Současné trhy: Diverzifikujte a hledejte kvalitní akcie (v ČR ČEZ, Erste, NWR a CETV)
|

Současné trhy: Diverzifikujte a hledejte kvalitní akcie (v ČR ČEZ, Erste, NWR a CETV)

I když situace na českém akciovém trhu (a nejen na něm) není v posledních týdnech růžová, stále má daleko k propadům z let 2008-2009 a 2001-2002. Přesto jsme svědky obrovské investiční nervozity až paniky. Jako u všech větších poklesů se i nyní mnozí domnívají, že se trhy nikdy nevzpamatují, že je současná situace mnohem horší než kdykoli dříve a že je nejlepší po 30-50% propadech všechny pozice vyprodat, nebo dokonce začít shortovat.

ČEZ NWR Světové akcie Diverzifikace investic Investování
Hospodářský cyklus

Chytří a zkušení obchodníci ale vědí, že:

  • globální ekonomika i akciové a komoditní trhy se vyvíjejí v cyklech;

  • dlouhodobý trend akciových trhů je rostoucí;

  • výrazné tržní propady jsou dříve či později dorovnány;

  • nejvíce ziskovou, a zároveň historicky prověřenou metodou investování je dollar cost averaging (průměrování ceny v čase – pravidelné nákupy s dodržením diverzifikace);

  • nejdůležitější pro dlouhodobou pozitivní výkonnost portfolia jsou správná alokace a diverzifikace; výběr konkrétních titulů má jen malý vliv na dlouhodobou výkonnost;

  • v žebříčcích nejbohatších obchodníků nenaleznete krátkodobé obchodníky (scalpery, daytradery či swingtradery), ale středně- a dlouhodobé obchodníky a investory, portfoliomanažery hedgeových fondů a finančních institucí. Všichni znají J. Templetona, P. Lynche, B. Grahama, W. Buffetta, J. Paulsona, G. Sorose, M. Fabera, J. Rogerse a další. Nikdy se v žebříčku neobjevují obchodníci celý den nervózně sledující trh a snažící se zobchodovat každý minipohyb a tržní šum;

Vývoj sektorů během hospodářského cyklu
  • pro nadstandardní výkonnost středně- nebo dlouhodobého portfolia je zcela zásadní nezmeškat nejvíce růstové dny na trhu. Protože nikdo neví, kdy přijdou, je nutné být v podstatě vždy (až na výjimky, jakou jsou obrovská nadhodnocenost a překoupenost trhu, bubliny) alespoň částečně v pozicích;

  • Profesionálové budují portfolia při tržních poklesech a prodávají (redukují) při růstech a známkách nadhodnocenosti. Retail (malí a v 99 % neúspěšní obchodníci se špatnými návyky) prodává po výraznějších poklesech a nakupuje po výrazných růstech.

Se znalostí výše uvedeného je mnohem jednodušší obchodovat a řídit akciová i komoditní portfolia. Největší tržní růsty (tedy zisky) se objevují po velkých propadech. Je však nutno tyto propady využívat k akumulaci vybraných titulů se současným splněním korektní alokace (poměr akcie a komodity vs. hotovost vs. dluhopisy vs. další aktiva) a diverzifikace (nekupovat od jednoho aktiva více než 10% pozici obchodního kapitálu).

Velmi vhodné je mít možnost v případě poklesů (které nabízejí výborné příležitosti k nákupům) sáhnout pro dodatečný kapitál – úspory, pravidelný měsíční příjem z podnikání či zaměstnání, v určitých případech možnost rozumného marginu od brokera a podobně. I současná negativní situace se státními dluhy (Evropa i USA), zpomalováním globálního hospodářského růstu a vysokou nezaměstnaností se nakonec vyřeší. Nakonec budou muset státní administrativy ve spolupráci s centrálními bankami sáhnout opět ke gigantické podpoře – zřejmě ve formě globálního kvantitativního uvolňování a nabídky dodatečné neomezené likvidity ohroženým bankám.

Hledejte kvalitní akcie

Evropa podle všeho připravuje obdobu amerického TARP z roku 2008. Úzkostlivé hlídání inflace ustoupí do pozadí, do popředí se dostane důraz na podporu oživení a růstu ekonomik. Jen hospodářský růst a vyšší inflace pomohou v budoucnu snižovat zadlužení.

Jak by mělo nyní vypadat konzervativní portfolio?

Další cestou k oddlužení jsou pouze bankroty zadlužených zemí či obrovské snižování výdajů, což jsou horší varianty, které vládnoucí politicko-finanční garnitury jistě nebudou chtít dopustit. Cesta dlouhodobějšího poklesu hospodářství vyspělých i rozvíjejících se zemí a dlouhodobého poklesu akciových trhů nevyhovuje nikomu.

Pokud přijde recese, index S&P 500 může klesnout na 800 bodů

Akcioví "masochisté" podobné situace milují. Trpělivě akumulují vybrané akcie i komodity, aby pak tyto pozice nechali "uzrát". Akcie i komodity se VŽDY, dříve či později, vrátí ke svým férovým hodnotám (fair value) a zdravým fundamentům.

A patříme k nim i my. Díky výborné diverzifikaci v posledních měsících sklízíme ovoce na drahých kovech, kde již několik měsíců postupně prodáváme. Zisky a uvolňované peníze z kovů samozřejmě můžeme využít, a také využíváme, právě k akumulaci klesajících vybraných akcií a komodit. To je jedna z velkých výhod správné diverzifikace. Něco ztrácí, čímž vznikají lepší nákupní příležitosti, něco stagnuje, něco roste. Správná diverzifikace umožňuje postupné uzavírání a uzamykání zisků na jednotlivých aktivech a přesuny mezi složkami tam, kde vznikají výhodné příležitosti.

Diverzifikace: Nutnost, nebo přežitek?

České akcie jsou podhodnocené

Co tedy doporučit obchodníkům na pražské burze? České akcie jsou výrazně podhodnocené, se zajímavými dividendovými výnosy a velkým růstovým potenciálem. V případě dalšího pokračování negativního sentimentu na trzích může ještě dojít k dalším poklesům, s tím je nutno počítat. Vše tedy záleží na dostatku obchodního kapitálu a rizikové averzi (či nervové odolnosti).

Komu se dělá špatně při pohledu na burzy a vlastní portfolio v posledních týdnech, nechť poníží své pozice. Pokud bychom museli ze svého portfolia něco prodávat, byly by to Pegas Nonwovens a Telefónica C.R., a to z důvodu nižšího růstového potenciálu než u jiných držených titulů. Taktéž Philip Morris a Unipetrol lze prodat, ty však v portfoliích nedržíme. Těmito prodeji se sníží angažovanost na trhu a uvolní hotovost pro možnost nákupů při případných dalších propadech.

Kdo má dostatek volného kapitálu, nechť postupně do poklesu akumuluje vybrané podhodnocené akcie (samozřejmě logicky, supportově či na signálech, s dodržením diverzifikace).

Kdo nemá možnost dále akumulovat a nechce prodávat, ať pozice drží a plně se věnuje svému byznysu či zaměstnání, případně přemýšlí, zda nemůže nějakým způsobem dočasně navýšit svůj obchodní kapitál.

**A které tituly jsou podle nás vhodné k akumulaci? ČEZ, Erste Group, NWR a CETV. U Komerční banky opatrně – menší pozice a větší odstupy (3 000 Kč, 2 500 Kč, 2 000 Kč, 1 500 Kč atd.).

Aktuální vývoj českých akcií sledujte zde