrové výdaje na osobní spotřebu ve čtvrtém čtvrtletí vzrostly o 1,3 %

Jádrové výdaje na osobní spotřebu v USA v posledním čtvrtletí loňského roku mezikvartálně vzrostly o 1,3 %. Růst tak...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Osobní spotřeba
14:40

USA: Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti v týdnu do 25. března klesl na 258 tisíc

Týdenní počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA v týdnu do 25. března klesl na 258 tisíc z 261 tisíc v...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Nezaměstnanost
Americká ekonomika ve čtvrtém čtvrtletí podle finálních dat v celoročním přepočtu zpevnila o 2,1 %
14:32

Americká ekonomika ve čtvrtém čtvrtletí podle finálních dat v celoročním přepočtu zpevnila o 2,1 %

Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil v celoročním přepočtu na 2,1 % z 3,5 % v předešlém čtvrtletí....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika HDP
14:16

Kvůli silné konkurenci má H&M nižší zisk, založí novou značku

Švédská společnost Hennes & Mauritz (H&M) vytvořila v prvním fiskálním čtvrtletí čistý zisk 2,5 miliardy švédských...
Švédsko Evropské akcie Výsledková sezóna
Německo: Index spotřebitelských cen v březnu podle předběžných dat meziročně vzrostl o 1,5 %
14:03

Německo: Index spotřebitelských cen v březnu podle předběžných dat meziročně vzrostl o 1,5 %

Meziroční míra inflace v Německu podle údajů harmonizovaných s metodikou výpočtu v zemích Evropské unie v březnu...
Německo Inflace
13:45

Ze světa investičních doporučení (30. března)

Které akcie si ve čtvrtek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie Evropské akcie
13:31

Polské energetické firmy pomohou těžaři uhlí PGG

Polské státní energetické firmy PGNiG, PGE a Energa poskytnou finanční injekci 500 milionů zlotých největšímu...
Polsko Energetika Uhlí a koks
13:17

Izrael zkrátil letos podruhé platbu do pokladny OSN

Izrael letos sníží svůj příspěvek OSN o další dva miliony dolarů. Rozhodla o tom vláda premiéra Benjamina Netanjahua....
Izrael Politika
ČNB na březnovém zasedání potvrdila nastavení měnové politiky, exit z kurzového závazku může od dubna přijít kdykoli
13:00

ČNB na březnovém zasedání potvrdila nastavení měnové politiky, exit z kurzového závazku může od dubna přijít kdykoli

Česká národní banka bude pokračovat v režimu devizových intervencí s cílem držet kurz české koruny poblíž hodnoty 27...
Česká ekonomika ČNB Úrokové sazby
12:41

Asociace: Intervence přinesly exportérům přímo 687 miliard korun

Devizové intervence České národní banky přinesly od listopadu 2013 exportérům přímo 687 miliard korun a nepřímo 590...
ČNB Česká republika Česká koruna