Philippe Ithurbide (Amundi): Důsledkem oddlužování nemusí být recese, ale dokonce deprese a deflace
|

Philippe Ithurbide (Amundi): Důsledkem oddlužování nemusí být recese, ale dokonce deprese a deflace

Dopady evropské dluhové krize vidí Philippe Ithurbide, ředitel výzkumu, strategie a analýz investiční skupiny Amundi, především ve stále se šířící nákaze napříč evropskými i světovými trhy. Dluhová břemena států budou pravděpodobně ještě dlouho představovat překážku v ekonomickém růstu západních ekonomik.

Recese Evropa Světové akcie Deflace Řecko Ekonomická deprese Dluhová krize
Philippe Ithurbide

Co ve skutečnosti pro svět znamená evropská dluhová krize? A co si myslíte o riziku opětovného nástupu recese?

Dluhová krize a následný obrat ve fiskálních politikách států způsobily, že ekonomický růst ztrácí půdu pod nohama. Nákaza se přenáší postupně na všechny trhy. Nejdůležitější je proto neprodleně odvrátit bankrot Řecka.

Tahounem Evropy je již léta Německo, i to ovšem zpomaluje. Jak vidíte rok 2012 - pouze zpomalení, nebo přímo recese?

Německý ekonomický růst nevyhnutelně zpomalí, protože mezi jeho hlavní obchodní partnery patří ostatní evropské země. Německo by však nemělo spadnout do recese, tamní domácí spotřeba je na tom dobře, již dva roky klesá nezaměstnanost.

Obrovské dluhové břemeno v západních ekonomikách bude však jistě překážkou růstu, zmínil jste evropské země jako partnery Německa.

Ano, současná krize vznikla kvůli hromadění veřejných i privátních dluhů v posledních 30 letech. Ekonomické subjekty jsou předlužené a krize akcentuje nutnost tyto dluhy snižovat. Důsledkem procesu deleveragingu nemusí být pouhá recese, ale dokonce deprese spojená s deflačními tlaky.

Co všechno ovlivní firemní zisky? Začíná výsledková sezóna, může leccos naznačit o příštím roce.

Problémy se zadlužením periferních ekonomik zcela zastínily hrozbu recese. My se však snažíme analyzovat jednotlivé sektory, abychom zjistili, do jaké míry jejich výkonnost v tomto ekonomicky nestabilním prostředí koreluje s makroekonomickým vývojem. Co si myslíte o "tajném" německém plánu Eureca?

Německý záchranný plán pro Řecko vytvořený firmou Roland Berger byl sestavený na motivy Treuhandova modelu z doby znovusjednocení Německa. Takovýto program by umožnil prodej 8 000 řeckých státních společností (za nízké ceny), pravděpodobně některé z evropských institucí, přičemž by byla zachována pracovní místa a byl podpořen růst. Eureca je velmi elegantní a výhodnou variantou pro Řecko, nevyřeší ovšem problém nákazy.

Ceny CDS, tedy pojistek pro případ nesplácení závazků, u problémových subjektů rostou. Sledujete je?

Nyní se kontraktům na pojištění proti riziku defaultu subjektu dostává velké pozornosti, přitom trh s CDS obvykle není příliš likvidní a hrstka traderů, kteří na něm obchodují, má tendenci přehánět. Přesto má smysl vývoj cen těchto kontraktů analyzovat.

Budou francouzské banky schopny překonat své současné problémy s toxickými aktivy?

Měly by se s tím vyrovnat ze dvou důvodů: zaprvé, riziko zamrznutí krátkodobého financování jistí ECB a další centrální banky, které jsou připraveny poskytnout v případě nutnosti nezbytnou likviditu, a zadruhé, sektor zlepšuje svou likviditní i kapitálovou vybavenost už tři roky.

Jaký vývoj očekáváte u rizikových aktiv? Budou evropské trhy těžit z očekávané rally na emerging markets?

Od léta finanční trhy sužuje krize důvěry. Velkým dílem k tomu přispívají politici. Ještě máme všichni v živé paměti, jaké propady na mladých trzích spustila v roce 2008 americká recese. Pokud se však vyspělým zemím podaří vyhnout nejhoršímu, mohly by rozvíjející trhy pomoci globálnímu ekonomickému oživení.

Zdroj: Amundi
Amazon má výrazně nižší čtvrtletní zisk, tržby mu ale vzrostly
včera v 22:40

Amazon má výrazně nižší čtvrtletní zisk, tržby mu ale vzrostly

Americké společnosti Amazon.com, která je největším internetovým prodejcem na světě, ve druhém čtvrtletí klesl čistý...
Amazon Výsledková sezóna
Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní…
Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní…
včera v 22:30

Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní indexy během dne přesto přepisovaly historii

Americké akcie zakončily čtvrteční obchodování smíšeně. Index Dow skončil na novém zavíracím maximu, benchmarky S&P...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
USA schválily plán VW na úpravu či odkup 326 000 naftových aut
včera v 21:20

USA schválily plán VW na úpravu či odkup 326 000 naftových aut

Američtí regulátoři schválili plán německé automobilky Volkswagen na úpravu či odkup většiny naftových aut, kterých...
Volkswagen Auta Spojené státy americké (USA)
Adidas zvýšil čtvrtletní zisk, prodává hokejovou značku CCM
včera v 19:08

Adidas zvýšil čtvrtletní zisk, prodává hokejovou značku CCM

Německý výrobce sportovního oblečení a obuvi adidas se dohodl na prodeji své hokejové značky CCM soukromému fondu...
Sport Evropské akcie Fúze a akvizice
Ve vozech Porsche Cayenne byl zjištěn nezákonný emisní systém
včera v 18:08

Ve vozech Porsche Cayenne byl zjištěn nezákonný emisní systém

Německá automobilka Porsche musí v Evropě svolat do servisů asi 22 000 naftových vozů Cayenne. V automobilech byl...
Auta Podvod Volkswagen
Evropské akcie ve čtvrtek klesaly, AstraZeneca ztratila 15 procent
včera v 18:06

Evropské akcie ve čtvrtek klesaly, AstraZeneca ztratila 15 procent

Ceny akcií na velkých trzích západní Evropy směřovaly během čtvrtečního obchodování shodně dolů. Na náladu investorů...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a…
Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a…
včera v 16:30

Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a Komerční banky

Index pražské burzy PX ve čtvrtek zakončil obchodování se ziskem 0,3 procenta, když při uzavření seance měl hodnotu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Volkswagen hodlá nabídnout úpravu čtyř milionů naftových aut
včera v 15:58

Volkswagen hodlá nabídnout úpravu čtyř milionů naftových aut

Automobilka Volkswagen hodlá příští týden na setkání se zástupci německé vlády nabídnout, že provede úpravu čtyř...
Auta Německo Volkswagen
Starbucks koupí zbývající podíl ve společném podniku v Číně
včera v 15:55

Starbucks koupí zbývající podíl ve společném podniku v Číně

Americký kavárenský řetězec Starbucks koupí za 1,3 miliardy USD zbývající 50procentní podíl v čínském společném...
Káva Fúze a akvizice Americké akcie
Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem planety
Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem planety
včera v 15:45

Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem planety

Zakladatel internetového obchodu Amazon Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem světa, vystřídal na tomto postu...
Wall Street Amazon Microsoft