Ani akcie nemusejí porazit inflaci!
|

Ani akcie nemusejí porazit inflaci!

Proti inflaci se obecně doporučuje bojovat nákupem nemovitostí, hmotného majetku, komodit, ale i akcií. U některých položek je to v současné době diskutabilní. Jednou z nich jsou akcie. Těm se nejlépe daří, pokud je míra inflace nízká, stabilní a nejlépe do 2 %. Jakmile překročí hranici 5 či 6 %, výnosy klesají a zaostávají za inflací, akcie reálně ztrácejí.

Inflace Světové akcie
Inflace - ilustrační foto

Česká populace si na investování stále zvyká. Postupně se učí, že kromě velmi konzervativních nástrojů existuje něco, jako jsou akcie či podílové fondy. Důkazem je struktura majetku v podílových fondech, kde jasně dominují peněžní a dluhopisové fondy. A to dlouhodobě. Pozitivní zprávou je, že jejich podíl postupně klesá. Ovšem do poměrů, které jsou v západních zemích, máme stále velmi daleko.

Takže na jedné straně jsou tu skoro "zaručené" ultra nízké výnosy u konzervativních typů investic, na straně druhé investoři požadují a ohlížejí se po vyšších výnosech. A jsme jednou nohou u akcií. Investovat do nich znamená počítat s tím, že doba vaší investice se nebude počítat v měsících, ale v letech. Obecně se doporučuje do nich investovat nejméně na pět let. Proč?

Je to díky tomu, že v krátkém období není zisk vůbec jistý a platí úměra: čím delší období, tím vyšší pravděpodobnost toho, že bude vaše investice v zisku. V odborných příručkách se říká, že dlouhodobý výnos akcií je okolo 8 %. Je to hodně, nebo málo? Pokud chceme poměřovat své investiční výsledky a úspěchy, je nutné je relativně srovnávat.

K tomu se používá několik možných ukazatelů. Tím základním je sledování, zda výnosy pokrývají inflaci, skrytého to nepřítele vašich peněz. Inflace je jakousi skrytou daní, která neustále ukrajuje z kupní síly. Je vyjadřována jako procentuální změna cen spotřebitelského koše zboží a služeb za určité období.

Aktuální vývoj indexu Dow Jones sledujte zde

Vzhledem k tomu, že máme měnový systém, který je založen na nekrytých penězích, inflace je permanentní jev. Pokud to zjednoduším, inflace vzniká v ekonomice tehdy, pokud množství peněz roste rychleji než produkce zboží a služeb. Optimální situací je, pokud se dokáže držet stabilně v nízkém pásmu. To má pak pozitivní vliv na růst hospodářství, spotřebu, nezaměstnanost, ale i na kapitálové trhy.

Kdy akcie pokoří růst cen

V této souvislosti bych se rád zmínil o tom, jak inflace ovlivňuje výsledky na akciovém trhu. Velmi často se setkávám s tím, že proti inflaci se obecně doporučuje bojovat nákupem nemovitostí, hmotného majetku, komodit, ale i akcií. Souhlasím s tímto výčtem, ačkoli u některých položek je to v současné době diskutabilní. Jednou z nich jsou akcie. Opravdu fungují jako pojistka proti inflaci? Výnosy Dow Jones vs. inflace

Pro tuto odpověď jsem sledoval chování jednoho z nejstarších akciových indexů, kterým je americký Dow Jones. A k čemu jsem dospěl? Potvrdilo se, že akcie rostou a výše růstu závisí na míře inflace, avšak neplatí zde lineární závislost!

Je tu patrné něco jiného. Akciím se nejlépe daří, pokud je míra inflace nízká, je stabilní a nejlépe do 2 %. Jakmile překročí hranici 5 či 6 %, výnosy klesají a zaostávají za inflací, akcie reálně ztrácejí. Bližší a detailní pohled nabízí tabulka a graf níže. Data jsou od roku 1900 do roku 2010 bez započítání dividend.

Hrozbou je vysoká inflace, ale i deflace

Pojďme však uvažovat do budoucna. Rodí se nám tu toužebně očekávaná důchodová reforma, která jednoznačně povede k vyšší preferenci dlouhodobých investicí, k nimž jednoznačně patří akcie.

Souběžně s tím se pohybujeme v prostředí, kdy se centrální banky ve vyspělých zemích chovají velmi expanzivně, základní úrokové sazby drží na rekordně nízkých hodnotách a nebrání se využívat vysoce nestandardních nástrojů ve formě skupování dluhových nástrojů (to je přesně proces, kterým se zvyšuje množství peněz v ekonomice, což zvyšuje hrozbu vyšší inflace v budoucnu) na trhu. Jejich cílem je opět nastartovat růst ekonomiky, který je založen na růstu objemu úvěrů v ekonomice.

Takže na jedné straně tu máme přirozené tlaky na likvidaci dluhů v ekonomice (stačí se podívat na trápení periferie Evropy), na straně druhé sledujeme v přímém přenosu velmi expanzivní politiku s cílem inflaci opět nastartovat, zvýšit nominální růst ekonomiky a snížit míru zadlužení. Z toho vyplývají dva možné scénáře. Čím bude vyšší inflace, tím větší máte šanci, že akcie porostou, ale tím menší máte jistou, že pokryjí inflaci. A naopak. Pokud dojde k deflaci (záporná inflace), vaše šance na růst akcií jsou již pouze z 50 %.

Co si z toho odnést? Ve světě probíhá svým rozsahem ojedinělý experiment expanzivní měnové politiky, který skončí buď vysokou inflací, nebo likvidací neefektivních dluhů (povede k deflaci). Investování do akcií v těchto případech nepovede k lepším výsledkům, proto je nutné svá portfolia obohatit o nová aktiva, jako jsou například komodity, které zajistí růst hodnoty v těchto krajních případech. Pamatujme si, že akcie mají nejraději prostředí nízké a stabilní inflace do 2 %. Držet jen akcie a dluhopisy je málo.

Výnosy indexu Dow ve srovnání s inflací