UBS: 9 hlavních témat roku 2012
|

UBS: 9 hlavních témat roku 2012

Tým akciových stratégů z UBS vydal report o možných rizicích roku 2012. Jsou si vědomi toho, že vzhledem k současným turbulencím a vysoké volatilitě na trzích je těžké cokoli odhadovat, přesto sestavili přehled devíti nejvýznamnějších témat pro příští rok a pokusili se načrtnout jejich nejpravděpodobnější scénáře.

Americká ekonomika Rizika Eurozóna Světová ekonomika

Hlavní témata podle UBS na rok 2012

Hlavní témata roku 2012 Růst zisků MSCI AC World

1. Optimistické konsenzuální odhady zisků

Obvyklé zkreslení v očekávání analytiků je všeobecně známé. Přestože je drtivá většina analytiků plná entuziasmu, těžko lze spoléhat na to, že se jejich optimistické předpovědi naplní.

Analytici predikují v příštím roce 11,7% růst zisků, který staví na 4,2% růstu tržeb a na zvýšení marží. Vzhledem k tomu, že poslední dva měsíce se marže spíše snižovaly a současná fáze ekonomického cyklu jejich opětovnému navyšování nenahrává, jde o přehnaně optimistické odhady.

Podle UBS ekonomiky zpomalují a globální hospodářský růst by se měl pohybovat jen kolem 2,7 %. Některé regiony čeká recese. Střízlivé odhady zisků by proto měly být jednociferné.

Finanční tituly vs. celý trh

2. Finanční sektor se vzchopí

Důvody, které táhnou dolů akcie bank, stále trvají: rostoucí regulatorní požadavky, nedostatek kapitálu, zhoršující se úvěrové a likviditní podmínky v Evropě, riziko "tvrdého přistání" a nemovitostní bubliny v Číně, slabé oživení globální ekonomiky, skomírající spotřebitelská poptávka a stagnující nemovitostní trh v USA.

K tomu všemu přibývají nové hrozby: snižování bilancí, napětí ohledně státních dluhů v Evropě, neobratné reakce politiků a další potenciální zvyšování bankovní regulace ve snaze utišit všeobecnou nespokojenost s finančními institucemi.

3. Posilování eura

"Odolnost eura" vůči evropské dluhové krizi byla velkým překvapením roku 2011. Euro začalo podléhat tlakům až v nedávné době. Politici naordinovali Evropě procyklickou fiskální restrikci v době, kdy ekonomiky čeká recese, a zpřísňují regulatorní požadavky, přestože Evropě hrozí úvěrová krize.

ECB minulý rok odvážně navýšila úrokové sazby, se zpožděním je sice navrátila na původní hodnotu, ale stále není ochotna poskytnout eurozóně monetární stimul, který by kompenzoval dopad fiskálních restrikcí a uvolnil podmínky financování bank. ECB má větší strach z morálního než z ekonomického hazardu.

Podle UBS prodělá ekonomika eurozóny v příštím roce mělkou recesi (-0,7 %). V první polovině roku 2012 by se dokonce anualizovaná míra poklesu HDP měla pohybovat kolem -1,7 %.

Aktuální konsenzuální doporučení zní SHORT EUR a analytici se předhánějí v tom, kdo předpoví eurodolarovou paritu. Pokud však Fed spustí dlouho očekávané kvantitativní uvolňování s pořadovým číslem tři, předvede eurodolarový měnový pár na Forexu ještě divy.

4. Cena ropy Brent pod 70 USD za barel

Cena ropy Brent se z 95 USD za barel z počátku roku dokázala vyhoupnout až na dubnových 125 USD. Od té doby její cena pozvolna klesala. Přestože poptávka po ropě vlivem nepříznivého ekonomického vývoje oslabuje a stranu nabídky ovlivní obnova dodávek z Libye, tým UBS neočekává, že by se cena dostala v příštím roce pod 95 USD za barel.

Aktuální cenu ropy Brent sledujte zde

Opakování letošních nepokojů se jeví sice jako nepravděpodobné, existuje však riziko zhoršování napětí v Íránu.

CDS vybraných zemí

5. Státní bankrot mimo eurozónu

Asi nikoho by nepřekvapilo, kdyby zbankrotoval některý z členských států eurozóny (u Řecka je to už jen otázkou formy a načasování). Investory by však ochromil default některé z rozvíjejících se ekonomik. Udržitelnost rozpočtů a rozvahy států ze skupiny mladých trhů vypadají vesměs zdravě, přesto u některých rizika krachu nelze vyloučit, jmenovitě u Pákistánu, Ukrajiny, Maďarska a Chorvatska.

Zejména situace v Maďarsku je znepokojivá. Země má příliš vysoké zadlužení v poměru k HDP a perspektivy růstu jsou mizivé. Maďarský zahraniční veřejný dluh je daleko nejvyšší ve srovnání s ostatními mladými trhy. S velkou expozicí v zahraničních měnách je Maďarsko velmi citlivé na pohyby kapitálu bez možnosti zásahu své centrální banky.

Jakýkoli neočekávaný státní bankrot by zvedl rizikové přirážky na akciových a dluhopisových trzích emerging markets. Profitovaly by z toho tradiční "bezpečné přístavy", například americké státní dluhopisy, německé bondy, švýcarský frank a japonský jen.

6. Výnosy 10letých amerických dluhopisů porostou

Navzdory značnému deficitu veřejných financí, ohromnému zadlužení a snížení ratingu USA jsou americké státní dluhopisy vnímány jako zdaleka nejbezpečnější investice.

Vyšší výnosy by způsobilo zlepšení ekonomických a finančních podmínek v USA a návrat rizikového apetitu mezi investory, stejně jako změna očekávání ohledně monetární politiky Fedu.

Ke zvýšení výnosů treasuries by mohlo dojít také po případném snížení úvěrového ratingu USA nebo vznikem eurobondů, které by mohly být konkurencí pro americké bondy.

7. Zlepšení ratingu Itálie

Úsporná opatření navrhovaná premiérem Montim by mohla přesvědčit ratingové agentury k upgradu výhledu italského úvěrového ratingu ze současného "negativní" na "stabilní". Trhy by takový krok zřejmě velmi překvapil, přesto ho UBS nepovažuje za vyloučený.

Reformní snahy v Itálii hodnotí trhy jako věrohodné. Přesto by pro zvýšení ratingu bylo zapotřebí splnění následujících kritérií:

  1. definitivní schválení vládních škrtů;

  2. efektivní implementace reforem a odvrácení dlouhodobější recese italské ekonomiky;

  3. obnovení "obvyklých" podmínek na trhu s italskými státními dluhopisy.

8. Konec E(M)U

Kolaps eurozóny by měl drastické dopady jak na vystupující státy, tak na jádro, které by v unii setrvalo. Loučení je vždy bolestné, ale neznamená to, že by k němu v evropské historii nedocházelo. Za příklady více méně úspěšné dezintegrace v Evropě můžeme považovat rozdělení Československa nebo rozpad Jugoslávie.

Rozpad eurozóny v jednom jasném grafu

Když jsou v převaze populismus a nacionalismus, jde často racionalita stranou. Je možné, že lidem dojde s evropskými politiky trpělivost a budou požadovat dezintegraci Evropy. Pravděpodobnost, že by k tomu došlo už v příštím roce, je ovšem velice malá.

9. Změní se méně než 5 evropských vlád

Rok 2012 je pro mnoho států rokem volebním. Nervozita mezi stávajícími politiky roste, protože cítí, že je veřejnost s jejich politikou nespokojena. Už rok 2011 znamenal politický zvrat v mnoha zemích (mimo arabské státy také v Řecku, Itálii, Portugalsku, Belgii nebo Španělsku). Dá se tedy očekávat, že v příštím roce ovládnou politiku nové tváře.

Zdroj: UBS
Amazon koupí předního arabského e-prodejce Souq.com
před 14 minutami

Amazon koupí předního arabského e-prodejce Souq.com

Americký internetový obchod Amazon.com v úterý oznámil, že koupí dubajského internetového prodejce Souq.com. částka,...
Amazon Americké akcie Internet
před 37 minutami

ČR je pro německé investory nejatraktivnější zemí regionu

Česká republika je mezi zeměmi střední a východní Evropy nejatraktivnější investiční lokalitou pro německé investory....
Česká republika Německo
Soudní dvůr EU potvrdil hospodářské sankce proti Rusku
před hodinou

Soudní dvůr EU potvrdil hospodářské sankce proti Rusku

Restrikce, které přijala Evropská unie v souvislosti s krizí na Ukrajině vůči některým ruským podnikům, včetně...
Evropská unie Rusko Politika
před hodinou

Itálie: Tržby v průmyslu v lednu meziměsíčně klesly o 3,5 %, meziročně o 1,5 % zpevnily

Italské průmyslové objednávky v lednu meziročně stouply o 8,6 % (prosinec: -0,9 %), meziměsíčně se snížily o 2,9 % ...
Itálie Průmysl Tržby
Trump v úterý novým dekretem zahájí demontáž ekologických regulací
před hodinou

Trump v úterý novým dekretem zahájí demontáž ekologických regulací

Prezident USA Donald Trump v úterý exekutivním nařízením zruší či upraví vládní regulace, jimiž jeho předchůdce...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Politika
10:37

Italská Eni plánuje expanzi na francouzském maloobchodním trhu

Italská energetická společnost Eni plánuje letos získat milion odběratelů elektřiny na francouzském maloobchodním...
Evropské akcie Energetika Itálie
Asijské trhy v úterý převážně stouply, japonské a australské akcie zdražily o více než procento
10:15

Asijské trhy v úterý převážně stouply, japonské a australské akcie zdražily o více než procento

Asijské akciové trhy se v úterý odrazily od pondělní ztráty, když se investoři oklepali ze zklamání z neúspěchů...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Sberbank chce proniknout do sektorů nebankovních služeb
09:51

Sberbank chce proniknout do sektorů nebankovních služeb

Ruský bankovní gigant Sberbank vykázal za loňský rok rekordní zisk v přepočtu 9,5 miliardy dolarů (236 miliard Kč) a...
Banky Evropské banky Rusko
09:35

Tesco zaplatí pokutu 129 milionů liber za účetní podvod

Největší britská maloobchodní společnost Tesco zaplatí pokutu 129 milionů liber za účetní podvod, informuje agentura...
Spojené království Maloobchod Podvod
UniCredit údajně jedná o prodeji aktiv v Česku a na Slovensku, zájem by mohly mít KB nebo MONETA
09:06

UniCredit údajně jedná o prodeji aktiv v Česku a na Slovensku, zájem by mohly mít KB nebo MONETA

V tisku se objevila informace, že by UniCredit mohla prodat své aktivity v Česku a na Slovensku. Údajnými zájemci by...
Akcie ČR Fúze a akvizice UniCredit
09:03

O2 Czech Republic: Aukce kmitočtů na 5G sítě a zrušení tendru na datové schránky

Český telekomunikační úřad vypsal aukci kmitočtů pro rychlé mobilní sítě 5G v pásmu 3,7 GHz. Souhrnná vyvolávací cena...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Telekomunikace
Ranní analytická poznámka (28. března): Trump dává zelené červenou
08:55

Ranní analytická poznámka (28. března): Trump dává zelené červenou

Americké akciové indexy začaly pondělní obchodování nervózně. Pravděpodobně tomu napomohl páteční neúspěch...
Americké akcie Donald Trump Ekologie
Výrobce cigaret Philip Morris ČR loni vydělal 2,77 miliardy Kč, firma navrhne vyplatit dividendu 1 000 Kč na akcii
08:05

Výrobce cigaret Philip Morris ČR loni vydělal 2,77 miliardy Kč, firma navrhne vyplatit dividendu 1 000 Kč na akcii

Tabáková firma Philip Morris ČR vykázala za loňský rok meziroční nárůst tržeb bez spotřební daně a DPH o 5,4 % na 11...
Philip Morris ČR Tabák Akcie ČR
06:43

Čínská firma HNA prý jedná o získání kontroly nad listem Forbes

Čínský konglomerát HNA Group jedná o koupi kontrolního podílu v majiteli vydavatele amerického ekonomického časopisu...
Fúze a akvizice Média Čína
04:57

American Airlines koupí podíl v aerolinkách China Southern

Americká letecká společnost American Airlines Group koupí podíl v největších čínských aerolinkách China Southern...
Asijské akcie Čína Doprava
03:13

Premiéři V4 budou ve Varšavě jednat o inovacích a digitalizaci

Spolupráci v inovacích a digitalizaci má být věnováno úterní varšavské jednání předsedů vlád visegrádské čtyřky (V4),...
Technologie Inovace Politika
02:04

Ruská banka Sberbank prodává svou ukrajinskou divizi

Největší ruská bankovní společnost Sberbank prodává svou ukrajinskou divizi skupině investorů, která zahrnuje podniky...
Banky Evropské banky Rusko