Petr Žabža (Patria Direct): Současné propady smetly ze stolu strategie analytiků
|

Petr Žabža (Patria Direct): Současné propady smetly ze stolu strategie analytiků

Současná panika na trzích změnila uvažování většiny investorů. Propadům se nevyhnula ani pražská burza, kterou v poslední době táhly dolů zejména bankovní akcie. Má v tuto chvíli Česká republika investiční potenciál, například díky zdravému bankovnímu systému? Výhledy českého trhu ve stínu evropské dluhové krize přibližuje Petr Žabža, burzovní makléř Patrie Direct.

Banky Investování Akcie ČR Volatilita Panika na trzích
Anketa: Petr Žabža

Poslední dobou se mluví o riziku zamrznutí kreditního trhu v Evropě. Podobná situace nastala před třemi lety v USA. Bude se to podle vás týkat i České republiky?

Petr Žabža (PŽ): K jistým problémům na evropském mezibankovním trhu opravdu došlo – důkazem byla situace, kdy v polovině minulého týdne Evropská centrální banka půjčovala jedné (nejmenované) evropské bankovní instituci 500 milionů dolarů, protože tato banka nebyla schopná získat tuto sumu peněz za kompetitivní úrok na peněžním trhu. Situace v ČR je podle mého názoru diametrálně odlišná a banky takovýmto problémům čelit nemusejí, možná právě naopak – jsou v mnoha ohledech extrémně likvidní a disponují dostatečnou zásobou hotovosti.

Vaše společnost má mimo jiné řadu klientů z Londýna a New Yorku. Jak jsou v současné době aktivní na pražské burze?

PŽ: Strukturu a aktivitu klientů nemohu komentovat. Pravdou však obecně zůstává, že se aktivita od prvotního propadu na počátku srpna výrazně zvýšila. Investoři chtějí využívat krátkodobých růstů a poklesů a využívat tzv. "short-term" obchodní strategie.

Které akcie je na BCPP zajímají?

PŽ: Již tradičně se zájem investorů soustřeďuje na nejlikvidnější emise – ČEZ, Komerční Banku, Erste a Telefóniku. V těsném závěsu jsou akcie těžební společnosti NWR či mediálního konglomerátu CETV, případně tabákového koncernu Philip Morris ČR. O ostatní tituly je zájem marginální.

Jak velký je vůbec podle vás na pražské burze podíl drobných, a naopak institucionálních investorů?

české banky jsou extrémně likvidní

PŽ: Na pražské burze – stejně jako na ostatních burzách v regionu – stále převládají institucionální investoři. Události ze srpna a září navíc mnoho retailových spekulantů poměrně výrazně vystrašily, takže se tito z trhu stáhli. Přesto si myslím, že objem "retailových" obchodů dosahuje na pražské burze 20 až 25 %.

Aktuální vývoj akcií na pražské burze sledujte zde Jaké investiční strategie podle vás na burze nyní fungují? Co radíte v současné době klientům?

PŽ: Volatilita a velikost propadů indexů za poslední dva měsíce do značné míry rozbouraly strategie většiny fundamentálních a technických analytiků. Zejména ti druzí nyní kroutí hlavou a snaží se všemu nasadit nějaký koherentní a pochopitelný rámec. Pravdou zůstává, že v okamžicích čiré bezradnosti, a do značné míry také paniky, jdou veškeré teoretické úvahy o ceně toho kterého aktiva stranou a investoři často reagují emocionálně.

v době paniky investoři reagují emocionálně, rada pro čtenáře je tedy jasná - co nejméně podléhat tlaku médií

Má rada pro toto období je jednoduchá – snažte se co možná nejméně podléhat vlivu médií, které chrlí často protichůdné zprávy v řádu hodin či minut. Proč to dělají? Prostě proto, že je to živí. Snažte se soustředit na "tvrdá" data a studujte psychologii trhu. Okřídlené pravidlo, že "kupovat je nejlepší ve chvíli, když ostatní prodávají", je stále platné.

Jak je to s disciplínou investorů? Vidíte, že by třeba často zadávali pokyn na omezení ztráty - tzv. stop-loss?

PŽ: Disciplína, respektive její absence se naplno projeví v okamžiku, kdy "jde do tuhého". To nastalo letos poprvé na počátku srpna a pokračuje nyní. Investoři svá portfolia stále chrání mnohem méně, než by bylo zdrávo. Přitom obchodní aplikace možnosti pokynů typu stop-loss nebo stop-limit nabízejí.

Proč?

krátkodobě jsem ohledně akcií na pražské burze optimistou, mým favoritem je Philip Morris ČR

To je spíše otázka pro psychologa. Častým argumentem bývá, že "stop-loss mě už jednou vytrestal: prodal jsem na dně, ale pak už nekoupil". To je sice pravda, ale nijak to nezneplatňuje stop-loss jako takový. Pokud by jej totiž investoři využívali, v mnoha případech by nyní nemuseli litovat nerealizovaných ztrát ve výši až 20-30 %.

Jaký je váš krátkodobý a střednědobý výhled na nejlikvidnější české akcie?

PŽ: V krátkodobém horizontu jsem na akcie obchodované na BCPP celkem optimistou. Je sice pravda, že chování a pohyby na pražské burze jsou v poslední době poplatné mnohem více dění na trzích v zahraničí než doma, ale některé tituly nabízejí zajímavý potenciál. Nepatří mezi ně bohužel ty nejlikvidnější. Mým favoritem jsou akcie Philip Morris ČR.

Velké ztráty letos vykazují bankovní tituly. Je čas je nakoupit?

PŽ: Na BCPP lze z bankovního sektoru obchodovat pouze dvě jména – Erste Group a Komerční banku. Z pohledu valuace preferuji akcie Erste – od svého maxima na počátku července se její cena snížila o 58,28 %. V pondělí sice výrazně posílila (12 %), přesto je cena atraktivní. Naproti tomu Komerční banka může profitovat z faktu, že jde o "lokální" banku, cena akcií však v nepropadla tolik jako u Erste. Které tituly na pražské burze budou v závěru roku investičně zajímavé, a kterým by se měli investoři naopak raději vyhnout?

PŽ: Na tuto otázku bych také rád znal odpověď. Zbytek roku může být pro akciové trhy paradoxně docela příznivý. Evropa a její politici dostali v posledním měsíci poměrně razantní lekci, investoři jsou vyplašení a jakákoli dobrá zpráva by mohla trhy vynést výrazně výše. Letošní ztráty evropských akciových indexů jsou v rozmezí -15 % až -30 %. Situace je sice vážná, ne však tolik.

Poměrně mnoho firem stále oddaluje vstup na burzu (IPO), protože jim současné tržní podmínky nevyhovují. Jak to vidíte s nějakým IPO na BCPP?

zbytek roku může být pro akciové trhy docela příznivý, letošní ztráty evropských akciových indexů jsou v rozmezí -15 % až -30 %, ale situace neodpovídá takovému propadu

PŽ: Nízký objem primárních emisí je poplatný nervozitě, která na trzích panuje. Vlastníci firem mají zájem prodat, navíc za co nejvyšší cenu. Pokud jsou investoři nepokojní, bojí se do akciového trhu vstupovat a nakupovat prověřené společnosti – jaká je potom šance, že budou upisovat akcie neznámé firmy? Mnoho investorů navíc řeší otázku "kreditu" emitenta. Logicky na tom z tohoto pohledu musejí akcie malých nebo neznámých firem být o poznání hůře než jejich zavedení konkurenti.

IPO na pražské burze? To už je jistá forma folklóru, a proto se nechci k šancím IPO na BCPP vyjadřovat. Počkejme si, zda nějaké bude a teprve pak jej hodnoťme.

Jak se zpětně díváte na srpnové propady? Byla panika oprávněná? Jak by se měli v těchto situacích zachovat?

PŽ: Srpen byl pro mnoho investorů bolestivou připomínkou toho, že trhy jen nerostou a že jejich pády mohou být velmi často extrémně rychlé a hluboké. Investoři na tento vývoj reagovali tak, jak je obvyklé – nejdříve tomu nevěřili, pak pro tento vývoj hledali racionální důvody, no a nakonec v mnoha případech kapitulovali. To samé se děje nyní - investoři se v mnoha ohledech nechají velmi snadno ovlivnit médii a reagují přesně opačně, než by měli.

Čím se podle vás současnost liší od podzimu 2008, kdy padla banka Lehman Brothers?

panuje podobná nervozita a volatilita, jakou jsme zažili po krachu Lehman Brothers, akorát se těžiště přesunulo z USA do Evropy

PŽ: Podobnost s obdobím kolem pádu Lehman Brothers je zejména ve volatilitě trhů a míře nejistoty. Investoři jsou přehlceni často velmi protichůdnými informacemi, které se na ně valí v minutových intervalech. V takovém prostředí je velmi nesnadné udržet si "odstup" a chladnou hlavu. Rozdíl je v tom, že se akcent celého problému přenesl ze Spojených států do Evropy. To sice nijak nesnižuje velikost a naléhavost problémů, v případě roku 2008 však byla americká administrativa v porovnání s tou evropskou o mnoho akčnější.

Co si myslíte o tom, že se nyní o České republice začíná mluvit jako o Švýcarsku východní Evropy?

PŽ: Nevím, odkud se tento příměr bere. Na jednu stranu uznávám, že ministr financí Miroslav Kalousek pravděpodobně chápe celkový rozsah problémů a snaží se jim čelit, ale "Švýcarsko"? V porovnání s ním jsme z pohledu parlamentní a politické kultury někde na úrovni pravěku, nemluvě o prostředí podnikatelském. Náš vzdělávací systém je nepraktický a finanční gramotnost obyvatelstva velice chabá. Do Švýcarska cesta dlouhá. Ale hezky se to poslouchá!

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
včera v 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
včera v 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
včera v 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
včera v 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
včera v 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
včera v 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
včera v 16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
včera v 16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
včera v 15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
včera v 14:45

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
včera v 14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby
Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně…
včera v 14:30

Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně vzrostl o 1 % (květen: +1,3 %)

Inflace v Kanadě v červnu klesla na 1 % z 1,3 % v květnu. Meziměsíčně se spotřebitelské ceny snížily o 0,1 % po růstu...
Kanada Inflace
ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký
včera v 14:14

ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký

V prvním pololetí bylo staženo z oběhu 331 000 padělaných eurobankovek. To je o šest procent méně než v předchozích...
Euro ECB
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
včera v 13:58

Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD

Zájem o investici do čínského státního mobilního operátora China Unicom projevilo několik velkých technologických...
Čína Technologie Investice