Torben Andersen: Hledáte bezpečný přístav? Veřejné finance jsou skutečně udržitelné jen ve Švédsku a v Dánsku
|

Torben Andersen: Hledáte bezpečný přístav? Veřejné finance jsou skutečně udržitelné jen ve Švédsku a v Dánsku

O skandinávské dluhopisy a měny se letos investoři poprali. V době pokračujících turbulencí totiž sever Evropy nabídl klid, i když se mu nevyhnulo určité zpomalení. Díky solidním hospodářským fundamentům přitom garantuje relativní bezpečí i v roce 2013, říká profesor Torben Andersen, který je mimo jiné členem švédské Rady pro fiskální politiku (Fiscal Policy Council).

Ekonomika Švédsko Bezpečné investice 2013 Dánsko
Torben Andersen

Evropa zažívá divoké turbulence, Skandinávie je v klidu, ale i tam se v poslední době situace mírně zhoršuje. Znamená to, že ani sever Evropy není oním vytouženým bezpečným přístavem?

Torben Andersen (TA): Norsko je díky zásobám ropy a plynu v trochu jiné pozici, má tedy smysl zaměřit se zejména na Švédsko a Dánsko. V těchto dvou zemích jsou hospodářské fundamenty víceméně v pořádku, nepochybně ve srovnání s většinou evropských zemí a členů OECD. Veřejné finance se daří držet na uzdě, podařilo se provést změny, které garantují fiskální udržitelnost. Trh práce byl pochopitelně ovlivněn evropskou krizí, nezaměstnanost se zvýšila, ale i tak je Dánsko pod průměrem OECD a Švédsko na průměru. A zemím se daří i podle dalších ukazatelů.

Čísla o vývoji HDP ale naznačují, že růst je v poslední době přinejmenším dýchavičný.

TA: Švédsko zpomalilo, to je pravda, ale tato země tradičně doplácí na to, když se jejím obchodním partnerům nedaří. Kvůli tomu trpí švédští exportéři a s nimi celá švédská ekonomika. Navzdory tomu tvrdím, že skandinávské země jsou "přiměřeně bezpečné", když bereme v úvahu hloubku evropských problémů.

A jaký vývoj v Evropě, potažmo ve Skandinávii, čekáte v roce 2013?

TA: Výhled na příští rok je pošmourný. To platí pro Evropu, ale do jisté míry i pro Švédsko a Dánsko. Předpovědi počítají s velmi pomalým růstem, který znemožní zlepšení situace na trhu práce. Je přitom těžké přesně určit, od jaké hranice se věci mění. Obecně je takto vnímána hranice růstu HDP o 1,5 až 1,7 %, nad ní začíná přibývat pracovních míst. Skandinávské ekonomiky ale porostou pomaleji.

I tak by na tom ale měly být lépe než většina Evropy a rozvinutého světa, pro investory by tedy mohla být zajímavá. Proč se jim tak daří?

TA: Krátká odpověď na tuto velmi důležitou a komplikovanou otázku tkví v tom, že tyto severské země zažily svou vlastní krizi dříve, než vypukla ta globální. Skandinávský model tedy krize-vzdorný. To asi nejlépe ilustruje Švédsko, které si na začátku 90. let prošlo hlubokou krizí, která se v mnohém podobala současné finanční krizi. Švédové totiž zažili jak recesi, tak problémy ve finančním sektoru. Nezaměstnanost tehdy rostla a deficity se vyšplhaly na 13 % HDP. Vláda se tehdy nejprve zaměřila na uhašení požáru, následně začala zemi ordinovat politiku postupných reforem a konsolidace. Ta stále trvá, což se během krize vyplatilo.

Švédové svou ekonomiku milují, Češi jsou podprůměr: Spokojenost…
Podle nejnovějšího Eurobarometru (průzkumu veřejného mínění zadávaného…

Možná i pro inspiraci, jaký recept konkrétně Stockholm na švédskou krizi předepsal?

TA: Strukturální reformy se soustředily na trh práce a demografii. Dále šlo o to, aby byly veřejné finance v pořádku. Když se totiž objeví krize, umožní to využít fiskální politiku k boji s ní. To se ve Švédsku potvrdilo. V Dánsku je to podobné, jen to asi není na první pohled tak patrné. I v Dánsku ale byla krize ještě před současnou krizí, na niž vláda zareagovala výraznou reformní aktivitou v oblasti trhu práce. Na potíže s důchody a demografií došlo o něco později než ve Švédsku, ale nakonec se do nich Dánsko také pustilo.

O kolik napřed díky tomu Švédsko a Dánsko v porovnání se zbytkem Evropy jsou?

TA: Když vezmeme v úvahu očekávaný demografický vývoj, jsou tyto dvě země v podstatě jediné, které mohou tvrdit, že mají udržitelné veřejné finance.

Asi i proto mnozí experti čekají, že bude zájem investorů o Skandinávii pokračovat i v roce 2013. Nemůže být příliv investic pro severské ekonomiky problémem?

TA: Když se opět soustředíme na Švédsko a Dánsko, je potřeba zmínit zásadní rozdíl mezi těmito dvěma ekonomikami: dánská koruna je fixována na euro, zatímco ta švédská má volný kurz. V Dánsku tak centrální banka kvůli masivnímu přílivu investic ze světa naordinovala velmi nízké úrokové sazby, které na čas byly i záporné. Přitom musela brát pochopitelně v potaz to, co se děje v eurozóně. Naopak ve Švédsku se příliv investic projevil v kurzu měny, která posílila, čímž oslabila konkurenceschopnost tamních výrobců. V tomto smyslu tedy byly peníze ze zahraniční větší problém ve Švédsku než v Dánsku.

A co do budoucna? Bude trvat zájem o sever Evropy, který bude v rozbouřeném globálním moři klidným ostrovem?

TA: Podle mě mají skandinávské země – podobně jako mnohé další – problém, jakmile se začneme bavit o potenciálu dalšího růstu. Růst produktivity je v Dánsku, ale do jisté míry i ve Švédsku stále pomalejší. To je ve střednědobém výhledu důvod k obavám. Svým způsobem to totiž něco říká o růstovém potenciálu ekonomiky, a tím nakonec i o tom, jak atraktivní pro investory ekonomika bude. I Skandinávie tak bude čelit velkým výzvám.

Švédsko bankovní krizi překonalo i díky politické jednotě
Ekonomická krize, finanční krize, bankovní krize, kreditní krize. V současnosti…

Bezpečná dluhopisová útočiště: V příštích kvartálech se rozlučte s…
Aktuální výhled na výnosy státních dluhopisů z ekonomické analýzy, kterou pro…

před 15 minutami

Asociace: Intervence přinesly exportérům přímo 687 miliard korun

Devizové intervence České národní banky přinesly od listopadu 2013 exportérům přímo 687 miliard korun a nepřímo 590...
ČNB Česká republika Česká koruna
před hodinou

Pojišťovací trh Lloyd's of London si zřídí základnu v Bruselu

Britský pojišťovací trh Lloyd's of London si pro sídlo své dceřiné společnosti pro Evropskou unii vybral Brusel....
Spojené království Pojišťovny Pojištění
11:24

Průzkum PwC: Dvě třetiny firem jsou zajištěny kurzovým rizikům

Zhruba dvě třetiny firem v Česku jsou zajištěny proti výkyvům kurzu koruny. Přibližně třetina se domnívá, že je...
Česká republika Byznys a podnikání ČNB
Spotřebitelská důvěra v eurozóně v březnu vzrostla na -5 bodů
11:02

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v březnu vzrostla na -5 bodů

Důvěra spotřebitelů v ekonomiku společenství zemí platících eurem v březnu stoupla na -5 bodů z -6,2 bodu v únoru....
Eurozóna Spotřebitelská důvěra Evropská ekonomika
10:44

Britské vystřízlivění? Většina Britů po brexitu očekává zhoršení stavu ekonomiky

Britská premiérka Theresa Mayová ve středu podepsala žádost o aktivaci článku 50, čímž byl oficiálně zahájen proces,...
Spojené království Evropská unie
Ranní analytická poznámka (30. března): Trump se nevzdává, Obamacare chce zrušit stůj co stůj
10:30

Ranní analytická poznámka (30. března): Trump se nevzdává, Obamacare chce zrušit stůj co stůj

Faktické zahájení rozvodového řízení mezi Spojeným královstvím a Evropskou unií ve středu na trhy výraznější dopad...
Spojené státy americké (USA) Zdravotnictví Donald Trump
10:16

Salvador je první zemí, která zakázala těžbu kovů

Salvador se stal první zemí světa, která na celém svém území zakázala těžbu kovů. Středeční rozhodnutí salvadorského...
Průmyslové kovy Vzácné kovy Těžba
Asijské akcie ve čtvrtek převážně klesly, akcie Toshiby však zdražily o 4 %
10:00

Asijské akcie ve čtvrtek převážně klesly, akcie Toshiby však zdražily o 4 %

Asijské akciové trhy po smíšeném úvodu seance zakončily čtvrteční obchodování převážně v mínusu. Seance se nesla v...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
09:32

ConocoPhillips prodá většinu majetku v Kanadě firmě Cenovus

Americká ropná společnost ConocoPhillips prodá za 17,7 miliardy kanadských dolarů (333,4 miliardy Kč) většinu svého...
Americké akcie Kanada Ropa
ČEZ prodává svůj podíl ve společnosti MOL, příspěvek do zisku před zdaněním za rok 2017 odhaduje na 3,4 miliardy Kč. Současně firma zahájila nabídku na zpětný odkup dluhopisů
09:06

ČEZ prodává svůj podíl ve společnosti MOL, příspěvek do zisku před zdaněním za rok 2017 odhaduje na 3,4 miliardy Kč. Současně firma zahájila nabídku na zpětný odkup dluhopisů

Energetická skupina ČEZ ve středu zahájila nabídku na zpětný odkup emise garantovaných vyměnitelných dluhopisů v...
ČEZ Akcie ČR MOL
V Dukovanech po týdnu skončila neplánovaná odstávka 2. bloku
08:41

V Dukovanech po týdnu skončila neplánovaná odstávka 2. bloku

V Jaderné elektrárně Dukovany ve čtvrtek skončila neplánovaná odstávka druhého reaktorového bloku. Stál od minulého...
ČEZ Jaderná energetika Energetika
08:14

Toyota kvůli airbagům svolává ke kontrole dalších 2,9 milionu vozů

Japonská automobilka Toyota Motor svolává v Japonsku, Číně, Evropě a dalších zemích ke kontrole zhruba 2,9 milionu...
Japonsko Asijské akcie Auta
Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil
včera v 22:30

Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil

Americký akciový index Dow Jones Industrial Average ve středu kvůli ztrátám finančních společností oslabil. Zbývající...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 20:09

Samsung představil nový smartphone Galaxy S8

Jihokorejská společnost Samsung Electronics ve středu představila nový smartphone Galaxy S8. Slibuje si, že jí pomůže...
Samsung Asijské akcie Mobilní telefony
včera v 19:26

Zisk sázkové firmy OPAP kvůli vyšší dani klesl o 19 procent

Největší řecké sázkové společnosti OPAP ve čtvrtém čtvrtletí klesl hrubý provozní zisk (EBITDA) o 19,2 % na 83,7...
Hazard Řecko Evropské akcie
včera v 18:22

Soud v Londýně odmítl argumenty Kyjeva pro nesplacení dluhu Rusku

Ukrajina nedokázala uspokojivě vysvětlit, proč nesplatila Rusku dluh tři miliardy dolarů z roku 2013. V přípravném...
Ukrajina Rusko Střední a východní Evropa