Leszek Balcerowicz: Peníze znovu kryté zlatem? S tím musejí začít Spojené státy
|

Leszek Balcerowicz: Peníze znovu kryté zlatem? S tím musejí začít Spojené státy

LESZEK BALCEROWICZ, duchovní otec polských reforem po roce 1989, říká: "Data dnes jasně ukazují, že ty země, které s transformací otálely, například Rumunsko, dosáhly horších ekonomických výsledků."

Leszek Balcerowicz

Jaký máte coby bývalý guvernér centrální banky, té polské, názor na nynější kroky americké centrální banky, zejména na kvantitativní uvolňování? Zdražuje toto lití dolarů do ekonomiky celosvětově suroviny a potraviny?

Je velmi obtížné argumentovat, že toto uvolňování k růstu cen surovin nepřispívá - protože ty se obchodují právě v dolarech. Výsledkem zásahů americké centrální banky jsou tedy bubliny na trzích aktiv, hlavně mimo USA. Nepřímo však za kvantitativní uvolňování platí i sami Američané, když musejí více vydat za benzin a podobně. Je obtížné říci, co by bylo s americkou ekonomikou bez kvantitativního uvolňování, ale osobně soudím, že potenciální náklady tohoto kroku převyšují jeho přínosy.

Čistě hypoteticky, pokud byste zasedal v bankovní radě americké centrální banky, byl byste tedy proti?

Určitě bych to nepodporoval. Jsem ohledně toho velmi skeptický.

Lze z nepokojů v arabském světě a z pádu egyptského či tuniského režimu částečně vinit právě měnovou politiku USA - skrze dražší potraviny?

To nelze dokázat. Nevím. Byla by to čirá spekulace. Průkazné ovšem je, že se v těch zemích hromadily hněv a frustrace z režimů, jež jim vládly. Spouštěčem bylo podle mě spíše to, co obyvatelé těch zemí viděli na obrazovkách televize al-Džazíra, co viděli na internetu - že se bouří i jiní a jinde. Řekl bych tedy, že to, co se stalo v Tunisku, Egyptě a dalších zemích, má hodně co dělat s moderními informačními technologiemi.

Před dvaceti lety došlo k podobnému řetězovému pádu režimů ve střední a východní Evropě. Jak coby otec polské hospodářské transformace hodnotíte následující vývoj? Obhajoval jste tehdy spíše šokovou terapii, "velký třesk".

Na to nelze úplně přesně odpovědět, aniž si vyjasníme, co přesně míníme pojmy jako "šoková terapie" nebo "gradualismus". Nyní, po dvaceti letech, ovšem máme po ruce rozsáhlá data o úspěšnosti jednotlivých postupů a nemusíme příliš spekulovat.

Leszek Balcerowicz (64)

Významný polský ekonom, hlavní architekt tamní transformace ze socialistické na tržní ekonomiku (šlo o takzvaný "Balcerowiczův plán", jenž je dnes uváděn coby příklad šokové terapie - relativně rychlého přechodu na tržní ekonomiku). Působil rovněž jako ministr financí, místopředseda vlády a šéf polské centrální banky. Nyní přednáší na Vysoké škole ekonomické ve Varšavě, je členem vlivného washingtonského uskupení Group of Thirty či evropského think-tanku Bruegel. Do Prahy přijel u příležitosti konference Prague Twenty.

Co ta data ukazují?

Několik podle mého názoru poměrně jednoznačných věcí. Zaprvé, bylo velmi nákladné otálet se započetím reforem. To je, co se týče časového rámce. Zadruhé, co se týče směřování reforem, není pochyb o tom, že nejlepším způsobem bylo vydat se vstříc volným trhům, liberalizovat. Zatřetí, to se týká konkrétního způsobu reforem, bylo nejpřínosnější zvolit co možná nejucelenější, nejzevrubnější postup, nikoli postupovat krůček za krůčkem. Socialismus nemůže být reformován po drobných krůčcích, je nutná masivní změna, zevrubná liberalizace. Data ukazují, že ty země, které se změnou otálely, například Rumunsko, dosáhly horších ekonomických výsledků.

Jak srovnáváte země střední Evropy - Polsko, Českou republiku, Slovensko, Maďarsko?

Na případu Maďarska se ukazuje další, čtvrtá věc, čtvrté poučení, jímž je důležitost makroekonomického řízení země. Lze provést dobré reformy, ale situaci následně mohou zhatit chybné makroekonomické zásahy, špatná fiskální či monetární politika. V Maďarsku nezvládli fiskální situaci a země si prošla fiskálními krizemi. První nastala za Bokrose (maďarský ministr financí v polovině devadesátých let - pozn. red.) a druhá zcela nedávno. Poučením též je, že je potřeba se vyvarovat přehnaného růstu úvěrů ve státních bankách. V České republice problém s bankovním sektorem nastal. Polsko na druhou stranu jakékoli závažnější bankovní krizi zatím uniká, a to i přesto, že jsme měli srovnatelné výchozí podmínky. Abych to shrnul, existuje dnes spousta dat, mnohá poučení z praxe - nepotřebujeme spekulovat: více tržní ekonomiky a více makroekonomické disciplíny je pro ekonomický růst zkrátka příhodnější.

Když říkáte, že socialismus nelze reformovat po krůčcích, jaký máte názor na Čínu? Nepostupuje právě ona po malých krůčcích - neliberalizuje ekonomiku po částech?

Ne ne. Tam jde naopak o velký skok. Jde o revoluci v ekonomickém systému, nikoli ovšem v politickém. V politice stále vládne stejná strana, která je nyní komunistická již jen podle názvu. Od sklonku 70. let dochází k zásadní přeměně tamního hospodářského systému. Došlo k ekonomické liberalizaci - mnohem citelnější než v Indii. Výsledkem je, že jsou čínské vývozy násobně větší než exporty indické. Čína také přilákala mnohem více zahraničního kapitálu a pokračuje v transformaci vlastnických práv - ta začala už v těch 70. letech v zemědělství, jež bylo zdaleka největším sektorem ekonomiky. Šlo tedy o radikální reformu, ačkoli ji nikdy oficiálně nedeklarovali. Čína ukazuje, že je potřeba velkých kroků, aby se země úspěšně zbavila socialismu. Je čínský růst udržitelný?

V posledních třiceti letech roste Čína zhruba v těch proporcích, v nichž předtím rostla Jižní Korea. Ta byla výjimečná. Těch takzvaných "asijských tygrů" bylo jen pár - vedle Koreje ještě Singapur, Tchaj-wan a Hongkong, do jisté míry Malajsie. Takže Čína se připojila do ligy výjimečných. Impresivní na tom je přitom to, že jde o tak velkou zemi. Nežijí tam "pouhé" desítky milionů lidí jako v zemích označovaných za "tygry", ale více než miliarda! To značí, že tamní reformy vyvádějí z chudoby desítky, ba stovky milionů lidí. Ale není vše jen růžové - obavy budí čínský bankovní sektor, který je stále kontrolován státem. Možná je neúnosná kumulace problémových úvěrů.

Hrozí Číně citelná inflace?

Samozřejmě, mnohá data na rostoucí inflaci ukazují a oni se ji snaží zastavit. V reakci na finanční krizi provedli rozsáhlá stimulační opatření, a tak není divu, že tam hrozí bubliny na trzích aktiv. Zdůrazňuji to, neboť mám dojem, že někteří západní pozorovatelé jsou Čínou tak fascinováni, že si myslí, že snad stojí nad ekonomickými zákony. To není pravda. Ekonomické zákony jsou univerzální. Ničivé bubliny mohou zasáhnout i Čínu.

Zmínil jste důležitost monetární disciplíny. Co soudíte o návratu ke zlatému standardu? Někteří ekonomové totiž míní, že měnovou disciplínu zajistí, když budou peníze opět kryty třeba právě zlatem, nikoli vytvářeny "z ničeho" jako dnes.

Z čistě ekonomického hlediska to jistě má svůj smysl, ale nemyslím si, že je to dosažitelné politicky. Musely by s tím zřejmě začít Spojené státy a další země by je následovaly. Mohlo by to nastat, pokud by opravdu hodně lidí přestalo důvěřovat papírovým, nekrytým penězům a pokud by lidé přestali věřit centrálním bankám, jejichž značná moc jde ruku v ruce právě s emisí nekrytých peněz. Když tedy bude rostoucí počet lidí žádat peníze, jež jsou kryty čímsi hmatatelným, když si budou lidé stále více myslet, že moc centrálních bank by měla být okleštěna, pak zřejmě bude šance uvést něco ve smyslu zlatého standardu. Ale jmenuji jen okolnosti, za nichž by to bylo možné, nejde o prognózu.

Ptal jsem se na to samé Kennetha Rogoffa, bývalého hlavního ekonoma Mezinárodního měnového fondu a vašeho kolegy z Group of Thirty. Říkal, že zlatý standard je dnes zcela absurdní, směšná idea.

To si nemyslím. Když se podíváte do historie, zlatý standard fungoval docela slušně. Pravidla a řád, které ustavoval, byly respektovány. Tenhle řád byl rozložen až s propuknutím první světové války. Nebyl tedy rozložen takříkajíc zevnitř, nýbrž vnějším šokem. Za války se ovšem vše změnilo, kurzy nemohly být drženy, tiskly se peníze. Takže když Rogoff říká, že je to absurdní, zřejmě má na mysli politické hledisko.

Evropské trhy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské trhy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
před hodinou

Evropské trhy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však zpevnila o 0,4 %
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však zpevnila o 0,4 %
16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, když index PX přišel o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
14:45

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby
Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně…
14:30

Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně vzrostl o 1 % (květen: +1,3 %)

Inflace v Kanadě v červnu klesla na 1 % z 1,3 % v květnu. Meziměsíčně se spotřebitelské ceny snížily o 0,1 % po růstu...
Kanada Inflace
ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký
14:14

ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký

V prvním pololetí bylo staženo z oběhu 331 000 padělaných eurobankovek. To je o šest procent méně než v předchozích...
Euro ECB
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
13:58

Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD

Zájem o investici do čínského státního mobilního operátora China Unicom projevilo několik velkých technologických...
Čína Technologie Investice
Ekonomika KLDR loni podle Soulu rostla nejrychleji za 17 let
Ekonomika KLDR loni podle Soulu rostla nejrychleji za 17 let
12:49

Ekonomika KLDR loni podle Soulu rostla nejrychleji za 17 let

Hrubý domácí produkt Severní Koreje se loni zvýšil o 3,9 procenta. Dosáhl tak nejrychlejšího tempa růstu za 17 let, a...
KLDR HDP Hospodářský růst
Tržby a zisk General Electric ve 2. čtvrtletí výrazně klesly
Tržby a zisk General Electric ve 2. čtvrtletí výrazně klesly
12:30

Tržby a zisk General Electric ve 2. čtvrtletí výrazně klesly

Tržby a zisk největšího amerického průmyslového konglomerátu General Electric ve druhém čtvrtletí výrazně klesly....
General Electric Americké akcie Výsledková sezóna
Audi svolává do servisů 850 000 vozidel
12:06

Audi svolává do servisů 850 000 vozidel

Německá automobilka Audi v pátek oznámila, že do servisů svolá 850 000 vozidel s naftovým motorem, aby aktualizovala...
Německo Auta Životní prostředí
MMF půjčku Řecku podmiňuje úlevami od evropských věřitelů
MMF půjčku Řecku podmiňuje úlevami od evropských věřitelů
11:46

MMF půjčku Řecku podmiňuje úlevami od evropských věřitelů

Mezinárodní měnový fond své zapojení do finanční pomoci Řecku podmiňuje tím, že evropští věřitelé podniknou kroky ke...
Řecko Zadlužení Mezinárodní měnový fond