Mojmír Hampl (ČNB): Mezinárodní měnový fond je pohrobek 2. světové války
|

Mojmír Hampl (ČNB): Mezinárodní měnový fond je pohrobek 2. světové války

"Půjčka Řecku je to samé, jako kdyby si Česká republika vzala na tři roky úvěr ve výši 1,8 bilionu korun - to znamená úvěr, který je větší než celý český veřejný dluh," říká Mojmír Hampl, viceguvernér České národní banky.

Ekonomika ČNB Úrokové sazby Fed Mezinárodní měnový fond
Mojmír Hampl

Často se vyjadřujete skepticky k Mezinárodnímu měnovému fondu (MMF). Domníváte se - ve světle aféry Dominiqua Strausse-Kahna -, že by novým šéfem MMF měl být představitel některé z rozvíjejících se zemí, které získávají čím dál větší hospodářskou moc, a nikoli Evropan, jak velí zvyklost?

Česká národní banka, která je zástupcem České republiky v MMF, dlouhodobě zastává postoj, že lidé v mezinárodních institucích by se měli vybírat podle zásluh, a nikoli podle národnosti. Tato naše pozice daleko předchází dnešní úvahy o výběru nového šéfa MMF. Dochází nyní navíc k naprosto bezprecedentní situaci, kterou si ne všichni uvědomují. Poprvé od 2. světové války, od založení fondu, je totiž Evropa jako jedna z nejvyspělejších částí světa také největším "klientem" MMF. To znamená, že fond, který byl zřízen proto, aby pomáhal těm nejslabším článkům světové ekonomiky, dnes z velké části pomáhá právě Evropě.

Nejžhavějším kandidátem je nyní Evropanka - francouzská ministryně financí Christine Lagardová

Docela mě překvapuje, že už několik týdnů se v zahraničních médiích píše, že Christine Lagardová je společnou kandidátkou celé Evropy. Přitom ve chvíli, kdy vedeme rozhovor, ještě ČNB své konečné stanovisko nesdělila a velmi dlouho nebyla ani formálně oslovena s žádostí o podporu francouzské kandidátky. A nebyli jsme v takové pozici v EU sami.

A kdyby zavolali přímo vám, co byste odpověděl?

Samozřejmě já sám nerozhoduji, jde o názor celé instituce. Ale ze jmen, která se v klání objevila, se mi nejlepším kandidátem zdál Stanley Fischer (izraelský ekonom a guvernér Izraelské banky, pozn. red.). Ten byl ovšem spíše z formálních důvodů z boje o nejvyšší post vyřazen. Chápu, že velké evropské země mají v MMF významnou hlasovací sílu, ale trochu se zapomíná na to, že právě tyto země při nástupu Strausse-Kahna deklarovaly, že to je opravdu naposledy, kdy je hlavním kritériem pro vedení MMF národnost. Je zkrátka dost dobrých důvodů, proč by šéf MMF neměl být automaticky Evropan.

Nezaslechl jste také jméno Josefa Tošovského, jenž byl protikandidátem Straussi-Kahnovi v roce 2007?

Ne, nezaslechl.

Strauss-Kahn a Terminátor: Nebezpečí následování elit

Domníváte se, že by měl být MMF zrušen, jak míní například Václav Klaus?

Mě zajímají věci, které jsou realistické v daném čase a v daném prostoru. Zrušení MMF není realistický koncept v daném místě a čase. Když to řeknu krutě, MMF je mocenský, ekonomický a politický relikt druhé světové války. Bez významného světového otřesu tady asi s námi bude dlouho dál. Zabývám se tak spíš tím, zda by se fond nedal nějak upravit, předělat - zda by se nedaly změnit jeho postupy. V tomto ohledu si myslím - a řeknu to možná ošklivě -, že dědictví Strausse-Kahna není dobré dědictví pro MMF a jeho budoucnost, a to bez ohledu na jeho nešťastný odchod z fondu.

Mojmír Hampl (36)

Členem bankovní rady České národní banky je od roku 2006, poslední tři roky zastává post viceguvernéra. Vystudoval VŠE v Praze a před nástupem do centrální banky působil jako ekonom v České spořitelně a zároveň externí poradce ministra financí a posléze - v letech 2004 až 2006 - jako člen představenstva a vrchní ředitel České konsolidační agentury. Ženatý otec dvou dětí rád čte ekonomickou literaturu, hraje tenis a lyžuje.

Osobně jsem trochu skeptický k tomu, že by jedna osoba mohla ovlivňovat chod takové instituce, aby se jejím odchodem něco opravdu podstatného změnilo. Objevily se ovšem takové názory, že konec Strausse-Kahna může zapříčinit třeba pád Řecka, že už té zemi nikdo nebude vycházet tak vstříc.

V každé instituci, jakkoli velké, platí jak autorita formální, tak neformální. Co se týče autority formální, máte jistě pravdu. Osobně mám ovšem za to, že Strauss-Kahn měl poměrně velkou autoritu neformální, a to mohlo mít vliv. A v krizi chytil příležitost za pačesy a roli MMF posílil. Ale pokud by měl být jeho nástupcem opět Evropan hlavně proto, aby Evropa lépe zvládla svůj vlastní problém - předlužení některých zemí -, je to další důvod, aby byl kandidát volen na základě kvalifikace.

Nelze přece vybírat kandidáta proto, aby byly snáze mobilizovatelné prostředky z celého světa, jež by pak fond poskytoval předluženým zemím v Evropě. Myslíte si, že i o to se nyní vede zákulisní boj - aby v čele stanul Evropan, který právě proto, že je Evropan, nejspolehlivěji zajistí, že postižené evropské země sanace opět obdrží?

Je to možné, nevím to, ale samo množství úvah tohoto typu, které se objevují ve veřejných i neveřejných diskusích, mě poněkud děsí.

V jakém smyslu?

Myslím si, že problém je jinde. Ten není v MMF, ten je v Evropě, v Řecku a dalších předlužených zemích. Pokud by měl MMF provádět jakousi solidaritu naruby, že chudší budou prostřednictvím nadstátního fondu pomáhat bohatším, tak to značí masivní morální hazard na celosvětové úrovni. To by nemělo být smyslem a cílem MMF.

Nedávno jste napsal, že eurozóna spěje ke dni zúčtování. Myslíte si tedy, že nyní se sanacemi jen kupuje čas, než přijde neodvratitelné - bankrot Řecka?

Ve stávající krizi ztrácíme cit pro proporce. Když vzduchem létají stovky miliard eur, tak už to člověka vlastně ani nevzruší, protože si za tím neumí nic představit. Snažil jsem se tedy přiblížit, o čem se vlastně bavíme v případě té obrovské loňské půjčky Řecku ve výši 110 miliard eur. Ta půjčka je totiž totéž, jako kdyby si Česko vzalo na tři roky úvěr ve výši 1,8 bilionu korun - to znamená úvěr, který je větší než celý veřejný dluh ČR - a zavázalo se, že do tří let takovouto půjčku i s úrokem splatí.

Snažil jsem se říci, že opravdu ztrácíme cit pro proporce, pokud máme pocit, že by to třeba mohla Česká republika či jiná země udělat a stále působit jako důvěryhodný dlužník. Navíc si nic nenamlouvejme, k oné měkce nazývané tzv. "restrukturalizaci" řeckého dluhu už přece fakticky došlo. Ale právě jen u oné obří půjčky MMF a eurozóny, jíž byla letos prodloužena splatnost a snížena úroková sazba. Očekáváte v dohledné době problémy řeckého typu i ve velkých evropských ekonomikách typu Španělska?

Neumím říct. Domnívám se, že takové spekulování tady ničemu nepomůže. Podstatná věc, která nás potkala ve špatných časech, je, že jsme ztratili schopnost říkat si, jak na tom vskutku jsme. Proto jsem na začátku začal tím, že Evropa je v bezprecedentní situaci, kdy ona je vlastně největším klientem MMF.

ČNB sice nedrží dluhopisy řecké, irské ani portugalské, ale španělské ano. Neobáváte se trochu této investice?

My své investiční portfolio průběžně upravujeme a už v době, kdy vyjde tento rozhovor, může být vše jinak. ČNB jako jakýkoli jiný správce cizích prostředků musí jednat s řádnou péčí a musí přizpůsobovat portfolio aktuálním okolnostem. Neočekáváme, že bychom kvůli té španělské investici zaznamenali jakoukoli ztrátu.

Protože hlavně mediálně je dodnes propírán "přehmat" ČNB z konce 90. let, kdy se zbavila velkého množství zlata dřive, než jeho cena začala dlouhodobě růst.

Proč přehmat?

Dobře, chybná investice - alespoň tedy ve zpětném pohledu.

Myslím si, že kdyby se někdo podíval na výnosnost našeho portfolia za poslední léta - a to mluvíme o obrovském množství prostředků ve výši téměř 30 miliard eur, které spravujeme -, tak by si nejspíš řekl: "Kéž by bylo všechno v této zemi spravováno takovým způsobem." Nezaznamenali jsme v krizi žádné kapitálové ztráty, netratili jsme na žádné investici. Navíc zlato, až na zcela výjimečná období - a jedno z nich právě zažíváme - není přece žádná investiční bomba. Nenese úrok a platíte za jeho skladování.

30. června skončila druhá vlna kvantitativního uvolňování v USA, jinak řečeno bezprecedentního pumpování nových dolarů do ekonomiky. Jak to hodnotíte?

Pokusím se o dva obecné komentáře. Zaprvé, když nastává něco takového, jako je odkup dluhopisů, ať už vlády, nebo podnikového sektoru, centrální bankou, tak je to vždy v situaci, která je mimořádně krizová. Stisknout toto atomové tlačítko - a jde opravdu o atomové tlačítko - je jako stisknutí takového tlačítka během války. Můžete něco vyhrát, ale můžete také napáchat strašnou spoustu škod, které v danou chvíli neumíte domyslet.

Zadruhé, stisknutím atomového tlačítka se do určité míry začíná stírat rozdíl mezi fiskální a měnovou politikou (fiskální politika je správa státních finančních prostředků včetně například daňového nastavení, kdežto měnovou politikou, například nastavením klíčových úrokových sazeb, se zabývá centrální banka, která by měla být v nejvyšší možné míře na vládě nezávislá, pozn. red.). Centrální banka se stává buď dominantním, nebo dokonce jediným tvůrcem makroekonomického stavu té které ekonomiky, což je pro ni vždy velmi riskantní - z hlediska jejího postavení, její nezávislosti a podobně.

Jak by konkrétně mohl případný "atomový výbuch" vypadat? Máte na mysli neblahé důsledky třeba v podobě vysoké inflace?

Samozřejmě, že financování - ať už podnikového, nebo státního sektoru - tímto způsobem může mít, nebude-li uřízené, i inflační efekt. Druhým efektem pak může být to, že vznikne určitá závislost na droze, neboť se ukáže, že to vlastně do určité míry jde, porušit zlaté pravidlo, že centrální banka nefinancuje vládu. To však centrální banku potenciálně velmi vážně kompromituje. Třetím negativním efektem pak je, že si centrální banka těžko může nadále hrát na autoritu zcela nezávislou na vládě. Centrální banky ve vyspělém světě ještě čekají těžké časy a já jsem strašně rád, že jsme nemuseli to atomové tlačítko u nás doma stisknout.

I přes extrémně rozvolněnou měnovou politiku v USA se již i tam objevují hlasy, že by centrální banka měla úroky zvýšit. Kdy se k takovému kroku - zvýšení sazeb - odhodlá ČNB?

Inflace je nyní spolehlivě pod kontrolou, dokonce zažíváme, řekl bych, z hlediska měnové politiky zlaté časy plnění inflačního cíle.

08:43

V USA narůstá počet nedokončených ropných vrtů

Američtí producenti ropy z břidličných hornin v současné době těží nejvyšším tempem za rok a půl, zároveň ale...
Ropa Těžba Těžba z břidlic
07:03

Panama se od roku 2018 připojí k mezinárodní daňové dohodě

Panama začne od roku 2018 uplatňovat mezinárodní daňovou dohodu podepsanou loni. Agentuře AFP to sdělila její...
Daně
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
včera v 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
včera v 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
včera v 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
včera v 15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
včera v 15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
včera v 14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
včera v 14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
včera v 14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
včera v 13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
včera v 13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka
včera v 13:04

V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka

Neplánovaná odstávka druhého reaktorového bloku Dukovan podle předpokladu firmy ČEZ potrvá do čtvrtka 30. března, kdy...
ČEZ Akcie ČR Elektřina
včera v 12:29

Británie za brexit podle Junckera zaplatí zhruba 50 miliard liber

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker v pátečním interview pro BBC prohlásil, že odchod z EU Británii bude...
Spojené království Evropská unie
Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle
včera v 12:15

Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle

Britsko-nizozemský ropný koncern Royal Dutch Shell prodá za 587 milionů dolarů (14,7 miliardy Kč) své těžební...
Spojené království Evropské akcie Nizozemsko
Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse
včera v 11:57

Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse

Japonský konglomerát Toshiba informoval své hlavní věřitele, že na 31. března chystá bankrot své americké jaderné...
Japonské akcie Spojené státy americké (USA) Jaderná energetika