Richard Siuda (Conseq): Investoři se drží od finančního sektoru dál. Některé banky nemusejí dluhovou krizi ustát
|

Richard Siuda (Conseq): Investoři se drží od finančního sektoru dál. Některé banky nemusejí dluhovou krizi ustát

Jak investovat na současných turbulentních trzích? To by chtěl vědět snad každý investor. Akciové trhy kolísají a dříve téměř dogmatická představa, že jsou státní dluhopisy vyspělých zemí bezpečné, je minulostí. Preferujeme emerging markets, ale i v Evropě jsou firmy, kterých se současná krize prakticky nedotýká, tvrdí Richard Siuda, ředitel prodeje v investiční společnosti Conseq.

Státní dluhopisy Česká republika Světové akcie Investování
Richard Siuda

Poslední dobou trhy spíše podléhají panice, než aby se vyvíjely podle fundamentů. Jaká je vaše rada investorům? Držet se defenzivních titulů, nebo využít propady k nákupům akcií?

Richard Siuda (RS): Jsme spíše zastánci druhého zmíněného přístupu. Fundament na trzích podle nás není tak zlý, jak naznačují ceny. Proto dnes vidíme příležitost akcie levně nakoupit. Nikdy to však není tak, že by vám někdo v přesný okamžik řekl, ať zrovna teď hlava nehlava nakupujete. Naopak, vždy je potřeba sledovat nějakou strategii, případně nákupy rozložit v čase.

Znamená to, že se investoři nemají snažit časovat trh?

RS: Z krátkodobého pohledu nikdy nemůžete odhadnout, kdy se trend otočí. Určitým vodítkem může být to, že čím je více slyšet negativní hlasy analytiků a médií, tím je větší pravděpodobnost, že se trend obrátí. Vystihnout přesný okamžik je ovšem velice obtížné.

Jaký máte výhled na akciové trhy v dalších letech? V poslední době se v médiích dočteme dokonce o možném konci světa.

RS: Všechno, co dnes kolem sebe sledujeme, zejména dluhová krize eurozóny, bude mít za následek výrazně nižší hospodářský růst, než jsme byli zvyklí. Státy budou muset řešit vysoké zadlužení, což bude kromě nižšího růstu znamenat také vyšší nezaměstnanost a nižší zisky firem z důvodu slabší spotřebitelské poptávky. Nemyslíme si však, že bychom byli na začátku rozsáhlé deprese ve stylu 30. let, takže i při opatrnějších scénářích věříme, že budou firmy schopné generovat zisky, takže se vyplatí držet jejich akcie.

Kterým regionům věříte? Mají se investoři držet dále od vyspělých trhů?

RS: Spíše sledujeme jednotlivé akcie. Nedá se říct, že bychom preferovali jeden region. Ano, dáváme přednost emerging markets oproti vyspělým trhům, preferujeme Ameriku před Evropou, ale nelze to brát paušálně. I v Evropě je totiž řada firem, jichž se současná krize téměř nedotýká, mají dost hotovosti a nemusejí se bát případného omezení úvěru ze strany "šetřících" bank. Navíc to jsou často firmy exportně orientované právě na rozvíjející trhy. Na růstu mladých trhů lze participovat i skrze investice do evropských nebo amerických akcií - jde vždy o výběr konkrétních titulů.

Zmínil jste banky. Co očekáváte od finančního sektoru?

RS: Finanční tituly jsou pod tlakem a jsou oceněny někde na úrovni března 2009, tedy dna předchozího propadu. Pokud se situace vyhrotí, tak to některé banky neustojí. Buď zkrachují, nebo je převezme stát, což znamená, že dojde k rozmělnění akciového kapitálu a současní akcionáři přijdou zkrátka. Dnes víme, že z těch bank se do skutečně velkých problémů dostane jen několik; bohužel nevíme, které to budou. To je důvod, proč se investoři raději drží dále od celého finančního sektoru.

Přesuňme se k dluhopisům. Státní dluhopisy byly dlouhou dobu považovány za bezpečnou investici, v souvislosti s dluhovou krizí se jejich vnímání výrazně změnilo. Jak to vidíte vy?

RS: Opět je potřeba důsledně rozlišovat dluhopisy jednotlivých zemí. Nedá se obecně říct, že by státní dluhopisy byly vždy bezpečným přístavem, pamatujeme případy, kdy státy nesplácely své závazky. Nemusely to vždy řešit krachem, smazaly své dluhy například vyšší inflací.

Obecně však stále zůstává dluhopis konzervativnějším nástrojem než akcie. Záruka státu se dá považovat za silnější než záruka soukromé firmy. Když se stát dostane do problémů, může zvýšit daně, zatímco firma své zákazníky nepřinutí kupovat dražší zboží jen tak.

Jsou dnes vůbec ještě země, jejichž dluhopisy mohou být vnímány jako bezpečný přístav? Měli by se investoři orientovat podle výše zadlužení státu?

RS: K "bezpečným" zemím vedle Německa dnes můžeme zařadit i Českou republiku. Trhy sem dokonce evidentně stále řadí i Japonsko, které má zadlužení vůči HDP zdaleka nejvyšší na světě. I Spojené státy mají míru zadlužení mnohem vyšší než třeba Česká republika.

Nejde totiž o absolutní výši zadlužení, ale o to, jak dluh roste a jak se země dokáže s tempem růstu zadlužení do budoucna vypořádat. Na rozdíl třeba od Řecka mají USA úplně jinou historii a politickou kulturu. Když půjde do tuhého, budou schopné provést potřebné reformy, aniž by to vyvolalo masivnější sociální nepokoje nebo dokonce občanskou válku.

Zájem o české dluhopisy, a také úspěch retailové emise tzv. spořících dluhopisů, je tedy poměrně logický.

RS: Důvody úspěchu emise dluhopisů pro občany jsou v zásadě dva. Zaprvé, stát nabídl občanům podstatně vyšší úrok než při běžných emisích. Chce mít diverzifikovanou bázi věřitelů a je ochoten za to zaplatit. Tím pádem představují tyto dluhopisy zajímavější alternativu k bankovním depozitům zejména pro větší investory. V případě krachu banky je garance státu u vkladů omezena na 100 tisíc eur, u dluhopisů stát garantuje celou částku. Druhá věc je ta, že udělali dluhopisům pro občany slušný marketing.

Jaké investice dnes nejvíce vyhledávají vaši klienti? Co jim vaše společnost může nabídnout?

RS: Většina investorů se drží velmi konzervativní strategie pravidelných investic. Díky tomu, že to děláme přes podílové fondy, můžou každý měsíc nakupovat aktiva za skutečně malé částky. Tato velmi opatrná strategie se hodí téměř pro každého. Dříve jsme hodně podporovali investice do českých dluhopisových fondů, ale ceny českých dluhopisů se za poslední dobu výrazně zvýšily, výnosy šly dolů, takže atraktivita už není taková. Alternativou jsou dnes strukturované produkty, tedy produkty s ochranou kapitálu, které nazýváme zajištěné nebo garantované.

Jak takové garance fungují?

RS: Tyto produkty jsou nastaveny tak, že klientovi garantují návratnost vložených prostředků. Navíc díky tomu, že se de facto předplacené úroky z celé částky zainvestují velmi agresivně, může investor při pozitivním vývoji dosáhnout podstatně vyššího zhodnocení než třeba u státních dluhopisů. Při extrémně negativním vývoji naopak ví, že dostane zpět minimálně svou vstupní investici. Jedinou podmínkou je to, že garant, tedy instituce, která vydala tento cenný papír, bude schopna dostát svým závazkům. Tím garantem nejsme my, bývá to většinou nějaká významná banka.

Nemůže to být zrovna v souvislosti se současnou situací evropského bankovního systému problém? O riziku, že některé bankovní instituce neustojí tlak trhů, jsme se už bavili.

RS: Je tu podstatný rozdíl. Když jsme mluvili o akciích, bavili jsme se o tom, že pokud se banka dostane do problémů, s největší pravděpodobností ji převezme stát a akcionáři přijdou zkrátka. Ale stát převezme i její závazky, takže akcionáři sice zkrátka přijdou, ale držitelé dluhopisů nikoli. Záruka státu tu funguje tím způsobem, že žádný evropský stát pravděpodobně nenechá svou velkou banku padnout.

Můžete investorům přiblížit nějaký takový konkrétní produkt?

RS: V naší nabídce je nyní produkt, který pro nás připravila banka Société Générale, matka Komerční banky. Jde tedy přesně o případ banky, o které se v poslední době mluví v souvislosti s řeckými dluhy, na druhou stranu je to velká retailová banka, kterou Francie navzdory vlastním problémům sotva nechá padnout. Produkt nabízí velký potenciál zhodnocení díky přímé 100% participaci na široce diverzifikovaném podkladovém indexu. Navíc díky tzv. "zaklikávacímu mechanismu" nezávisí výnos na tom, jak index dopadne na konci období, investor inkasuje nejvyšší hodnotu, která bude dosažena v průběhu 5 let.

V České republice se v poslední době mluvilo o změně zdanění cenných papírů. Jak se budou zdaňovat letos a jak příští rok?

RS: Zatím je to tak, že pokud držíte cenný papír déle než 6 měsíců, je výnos z prodeje osvobozen od daně. V poslední době se mluvilo o zrušení, nebo naopak prodloužení tohoto daňového testu, poslední zprávy ale jsou, že tato změna zákona byla pozastavena a bude platit šestiměsíční časový test. I kdyby tato novela prošla, nebude se to vztahovat na cenné papíry již nakoupené. Další změnou je, že by se do budoucna nově neměla zdaňovat dividenda.

Římu kvůli suchům hrozí zavedení přídělového systému na vodu
11:05

Římu kvůli suchům hrozí zavedení přídělového systému na vodu

Italské úřady kvůli dlouhému období sucha nařídily zastavit čerpání vody z jezera nedaleko Říma. Hlavní město Itálie...
Itálie Voda
Toyota prý plánuje masovou výrobu elektromobilů v Číně
08:00

Toyota prý plánuje masovou výrobu elektromobilů v Číně

Japonská automobilka Toyota Motor pravděpodobně již v roce 2019 zahájí masovou výrobu elektromobilů v Číně....
Japonské akcie Auta Čína
Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky
včera v 20:10

Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky

Arbitrážní tribunál Světové banky nařídil Argentině odškodnit španělskou cestovní společnost Marsans za zestátnění...
Argentina Latinská Amerika Doprava
Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR
včera v 18:04

Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR

Lotyšské úřady potrestaly pokutou téměř tří milionů eur dvě místní banky za to, že umožnily klientům porušovat...
Lotyšsko Evropské banky KLDR
Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy
včera v 10:40

Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy

Česká republika má vhodnou budovu v blízkosti centra Prahy, ve které by mohl bezprostředně po odchodu Spojeného...
Česká republika Spojené království Evropská unie
Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé
včera v 09:36

Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé

Italský výrobce cukrovinek Ferrero hodlá koupit americkou divizi švýcarské firmy Nestlé. Chce tak posílit svou pozici...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
21. 7. 2017 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
21. 7. 2017 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
21. 7. 2017 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
21. 7. 2017 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
21. 7. 2017 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
21. 7. 2017 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
21. 7. 2017 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
21. 7. 2017 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
21. 7. 2017 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
21. 7. 2017 16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
21. 7. 2017 16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
21. 7. 2017 15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
21. 7. 2017 15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení