Mark Robinson (Wood & Company): Evropské rozvíjející se akciové trhy letos ještě porostou
|

Mark Robinson (Wood & Company): Evropské rozvíjející se akciové trhy letos ještě porostou

Inflační hrozba, zejména růst ceny ropy, staví do konce roku rozvíjející se Evropu do dobrého světla, protože zhruba polovina tržní kapitalizace regionu je tvořena společnostmi navázanými na komodity, říká Mark Robinson, hlavní analytik Wood & Company. V exkluzivním rozhovoru pro Investiční web také nabízí svůj investiční recept na ochranu před inflací a vysvětluje dopady růstu úrokových sazeb na akciové trhy.

Světové akcie
Mark Robinson

Jaký je váš aktuální pohled na rozvíjející se trhy. Jsou stále ještě "levné"?

Mark Robinson (MR): Akcie na rozvíjejících se trzích se momentálně obchodují za velmi podobné hodnoty jako akcie na rozvinutých trzích, měřeno ročním poměrem ceny akcie k čistému zisku na akcii (P/E). Vzhledem k tomu, že mají ekonomiky rozvíjejících se trhů z dlouhodobého hlediska tendenci růst rychleji než ekonomiky rozvinutých trhů, se jim bude dařit lépe. Větší podíl komoditních akcií a vysoké podíly úspor v rozvíjejících se ekonomikách – tedy větší spořící potenciál – jsou další faktory, které hrají pro investiční nástroje na rozvíjejících se trzích.

Je podle vás současné ekonomické oživení udržitelné?

větší podíl komoditních akcií a vysoké podíly úspor v rozvíjejících se ekonomikách – tedy větší spořící potenciál – jsou faktory, které hrají pro investiční nástroje na rozvíjejících se trzích

MR: Momentální oživení podporuje silný ekonomický růst napříč rozvíjejícími se trhy včetně Číny, USA a Německa. Růst v USA je bez dalších stimulů nejméně udržitelný. Zda bude kvantitativní uvolňování QE2 nahrazeno QE3, je předmětem otevřené debaty. Bez silného spotřebitele a při absenci nového výrazného fiskálního stimulu je americká ekonomika nejzranitelnější z těch, které v současné době zažívají růst, protože spotřeba vykazuje pouze znaky umírněného růstu.

Jaké následky bude mít zemětřesení v Japonsku na globální kapitálové trhy?

americká ekonomika je z těch současných rostoucích nejzranitelnější

MR: Škody způsobené zemětřesením a tsunami velmi rychle zasáhly japonskou průmyslovou produkci a vyhlídky na ekonomický růst. Zvýšily také toky japonského jenu na měnovém trhu, protože úřady v reakci na události vypustily do oběhu spoustu hotovosti. Ceny investic po celém světě díky tomuto počinu stouply. Tragédie také podpořila potenciálně vysokou střednědobou poptávku po komoditách, které by měly napomoci obnově škod třetí největší ekonomiky světa. Přetrvávající závažné problémy s jadernou elektrárnou stimulovaly nárůst cen plynu a uhlí, jelikož Japonci pravděpodobně budou potřebovat zvýšit dovoz těchto energetických zdrojů v nadcházejícím roce či dvou. Zlato v posledních týdnech láme historické rekordy. Stále podle vás "investičně září"?

zlato bylo historicky obchodováno jako ochrana proti inflaci, navíc tím, jak centrální banky G10 zvýšily přísun peněz, se zlato obchoduje za větší hodnotu - z pohledu měn, jejichž hodnota poklesla

MR: Ano, zlato stále září. I když vynecháme pravděpodobnou poptávku, kterou může vyvolat nestabilita v regionu MENA (Střední východ a severní Afrika), existují další tři faktory, které podporují cenu zlata v krátkodobém až střednědobém horizontu. Zaprvé, zlato bylo historicky obchodováno jako ochrana proti inflaci. Zadruhé, tím, jak centrální banky G10 zvýšily přísun peněz, zlato se obchoduje za větší hodnotu - z pohledu měn, jejichž hodnota poklesla. Zatřetí, ceny dalších komodit stoupají v důsledku růstu rozvíjejících se trhů, který se pravděpodobně udrží a potáhne ceny zlata vzhůru.

Jak se bude letos dařit dluhopisům?

rané fáze cyklu zvyšování úrokových sazeb jsou znakem zvyšujícího se ekonomického růstu+ s růstem výdělků se proto typicky dobře daří akciím, v tomto cyklu jsou však další dva faktory, které situaci činí nejistou

MR: V poměru k akciovým fondům se v roce 2011 mohou dluhopisové fondy trochu potýkat s problémy s tím, jak poroste inflační hrozba, která bude tlačit výnosy vzhůru. Výrazné riziko fiskálního deficitu v USA je také záležitost, kterou by měli investoři do dluhopisů vzít v úvahu, protože by mohla vést k zvýšenému vydávání nových dluhopisů, což by negativně tlačilo na jejich cenu.

ECB minulý čtvrtek zvedla poprvé za dlouhou dobu úrokové sazby. Jak to podle vás ovlivní akciové trhy?

MR: Rané fáze cyklu zvyšování úrokových sazeb jsou většinou znakem zvyšujícího se ekonomického růstu. S růstem výdělků se proto typicky dobře daří akciím. V tomto cyklu jsou však další dva faktory, které situaci činí nejistou. Prvním faktorem je, že země evropské periferie jsou pod výrazným tlakem snižovat fiskální deficity, což je věc, kterou mají vyšší úrokové sazby tendenci spíše zhoršit. Akcie v těchto zemích a rizikové typy investic to musí zohlednit. Druhým faktorem je, že zvýšení cen komodit v posledních měsících přineslo inflační tlaky. Taková inflace, pokud nebude přenesena na spotřebitele, by mohla jednoduše spolknout výnosy firem.

Jak mají v současném inflačním prostředí obstát drobní investoři. Co by měli podle vás kupovat, a co prodávat?

MR: Drobní investoři by měli hledat opatření proti vysoké inflaci. V předchozích cyklech se jednalo o reality, dluhopisy vázané na inflaci a zlato. Některé akcie nabízejí investorovi v každém cyklu ochranu, zejména ty, které jsou ovlivněny komoditami. Akcie s vysoko udržitelným růstem výdělků během cyklu a cenovým potenciálem (vzhledem k velkému tržnímu podílu), například akcie maloobchodních prodejců potravin, také stojí ke zvážení. Prodat by se naopak měly cyklické akcie a akcie průmyslových společností, které nemají cenový potenciál. IW: Jak se díváte na evropskou dluhovou krizi? Jsou podle vás evropské banky z nejhoršího venku?

zvyšující se úrokové sazby pravděpodobně budou tlačit na banky eurozóny, protože jejich stávající přístup k půjčování je opatrný, takže se budou snažit snížit objem půjček a úvěrů, nikoli jej zvětšovat

MR: Evropské banky stále čelí dvěma složitým situacím. První se váže k tomu, že svoje bilance mají vystaveny periferním zemím. Periferní dluhopisy mohou čelit dalšímu cenovému poklesu a zhoršení stavu v jakémkoli z periferních států snižuje ochranu těch dalších. Konkrétně kroky, ke kterým přistoupilo Španělsko, aby stabilizovalo tamní bankovní sektor, ovlivnily rizikový profil dvou největších evropských bank BBVA a Santander. Zvyšující se úrokové sazby pravděpodobně budou tlačit na banky eurozóny, protože jejich stávající přístup k půjčování je opatrný, což znamená, že se budou snažit snížit objem půjček a úvěrů, nikoli jej zvětšovat.

Jaký je váš výhled pro rozvíjející se trhy pro zbytek roku 2011?

inflační hrozba a růst cen ropy staví rozvíjející se Evropu do dobrého světla až do konce roku 2011, zhruba polovina tržní kapitalizace regionu je totiž tvořena společnostmi navázanými na komodity

MR: Inflační hrozba a růst cen ropy staví rozvíjející se Evropu do dobrého světla až do konce roku 2011. Zhruba polovina tržní kapitalizace regionu je tvořena společnostmi navázanými na komodity. Výhled cyklického růstu je rovněž slibný (částečně vzhledem k momentálně silnému růstu v centru Evropy), výnos akcií v regionu je také celkově příznivý. Vzhledem k tomu, že se v roce 2010 regionu nedařilo, startovní čára pro zhodnocení je poměrně nízko.

Nárůst v domácí poptávce se teprve začíná projevovat (po poklesu, který dosáhl maxima v letech 2008-09), protože region tradičně recese opouští se zpožděním. Vzhledem k velkým populacím v Turecku a v Rusku dynamika růstu může být výrazná (turecké HDP vzrostlo o 9,2 % ve čtvrtém kvartálu 2010). Většina firem v regionu navíc není příliš zadlužená, a tedy nejsou tak zranitelné v prostředí, ve kterém se zvyšují úrokové sazby. Očekáváme další, mírný vrchol během zbývajících devíti měsíců roku 2011. Mezi rizika patří pokles trhu na evropské periferii a výrazné zpomalení růstu čínské/asijské ekonomiky, jakkoli způsobené.

Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl
Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl
včera v 23:37

Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl

Čistý zisk provozovatele sociální sítě Facebook ve druhém čtvrtletí meziročně vzrostl o 71 % na 3,89 miliardy dolarů....
Facebook Sociální sítě Výsledková sezóna
Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy…
Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy přepisovaly historii

Americké akcie ve středu opět posilovaly a všechny tři hlavní indexy uzavřely obchodování na nových maximech. Za...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
včera v 21:14

Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi

Německá společnost Volkswagen ve středu označila spolupráci mezi automobilkami na technických záležitostech za běžnou...
Volkswagen Auta Německo
Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz
včera v 20:09

Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz

Řecká policie zadržela osmatřicetiletého muže ruské národnosti podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz...
Řecko Rusko Bitcoin
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
včera v 20:00

Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny, rozpouštění bilance by mělo začít již brzy

Měnový výbor americké centrální banky na svém červencovém zasedání ponechal rozpětí pro základní úrokovou sazbu beze...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu
včera v 19:08

Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu

Maďarsko vydalo dluhopisy v čínských jüanech na čínském trhu. Země ve středu prodala tzv. panda bondy se splatností...
Maďarsko Čína Dluhopisový trh
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
včera v 18:23

Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů

Americký soud nařídil technologické společnosti Apple, aby v důsledku patentového sporu zaplatila jedné z amerických...
Apple Americké akcie Technologie
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
včera v 18:00

Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel sektor zdravotní péče

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v pozitivním pásmu. Investoři se nepouštěli do výraznějšího...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů
včera v 17:45

Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů

Americký ministr energetiky Rick Perry se stal obětí dvou ruských šprýmařů, kteří telefonují politickým veličinám a...
Spojené státy americké (USA) Rusko Podvod
Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji
včera v 17:29

Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji

Deset let trvající bitva luxusních značek o ochranu jejich image se zřejmě přiblížila ke svému konci. Poradce...
Luxus Internet
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
včera v 17:05

Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny

Generální ředitel společnosti Apple Tim Cook slíbil postavit ve Spojených státech tři velké továrny. V rozhovoru s...
Apple Americké akcie Donald Trump
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
včera v 16:45

Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1,5 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisky z předcházejících dvou seancí, když index PX klesl o 0,32 % na 1 011,85...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Prodeje nových domů v USA v červnu stouply
včera v 16:01

Prodeje nových domů v USA v červnu stouply

Prodeje nových domů v USA se v červnu meziměsíčně zvýšily o 0,8 % na celoročně přepočítané tempo 610 tisíc jednotek....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste
včera v 15:20

CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste

Zájem českých exportérů o vývoz do Německa letos dál roste. Služby státní agentury CzechTrade v zemi využilo v první...
Německo Mezinárodní obchod Česká republika
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
včera v 14:47

Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq

Automobilka Škoda Auto ve středu v závodě v Kvasinách na Rychnovsku zahájila sériovou výrobu sportovně-užitkového...
Volkswagen Česká republika Auta
Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)
včera v 14:30

Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
včera v 14:00

Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit

Hackerům se v posledních deseti měsících podařilo dvakrát získat přístup k údajům klientů největší italské bankovní...
UniCredit Evropské banky Itálie