Bill Gross (PIMCO): Nový normál je nejlepší varianta, recese nejhorší. Politici by se měli probrat
|

Bill Gross (PIMCO): Nový normál je nejlepší varianta, recese nejhorší. Politici by se měli probrat

Rozvahy vyspělých ekonomik by snesly přirovnání k otylému diabetikovi, jemuž každou chvílí hrozí srdeční záchvat. Dlouhodobý růst není možné nastartovat, dokud v USA nedojde ke zlepšení na trhu práce a politici se na obou stranách Atlantiku nezačnou vážněji zabývat strukturálními problémy. Zatím bohužel přijímají jen krátkodobá cyklická finanční opatření. Cílem by mělo být dosažení "nového normálního růstu" ve snaze zabránit upadnutí vyspělých ekonomik do další recese.

Americká ekonomika Krize Pracovní trh
Bill Gross, šéf Pimco

Bill Gross identifikoval spolu se svým kolegou ze společnosti PIMCO Mohamedem El-Erianem tři nejzásadnější strukturální problémy, které v posledních letech nejvíce podrývají růst světové ekonomiky:

1. Globalizace způsobila "odliv mozků" z pracovních trhů vyspělého světa.

2. Technologie na úkor nové virtuální reality zcela vyřadily dříve prosperující odvětví, která produkovala fyzické statky (mezi největší "dinosaury" této doby patří knihy, dopisy, CD a DVD).

3. Stárnoucí populace ve vyspělých ekonomikách preferuje úspory před spotřebou.

Problémy vyspělého světa se budou prohlubovat. I kvůli stáří

Globalizace a technologické inovace sice na jedné straně umožňují levnější spotřebu, mají však velmi negativní dopad na domácí mzdy a zaměstnanost. Shumpeterova "kreativní destrukce" spočívá v tom, že technologický pokrok odbourává pracovní místa a nedokáže v dostatečné míře tvořit nová. Aby tedy bylo možné udržet nadále mohutnou spotřebu, preferují vlády politiku akumulace dluhů.

Klesající úrokové míry, nízké daně, deregulace a finanční inovace napomáhají rozmachu finančních aktiv, jež umožňují téměř nerealisticky vypůjčovat si pro dnešní spotřebu budoucí zisky a budoucí kupní sílu. Tento fenomén jsme naplno viděli během internetové nebo nemovitostní bubliny. Ta vyústila ve finanční a hospodářskou krizi roku 2008.

Krátkodobá finanční opatření místo řešení strukturálních problémů

Hlavní úskalí politiky amerických a evropských špiček spočívá v tom, že přistupují k problému z hlediska kapitálových toků, i když by se měly zabývat spíše faktorem práce. Úvaha je zhruba následující: Až budou stabilizované banky, vydají se akciové trhy opět nahoru, navíc dále snížíme úrokové sazby, takže už nebude nic bránit tomu, aby se opět nastartovala spotřeba, protože si domácnosti a firmy budou ochotně znovu brát úvěry a pracovních míst bude přibývat.

Z příkladu Japonska je ovšem jasné, že tato metoda poslední dobou ve vyspělých ekonomikách jaksi nefunguje. Pokud má reálná ekonomika vážné problémy, stabilizace finančního sektoru nepomůže. Pokud bude kapitál přinášet vyšší výnosy na úkor ohodnocení práce, ekonomika jako celek si pohorší.

Současná nerovnováha je patrná z grafu. Podíl "kapitálu" na hrubém národním důchodu se za poslední tři roky, ale také za posledních třicet let zvýšil z 8 % na 13 %.

Výnosy z kapitálu by měly "výnosy z práce" nepatrně převyšovat za účelem stimulace úspor. Tento historicky stanovený poměr by však měl být udržován v relativní rovnováze. Nesmí docházet k pomyslnému rozevírání nůžek.

Americké korporátní zisky jako podíl na HND Pokud střední třída nemá dostatečné příjmy (nezaměstnanost), kapitál brzy narazí na bariéru, protože bude moci být alokován jen mezi několik bohatých.

Nulové úrokové sazby umožnily růst ziskových marží i přes slabou poptávku. I ukazatele produktivity vypadají na první pohled optimisticky. Produktivita zůstává vysoká, protože dochází k propouštění, tím pádem jsou zboží a služby produkovány nižším počtem zaměstnanců. Vlastníci kapitálu benefitují, náklady jdou na úkor pracovníků.

Kapitál i práce dnes trpí oddlužováním domácností i firem. Oživení nenastane, dokud se lidé budou bát o práci. Současné prostředí v USA charakterizuje strach.

Ruku v ruce s touto "pastí pracovního trhu" jde propad cen nemovitostí. Americký sen se rozplynul. Příležitosti, kdysi pro každého, dnes nejsou téměř pro nikoho.

Dlouhodobý investiční výhled

Vlastníkům finančních aktiv manažeři PIMCO nepředpovídají v krátkodobém horizontu žádné závratné zisky. Dluhopisy, akcie i nemovitosti jsou podle nich dnes nadhodnoceny vlivem nulových úrokových sazeb a anemického světového růstu blížícího se nule (oproti historickým průměrům kolem 3 až 4 %).

Možná vstane z mrtvých Marx se svým: "Proletáři všech zemí, spojte se!". Nebo by snad měl dodat: "Investoři a politici, vzbuďte se a přestaňte likvidovat husu proletariátu, která vám snáší zlatá vejce!"?

Zdroj: PIMCO
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
včera v 22:30

Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index Nasdaq Composite skončil na novém maximu

Akcie na trzích ve Spojených státech v pondělí klesaly pod vlivem ztrát farmaceutického gigantu Johnson & Johnson,...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %
včera v 21:20

Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %

Italská automobilka Fiat zvýší o 9,5 % mzdy zaměstnanců ve své srbské divizi. Je to výsledek dohody s odbory, které v...
Evropské akcie Auta Platy a osobní ohodnocení
Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny
včera v 20:52

Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny

Mezinárodní měnový fond by se za deset let mohl přestěhovat z USA do Číny. Mohlo by k tomu dojít, pokud bude...
Mezinárodní měnový fond Čína
WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi
včera v 19:38

WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi

Od zvolení Donalda Trumpa prezidentem Spojených států bylo ve světě učiněno více kroků k uvolnění mezinárodního...
Světová ekonomika Donald Trump Mezinárodní obchod
Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur
včera v 18:44

Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur

Členské země eurozóny díky nízkým úrokovým sazbám ušetřily od vypuknutí globální finanční krize v roce 2008 téměř...
Eurozóna Úrokové sazby
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
včera v 18:00

Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil automobilový sektor

Evropské akciové trhy v úvodu nového týdne uzavřely smíšeně. Pod tlakem byly akcie velkých evropských automobilek, u...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia
včera v 17:30

Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia

Nadnárodní těžařský gigant Rio Tinto se v pondělí se srbskou vládou dohodl na urychlení těžby lithia v Srbsku....
Srbsko Těžba Lithium
Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu
včera v 17:08

Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu

Nebývalé sucho, které v posledních týdnech sužuje Itálii, postihlo dvě třetiny zemědělské půdy a tamním farmářům...
Itálie Potraviny Zemědělství
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
včera v 16:45

Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům

Pražská burza se v pondělí odrazila od ztráty ze závěru minulého týdne, když index PX zpevnil o 0,35 % na 1 007,67...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
včera v 16:20

Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy

Řecko se po tříleté přestávce vrací na dluhopisové trhy. Ministerstvo financí v Aténách v pondělí oznámilo, že hodlá...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci…
včera v 15:47

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci podle předběžných dat stoupl na 53,2 bodu, tempo růstu sektoru služeb stagnovalo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v červenci podle předběžných údajů společnosti Markit stoupl...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce
včera v 15:19

Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce

Německo prosazuje, aby se na sankčním seznamu Evropské unie ocitly další čtyři osoby v souvislosti s dodávkou turbín...
Německo Rusko Ukrajina
Ze světa investičních doporučení (24. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (24. července)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie
včera v 14:47

EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie

Evropská komise s určitým znepokojením sleduje přípravu nových protiruských sankcí ve Spojených státech, které mohou...
Evropská unie Rusko Energetika
Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %
včera v 14:32

Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %

Kanadské velkoobchodní tržby se v květnu zvýšily o 0,9 % po růstu o 0,8 % v předchozím měsíci. Analytici očekávali...
Kanada Tržby
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
včera v 14:16

Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek

Výbor složený ze zástupců Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a některých dalších těžařských států doporučuje,...
Ropa Komodity Těžba
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
včera v 13:59

Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA

Česko se pokusí po odchodu Velké Británie z Evropské unie získat pro Prahu sídlo Evropského bankovního úřadu (EBA)....
Česká republika Spojené království Banky
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
včera v 13:46

Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym

Rusko vyhlásí tendr na výstavbu nové elektrárny na poloostrově Krym, který anektovalo v roce 2014. Podle agentury...
Rusko Ukrajina Energetika