El-Erian: Centrální banky nemohou nafukovat ceny aktiv donekonečna
|

El-Erian: Centrální banky nemohou nafukovat ceny aktiv donekonečna

Je současná nejistá rally světových akciových indexů jen důkazem toho, že je mezi fundamenty a cenami akcií "vzduchová kapsa"? Stojí za odchylkou cen od fundamentů intervence centrálních bank? A pokud ano, jak dlouho se budou moci trhy na tenkém ledě pohybovat? Nad podobnými otázkami se zamýšlí i Mohamed El-Erian, spoluzakladatel PIMCO.

Ekonomika Světové akcie Centrální banky
Mohamed El-Erian

Za několik posledních měsíců se centrálním bankéřům podařilo zarazit silný klín mezi tržní fundamenty a ceny akcií. Na tom, zda mluvíme o neomezeném QE ze strany amerického Fedu, nebo programu neomezených nákupů dluhopisů z dílny ECB, až tak nezáleží. Důležité je, že se centrální banky snaží, seč jim síly stačí, odvrátit krajní rizika a zajistit ekonomikám růst a pracovní místa.

Kvantitativní uvolňování Fedu nakazilo svět

Hlavní světové centrální banky se prostřednictvím uměle nafouknutých cen aktiv doprovázených zhoršujícími se fundamenty snaží zklidnit trhy a vyvolat "efekt bohatství". Chování je to silně nakažlivé – kopírují je monetární autority po celém světě, často proti svému vlastnímu přesvědčení. Jsou tlačeny ke stejně uvolněné monetární politice, jakou nyní razí Západ. Jak jinak vysvětlit nedávné snižování úrokových sazeb v Brazílii a Jižní Koreji?

K redukci sazeb nedochází kvůli tomu, že by to v současnosti byla ta nejlepší možná politika. Centrální banky se snaží zabránit vedlejším účinkům nekonvenčních monetárních opatření ve vyspělém světě.

Investorská romance s centrální bankou za zády

Fakt, že centrální banky provádějí expanzivní monetární politiku, je dobrou zprávou pro všechny typy trhů, obzvláště když to porovnáme s variantou, že by "vzduchovou kapsu" nevyplnily. Investoři by se však neměli nechat příliš unést.

Existuje totiž pomyslná hranice, kam až se mohou ceny od fundamentů vzdálit. A to zejména v případě, když centrální banky konají bez opory vlády a její fiskální politiky. Samotná centrální banka nemá dostatek nástrojů k zajištění dobrých (a udržitelných) ekonomických výsledků.

Centrální banky by měly být respektovány. Nikdo nepopírá, že krátkodobě mohou ekonomiku podržet nad vodou a pomoci jí vzdorovat "vzduchovým kapsám". Stimuly centrální banky by ale neměly být investory vnímány jako samozřejmost. Rozhodně nelze od současných vysokých cen akcií očekávat, že pokud se nezlepší fundamenty, budou díky občasným intervencím centrální banky růst navěky.

Buď dojde ke zlepšení fundamentů, nebo poklesnou ceny aktiv. Jaký scénář nastane, bude záležet z velké části na tom, zda vlády přijmou politickou odpovědnost. Investoři by neměli podcenit diverzifikaci portfolia, risk management a sázku na trvalejší hodnoty.

Draghi přepisuje dějiny, ale nikdo to neřeší. Nákupy ECB nelze s americkým QE srovnávat
Centrální bankéři vyšli do boje za lepší zítřky. Helikoptéra Ben nezůstává nic dlužen své přezdívce a zahrnuje americký trh likviditou (program QE3), Super Mario nechce zůstat pozadu a chce pomocí nákupů dluhopisů dostat pod kontrolu evropskou dluhovou krizi (program OMT). Ale když dva dělají totéž, není to totéž. V případě odkupů aktiv v USA a v Evropě to platí dvojnásob.

Levné peníze pro trh jako inzulín pro cukrovkáře: Je jich potřeba čím dál víc, než přijde konec
Pokud trh nikdy nemůže propadnout, protože nad ním bdí Otec Bernanke (nově také s Otcem Draghim), proč tolik strachu a paniky v posledních dnech? Nebo že by už někteří nevěřili ve všelék v podobě levných peněz?

Zdroj: CNBC
Evropské akcie ve čtvrtek klesaly, AstraZeneca ztratila 15 procent
18:06

Evropské akcie ve čtvrtek klesaly, AstraZeneca ztratila 15 procent

Ceny akcií na velkých trzích západní Evropy směřovaly během čtvrtečního obchodování shodně dolů. Na náladu investorů...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
O2: Analytici očekávají stagnaci, nebo mírný růst tržeb
17:16

O2: Analytici očekávají stagnaci, nebo mírný růst tržeb

Analytici očekávají stagnaci nebo mírný růst tržeb v pololetním výsledcích hospodaření operátora 02. U zisku před...
Akcie ČR O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.)
Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a…
Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a…
16:30

Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a Komerční banky

Index pražské burzy PX ve čtvrtek zakončil obchodování se ziskem 0,3 procenta, když při uzavření seance měl hodnotu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Volkswagen hodlá nabídnout úpravu čtyř milionů naftových aut
15:58

Volkswagen hodlá nabídnout úpravu čtyř milionů naftových aut

Automobilka Volkswagen hodlá příští týden na setkání se zástupci německé vlády nabídnout, že provede úpravu čtyř...
Auta Německo Volkswagen
Starbucks koupí zbývající podíl ve společném podniku v Číně
15:55

Starbucks koupí zbývající podíl ve společném podniku v Číně

Americký kavárenský řetězec Starbucks koupí za 1,3 miliardy USD zbývající 50procentní podíl v čínském společném...
Káva Fúze a akvizice Americké akcie
Jeff Bezos je nejbohatším člověkem planety
Jeff Bezos je nejbohatším člověkem planety
15:45

Jeff Bezos je nejbohatším člověkem planety

Zakladatel (a majitel 79 milionů akcií) firmy internetového obchodníka Amazon.com Jeff Bezos se ve čtvrtek stal...
Wall Street Amazon Microsoft
Přední evropští těžaři ropy a plynu ve čtvrtletí zvýšili zisk
15:25

Přední evropští těžaři ropy a plynu ve čtvrtletí zvýšili zisk

Předním evropským ropným a plynárenským společnostem se ve druhém čtvrtletí podařilo zvrátit tři roky trvající pokles...
Ropa Evropské akcie
USA: Ekonomická aktivita zůstala v červnu pod odhady, velkoobchodní…
15:10

USA: Ekonomická aktivita zůstala v červnu pod odhady, velkoobchodní skladové zásoby rostly

Index celostátní ekonomické aktivity, jejž sestavuje chicagský Fed, dosáhl v červnu hodnoty 0,13 bodu. Po květnové...
Americká ekonomika
USA: Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby v červnu výrazně…
15:04

USA: Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby v červnu výrazně vzrostl

Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v červnu stoupl ve srovnání s květnem o 6,5 procenta....
Americká ekonomika Průmyslová výroba