Švédská lekce práce se státním dluhem
|

Švédská lekce práce se státním dluhem

Švédsko čeká těžký rok podobně jako ostatní evropské ekonomiky. Největší skandinávská ekonomika v roce 2012 nejspíše nedosáhne vyššího růstu než 1 %, loni přitom dokázala posílit o 4,5 %. Země je silně závislá na exportu do Evropy, vleklá dluhová krize jí proto zhoršuje letošní výhled. Na rozdíl od zemí eurozóny má ovšem možnosti se s krizí vypořádat po svém. A může být příkladem dalším státům.

Ekonomika Eurozóna Švédsko Dluhová krize Euro
Švédská koruna

Krátce před Vánocemi švédská centrální banka (Riksbank) snížila poprvé od roku 2009 hlavní úrokovou sazbu na 1,75 %. Podle Národního institutu pro ekonomický výzkum se během letošního roku v reakci na slabou ekonomiku a nízkou inflaci očekávají další podobné kroky.

Tyto predikce zdůrazňují vážnost situace a připomínají, jak je v takových chvílích důležité mít vlastní centrální banku, která může nastavit úrokovou sazbu podle potřeb ekonomiky.

A proto lekce číslo jedna: hodnota měnové nezávislosti, jak ukazuje příklad Švédska, je pro ekonomiku nedozírná.

Pevná fiskální ruka

Švédská Riksbank snížila sazbu mnohem razantněji než opatrná ECB, v reálných podmínkách dokonce překonala i kvantitativní uvolňování Fedu. Její inflačně upravená úroková míra klesla z 2,25 % na -1,5 %. Centrální banka navíc začala poskytovat nové úvěrové nástroje a zavedla další nekonvenční opatření s cílem podpořit švédský finanční systém.

Fiskální politika dnes hraje v korekci ekonomického cyklu menší roli. Zčásti je to dědictví 90. let, kdy se rozpočtový deficit zvýšil natolik, že i voliči napříč spektrem uznali potřebu držet fiskální výdaje na uzdě a stabilizovat veřejné finance. Švédsku se následně podařilo výdaje státu úspěšně zkrotit.

Na to navazuje druhá švédská lekce: fiskální stimul není nutnou podmínkou ekonomického oživení.

I přes současnou recesi je vládní (cyklicky upravený) rozpočet Švédska v přebytku. V důsledku toho se jeho dluh pohybuje pod 40 % HDP, díky čemuž se řadí mezi nejméně zadlužené země vyspělého světa.

Fiskální politika nadále působí v ekonomickém cyklu jako pomyslný "polštář" tím, že tlumí recesi a podporuje oživení. Nikoli však přímými stimuly, nýbrž skrze tzv. automatické stabilizátory.

Opatření jako spotřební daně a štědré nezaměstnanecké benefity se přizpůsobují cyklu podle toho, zda je ekonomika v recesi (podmínky se změkčují), nebo naopak v období boomu (zpřísňují se). Ve švédském případě pevná fiskální ruka nedusí oživení, naopak mu pomáhá.

El-Erian: Tři věci, bez nichž zanikne kapitalismus
Většina odborné i poučené laické veřejnosti musí souhlasit s tvrzením, že…

Schopnost držet rozpočet pod kontrolou je odměňována spotřebitelskou a investorskou důvěrou. Zvýšení poptávky po švédských bondech tlačilo loni ceny dluhopisů vzhůru. Švédská vláda platila za vypůjčené prostředky ještě méně než Německo.

Mohou ostatní napodobit švédský model?

Pro země mimo eurozónu je odpovědí jasné ano. Přestože se členové EU, kteří zatím nepřistoupili do měnové unie, ke vstupu zavázali (Velká Británie a Dánsko mají výjimku), Švédsko by je mělo přesvědčit o tom, že je přijetí eura chyba.

Pokud země nemá vlastní měnu, kterou by bylo možné devalvovat, a nemůže hýbat se svými úrokovými sazbami, nelze bez dalšího zhoršování recese přistoupit k vládním škrtům, jaké provádělo právě Švédsko. Dostatečně uvolněná měnová politika může nést většinu břemene ekonomické stabilizace, ne-li dokonce celé.

Modely mají své limity. Každá země se musí vyrovnat s unikátními ekonomickými podmínkami, švédský model proto nelze aplikovat vždy a všude doslova.

Zpomalení ekonomiky v případě Švédska je dnes (na rozdíl od 90. let) způsobeno poklesem exportu. Švédský vývoz je velmi náročný na kapitál, takže výpadek v zahraniční poptávce zvyšuje nezaměstnanost méně než pokles domácí spotřeby. V roce 2006 přišla k moci středopravá koalice a stanovila si za prioritu vytváření pracovních míst v soukromém sektoru. Všimněte si, že zde už nejde o "starý skandinávský model státu sociálního blahobytu". Daně z příjmu klesly a kdysi štědrý stát byl zeštíhlen.

Americké ekonomické oživení berte s velkou rezervou, letos bude hůře,…
Makroekonomické indikátory ve Spojených státech signalizují oživení. Vzniká…

Kde jsou voliči sociálních demokratů? Jejich ekonomické obavy sice nedávno vzrostly, ale málokdo dnes ve Švédsku viní ze současného zpomalení dnešního premiéra Fredrika Reinfeldta a jeho vládu. Socialistům hlasy příliš nepřibývají.

A tak se dostáváme k lekci třetí, spíše politické než ekonomické: Fiskální konzervatismus může být populární.

Švédové dnes nechtějí dát svou těžce vydobytou fiskální sílu všanc. A dělají dobře - jejich ekonomika je mnohem lépe vybavena pro boj s dalšími ekonomickými šoky, které eurozóna vyvolává, než zbytek EU. Pokud bude zapotřebí, může přistoupit k dalšímu snižování úrokových sazeb, nebo stimulovat ekonomiku fiskálně, což jsou nástroje, které předlužené vyspělé ekonomiky v současnosti postrádají.

Zdroj: Bloomberg
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
včera v 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
včera v 18:00

Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
včera v 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
včera v 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, když index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
včera v 15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
včera v 15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
včera v 14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
včera v 14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
včera v 14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
včera v 13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
včera v 13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka
včera v 13:04

V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka

Neplánovaná odstávka druhého reaktorového bloku Dukovan podle předpokladu firmy ČEZ potrvá do čtvrtka 30. března, kdy...
ČEZ Akcie ČR Elektřina
včera v 12:29

Británie za brexit podle Junckera zaplatí zhruba 50 miliard liber

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker v pátečním interview pro BBC prohlásil, že odchod z EU Británii bude...
Spojené království Evropská unie
Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle
včera v 12:15

Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle

Britsko-nizozemský ropný koncern Royal Dutch Shell prodá za 587 milionů dolarů (14,7 miliardy Kč) své těžební...
Spojené království Evropské akcie Nizozemsko
Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse
včera v 11:57

Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse

Japonský konglomerát Toshiba informoval své hlavní věřitele, že na 31. března chystá bankrot své americké jaderné...
Japonské akcie Spojené státy americké (USA) Jaderná energetika
Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %
včera v 11:38

Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %

Ruská centrální banka na svém pátečním zasedání nečekaně snížila hlavní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu na 9...
Rusko Centrální banky Úrokové sazby
včera v 11:21

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou, kterou označilo za strategicky perspektivního obchodního partnera....
Slovensko Čína Mezinárodní obchod