Joseph Stiglitz: Recesi odvrátí jedině vyšší spotřeba
|

Joseph Stiglitz: Recesi odvrátí jedině vyšší spotřeba

Ekonomická nejistota, která začala v roce 2008, nemá konce. Proč? Joseph E. Stiglitz, laureát Nobelovy ceny za ekonomii a profesor na Kolumbijské univerzitě, tvrdí, že dokud neporozumíme příčinám vzniku předešlé krize, nemůžeme účinně obnovit postiženou ekonomiku. Problém vidí v klesající globální spotřebě.

Emerging Markets Osobní spotřeba Evropa Světová ekonomika
Joseph Stiglitz

"Byla to finanční krize"

V roce 2008 zasáhla svět finanční krize. Politici na obou stranách Atlantiku se vrhli do zachraňování krachujících bank a ve středu zájmu byl rázem celý finanční sektor. Rozmohly se různé stimulační programy, které měly za úkol překlenout výpadek, než se bankovní sektor zotaví a rozběhne se opět úvěrová aktivita.

Zatímco se velmi rychle zotavily zisky bankovních společností, úvěrování se na předkrizovou úroveň navzdory rekordně nízkým úrokovým sazbám nedostalo. Kde je "zakopaný pes"?

Podle reportů bank úvěrování vázne z důvodu nedostatku kredibilních žadatelů. Finanční korporace "sedí" na bilionech dolarů hotovosti. Peníze tedy nejsou tou pravou příčinou, jež by je odrazovala od investic a nabírání zaměstnanců. Malé podniky jsou v poněkud odlišné situaci, nevyhovují přísným podmínkám po poskytnutí úvěru, takže nemohou expandovat - a upadají.

Chybějící dohled nad finančním sektorem měl na svědomí recesi roku 2008, na tom se dnes shodují téměř všichni. Krize po sobě zanechala předlužené domácnosti a hromady přebytečných kapacit na nemovitostním trhu.

Dokud nebudou vlády řešit tento problém, nemůže se spotřebitelská důvěra vrátit k předkrizové úrovni, nehledě na to, o co se politici a regulátoři nyní snaží v bankovním sektoru.

Nemovitostní bublina nebyla jádrem problému

Spojené státy byly "těžce nemocné" ještě před splasknutím nemovitostní bubliny. S pádem Lehman Brothers pouze vypluly na povrch neřešené problémy a slabé stránky americké ekonomiky. Kdyby nebylo bubliny, došlo by k masivnímu poklesu agregátní poptávky už dříve. Úspory domácností klesly k 1 % a spotřeba 80 % Američanů každý rok odpovídala zhruba 110 % jejich příjmů. I kdyby se podařilo finanční sektor kompletně stabilizovat a rozmařilí Američané dále téměř nespořili, z logiky věci vyplývá, že nemůže jejich roční spotřeba dlouhodobě přesahovat 100 % jejich ročních příjmů.

Kdo tedy hlásá, že se spotřeba zvýší na předkrizové úrovně a bude dobře, žije ve světě fantazie. Už jen kvůli splácení starých dluhů to není možné.

Amerika je obětí svého úspěchu

Rychle rostoucí produktivita práce ve výrobě brzy předčila růst poptávky, počet zaměstnanců ve výrobním odvětví proto začal klesat. Pracovní síla se přesunula do služeb.

Podobná "past zaměstnanosti" způsobila i Velkou hospodářskou depresi 30. let, kdy se prudce snižovaly příjmy v zemědělství a očekával se přesun pracovní síly do výroby ve městech. Jenomže zemědělcům klesly příjmy natolik, že na stěhování do měst neměli. Důsledkem byla ochabující spotřebitelská poptávka, která ve finále způsobila nezaměstnanost i ve výrobě.

Bill Gross (PIMCO): Nový normál je nejlepší varianta, recese nejhorší. Politici by se měli probrat

Strukturální problémy v Evropě zase umocňuje nepružnost pracovního trhu. Počet pracovních míst v sektoru, který ztrácí komparativní výhodu, je omezený. Proto je nutné, aby se zaměstnanci rekvalifikovali, případně stěhovali za prací do jiných regionů. To se Evropané dosud nenaučili.

Důsledkem je to, že v eurozóně ztěžují strukturální situaci některé dlouhodobě nekonkurenceschopné členské státy.

Globalizace prohlubuje nerovnost v příjmech

Na příkladu cen energií ze tento fakt snadno ilustrovat. Zvyšující se ceny energií odčerpávají kupní sílu ze Spojených států a Evropy do ropných velmocí, které však kvůli zvýšené volatilitě na trzích komodit tyto prostředky raději bezpečně ukládají.

Trend oslabování světové agregátní poptávky by mohly zvrátit rozvíjející se trhy, které však zatím masivně hromadí devizové rezervy. Částečně na tom má vinu špatné řízení asijské krize z let 1997 a 1998 ze strany MMF a americké vlády. Země pochopily, že by bez rezerv riskovaly ztrátu své ekonomické suverenity. Jenomže 7,6 bilionu dolarů v jejich rezervách by mohlo rozproudit globální růst, pokud by byly využity na spotřebu.

Příjmovou nerovnost lze pozorovat i na úrovni korporací. Zatímco bankéři rychle obnovili své bonusy, řadovým zaměstnancům mzdy klesají a dochází k dalšímu "rozevírání nůžek". Ameriku už také zasáhly vlny sociálních nepokojů, které se za poslední rok objevují v mnoha regionech.

"Eso z rukávu" musejí vytáhnout politici

Restrukturalizace odvětví probíhá ve vyspělých zemích příliš pomalu. Na vině je stát, jehož rolí by mělo být poskytovat kvalitní vzdělání a zdravotní péči. Bohužel státem financovaný systém vzdělání a přípravy na zaměstnání je v Evropě a USA stále častěji kritizován kvůli tomu, že zhoršuje konkurenceschopnost ekonomiky. Nyní navíc podléhá výdajovým škrtům souvisejícím s trendem deleveragingu, tedy oddlužování, ve vyspělých ekonomikách.

Receptem na oživení je podle Stiglitze stanovení správné diagnózy a naordinování přesně cílených vládních výdajů na usnadnění restrukturalizace, podporu úspory energií a redukci nerovnosti v příjmech.

Zdroj: Project Syndicate
Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil
včera v 22:30

Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil

Americký akciový index Dow Jones Industrial Average ve středu kvůli ztrátám finančních společností oslabil. Zbývající...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 20:09

Samsung představil nový smartphone Galaxy S8

Jihokorejská společnost Samsung Electronics ve středu představila nový smartphone Galaxy S8. Slibuje si, že jí pomůže...
Samsung Asijské akcie Mobilní telefony
včera v 19:26

Zisk sázkové firmy OPAP kvůli vyšší dani klesl o 19 procent

Největší řecké sázkové společnosti OPAP ve čtvrtém čtvrtletí klesl hrubý provozní zisk (EBITDA) o 19,2 % na 83,7...
Hazard Řecko Evropské akcie
včera v 18:22

Soud v Londýně odmítl argumenty Kyjeva pro nesplacení dluhu Rusku

Ukrajina nedokázala uspokojivě vysvětlit, proč nesplatila Rusku dluh tři miliardy dolarů z roku 2013. V přípravném...
Ukrajina Rusko Střední a východní Evropa
Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými
včera v 17:55

Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými

Obchodování na západoevropských akciových trzích skončilo ve středu v zelených číslech. Nic na tom nezměnilo ani...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:34

Firmy v Británii žádají Londýn o garanci přístupu na jednotný trh EU

Automobilky, letecké společnosti a další firmy v Británii po oficiálním zahájení takzvaného brexitu žádají Londýn,...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 17:11

Británie a EU vstupují do jednání o rozvodu s různými prioritami

Británie a zbylých 27 zemí Evropské unie vstupují do dvouletých vyjednávání o britském odchodu (brexitu) z evropského...
Spojené království Evropská unie Politika
Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu
včera v 16:45

Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu

Index PX ve středu klesl o 0,05 % na 982,71 bodu. Do mínusu parket v Rybné stáhly akcie Komerční banky, elektrárenské...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:35

Audi a Mercedes svolají v Číně do opravy asi milion milion aut

Německé automobilky Audi a Mercedes v Číně svolají do opravy téměř milion vozů. Důvodem jsou hrozící problémy s...
Auta Čína Evropské akcie
včera v 15:43

Svaz: Volný obchod s Británií je pro české firmy prioritou

Zachování volného obchodu s Británií je pro české firmy prioritou, uvedl na dotaz ČTK Svaz průmyslu a dopravy....
Spojené království Evropská unie Česká republika
včera v 15:30

CzechInvest jedná s firmami o přesunu sídla z Británie do ČR

Státní agentura CzechInvest nyní jedná s řadou firem z USA a Asie o přesunu jejich sídla z Británie do Česka. Podle...
Spojené království Evropská unie Česká republika
včera v 14:31

Sobotka: ČR bude v jednáních o brexitu hájit práva svých občanů

Česká republika bude při vyjednáváních o odchodu Velké Británie z Evropské unie hájit práva svých občanů žijících v...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 14:30

Reuters: ECB po stížnostech přikročila k personálním změnám

Evropská centrální banka (ECB) vyměnila šéfa bruselské kanceláře a anulovala čtyři další jmenování do funkcí poté, co...
ECB Centrální banky
Předseda Evropské rady Tusk obdržel dopis od britské premiérky Mayové aktivující článek 50 Lisabonské smlouvy
včera v 13:35

Předseda Evropské rady Tusk obdržel dopis od britské premiérky Mayové aktivující článek 50 Lisabonské smlouvy

Předseda Evropské rady Donald Tusk ve středu odpoledne obdržel dopis od britské premiérky Theresy Mayové, který...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 13:26

Gazprom Germania bude hromadně propouštět

Gazprom Germania, německá pobočka ruského Gazpromu se sídlem v Berlíně, propustí část ze svých 230 zaměstnanců z...
Německo Rusko Zemní plyn
včera v 12:52

Řekové se údajně dohodli s věřiteli, Brusel to nepotvrdil

Řecko se dohodlo se svými věřiteli na reformách, škrtech a odprodeji elektráren, uvádějí zdroje blízké vyjednávání....
Řecko Dluhová krize Evropská unie
včera v 12:45

OKD ukončí těžbu v Dole Paskov, z firmy odejde přes 800 lidí

Společnost OKD v pátek ukončí těžbu v Dole Paskov na Frýdecko-Místecku. Skončí tím i dobývání černého uhlí v...
NWR Akcie ČR Uhlí a koks
včera v 11:48

Německo má mít registr firem, jež nemohou dostat veřejné zakázky

Německo vytvoří "černou listinu" firem, které se nebudou moci ucházet o veřejné zakázky, protože v minulosti porušily...
Německo Byznys a podnikání
včera v 11:41

Evropská komise zablokovala fúzi burzovních společností Deutsche Börse a LSE

Evropská komise ve středu zablokovala plánované spojení německé burzovní společnosti Deutsche Börse s londýnskou...
Frankfurtská burza Fúze a akvizice Evropská unie