UBS: 9 hlavních témat roku 2012
|

UBS: 9 hlavních témat roku 2012

Tým akciových stratégů z UBS vydal report o možných rizicích roku 2012. Jsou si vědomi toho, že vzhledem k současným turbulencím a vysoké volatilitě na trzích je těžké cokoli odhadovat, přesto sestavili přehled devíti nejvýznamnějších témat pro příští rok a pokusili se načrtnout jejich nejpravděpodobnější scénáře.

Americká ekonomika Rizika Eurozóna Světová ekonomika

Hlavní témata podle UBS na rok 2012

Hlavní témata roku 2012 Růst zisků MSCI AC World

1. Optimistické konsenzuální odhady zisků

Obvyklé zkreslení v očekávání analytiků je všeobecně známé. Přestože je drtivá většina analytiků plná entuziasmu, těžko lze spoléhat na to, že se jejich optimistické předpovědi naplní.

Analytici predikují v příštím roce 11,7% růst zisků, který staví na 4,2% růstu tržeb a na zvýšení marží. Vzhledem k tomu, že poslední dva měsíce se marže spíše snižovaly a současná fáze ekonomického cyklu jejich opětovnému navyšování nenahrává, jde o přehnaně optimistické odhady.

Podle UBS ekonomiky zpomalují a globální hospodářský růst by se měl pohybovat jen kolem 2,7 %. Některé regiony čeká recese. Střízlivé odhady zisků by proto měly být jednociferné.

Finanční tituly vs. celý trh

2. Finanční sektor se vzchopí

Důvody, které táhnou dolů akcie bank, stále trvají: rostoucí regulatorní požadavky, nedostatek kapitálu, zhoršující se úvěrové a likviditní podmínky v Evropě, riziko "tvrdého přistání" a nemovitostní bubliny v Číně, slabé oživení globální ekonomiky, skomírající spotřebitelská poptávka a stagnující nemovitostní trh v USA.

K tomu všemu přibývají nové hrozby: snižování bilancí, napětí ohledně státních dluhů v Evropě, neobratné reakce politiků a další potenciální zvyšování bankovní regulace ve snaze utišit všeobecnou nespokojenost s finančními institucemi.

3. Posilování eura

"Odolnost eura" vůči evropské dluhové krizi byla velkým překvapením roku 2011. Euro začalo podléhat tlakům až v nedávné době. Politici naordinovali Evropě procyklickou fiskální restrikci v době, kdy ekonomiky čeká recese, a zpřísňují regulatorní požadavky, přestože Evropě hrozí úvěrová krize.

ECB minulý rok odvážně navýšila úrokové sazby, se zpožděním je sice navrátila na původní hodnotu, ale stále není ochotna poskytnout eurozóně monetární stimul, který by kompenzoval dopad fiskálních restrikcí a uvolnil podmínky financování bank. ECB má větší strach z morálního než z ekonomického hazardu.

Podle UBS prodělá ekonomika eurozóny v příštím roce mělkou recesi (-0,7 %). V první polovině roku 2012 by se dokonce anualizovaná míra poklesu HDP měla pohybovat kolem -1,7 %.

Aktuální konsenzuální doporučení zní SHORT EUR a analytici se předhánějí v tom, kdo předpoví eurodolarovou paritu. Pokud však Fed spustí dlouho očekávané kvantitativní uvolňování s pořadovým číslem tři, předvede eurodolarový měnový pár na Forexu ještě divy.

4. Cena ropy Brent pod 70 USD za barel

Cena ropy Brent se z 95 USD za barel z počátku roku dokázala vyhoupnout až na dubnových 125 USD. Od té doby její cena pozvolna klesala. Přestože poptávka po ropě vlivem nepříznivého ekonomického vývoje oslabuje a stranu nabídky ovlivní obnova dodávek z Libye, tým UBS neočekává, že by se cena dostala v příštím roce pod 95 USD za barel.

Aktuální cenu ropy Brent sledujte zde

Opakování letošních nepokojů se jeví sice jako nepravděpodobné, existuje však riziko zhoršování napětí v Íránu.

CDS vybraných zemí

5. Státní bankrot mimo eurozónu

Asi nikoho by nepřekvapilo, kdyby zbankrotoval některý z členských států eurozóny (u Řecka je to už jen otázkou formy a načasování). Investory by však ochromil default některé z rozvíjejících se ekonomik. Udržitelnost rozpočtů a rozvahy států ze skupiny mladých trhů vypadají vesměs zdravě, přesto u některých rizika krachu nelze vyloučit, jmenovitě u Pákistánu, Ukrajiny, Maďarska a Chorvatska.

Zejména situace v Maďarsku je znepokojivá. Země má příliš vysoké zadlužení v poměru k HDP a perspektivy růstu jsou mizivé. Maďarský zahraniční veřejný dluh je daleko nejvyšší ve srovnání s ostatními mladými trhy. S velkou expozicí v zahraničních měnách je Maďarsko velmi citlivé na pohyby kapitálu bez možnosti zásahu své centrální banky.

Jakýkoli neočekávaný státní bankrot by zvedl rizikové přirážky na akciových a dluhopisových trzích emerging markets. Profitovaly by z toho tradiční "bezpečné přístavy", například americké státní dluhopisy, německé bondy, švýcarský frank a japonský jen.

6. Výnosy 10letých amerických dluhopisů porostou

Navzdory značnému deficitu veřejných financí, ohromnému zadlužení a snížení ratingu USA jsou americké státní dluhopisy vnímány jako zdaleka nejbezpečnější investice.

Vyšší výnosy by způsobilo zlepšení ekonomických a finančních podmínek v USA a návrat rizikového apetitu mezi investory, stejně jako změna očekávání ohledně monetární politiky Fedu.

Ke zvýšení výnosů treasuries by mohlo dojít také po případném snížení úvěrového ratingu USA nebo vznikem eurobondů, které by mohly být konkurencí pro americké bondy.

7. Zlepšení ratingu Itálie

Úsporná opatření navrhovaná premiérem Montim by mohla přesvědčit ratingové agentury k upgradu výhledu italského úvěrového ratingu ze současného "negativní" na "stabilní". Trhy by takový krok zřejmě velmi překvapil, přesto ho UBS nepovažuje za vyloučený.

Reformní snahy v Itálii hodnotí trhy jako věrohodné. Přesto by pro zvýšení ratingu bylo zapotřebí splnění následujících kritérií:

  1. definitivní schválení vládních škrtů;

  2. efektivní implementace reforem a odvrácení dlouhodobější recese italské ekonomiky;

  3. obnovení "obvyklých" podmínek na trhu s italskými státními dluhopisy.

8. Konec E(M)U

Kolaps eurozóny by měl drastické dopady jak na vystupující státy, tak na jádro, které by v unii setrvalo. Loučení je vždy bolestné, ale neznamená to, že by k němu v evropské historii nedocházelo. Za příklady více méně úspěšné dezintegrace v Evropě můžeme považovat rozdělení Československa nebo rozpad Jugoslávie.

Rozpad eurozóny v jednom jasném grafu

Když jsou v převaze populismus a nacionalismus, jde často racionalita stranou. Je možné, že lidem dojde s evropskými politiky trpělivost a budou požadovat dezintegraci Evropy. Pravděpodobnost, že by k tomu došlo už v příštím roce, je ovšem velice malá.

9. Změní se méně než 5 evropských vlád

Rok 2012 je pro mnoho států rokem volebním. Nervozita mezi stávajícími politiky roste, protože cítí, že je veřejnost s jejich politikou nespokojena. Už rok 2011 znamenal politický zvrat v mnoha zemích (mimo arabské státy také v Řecku, Itálii, Portugalsku, Belgii nebo Španělsku). Dá se tedy očekávat, že v příštím roce ovládnou politiku nové tváře.

Zdroj: UBS
Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé
před hodinou

Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé

Italský výrobce cukrovinek Ferrero hodlá koupit americkou divizi švýcarské firmy Nestlé. Chce tak posílit svou pozici...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
včera v 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
včera v 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
včera v 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
včera v 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
včera v 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
včera v 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
včera v 16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
včera v 16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
včera v 15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
včera v 14:45

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
včera v 14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby
Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně…
včera v 14:30

Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně vzrostl o 1 % (květen: +1,3 %)

Inflace v Kanadě v červnu klesla na 1 % z 1,3 % v květnu. Meziměsíčně se spotřebitelské ceny snížily o 0,1 % po růstu...
Kanada Inflace
ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký
včera v 14:14

ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký

V prvním pololetí bylo staženo z oběhu 331 000 padělaných eurobankovek. To je o šest procent méně než v předchozích...
Euro ECB
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
včera v 13:58

Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD

Zájem o investici do čínského státního mobilního operátora China Unicom projevilo několik velkých technologických...
Čína Technologie Investice