Špatná úvaha: Ne eurozóna jako celek, ale evropské země potřebují fiskální reformy
|

Špatná úvaha: Ne eurozóna jako celek, ale evropské země potřebují fiskální reformy

Poslední dohoda eurozóny z nedávného summitu je dvojnásobné selhání, napsal pro Wall Street Journal Martin Feldstein, profesor Harvardovy univerzity a bývalý šéf ekonomických poradců Ronalda Reagana. Zaprvé se na něm nepodařilo Evropskou unii politicky integrovat, což byl základní cíl kancléřky Angely Merkelové, a zadruhé se na nevyřešily momentální problémy členských zemí, které se kvůli vysokým úrokům přestávají být schopny financovat na trzích.

Eurozóna PIIGS Dluhová krize
Merkelová, Sarkozy a Cameron

Za pozitivní výsledek summitu lze považovat příslib zavedení automatických sankcí a zakotvení pravidla vyrovnaného rozpočtu do ústav členských zemí eurozóny (když strukturální schodek překročí 0,5 % HDP, nastoupí nápravná opatření, a pokud převýší aktuální deficit 3 % HDP, budou následovat penalizace). Tato změna by měla být zakotvena do evropských smluv.

Vzhledem k nesouhlasnému postoji Velké Británie a váhání zemí mimo měnovou unii budou tato pravidla platit zatím jen pro 17 zemí eurozóny. Vymahatelnost plnění dohody ze strany EU bude možná jedině v případě přepsání evropských smluv.

Vzhledem k absenci vymáhacího mechanismu bude účinnost dodatku prakticky nulová, podobně jako u dřívějšího Paktu stability a růstu, jehož cíle byly totožné a při porušování něhož mělo rovněž docházet k sankcím. Jak si všichni dobře pamatují, netrvalo to dlouho a pravidla v něm stanovená začaly porušovat Německo a Francie.

Nikoho ovšem nemusí mrzet, kdyby zůstaly snahy Angely Merkelové, Nicolase Sarkozyho a prezidenta Evropské unie Hermana van Rompuye o fiskální integraci neúspěšné. Ke snížení úrokových sazeb ze státních dluhopisů periferních ekonomik je totiž zapotřebí především aktivity samotných států.

Situace Itálie není bezvýchodná

Itálie má naději získat zpět důvěru investorů. Má totiž přesvědčivou dlouhodobou fiskální vizi. Její deficit je nyní pod 4 % HDP a díky dalším škrtům nové vlády Maria Montiho by se podle odhadů MMF mohl stát vyrovnaným už v roce 2013. Přestože je pravděpodobné, že úsporná opatření se krátkodobě podepíšou na HDP a mohou v blízké době vyvolat navýšení deficitu, připravená změna italského penzijního systému ušetří ohromné sumy a přispěje k sestupnému trendu zadlužení země.

Pokud se navíc podaří zavést změny v zákoníku práce a investiční pobídky, tempo růstu HDP se zvedne až na 2 % ročně. Italský poměr dluhu k HDP by mohl klesnout pod 60 % za méně než 15 let.

Evropští politici dělají chybu, když tvrdí, že je potřeba zabránit bankrotu Řecka, aby se nákaza nešířila do Itálie a Španělska. Takové výroky zbytečně vyvolávají nedůvěru investorů v ostatní členské země.

Řecko má schodek rozpočtu 9 % HDP, deficit běžného účtu 8 % a HDP klesá o více než 5 % ročně. Není perspektiva, že by dokázalo dostatečně rychle dostat pod kontrolu veřejné finance a přilákat zahraniční investory.

Namísto přísného dohledu Německa a MMF by měla EU nechat Řecko zbankrotovat a umožnit mu opustit eurozónu, aby se mohlo vrátit ke drachmě a díky depreciaci měny začalo být opět konkurenceschopné.

Jižní Korea a její lekce o finanční krizi pro současnou Evropu

Duo Merkozy si neuvědomuje základní věc: fiskální reformy potřebují jednotlivé státy, ne celek. Obnovený tlak na fiskální unii a politickou integraci stejně jako v minulosti nikam nepovede.

ECB si musí udržet důvěru

Mario Draghi, nový prezident ECB, smetl ze stolu francouzský návrh, že by ECB měla oznámit, že je připravena skoupit jakékoli množství italských nebo španělských státních dluhopisů, aby výnosy z nich udržela na snesitelné úrovni. Porušila by tím Maastrichtskou smlouvu, která jí zakazuje záchranné půjčky nesolventním státům eurozóny.

Pokud by to udělala, je téměř jisté, že by politici v Itálii a Španělsku rozvolnili svou restriktivní fiskální politiku a politicky těžko prosaditelné reformy odložili. Důsledkem by byla jedině oslabená důvěra investorů v ECB a euro.

Přestože mimořádná intervence ECB a nákup státních dluhopisů členských zemí mohou být občas prováděny pro "vyhlazení" velkých výkyvů výnosů dluhopisů, hlavním cílem centrální banky by měla být prevence úvěrové krize, která v ekonomikách EU dnes hrozí.

Mezibankovní trh zamrzá. Banky si nechtějí navzájem půjčovat kvůli nejistotě ohledně solvence protistrany. Dopady z expozice bank v evropských státních dluzích jsou srovnatelné s tím, co v roce 2008 způsobily produkty vázané na nekvalitní hypotéky. Přísnější regulace a zvýšené požadavky na kapitálovou přiměřenost způsobí, že banky omezí půjčování. Úvěrovou krizi to jen zhorší.

ECB usnadní přístup soukromého sektoru k úvěrům změkčením pravidel ohledně přijímaného kolaterálu. Draghi ovšem zdůraznil, že by tento mechanismus neměl vést k tomu, že komerční banky za dodatečné prostředky nakoupí nově vydané vládní bondy. Stejně tak zamítl, aby k nákupu státních dluhopisů Itálie a Španělska použil depozita od ECB Mezinárodní měnový fond.

Zdroj: WSJ
Evropská komise schválila fúzi amerických Dow Chemical a DuPont
před 19 minutami

Evropská komise schválila fúzi amerických Dow Chemical a DuPont

Evropská komise v pondělí schválila plán sloučení amerických chemických společností Dow Chemical a DuPont. Obě firmy...
Americké akcie Evropská unie Fúze a akvizice
před 40 minutami

Ze světa investičních doporučení (27. března)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
před hodinou

Britské domácnosti jsou ohledně brexitu pesimističtější než dříve

Britská premiérka Theresa Mayová ve středu aktivuje článek 50 Lisabonské smlouvy, čímž oficiálně zahájí proces...
Spojené království Evropská unie
před hodinou

Rychle rostoucí trh fintech v Česku dosahuje 5,1 miliardy Kč

Rychle rostoucí trh finančně-technologických společností (fintech), které využívají technologie jako sociální sítě,...
Česká republika Fintech Technologie
13:02

Objem spotřebitelských úvěrů v eurozóně rostl nejvíce za šest let

Objem bankovních úvěrů pro domácnosti v zemích eurozóny rostl v únoru nejrychlejším tempem za více než šest let....
Eurozóna Úvěry Evropská ekonomika
11:59

Dubajská Emaar chce koupit internetového prodejce Souq

Dubajský provozovatel luxusních nákupních center Emaar Malls podal nabídku na převzetí předního arabského...
Blízký a Střední východ Internet Fúze a akvizice
11:39

Americké akcie rostou, malé firmy však příliš důvodů k radosti nemají

Americké akcie od nástupu Donalda Trumpa do prezidentského úřadu nespočetněkrát stouply na nové rekordy, ne všechny...
Americké akcie Donald Trump Spojené státy americké (USA)
11:14

Hyundai zavřela továrnu v Číně, vládne politické napětí

Jihokorejská automobilka Hyundai na týden uzavřela jednu ze svých továren v Číně, uvedla to ve svém pondělním...
Jižní Korea Asijské akcie Auta
Trumpův zeť Kushner povede tým pro správní reformu a inovace
10:51

Trumpův zeť Kushner povede tým pro správní reformu a inovace

Prezident Donald Trump v pondělí oznámí vytvoření nového úřadu s rozsáhlými pravomocemi, jehož úkolem bude reforma...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Politika
10:34

Dyson zvýšila tržby díky vysavačům na baterie o téměř polovinu

Bezkabelové vysavače na baterie britské společnosti Dyson jsou nejrychleji prodávaným produktem ve čtvrtstoleté...
Evropské akcie Spojené království Výsledková sezóna
Asijské trhy zahájily nový týden poklesem, výrazně ztratil japonský Nikkei 225
10:15

Asijské trhy zahájily nový týden poklesem, výrazně ztratil japonský Nikkei 225

Asijské akciové trhy v pondělí zakončily obchodování v negativním pásmu. Investoři se vraceli k pátečnímu neúspěchu...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v březnu vzrostl na 112,3 bodu ze 111 bodů (odhad: 111,1 bodu)
10:00

Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v březnu vzrostl na 112,3 bodu ze 111 bodů (odhad: 111,1 bodu)

Podnikatelská důvěra v Německu v březnu překonala očekávání analytiků. Index podnikatelského klimatu Ifo vzrostl na...
Německo Index Ifo
Toshiba údajně ohlásí bankrot divize Westinghouse již v úterý
09:43

Toshiba údajně ohlásí bankrot divize Westinghouse již v úterý

Chystaný bankrot americké jaderné divize japonského konglomerátu Toshiba se oproti původní zprávě uskuteční již v...
Asijské akcie Spojené státy americké (USA) Jaderná energetika
09:29

China Southern jedná o propojení s American Airlines

Největší čínské aerolinie China Southern jednají o propojení se světovou jedničkou American Airlines. China Southern,...
Čína Doprava Asijské akcie
09:08

Rozšíření Dukovan jako téma předvolební kampaně? ČEZ by mohl dostat měkké garance

Podle Hospodářských novin by nový ministr průmyslu měl udělat z tématu výstavby reaktoru v Dukovanech jeden z bodů...
ČEZ Akcie ČR Politika
09:03

MONETA Money Bank: Dividenda bude vyplacena 26. června

MONETA Money Bank v pátek zveřejnila pozvánku na valnou hromadu, která se bude konat 24. dubna. Z informací, které...
MONETA Money Bank (dříve GE Money Bank) Akcie ČR Dividendy
09:00

ČEZ: Neplánovaně odstavený blok Dukovan bude restartován ve čtvrtek

Neplánovaně odstavený druhý blok v jaderné elektrárně Dukovany bude restartován 30. března.
ČEZ Akcie ČR Jaderná energetika
08:57

Philip Morris ČR se k IQOS vyjádří na valné hromadě 28. dubna

Mluvčí společnosti uvedla, že Philip Morris ČR se k výrobku IQOS vyjádří v den konání řádné valné hromady akcionářů...
Philip Morris ČR Akcie ČR Tabák