Bill Gross (expert na dluhopisy): Dluhovou krizi nevyřešíme dluhem
|

Bill Gross (expert na dluhopisy): Dluhovou krizi nevyřešíme dluhem

Je možné řešit dluhovou krizi dalším zadlužením? Politici na tuto otázku odpovídají kladně už od roku 2008. Vyzbrojují se na krizi různými instrumenty, což je vidět v USA: nulové úrokové sazby, kvantitativní uvolňování, operace Twist a podobně. Evropa nezůstává pozadu, má svůj Velký plán spočívající v odpisu řeckých dluhů, rekapitalizaci bank a napákování záchranného fondu EFSF. Ten mimochodem pro každou změnu vyžaduje 17 nezávislých hlasování. "Ať si dělají, co chtějí, klidně s tím budu souhlasit, když jejich politika vytvoří podmínky pro růst," říká Bill Gross,Pimco.

Hospodářský růst Dluhová krize Světová ekonomika

Růst je životodárným elixírem, který zhojí sebemenší ránu i vážnou chorobu. Je vládní dluh vysoký? Prosperita ukáže cestu ze zadlužení. Sužuje zemi nezaměstnanost? Růst bude produkovat pracovní místa. Zdecimovala panika na trzích akcie? Není lepšího léku než hospodářského růstu.

Ten je ovšem dnes nedostatkovým zbožím. Žádná vyspělá země ho nemá dost. Ani Evropa, která se pomalu propadá do recese, ani Spojené státy. Obavy se rojí i ohledně situace v Číně.

Hledá se růst

Nedostatek růstu má poslední dobou charakter strukturální, a proto je relativně imunní vůči změnám úrokových sazeb a fiskálním stimulům na podporu spotřeby.

Anemický růst

Magická směs globalizace, technologických inovací a stárnoucí populace bude dále tlumit účinky postlehmanovských prorůstových opatření. Aby země přemohly toto "strukturální voodoo", budou muset nejdříve natisknout nové bankovky za biliony, poté delší dobu předstírat, že se kamsi vytratily, a jednoho dne tyto prostředky zase zčistajasna objevit - budou všude, kam se podíváte.

Nastartování ekonomik dnes ztěžuje vysoké zadlužení. Vládní výdaje byly obvykle využívány k "nakopnutí motoru" spotřebitelské poptávky. Jenomže, jak ekonomové Rogoff a Reinhart upozorňovali ve svém textu "This Time Is Different", vládní dluh okolo 80 až 90 % HDP už funguje jako silná brzda růstu. Dluhová služba a úrokové spready při těchto úrovních začnou narůstat, stále větší část ekonomiky vydělává na věřitele, kteří začínají zvažovat, zda dále investovat do zpomalující ekonomiky.

A jsme v začarovaném kruhu - řítíme se do dluhově-likviditní pasti, do níž se před časem chytlo Japonsko a dodnes nezná cestu ven.

Půltucet lekcí ekonomie, které může Japonsko přednášet západnímu světu

Jak zabránit pádu do zničující dluhové spirály?

Přesně to je zoufalou snahou současných monetárních politik. Fiskální politiky jsou v mnoha vyspělých státech přísně restriktivní, přestože křehké ekonomiky by potřebovaly opak.

Politici očekávají, že kormidlo převezmou centrální banky. Ale to je běh na dlouhou trať. A často marný.

Strukturální problémy v západním světě nemohou být řešeny nově natištěnými penězi. Proč?

1. Globalizace

Těžko někdo nebo něco přiměje firmy k tomu, aby zaměstnaly domácí pracovní sílu, když mají možnost ušetřit díky nízkým pracovním nákladům v rozvíjejících se zemích. Úrokové sazby blízko nule sotva změní rozhodování korporátních manažerů.

2. Technologický pokrok

Jestliže technologické inovace likvidují tisk knih a nahrávání CD, podobně jako nákupní centra ustupují internetovým obchodníkům, jak mohou levné úvěry pomoci společnostem k expanzi, když jejich odvětví nemá perspektivu?

3. Stárnutí

Američtí a evropští baby-boomers se začínají připravovat na důchod. Myslíte si, že je nízké úroky přimějí vzít si spotřebitelský úvěr a zvyšovat své výdaje? Ne, donutí je to ještě více šetřit, aby dosáhli na stejný absolutní výnos, jako když jejich depozita a státní dluhopisy dříve vynášely procentně víc.

Dluhovou krizi novým dluhem opravdu vyřešit nelze, poněvadž ten "nový dluh" nevytváří růst. Proto se tak divíme tomu, že nejsou vytvářena nová pracovní místa, investice jsou na historických minimech, spotřeba se snižuje na úkor úspor a růst HDP je anemický.

Rogoff a Reinhart vystihli podstatu problémů dluhových krizí trefnou paralelou: "Po sedmi letech přejídání bude následovat sedm let hladovění." Jednoduchá rovnice, že? Jediné, co nám do ní chybí, je jedna proměnná: jak dlouho se vlastně západní svět přejídal? Přiznejme si, bude to určitě více než sedm let.

Zdroj: PIMCO
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
18:00

Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil automobilový sektor

Evropské akciové trhy v úvodu nového týdne uzavřely smíšeně. Pod tlakem byly akcie velkých evropských automobilek, u...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia
17:30

Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia

Nadnárodní těžařský gigant Rio Tinto se v pondělí se srbskou vládou dohodl na urychlení těžby lithia v Srbsku....
Srbsko Těžba Lithium
Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu
17:08

Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu

Nebývalé sucho, které v posledních týdnech sužuje Itálii, postihlo dvě třetiny zemědělské půdy a tamním farmářům...
Itálie Potraviny Zemědělství
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
16:45

Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům

Pražská burza se v pondělí odrazila od ztráty ze závěru minulého týdne, když index PX zpevnil o 0,35 % na 1 007,67...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
16:20

Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy

Řecko se po tříleté přestávce vrací na dluhopisové trhy. Ministerstvo financí v Aténách v pondělí oznámilo, že hodlá...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci…
15:47

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci podle předběžných dat stoupl na 53,2 bodu, tempo růstu sektoru služeb stagnovalo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v červenci podle předběžných údajů společnosti Markit stoupl...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce
15:19

Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce

Německo prosazuje, aby se na sankčním seznamu Evropské unie ocitly další čtyři osoby v souvislosti s dodávkou turbín...
Německo Rusko Ukrajina
Ze světa investičních doporučení (24. července)
15:00

Ze světa investičních doporučení (24. července)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie
14:47

EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie

Evropská komise s určitým znepokojením sleduje přípravu nových protiruských sankcí ve Spojených státech, které mohou...
Evropská unie Rusko Energetika
Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %
14:32

Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %

Kanadské velkoobchodní tržby se v květnu zvýšily o 0,9 % po růstu o 0,8 % v předchozím měsíci. Analytici očekávali...
Kanada Tržby
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
14:16

Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek

Výbor složený ze zástupců Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a některých dalších těžařských států doporučuje,...
Ropa Komodity Těžba
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
13:59

Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA

Česko se pokusí po odchodu Velké Británie z Evropské unie získat pro Prahu sídlo Evropského bankovního úřadu (EBA)....
Česká republika Spojené království Banky
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
13:46

Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym

Rusko vyhlásí tendr na výstavbu nové elektrárny na poloostrově Krym, který anektovalo v roce 2014. Podle agentury...
Rusko Ukrajina Energetika
Výrobce hraček Hasbro zvýšil čtvrtletní tržby i zisk
Výrobce hraček Hasbro zvýšil čtvrtletní tržby i zisk
13:17

Výrobce hraček Hasbro zvýšil čtvrtletní tržby i zisk

Americký výrobce hraček Hasbro zvýšil čtvrtletní tržby i zisk díky silné poptávce po robotech Transformers a dětských...
Americké akcie Výsledková sezóna
Americká společnost Halliburton je opět v zisku
13:04

Americká společnost Halliburton je opět v zisku

Americká společnost Halliburton, která je třetím největším poskytovatelem služeb pro ropné firmy na světě, překonala...
Americké akcie Výsledková sezóna
ČNB: Úvěrové standardy ve 2. čtvrtletí stagnovaly
11:51

ČNB: Úvěrové standardy ve 2. čtvrtletí stagnovaly

Úvěrové standardy ve 2. čtvrtletí stagnovaly u nefinančních podniku a snižovaly se mírně pouze u malých a středních...
Česká republika Úvěry ČNB
Energetické zdroje se souhlasem EU dostanou zpětně podporu
11:36

Energetické zdroje se souhlasem EU dostanou zpětně podporu

Některé české energetické zdroje, které získaly souhlas Evropské komise, mohou zpětně získat finanční podporu. V...
Česká republika Evropská unie Energetika