Bude Island vzorem pro Řecko?
|

Bude Island vzorem pro Řecko?

Jen pár let poté, co mnozí ekonomové vypisovali Islandu parte, země vstává z mrtvých a nakročila k prosperitě. Politická reprezentace dramaticky snížila veřejné výdaje, důsledně a efektivně využívá pomoc Mezinárodního měnového fondu, což má také příznivý dopad na rating země.

Ekonomika Bankrot Řecko Restrukturalizace dluhu Island
Island

Toto nakročení je nicméně jen prvním krůčkem k dalšímu udržitelnému růstu, který je podmíněn dlouhodobým pokračováním přijatých opatření. Island si svůj "návrat k prosperitě" dost vydřel. Životní úroveň obyvatel se ještě zdaleka nevrátila na předkrizovou úroveň, lidé často bojují s osobními dluhy a mnoho jich bylo nuceno z Islandu odejít.

Pokles reálných disponibilních příjmů islandského obyvatelstva dosáhl v krizových letech zhruba 30 %. Island také stále dluží 5,5 miliardy dolarů za kompenzace ztrát britských a nizozemských vkladatelů po pádu tří islandských bank a státním bankrotu.

Na začátku islandské krize stála kombinace selhání bankovního dohledu, měnové politiky, nárůst objemu rizikových operací bank a nafouknutí velikosti bankovního sektoru v poměru k HDP na nepředstavitelných 1 000 %. Vše navíc doplněno masivním investováním bankovních domů do dlouhodobých aktiv, financovaných krátkodobým kapitálem, z velké části v jiné měně ("maturity and currency mismatch"), což ve chvíli zamrznutí mezibankovních trhů vedlo k nemožnosti refinancovat splatné závazky.

Při absurdním rozměru bankovního sektoru bylo poměrně rychle jasné, že nezbývá nic jiného, než začít znovu a šetřit, kde se dá. Islandský státní bankrot tak odstartoval novou éru pohledu na udržitelnost a rizikovost státního dluhu.

Řecký vývoj má určité podobné rysy. Islandská ekonomika je, a snažila se být i po dobu krize, ekonomikou skandinávského typu založenou na silném sociálním systému (o štědrosti řeckých veřejných financí v oblasti sociální politiky koluje mnoho veselých historek). I Island zažil masivní protesty obyvatel (v jeho případě vedoucí ke změně vlády, v případě Řecka uvidíme za pár týdnů po volbách). Stejně jako v případě řecké dohody s mezinárodními investory na odepsání části dluhopisů se tak stalo i v případě Islandu. Ale za podstatně vyšší míry participace (80 až 100 %) a celý proces není ani dnes zdaleka vyřešen a je klubkem vleklých právních sporů o prioritu odškodnění.

Art Cashin: Odpis řeckých dluhů může trhy vrátit do středověku
Řekové se podle řady náznaků domluvili nebo domluví se soukromými věřiteli na odpisu dluhů. Evropská centrální banka navíc vymění své pohledávky za nové, což bude vodítkem pro další instituce. Celý trh řeší řecký default, respektive neřízený bankrot. Art Cashin, zkušený trader z UBS, ovšem upozorňuje na to, že se stále více hráčů právem obává něčeho jiného, co s nesplácením řeckých závazků úzce souvisí.

Podstatné rozdíly lze vidět zejména ve velikosti islandské ekonomiky, počtu obyvatel a v tom, že Islandu se podařilo získat důvěru okolí v to, že to politická reprezentace myslí vážně a systematickými a dlouhodobými kroky bude pod dohledem Mezinárodního měnového fondu plnit konsolidační plán veřejných financí. Řecké politické tahanice zatím k žádnému uklidnění nevedly. V případě Řecka se navíc může zdát, že všemožné záchranné balíčky EU mají vést k tomu, aby bylo Řecko uchráněno "tvrdého přistání" bez větší nutnosti dále škrtat.

Z hlediska ekonomické struktury pak Island disponuje poměrně výkonným a konkurenceschopným průmyslem zpracování hliníku a slitin železa, potravinářským průmyslem či IT technologiemi, silnými domácími zdroji elektrické energie a vlastní měnou.

Ta sice po kolapsu učinila islandský export velmi zajímavým, ale naprosto diskvalifikovala islandský průmysl z možnosti dovozu čehokoli pro další zpracování z okolního světa, a v prvním okamžiku tak žádnou výhodu neznamenala. V neposlední řadě sehrála pravděpodobně roli i severská nátura islandského obyvatelstva a fakt, že popíjet ouzo pod cypřiši lze v okolí Reykjavíku jen těžko.

Řecko v současné době již výrazně škrtá, ale vzhledem k přebujelosti a neefektivitě státní správy bude muset ještě výrazným způsobem pokračovat a přesvědčit o dlouhodobě udržitelném směru fiskální konsolidace a politickém odhodlání.

Zejména politická situace je aktuálně velkým rizikem. Obavy z výsledku řeckých voleb a kontinuity celého procesu vyjádřili i představitelé EU při nedávných jednáních. Politický faktor, neochota a nezodpovědný přístup zůstávají hlavními destabilizujícími prvky celého procesu.

Začíná být zjevné, že chtěla-li někdy EU nechat Řecko zbankrotovat, měla to udělat dávno (zabránila v tom zřejmě jen absolutní nemožnost predikovat dopady takového scénáře na evropský bankovní sektor a ekonomiku při ještě čerstvé zkušenosti z pádu Lehman Brothers v USA a politická neochota přiznat selhání). V aktuální chvíli to vzhledem k vynaloženým prostředkům nedává smysl a nutně by to mělo přinést i politickou zodpovědnost, se kterou ovšem evropští lídři zřejmě moc počítat nechtějí.

EU by se měla zaměřit na to, aby řecká vláda pokračovala v konsolidaci veřejných financí, a vynutit si dodržování úsporného plánu tak, jako je k tomu nucena každá jiná země, která přijme nadnárodní pomoc například od MMF. Nastavení úsporných opatření, aby měla co nejméně zničující dopad na řecké domácnosti, je už na domácí politické reprezentaci.

Scénář, kdy řecká vláda přestane dále škrtat, povede k zastavení evropských peněz a definitivnímu vyhlášení bankrotu. Představa, že návrat k drachmě Řeky okamžitě zachrání, je mylná.

Následoval by ještě silnější odliv prostředků z bankovního sektoru a znehodnocení vkladů, kolaps bankovního systému, růst inflace, chaos, ztráty z náhlého přestupu na novou měnu a další pokles životní úrovně, který by tak jako tak přetrval několik let. Řecko tak v obou případech bude šetřit, ať chce, nebo ne. Buď pod dohledem, nebo samostatně, ale určitě ne snadno. Jak ukazuje případ Islandu, jde to, ale nikdo by si neměl myslet, že samo od sebe a bezbolestně.

Komu zvoní bailoutová hrana aneb Řecko obětním beránkem
Evropské autority si nedávnou "pomocí" Řecku jen "umyly ruce". Jejich záchranný balíček totiž není skutečnou pomocí Řecku, má chránit především eurozónu jako celek a posílit "požární stěny" mezi ní a Řeckem, zatímco Řecko nechává napospas (tragickému) osudu.

Nezaměstnanost na Slovensku v červnu klesla na nové minimum 6,9…
před hodinou

Nezaměstnanost na Slovensku v červnu klesla na nové minimum 6,9 procenta

Míra nezaměstnanosti na Slovensku se v červnu snížila na 6,90 procenta ze 7,35 procenta v předchozím měsíci. Poprvé...
Slovensko Nezaměstnanost
EU chce od Britů vyjasnění postoje ke klíčovým bodům brexitu
před hodinou

EU chce od Britů vyjasnění postoje ke klíčovým bodům brexitu

Do příštího kola jednání o brexitu na konci srpna chce vyjednavač Evropské unie Michel Barnier od britské strany...
Evropská unie Spojené království
SLEDUJEME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze změny
SLEDUJEME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze změny
před hodinou

SLEDUJEME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze změny

Evropská centrální banka na svém červencovém zasedání ponechala úrokové sazby beze změny. Základní sazba tak zůstává...
ECB Centrální banky Eurozóna
Míra zadlužení v EU v prvním čtvrtletí rostla, nejvýrazněji v ČR
před hodinou

Míra zadlužení v EU v prvním čtvrtletí rostla, nejvýrazněji v ČR

Míra zadlužení členských zemí Evropské unie se v prvním čtvrtletí zvýšila na 84,1 procenta hrubého domácího produktu...
Evropská unie
Výrobci softwaru SAP klesl zisk, díky cloudu má ale vyšší tržby
12:52

Výrobci softwaru SAP klesl zisk, díky cloudu má ale vyšší tržby

Německá softwarová společnost SAP ve druhém čtvrtletí zvýšila tržby o více než deset procent na 5,78 miliardy eur,...
Evropské akcie SAP Výsledková sezóna
E-shop Zoot lidem nabídne dluhopisy za 150 milionů Kč, ve hře je i…
E-shop Zoot lidem nabídne dluhopisy za 150 milionů Kč, ve hře je i…
12:35

E-shop Zoot lidem nabídne dluhopisy za 150 milionů Kč, ve hře je i vstup firmy na pražskou burzu

Prodejce módy a designových doplňků Zoot, který kombinuje obchodní model e-shopu a kamenných prodejen, nabídne široké...
Firemní dluhopisy Primární úpis akcií (IPO) Pražská burza
Rozpočtový deficit zemí eurozóny klesl nejníže za téměř deset let
12:04

Rozpočtový deficit zemí eurozóny klesl nejníže za téměř deset let

Rozpočtový deficit členských zemí eurozóny v prvním čtvrtletí klesl na 0,9 procenta hrubého domácího produktu z 1,1...
Eurozóna Deficit rozpočtu
Koruna poprvé od konce intervencí prolomila hranici 26 EUR/CZK
Koruna poprvé od konce intervencí prolomila hranici 26 EUR/CZK
11:45

Koruna poprvé od konce intervencí prolomila hranici 26 EUR/CZK

Česká měna ve čtvrtek poprvé od ukončení intervencí České národní banky prolomila hranici 26 korun za euro. Koruna...
Česká koruna EUR/CZK Forex
ADB zlepšila odhad růstu rozvíjejících se ekonomik Asie
11:31

ADB zlepšila odhad růstu rozvíjejících se ekonomik Asie

Rozvíjející se ekonomiky Asie včetně Číny před sebou mají příznivější vyhlídky, zlepšily se hlavně díky vývoji...
Asijská ekonomika Hospodářský růst Investiční a ekonomický výhled
Spojené království: Červnový růst maloobchodních tržeb předčil…
11:23

Spojené království: Červnový růst maloobchodních tržeb předčil očekávání

Tržby britských maloobchodníků byly v červnu o 0,6 % vyšší než v květnu, kdy naopak zaznamenaly meziměsíční pokles o...
Spojené království Maloobchod
Amazon spustil nákupní sociální síť Spark
11:20

Amazon spustil nákupní sociální síť Spark

Internetový prodejce Amazon zprovoznil síť Spark, která členům umožní vzájemně si ukazovat a sdílet fotky a videa a...
Amazon Americké akcie
Japonská centrální banka znovu posunula dosažení inflačního cíle
Japonská centrální banka znovu posunula dosažení inflačního cíle
11:03

Japonská centrální banka znovu posunula dosažení inflačního cíle

Japonská centrální banka ponechala ve čtvrtek svou mimořádně uvolněnou měnovou politiku beze změny, opět ale posunula...
Japonsko Centrální banky Úrokové sazby
Ranní analytická poznámka (20. července): Finanční sektor nespasily…
Ranní analytická poznámka (20. července): Finanční sektor nespasily…
10:30

Ranní analytická poznámka (20. července): Finanční sektor nespasily ani dobré výsledky banky Morgan Stanley

Ve středeční seanci na Wall Street zrovna nezazářily akcie z finančního sektoru, a to navzdory dobrým výsledkům...
Americké akcie Americké banky Finanční sektor
Automobilka Volvo Car zvýšila zisk, dařilo se jí v Evropě a Číně
10:10

Automobilka Volvo Car zvýšila zisk, dařilo se jí v Evropě a Číně

Provozní zisk švédské automobilky Volvo Car Group se v prvním pololetí meziročně zvýšil o 21 procent na 6,8 miliardy...
Evropské akcie Auta Výsledková sezóna