ČEZ, NWR a Unipetrol: Exkluzivní pohled Petra Nováka (Generali PPF Asset Management) na český energetický sektor
|

ČEZ, NWR a Unipetrol: Exkluzivní pohled Petra Nováka (Generali PPF Asset Management) na český energetický sektor

Jak se vede českým energetickým titulům a jaké mají vyhlídky v následujících kvartálech? ČEZ těží z událostí v Japonsku a překvapí svými výsledky. NWR zveřejnila výborné ceny koksovatelného uhlí a koksu, ale v dalších kvartálech půjdou ceny spíše dolů. Unipetrolu klesly rafinérské marže a je otázkou, zda bude vůbec společnost vyplácet dividendu, říká Petr Novák, analytik společnosti Generali PPF Asset Management.

ČEZ Ropa NWR Unipetrol Elektřina Energetika Rafinérie Uhlí a koks Akcie ČR Benzín
ČEZ

ČEZ

ČEZ samozřejmě profitoval z událostí v Japonsku, když německá vláda v březnu utlumila činnost několika jaderných elektráren na 3 měsíce s tím, že se pak Německo rozhodne, jak dál ve výrobě elektřiny. Na to samozřejmě reagovaly ceny elektřiny prudkým pohybem nahoru zhruba o 5 EUR za MWh, 5% snížení výkonu muselo být nahrazeno jinými zdroji.

Existuje možnost, že Německo zastaví všechny jaderné reaktory a nedojde k plánovanému prodloužení jejich životnosti. Otázkou je, jak tyto reaktory nahradí, protože obnovitelné zdroje nejsou tak stabilní a centralizované, a byla by proto nutná velká investice do distribuční sítě, což by vedlo k vyšším cenám elektřiny v regionu.

ČEZ již prodává elektřinu za vyšší ceny při prakticky stejných nákladech. V této souvislosti se cena akcií společnosti odrazila z 800 Kč na akcii k 900 Kč a podle mě se bude kolem této hodnoty pohybovat až do výplaty dividendy. Můj pohled na akcie ČEZ je v současné době neutrální, myslím si, že se bude držet na poměrně vysokých úrovních, pokud nedojde k nějakým globálním poklesům na trzích.

Aktuální kurz akcií ČEZu sledujte zde

Společnost je dobře oceněna a nevidím žádný výrazný valuační rozdíl v porovnání s konkurencí v rámci Evropy.

Co se týče letošních výsledků ČEZu, společnost dala opět poměrně konzervativní výhled. Očekávám udržení vyšších cen elektřiny, což se promítne do zisku, takže si myslím, že ČEZ bez problémů dosáhne výsledků v rámci výhledu společnosti. NWR logo

NWR

Akcie společnosti NWR jsou asi nejvíce volatilní v rámci energetického sektoru na pražské burze. Nedávno byla zveřejněna pro společnost klíčová informace, a to ceny koksovatelného uhlí a koksu na 2. kvartál. Ceny hodnotím jako výborné. Vzhledem k silné závislosti odběratelů, což jsou ocelářské společnosti, byly vyšší ceny díky povodním v Qeenslandu v Austrálii domlouvány na kvartální bázi, nikoli na roční, jak tomu je standardně.

Očekávám, že ceny v dalších kvartálech půjdou spíše dolů, protože nynější růst byl způsoben lokálním nedostatkem a růstem asijských ekonomik, jako jsou Čína a Japonsko, které spotřebovávají uhlí z Austrálie. V současné době je v Japonsku nižší odběr kvůli událostem ve Fukušimě a hospodářství v Číně bude v následujících kvartálech zpomalovat, zejména díky krokům centrální banky.

Pozitivní pro NWR je reinkorporace do Londýna. Ta by měla firmě nabídnout změnu akcionářské struktury, kde by firma samotná chtěla mít větší fondy zaměřené na uhelné společnosti. K tomu NWR pomůže, když bude zahrnuta do londýnského indexu, který kupují velcí investoři jako celek. Určitě to zvýší likviditu titulu v Londýně, navíc zmiňovaná změna akcionářské struktury přinese méně retailových investorů a více velkých specializovaných hráčů, což by mělo mít pozitivní vliv na valuaci NWR.

Společnost stále drží valuační diskont, nicméně reinkorporace do Londýna by mohla diskont tlačit spíše dolů.

Aktuální kurz akcií NWR sledujte zde

Ve střednědobém horizontu počítám spíš s poklesem ceny koksovatelného uhlí. Riziko představuje částečný odliv investorů v rámci k chystaného IPO velké polské těžební společnosti Jastrzebska Spolka Weglowa SA, která se uskuteční možná už v červnu.

Polské penzijní fondy budou chtít mít akcie této společnosti v portfoliu, a budou tedy muset redukovat pozici v akciích NWR. Z tohoto důvodu je pro NWR důležité stihnout reinkorporaci do Londýna do května, aby velcí hráči začali akcie NWR nakupovat ještě před IPO společnosti Jastrzebska Spolka Weglowa SA. Myslím si však, že to bude záležitost spíše polských hráčů než mezinárodních, kteří mají větší výběr světových pozic a budou touto optikou hodnotit kvalitu společnosti NWR. Unipetrol logo

Unipetrol

Růst ceny ropy způsobil mezikvartální oslabení rafinérských marží společnosti, protože Unipetrol nebyl schopen tlak na růst ceny vstupu úplně přenést na přebytkovém trhu do finálních produktů. Rozdíl mezi ropou Ural a ropou Brent se dostal v 1. kvartálu na předkrizové úrovně, konkrétně na 2,9 USD za barel. Ropa Brent posilovala více, z čehož Unipetrol profitoval.

Marže v petrochemii jsou velice silné, na úrovni roku 2008, kdy byl vrchol komoditního cyklu. Negativní vliv na tyto marže však bude mít silnější kurz koruny k euru.

Růst cen ropy se projevil na čerpacích stanicích vysokými cenami benzínu a nafty. Cenový nárůst mohl být v 1. kvartálu ještě vyšší, ale čerpací stanice absorbovaly část do svých marží v rámci konkurenčního boje.

Unipetrol je podle mě trochu "dražší" než konkurenti, například MOL nebo PKN Orlen.

Aktuální kurz akcií Unipetrolu sledujte zde

Z dlouhodobějšího pohledu trh stále čeká na zveřejnění strategie Unipetrolu v energetice, která ovlivní zcela určitě výplatu dividendy. Společnost totiž potřebuje předělat své výrobní zdroje na elektřinu a na páru hlavně pro technologii rafinérií. To by znamenalo ohromné investiční výdaje v dalších letech a ovlivnilo by to schopnost Unipetrolu vyplácet dividendu. Společnost má velkou část nerozděleného zisku z minulých let a velmi nízké zadlužení.

Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
včera v 22:30

Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index Nasdaq Composite skončil na novém maximu

Akcie na trzích ve Spojených státech v pondělí klesaly pod vlivem ztrát farmaceutického gigantu Johnson & Johnson,...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %
včera v 21:20

Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %

Italská automobilka Fiat zvýší o 9,5 % mzdy zaměstnanců ve své srbské divizi. Je to výsledek dohody s odbory, které v...
Evropské akcie Auta Platy a osobní ohodnocení
Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny
včera v 20:52

Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny

Mezinárodní měnový fond by se za deset let mohl přestěhovat z USA do Číny. Mohlo by k tomu dojít, pokud bude...
Mezinárodní měnový fond Čína
WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi
včera v 19:38

WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi

Od zvolení Donalda Trumpa prezidentem Spojených států bylo ve světě učiněno více kroků k uvolnění mezinárodního...
Světová ekonomika Donald Trump Mezinárodní obchod
Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur
včera v 18:44

Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur

Členské země eurozóny díky nízkým úrokovým sazbám ušetřily od vypuknutí globální finanční krize v roce 2008 téměř...
Eurozóna Úrokové sazby
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
včera v 18:00

Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil automobilový sektor

Evropské akciové trhy v úvodu nového týdne uzavřely smíšeně. Pod tlakem byly akcie velkých evropských automobilek, u...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia
včera v 17:30

Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia

Nadnárodní těžařský gigant Rio Tinto se v pondělí se srbskou vládou dohodl na urychlení těžby lithia v Srbsku....
Srbsko Těžba Lithium
Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu
včera v 17:08

Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu

Nebývalé sucho, které v posledních týdnech sužuje Itálii, postihlo dvě třetiny zemědělské půdy a tamním farmářům...
Itálie Potraviny Zemědělství
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
včera v 16:45

Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům

Pražská burza se v pondělí odrazila od ztráty ze závěru minulého týdne, když index PX zpevnil o 0,35 % na 1 007,67...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
včera v 16:20

Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy

Řecko se po tříleté přestávce vrací na dluhopisové trhy. Ministerstvo financí v Aténách v pondělí oznámilo, že hodlá...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci…
včera v 15:47

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci podle předběžných dat stoupl na 53,2 bodu, tempo růstu sektoru služeb stagnovalo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v červenci podle předběžných údajů společnosti Markit stoupl...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce
včera v 15:19

Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce

Německo prosazuje, aby se na sankčním seznamu Evropské unie ocitly další čtyři osoby v souvislosti s dodávkou turbín...
Německo Rusko Ukrajina
Ze světa investičních doporučení (24. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (24. července)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie
včera v 14:47

EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie

Evropská komise s určitým znepokojením sleduje přípravu nových protiruských sankcí ve Spojených státech, které mohou...
Evropská unie Rusko Energetika
Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %
včera v 14:32

Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %

Kanadské velkoobchodní tržby se v květnu zvýšily o 0,9 % po růstu o 0,8 % v předchozím měsíci. Analytici očekávali...
Kanada Tržby
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
včera v 14:16

Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek

Výbor složený ze zástupců Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a některých dalších těžařských států doporučuje,...
Ropa Komodity Těžba
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
včera v 13:59

Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA

Česko se pokusí po odchodu Velké Británie z Evropské unie získat pro Prahu sídlo Evropského bankovního úřadu (EBA)....
Česká republika Spojené království Banky
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
včera v 13:46

Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym

Rusko vyhlásí tendr na výstavbu nové elektrárny na poloostrově Krym, který anektovalo v roce 2014. Podle agentury...
Rusko Ukrajina Energetika