7 pondělků do roku 2012: Ruce pryč od japonského jenu, posílí měny mladých trhů (James Knightley, ING)
|

7 pondělků do roku 2012: Ruce pryč od japonského jenu, posílí měny mladých trhů (James Knightley, ING)

Na trzích vládne nejistota. Pokud se však objeví náznak stability, vše se změní – na trh nateče obrovské množství peněz, z nichž budou profitovat akcie, měny opřené o komodity i ekonomika jako taková. Jde o růžový, ale přesto realistický scénář, myslí si ekonom ING Commercial Banking James Knightley. Ten je třetím zpovídaným v rámci cyklu Investičního webu, který nabízí názory zahraničních expertů na to, jaký bude rok 2012.

Měny
James Knightley

Situace na trzích je nepřehledná. Objevují se spekulace o konci eura. Co i proto čekáte od příštího roku?

James Knightley (JK): Co se týče peněžních trhů, je to teď velmi obtížné předpovědět. Mezi měnami rozvinutých trhů nejde o to vybrat si tu nejlepší, ale tu nejméně špatnou. Euro se vůči dolaru pohybuje v rozmezí 1,35 až 1,40. Pokud se podaří alespoň do jisté míry vyřešit problémy s evropským dluhem, a pokud dojde k jistému narovnání nerovnováh, můžeme se dostat lehce pod tuto hranici.

Na druhou stranu existuje poměrně vysoká pravděpodobnost, že americký Fed sáhne k dalšímu významnému kvantitativnímu uvolňování, což by působilo opačně. Proto bych řekl, že je teď ve hře mnoho protichůdně působících sil. Obecně si nicméně myslíme, že u EURUSD bude vítězit tlak na posun nad 1,40.

A co libra, které se jak vůči dolaru, tak vůči euru v poslední době celkem daří?

JK: Libru stále dusí situace na finančních trzích. Vše záleží na tom, zda se na trhy vrátí důvěra, že se daří řešit dluhovou krizi a že ekonomika poroste. Z toho by libra měla profitovat. Stejně tak, pokud tyto podmínky budou splněny, budou růst měny jako australský, novozélandský a kanadský dolar. Euro by pak vůči nim mělo ztrácet. No a vývoj na eurodolarovém trhu je mnohem těžší předpovědět, tam to asi bude mnohem divočejší.

To jsou tedy rozvinuté trhy. Co ty rozvíjející se trhy, respektive jejich měny?

JK: Tam je to mnohem zajímavější. Číňané přece jen trochu ustupují ze svého odmítavého postoje k možnému posílení jüanu, respektive k tomu, že umožní větší flexibilitu své měny. To je jedna z klíčových podmínek toho, abychom se dočkali udržitelného růstu. Rozvíjející se trhy totiž rostou rychle, většinou ovšem díky exportu.

Pokud však Amerika a Evropa porostou velmi pomalu, což se čeká, bude potřeba, aby na rozvíjejících se trzích hrála větší roli domácí poptávka. A součástí toho je podle mě globální přehodnocení kurzů měn. Nebyl bych proto překvapen, kdyby na trzích došlo k výraznějšímu posunu kurzů měn rozvíjejících se zemí.

Jinými slovy, v roce 2012 byste sázel na rozvíjející se trhy?

JK: Podle mě země BRIC budou porážet zbytek světa. Brazílie, Rusko, Indie a Čína čím dál větší měrou potáhnou zbytek světa. To samé platí o celé Asii. Pokud se to skutečně stane, domácí poptávka v těchto zemích poroste mnohem rychleji. Společně s tím pak budou lidé poptávat mnohem více zboží z Ameriky a z Evropy, což je součást diskutovaného narovnání globálních nerovnováh. Zároveň je jeho součástí i pohyb kurzů měn, jak jsem řekl.

Rozvíjející se trhy tedy porostou mnohem rychleji; v porovnání se zbytkem světa budou mít mnohem vyšší úrokové sazby a chuť investorů pumpovat do těchto zemí peníze poroste. Proto je možné čekat, že měny rozvíjejících se zemí budou pod tlakem směřujícím k jejich posílení.

Jak jste zmínil, Číňané signalizují, že jsou ochotni jüan nechat posílit, respektive že zvažují jeho větší flexibilitu. Jak toho investor může využít?

JK: Investicí do čínských akciových trhů. Pokud je přesvědčen, že čínskou ekonomiku nečeká tvrdé přistání – že přistání bude měkké a země i nadále bude hlásit růst –, pak jsou akcie možností z toho profitovat. Přitom jistě platí, že se manažeři fondů budou rozhlížet po zemích, které rostou, které díky tomu nabízejí zajímavé příležitosti. No a vypadá to, že to budou právě rozvíjející se trhy. Zejména vezmeme-li v potaz strukturální probémy, se kterými se budou rozvinuté trhy v příštích řekněme dvaceti letech potýkat.

Několikrát v průběhu krize se trh zamiloval do některé z měn. Šlo například o kanadský nebo australský dolar. Je možné, že se dočkáme v příštím roce nového mazlíčka?

JK: Na to je těžké odpovědět. Kolem nás je totiž opravdu velká míra nejistoty. Jak kvůli tomu, že nevíme, co udělají politici, tak kvůli tomu, že nevíme, jak moc budeme růst. Pokud budeme slušně růst, komodity nabídnou tu nejzajímavější hru. Dá se totiž čekat, že jakmile se objeví signály, že ozdravení globální ekonomiky stojí na zdravých základech, investoři začnou prahnout po komoditách. Z toho bude profitovat dolarový blok, zejména kanadský a australský dolar. Stejně tak platí, že pokud tahounem růstu bude Asie, asijské měny budou zajímavé. Například korejský won.

V tom případě by asi naopak ztrácely bezpečné přístavy.

JK: Japonský jen, který z té současné nejistoty obrovsky profitoval, a také švýcarský frank, který na tom byl podobně, budou v takovém případě pod silným prodejním tlakem. V případě, že se dočkáme růstu, tyto měny mohou být zklamáním.

To by se mohlo týkat zejména jenu. Když se totiž podíváte na japonskou ekonomiku, roste velmi pomalu – bude patřit mezi podprůměr –, navíc kvůli skandálu společnosti Olympus existují pochybnosti o čistotě japonského akciového trhu a podobně. Proto si myslím, že je teď s jenem spojené větší riziko než s jakoukoli jinou měnou toho prvního sledu.

Bude tedy příští rok stejný jako ten letošní? Nebo se Silvestrem přijde změna?

JK: Podle průzkumů teď manažeri fondů vyčkávají. Je tu hromada peněz, která je připravena k akci. Pokud se objeví signály, že se věci lepší, že se povedlo najít recept na dluhovou krizi a že Amerika slušně roste, pak se do rizikových aktiv může najednou nalít hodně peněz. To může vylepšit sentiment a přispět k oživení.

Mohlo by dokonce dojít k roztočení jakési pozitivní spirály akce a reakce: díky růstu investoři nalijí do akcií peníze; akcie posílí; situaci firem to vylepší; zaměstnanost poroste; růst se zrychlí – a začne další kolo. Jistě, jde o nejlepší možný scénář, ale podle mě je to reálné. A pokud k tomu dojde, pak to bude z pohledu investora úplně jiná hra. Dávám tomu 50% šanci.

Vedení O2 Czech Republic schválilo návrh výplaty dividendy 17 korun na akcii
před 10 minutami

Vedení O2 Czech Republic schválilo návrh výplaty dividendy 17 korun na akcii

Vedení telekomunikační společnosti O2 Czech Republic navrhne akcionářům na valné hromadě, která bude 10. května,...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Dividendy Akcie ČR
před 22 minutami

CBO: Veřejný dluh USA vzroste za 30 let na dvojnásobek

Americký veřejný dluh vzroste při platnosti současných zákonů o daních a výdajích za 30 let na 150 procent ročního...
Spojené státy americké (USA) Zadlužení Americká ekonomika
Evropské trhy ve čtvrtek převážně stouply, akcie Tullow Oil zdražily o více než 7,5 %
před 38 minutami

Evropské trhy ve čtvrtek převážně stouply, akcie Tullow Oil zdražily o více než 7,5 %

Evropské akciové trhy uzavřely čtvrteční seanci v zelených číslech. Investoři pozorně sledovali dění ve Spojeném...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
před hodinou

AFP: Rúháního znovuzvolení ohrožuje stav íránské ekonomiky

Íránská ekonomika sice už nestojí nad propastí, je však otázkou, zda se prezidentovi Hasanovi Rúhánímu podařilo...
Írán Blízký a Střední východ Politika
Pražská burza ve čtvrtek mírně zpevnila, dařilo se Erste Group Bank a mediální CME
16:45

Pražská burza ve čtvrtek mírně zpevnila, dařilo se Erste Group Bank a mediální CME

Pražská burza ve čtvrtek stoupla o 0,1 % na 983,67 bodu. Nahoru ji táhly akcie Erste Group Bank, nedařilo se naopak...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:31

Italský soud zprostil obvinění ratingovou agenturu S&P

Italský soud ve čtvrtek zprostil mezinárodní ratingovou agenturu Standard & Poor's a pět jejích bývalých a současných...
Itálie Ratingové agentury
16:17

Srbsko nabízí investorům tři zadlužené petrochemické závody

Srbsko nabízí investorům tři silně zadlužené petrochemické závody. Prodejem státního majetku chce snížit státní dluh,...
Srbsko Petrochemie Zadlužení
Koruna kvůli čtvrtečnímu rozhodnutí ČNB oslabila na 27,24 EUR/CZK
15:54

Koruna kvůli čtvrtečnímu rozhodnutí ČNB oslabila na 27,24 EUR/CZK

Koruna v reakci na čtvrteční rozhodnutí ČNB pokračovat v režimu devizových intervencí oslabila po 15.30 až na 27,24...
Česká koruna Měny ČNB
15:15

Export z ČR do května poroste o 12 %, riziky jsou kurz koruny a politika USA

Export z České republiky by měl do května výrazně zrychlit tempo a meziročně růst o téměř 12 procent. Vyplývá to z...
Česká republika Česká ekonomika Mezinárodní obchod
14:58

Norsko a Dánsko podpořily plánovaný plynovod do Polska

Plán Polska na výstavbu plynovodu, který by do země přivedl plyn z Norska přes Baltské moře a Dánsko, získal podporu...
Polsko Norsko Dánsko
14:45

USA: Jádrové výdaje na osobní spotřebu ve čtvrtém čtvrtletí vzrostly o 1,3 %

Jádrové výdaje na osobní spotřebu v USA v posledním čtvrtletí loňského roku mezikvartálně vzrostly o 1,3 %. Růst tak...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Osobní spotřeba
14:40

USA: Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti v týdnu do 25. března klesl na 258 tisíc

Týdenní počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA v týdnu do 25. března klesl na 258 tisíc z 261 tisíc v...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Nezaměstnanost
Americká ekonomika ve čtvrtém čtvrtletí podle finálních dat v celoročním přepočtu zpevnila o 2,1 %
14:32

Americká ekonomika ve čtvrtém čtvrtletí podle finálních dat v celoročním přepočtu zpevnila o 2,1 %

Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil v celoročním přepočtu na 2,1 % z 3,5 % v předešlém čtvrtletí....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika HDP
14:16

Kvůli silné konkurenci má H&M nižší zisk, založí novou značku

Švédská společnost Hennes & Mauritz (H&M) vytvořila v prvním fiskálním čtvrtletí čistý zisk 2,5 miliardy švédských...
Švédsko Evropské akcie Výsledková sezóna
Německo: Index spotřebitelských cen v březnu podle předběžných dat meziročně vzrostl o 1,5 %
14:03

Německo: Index spotřebitelských cen v březnu podle předběžných dat meziročně vzrostl o 1,5 %

Meziroční míra inflace v Německu podle údajů harmonizovaných s metodikou výpočtu v zemích Evropské unie v březnu...
Německo Inflace
13:45

Ze světa investičních doporučení (30. března)

Které akcie si ve čtvrtek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie Evropské akcie
13:31

Polské energetické firmy pomohou těžaři uhlí PGG

Polské státní energetické firmy PGNiG, PGE a Energa poskytnou finanční injekci 500 milionů zlotých největšímu...
Polsko Energetika Uhlí a koks
13:17

Izrael zkrátil letos podruhé platbu do pokladny OSN

Izrael letos sníží svůj příspěvek OSN o další dva miliony dolarů. Rozhodla o tom vláda premiéra Benjamina Netanjahua....
Izrael Politika
ČNB na březnovém zasedání potvrdila nastavení měnové politiky, exit z kurzového závazku může od dubna přijít kdykoli
13:00

ČNB na březnovém zasedání potvrdila nastavení měnové politiky, exit z kurzového závazku může od dubna přijít kdykoli

Česká národní banka bude pokračovat v režimu devizových intervencí s cílem držet kurz české koruny poblíž hodnoty 27...
Česká ekonomika ČNB Úrokové sazby