Otázka za miliardy eur: Dokáže Řecko zkrachovat "v tichosti"?
|

Otázka za miliardy eur: Dokáže Řecko zkrachovat "v tichosti"?

Eurozóna doufá v to, že Řecko provede již téměř nevyhnutelným bankrotem v tichosti a jí se podaří obnovit důvěru investorů, kteří začínají pochybovat o tom, že jsou některé státy schopny dostát svým závazkům. Pro udělení další tranše mezinárodní pomoci Řecku je dohoda s věřiteli jednou z podmínek. V sobotu ovšem byla jednání přerušena bez zřejmého výsledku.

Ekonomika Eurozóna Řecko Dluhová krize
řecko

Řecko musí do 20. března splatit dluhopisy za 14,5 miliardy eur. Pokud nedojde k dohodě vlády se soukromými věřiteli nebo k Řecku nedoteče další tranše finanční pomoci z EU, Řecko "natvrdo" zkrachuje. Dopady pro evropskou společnou měnu si v takovém případě nikdo netroufá odhadnout.

Trhy sice možnost neřízeného bankrotu připouštějí, přesto však doufají v "elegantnější" řešení bankrotem řízeným, který by ve finále znamenal odpuštění značné části řeckých závazků.

Oficiální řecký bankrot by spustil vlnu výplat CDS

"Lidé se často chybně dotazují, kdy odhadujeme, že Řecko zkrachuje. Správná odpověď je, že Řecko už v bankrotu je," tvrdí Richard McGuire, stratég nizozemské Rabobank.

Jakýkoli oficiální bankrot by spustil vlnu výplat credit default swapů, tedy pojistek pro případ bankrotu podkladových subjektů, a přesvědčil by investory, že je na místě tyto finanční instrumenty využívat k zajištění kreditního rizika.

Opačný scénář, tedy pokud by se řeckým politikům podařilo přimět banky a ostatní investory k "dobrovolné" výměně řeckých dluhopisů za nové za polovinu (nebo méně) původní hodnoty, by naopak smysl trhu s CDS na dluhy států zpochybnil. Pokud by totiž investoři dobrovolně souhlasili s odpisem svých pohledávek, neměli by nárok na plnění z "pojistky" pomocí CDS.

Otázkou je, jak by se nároky posuzovaly, pokud by k tomu byli investoři donuceni nedobrovolně, například pomocí nových plánovaných zákonů.

Pád Lehman Brothers v roce 2008 spustil všeobecnou paniku na trzích, protože se objevily obavy, že je splatných 400 miliard dolarů z kontraktů CDS. Nakonec šlo o mnohem menší částku. V případě Řecka by to bylo ještě méně - clearingová společnost Depository Trust & Clearing Corporation počítá, že by mělo jít o 3,34 miliardy USD.

Jednání věřitelů s politiky tak možná vyústí v konflikt, protože možnost "bolestivého" bankrotu by vlastně mnoha investorům přišla docela vhod. Další vývoj kromě jednání samotných Řeků může ovlivnit i jednání ministrů financí EU, které proběhne dnes a zítra v Bruselu.

Dohoda o odpisu dluhů = default

K otázce řeckých závazků se v minulém týdnu vyjádřila i agentura Standard & Poor's, když se nechala slyšet, že Řecko oficiálně zbankrotuje, jen není jisté jakou formou. Brzy nato se připojila i agentura Fitch s tím, že řecký bankrot by nebyl žádným překvapením, protože je země již delší dobu insolventní.

Případnou dohodu s privátními věřiteli o odpisu dluhopisů by klasifikovala rovněž jako default. Fitch ovšem počítá s tím, že Řecko zbankrotuje řízeně. Neřízený bankrot by podle agentur měl ničivé účinky, což řecká vláda ani evropské autority nechtějí dopustit.

ESM, EFSF, EFSM a spol.: Průvodce dluhovou krizí v Evropě plnou…
Také máte pocit, že se to ve snaze zamlžit realitu dluhové krize eurozóny v…

Pokud by Řecko začalo "natvrdo" bankrotovat, politici by ztratili kontrolu nad společnou měnou a investoři by se okamžitě snažili stáhnout se z dalších slabých členských zemí - z Itálie, Španělska, Portugalska a Irska.

Překročili Portugalci Rubikon defaultu? Takhle to vypadá, když se na vás ECB vykašle

Aténám se proto nakonec pravděpodobně podaří přinutit věřitele, aby přistoupili na dohodu o nevýhodném dluhopisovém swapu, protože pro to zkrátka politici upraví zákonná ustanovení. Přijetí takových zákonů by sice samo o sobě nemělo být definováno jako default, avšak jejich využití pro krácení pohledávek věřitelů by výplaty CDS již spustit mělo.

"Pokud zaplatíte za pojištění proti insolvenci protistrany a "pojistná událost" nastane, měli byste mít na dohodnuté plnění nárok," říká Alessandro Giansanti, dluhopisový stratég amsterdamské ING.

Ani odpuštění značné části dluhů Řecku nepomůže

Podle mnoha exportů je ekonomická výkonnost Řecka tak špatná, že mu ani odpis velké části závazků nepomůže dostat dluhy pod kontrolu.

Ani 90% odepsání pohledávek soukromého sektoru (tedy řeckých aktiv bank, pojišťoven, penzijních fondů a dalších investorů) by podle Patricka Armstronga, manažera Armstrong Investments, Řecku nezajistilo, aby dostalo své zadlužení pod hodnotu 120 % HDP v horizontu 10 let. Řecko přitom bude moci jásat, když se mu podaří přesvědčit věřitele o 75% odpisu.

Dluh je příliš vysoký a ekonomice se nedaří. Řecko není konkurenceschopné. Přitom je potřeba podchytit příčinu krize, ne jen tlumit její symptomy. Tou příčinou je právě rozdíl v konkurenceschopnosti. A nůžky se stále rozevírají. Jestliže se Řecku nepodaří nastartovat export, nenajde z dluhové pasti cestu ven.

Všechny požadavky "trojky" (MMF, Evropské unie a Evropské centrální banky) postrádají jednu zásadní věc: koncept růstové strategie pro Řecko. "Vyrůst z dluhové pasti" - to je jediná možnost, jak se Řecko může znovu postavit na nohy. Otázkou však zůstává, zda to pro něj bude uskutečnitelné ve svěrací kazajce společné měny.

Zdroj: CNBC
Americké akcie ve čtvrtek nepatrně zlevnily, index Dow skončil v červených číslech již pošesté v řadě
21:30

Americké akcie ve čtvrtek nepatrně zlevnily, index Dow skončil v červených číslech již pošesté v řadě

Americké akcie ve čtvrtek mírně oslabily kvůli obavám z průtahů při schvalování reformy zdravotní péče. Ta je...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makroekonomickým údajům
18:05

Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makroekonomickým údajům

Velké akciové trhy západní Evropy zakončily čtvrteční obchodování svorně v zisku, když investoři čerpali optimismus...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupala, pojišťovna VIG si připsala 3,30 procenta
16:36

Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupala, pojišťovna VIG si připsala 3,30 procenta

Index pražské burzy PX si během čtvrtečního obchodování připsal 0,19 procenta, když uzavřel na hodnotě 980,76 bodu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:31

Britskému prodejci Next po osmi letech klesl zisk

Britskému prodejci oděvů Next, který má prodejny i v České republice, klesl loni poprvé po osmi letech zisk, a to o 5...
Evropské akcie Maloobchod Výsledková sezóna
16:07

Dukovany neplánovaně odstavují 2. blok, asi tam netěsní armatura

V Jaderné elektrárně Dukovany má ve čtvrtek večer být neplánovaně odstaven druhý reaktorový blok. Energetici u něj...
Jaderná energetika Česká republika
16:06

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v březnu nad očekávání stoupla

Podle prvních údajů stoupla v březnu hodnota indexu spotřebitlské důbry v eurozóně na odnotu -5 bodů. Po únorových -6...
Eurozóna Spotřebitelská důvěra
Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun
15:30

Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun

Devizové intervence České národní banky pokračují v relativně vysokém tempu. Podle hlavního ekonoma ING pro ČR Jakuba...
ČNB Centrální banky Česká koruna
15:14

USA: Prodej nových rodinných domů v únoru zrychlil na anualizovaných 592 tisíc

USA: Prodej nových rodinných domů v únoru zrychlil na anualizovaných 592 tisíc Počtu 592 tisíc dosáhl...
Americká ekonomika Stavebnictví
15:04

Němci chtějí vybrat úložiště jaderného odpadu do roku 2031

Německý parlament ve čtvtek schválil zákon stanovující kritéria a postup volby lokality, kde země na milion let...
Německo Jaderná energetika
14:35

Volkswagen díky vysoké poptávce zvýšil emisi bondů na dvojnásobek

Poptávka po nových dluhopisech německé automobilky Volkswagen byla nad očekávání vysoká, a firma tak původně...
Volkswagen Dluhopisový trh
14:28

Zisk finanční divize Volkswagenu loni vzrostl na nový rekord

Finanční divize německé automobilové skupiny Volkswagen loni i přes emisní skandál dosáhla rekordního zisku, stejně...
Volkswagen Výsledková sezóna Evropské akcie
14:12

EK chce nižší poplatky u transakcí mezi eurem a dalšími měnami

Evropská komise chce ještě letos navrhnout způsob, jak snížit poplatky, které musejí lidé v EU platit za přeshraniční...
Evropská unie Euro
13:36

USA: Čerstvých žádostí o podporu v nezaměstnanosti přibylo na 258 tisíc

Na 258 tisíc Američanů si v týdnu do 18. března podalo čerstvou žádost o podporu v nezaměstnanosti. Je to nejvyšší...
Americká ekonomika Pracovní trh
13:09

Siemens a další německé firmy chtějí stavět železnici napříč Jižní Amerikou

O výstavbě železnice napříč Jižní Amerikou jedná v Bolívii řada německých společností v čele se Siemensem. Projekt za...
Siemens Doprava Latinská Amerika
12:26

Zisk řeckých aerolinek Aegean se loni propadl o 53 procent

Čistý zisk největší řecké letecké společnosti Aegean Airlines loni klesl o 53 procent na 32,2 milionu eur. Tržby sice...
Řecko Doprava Výsledková sezóna