Tři roky po pádu Lehman Brothers: Jsme na tom lépe než na podzim 2008?
|

Tři roky po pádu Lehman Brothers: Jsme na tom lépe než na podzim 2008?

Před třemi lety se zhroutil jeden ze symbolů Ameriky. Investiční banka Lehman Brothers se nedočkala státního záchranného kruhu a po 158 letech fakticky zmizela z ekonomické mapy světa. Hluboká jizva na americkém i světovém finančnictví, která po ní zůstala, dodnes úplně nevybledla. Investiční web se zeptal osmi investičních expertů, v čem je dnešní situace na trzích a v ekonomice podobná, a v čem se naopak liší od podzimu 2008.

Banky Recese Ekonomika Lehman Brothers Krize Trhy Zadlužení
Michal Stupavský

Michal Stupavský

portfoliomanažer, Conseq

Stejně jako před třemi lety panuje velká nejistota ohledně dalšího vývoje. Akciové trhy zaznamenaly významnou korekci, začíná se spekulovat o další hospodářské recesi.

Významně se však posunula fundamentální systémová rizika. V roce 2008 měl problémy především soukromý sektor, zejména banky, nyní se hrozba v podobě enormního dluhu přesunula do veřejného sektoru.

Do role zachránců se musely pasovat centrální banky, které nakupují státní dluhopisy za nově natištěné peníze. Oproti roku 2008 proto výrazně více hrozí inflace.

Petr Čermák

Petr Čermák

analytik, Colosseum

Situace je podobná ve zvyšující se nervozitě na mezibankovních trzích a v růstu volatility na finančních trzích.

Rozdíl je patrný v reakci centrálních bank, které zasahují ochotněji, rychleji a ve větší míře.

Investiční web se pádu Lehman Brothers věnoval i v uplynulých letech Anketa: Michal Valentík

Michal Valentík

hlavní investiční stratég, ČP Invest

Banky mají stále v aktivech "časované bomby". V roce 2008 to byly hypoteční úvěry a jejich deriváty, dnes jsou to dluhopisy států, které pomalu kolabují.

Odlišnost vidím u firem, které jsou stále schopny generovat zisky. Zisk na akcii (EPS) v indexu S&P 500 dosáhl za 2Q2011 historického maxima, před třemi roky naopak firmy na úrovni zisků bezprecedentně propadly.

Kromě toho je dnes fiskální politika kvůli vysokému zadlužení vyčerpána a monetární politika nefunguje kvůli pasti likvidity.

David Brzek

David Brzek

hlavní makléř, Fio banka

Problémy jsou stále, ale jiného charakteru. V roce 2008 a dále bylo jedním z největších problémů zamrznutí mezibankovního trhu a naprostá nedůvěra mezi bankami.

Situace bank je aktuálně odlišná, došlo k navýšení kapitálu, mezibankovní trh relativně funguje. Bankovní systém dnes pro změnu ohrožují odpisy z investic do rizikových dluhopisů.

Americká ekonomika je v tuto chvíli silnější. V roce 2008 došlo v USA k poklesu HDP, který byl umocněn v roce následujícím. Letos celkový pokles HDP USA rozhodně nehrozí, pro rok 2012 jsou odhady rovněž výrazně v kladných číslech.

Podnikový sektor prošel výraznou restrukturalizací ve snaze dosáhnout nižších nákladů a podstatně vyšší efektivity. Americké korporace mají silné rozvahy s velkým množstvím hotovosti pro postupný růst investic.

Pavel Kohout, Martin Burda, Michal Valentík: Pád banky Lehman Brothers tři roky poté (VIDEO) Petr Hlinomaz

Petr Hlinomaz

analytik, BH Securities

Situaci před třemi lety připomínají současné obavy, nejistota a nervozita na akciových trzích. Není totiž zřejmé, jak bude vyřešena dluhová krize v Evropě tak, aby byly co nejmenší škody.

Podobné příčiny se dají nejlépe ilustrovat na případu srovnání s Řeckem. Již dříve byla porovnávána řecká krize (2010) s pádem Lehman Brothers (2008), v zámoří k nim leckdy byla připojována i kauza energetické firmy Enron (2002). Všem třem kauzám lze přiřadit určité kejklířství s účetními daty. S informacemi, které Lehmanům pomohly tajit skutečnou finanční pozici, Řecku pomohly do měnové unie a Enron přivedly k bankrotu.

Současná situace je odlišná především v tom, že jsou problémy spíše v Evropě než v USA a rizikové pozice finančního sektoru jsou o něco zřetelnější.

Přehlédnout nelze také odlišné chování ratingových agentur, které se nyní chtějí vyhnout pochybení, a proto iniciativně snižují ratingy státních dluhů.

Anketa: Marek Hatlapatka

Marek Hatlapatka

hlavní analytik, Cyrrus

Dnes je stejně jako před třemi lety v hlavní roli bankovní systém. Tehdy banky držely pochybná hypoteční aktiva, nyní drží pochybné vládní dluhopisy. Tehdy banky vykázaly velké odpisy, kterým se nevyhnou ani tentokrát.

Kapitálový polštář mají sice nyní kvalitnější a větší, na druhou stranu je otázkou, zda mohou vzhledem k dluhové krizi počítat s takovou státní asistencí, jaká přišla při nedávné finanční krizi.

Pokud Řecko zbankrotuje, nastane na trzích otřes podobný tomu po pádu Lehman Brothers Anketa: Milan Vaníček

Milan Vaníček

hlavní analytik, J&T Banka

Najdeme řadu rozdílů, a,le i společných znaků. Ve hře je stále riziko spojené s bankovní likviditou, ale ještě nenastala situace obdobná pádu Lehman Brothers. Je to patrné na mezibankovním trhu, kde aktuálně rostou mezibankovní sazby.

Ekonomiku (USA i některých států Evropy) čeká období přinejmenším sníženého růstu, případně různě hluboké recese, což je samozřejmě pro finanční trhy, konkrétně pro optimisty v dlouhých pozicích, nepříznivé.

Na druhou stranu je v ekonomice díky uvolněné měnové politice některých centrálních bank více likvidních prostředků, což by mělo podporovat různé sektory ekonomiky.

Řada firem je daleko méně zadlužených než v roce 2008. Evropa a Amerika ovšem musejí vyřešit problém vysokých dluhů, jinak budou finanční trhy dále pod tlakem.

I v této souvislosti nesmíme zapomínat na rizika související s politicky motivovanou záchranou Řecka, které by bez pomoci eurozóny, MMF a ECB již dávno zkrachovalo.

Anketa: Martin Urban

Martin Urban

hlavní makléř, BrokerJet ČS

Finanční trhy se znovu točí ve víru nejistoty a vysoké volatility. Sílí obavy o budoucnost a stabilitu trhů, a tím i celé ekonomiky.

Nejedná se již ovšem o problémy bank a jejich "rizikových aktiv", ale o problémy ve financování státních dluhů, tedy o nejvyšší patro důvěryhodnosti celého ekonomického systému.

Jak padala banka Lehman Brothers. Poslední dny před začátkem finanční krize

Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
včera v 22:30

Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index Nasdaq Composite skončil na novém maximu

Akcie na trzích ve Spojených státech v pondělí klesaly pod vlivem ztrát farmaceutického gigantu Johnson & Johnson,...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %
včera v 21:20

Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %

Italská automobilka Fiat zvýší o 9,5 % mzdy zaměstnanců ve své srbské divizi. Je to výsledek dohody s odbory, které v...
Evropské akcie Auta Platy a osobní ohodnocení
Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny
včera v 20:52

Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny

Mezinárodní měnový fond by se za deset let mohl přestěhovat z USA do Číny. Mohlo by k tomu dojít, pokud bude...
Mezinárodní měnový fond Čína
WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi
včera v 19:38

WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi

Od zvolení Donalda Trumpa prezidentem Spojených států bylo ve světě učiněno více kroků k uvolnění mezinárodního...
Světová ekonomika Donald Trump Mezinárodní obchod
Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur
včera v 18:44

Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur

Členské země eurozóny díky nízkým úrokovým sazbám ušetřily od vypuknutí globální finanční krize v roce 2008 téměř...
Eurozóna Úrokové sazby
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
včera v 18:00

Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil automobilový sektor

Evropské akciové trhy v úvodu nového týdne uzavřely smíšeně. Pod tlakem byly akcie velkých evropských automobilek, u...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia
včera v 17:30

Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia

Nadnárodní těžařský gigant Rio Tinto se v pondělí se srbskou vládou dohodl na urychlení těžby lithia v Srbsku....
Srbsko Těžba Lithium
Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu
včera v 17:08

Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu

Nebývalé sucho, které v posledních týdnech sužuje Itálii, postihlo dvě třetiny zemědělské půdy a tamním farmářům...
Itálie Potraviny Zemědělství
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
včera v 16:45

Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům

Pražská burza se v pondělí odrazila od ztráty ze závěru minulého týdne, když index PX zpevnil o 0,35 % na 1 007,67...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
včera v 16:20

Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy

Řecko se po tříleté přestávce vrací na dluhopisové trhy. Ministerstvo financí v Aténách v pondělí oznámilo, že hodlá...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci…
včera v 15:47

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci podle předběžných dat stoupl na 53,2 bodu, tempo růstu sektoru služeb stagnovalo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v červenci podle předběžných údajů společnosti Markit stoupl...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce
včera v 15:19

Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce

Německo prosazuje, aby se na sankčním seznamu Evropské unie ocitly další čtyři osoby v souvislosti s dodávkou turbín...
Německo Rusko Ukrajina
Ze světa investičních doporučení (24. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (24. července)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie
včera v 14:47

EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie

Evropská komise s určitým znepokojením sleduje přípravu nových protiruských sankcí ve Spojených státech, které mohou...
Evropská unie Rusko Energetika
Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %
včera v 14:32

Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %

Kanadské velkoobchodní tržby se v květnu zvýšily o 0,9 % po růstu o 0,8 % v předchozím měsíci. Analytici očekávali...
Kanada Tržby
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
včera v 14:16

Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek

Výbor složený ze zástupců Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a některých dalších těžařských států doporučuje,...
Ropa Komodity Těžba
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
včera v 13:59

Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA

Česko se pokusí po odchodu Velké Británie z Evropské unie získat pro Prahu sídlo Evropského bankovního úřadu (EBA)....
Česká republika Spojené království Banky
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
včera v 13:46

Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym

Rusko vyhlásí tendr na výstavbu nové elektrárny na poloostrově Krym, který anektovalo v roce 2014. Podle agentury...
Rusko Ukrajina Energetika