Bude Island vzorem pro Řecko?
|

Bude Island vzorem pro Řecko?

Jen pár let poté, co mnozí ekonomové vypisovali Islandu parte, země vstává z mrtvých a nakročila k prosperitě. Politická reprezentace dramaticky snížila veřejné výdaje, důsledně a efektivně využívá pomoc Mezinárodního měnového fondu, což má také příznivý dopad na rating země.

Ekonomika Bankrot Řecko Restrukturalizace dluhu Island
Island

Toto nakročení je nicméně jen prvním krůčkem k dalšímu udržitelnému růstu, který je podmíněn dlouhodobým pokračováním přijatých opatření. Island si svůj "návrat k prosperitě" dost vydřel. Životní úroveň obyvatel se ještě zdaleka nevrátila na předkrizovou úroveň, lidé často bojují s osobními dluhy a mnoho jich bylo nuceno z Islandu odejít.

Pokles reálných disponibilních příjmů islandského obyvatelstva dosáhl v krizových letech zhruba 30 %. Island také stále dluží 5,5 miliardy dolarů za kompenzace ztrát britských a nizozemských vkladatelů po pádu tří islandských bank a státním bankrotu.

Na začátku islandské krize stála kombinace selhání bankovního dohledu, měnové politiky, nárůst objemu rizikových operací bank a nafouknutí velikosti bankovního sektoru v poměru k HDP na nepředstavitelných 1 000 %. Vše navíc doplněno masivním investováním bankovních domů do dlouhodobých aktiv, financovaných krátkodobým kapitálem, z velké části v jiné měně ("maturity and currency mismatch"), což ve chvíli zamrznutí mezibankovních trhů vedlo k nemožnosti refinancovat splatné závazky.

Při absurdním rozměru bankovního sektoru bylo poměrně rychle jasné, že nezbývá nic jiného, než začít znovu a šetřit, kde se dá. Islandský státní bankrot tak odstartoval novou éru pohledu na udržitelnost a rizikovost státního dluhu.

Řecký vývoj má určité podobné rysy. Islandská ekonomika je, a snažila se být i po dobu krize, ekonomikou skandinávského typu založenou na silném sociálním systému (o štědrosti řeckých veřejných financí v oblasti sociální politiky koluje mnoho veselých historek). I Island zažil masivní protesty obyvatel (v jeho případě vedoucí ke změně vlády, v případě Řecka uvidíme za pár týdnů po volbách). Stejně jako v případě řecké dohody s mezinárodními investory na odepsání části dluhopisů se tak stalo i v případě Islandu. Ale za podstatně vyšší míry participace (80 až 100 %) a celý proces není ani dnes zdaleka vyřešen a je klubkem vleklých právních sporů o prioritu odškodnění.

Art Cashin: Odpis řeckých dluhů může trhy vrátit do středověku
Řekové se podle řady náznaků domluvili nebo domluví se soukromými věřiteli na…

Podstatné rozdíly lze vidět zejména ve velikosti islandské ekonomiky, počtu obyvatel a v tom, že Islandu se podařilo získat důvěru okolí v to, že to politická reprezentace myslí vážně a systematickými a dlouhodobými kroky bude pod dohledem Mezinárodního měnového fondu plnit konsolidační plán veřejných financí. Řecké politické tahanice zatím k žádnému uklidnění nevedly. V případě Řecka se navíc může zdát, že všemožné záchranné balíčky EU mají vést k tomu, aby bylo Řecko uchráněno "tvrdého přistání" bez větší nutnosti dále škrtat.

Z hlediska ekonomické struktury pak Island disponuje poměrně výkonným a konkurenceschopným průmyslem zpracování hliníku a slitin železa, potravinářským průmyslem či IT technologiemi, silnými domácími zdroji elektrické energie a vlastní měnou.

Ta sice po kolapsu učinila islandský export velmi zajímavým, ale naprosto diskvalifikovala islandský průmysl z možnosti dovozu čehokoli pro další zpracování z okolního světa, a v prvním okamžiku tak žádnou výhodu neznamenala. V neposlední řadě sehrála pravděpodobně roli i severská nátura islandského obyvatelstva a fakt, že popíjet ouzo pod cypřiši lze v okolí Reykjavíku jen těžko.

Řecko v současné době již výrazně škrtá, ale vzhledem k přebujelosti a neefektivitě státní správy bude muset ještě výrazným způsobem pokračovat a přesvědčit o dlouhodobě udržitelném směru fiskální konsolidace a politickém odhodlání.

Zejména politická situace je aktuálně velkým rizikem. Obavy z výsledku řeckých voleb a kontinuity celého procesu vyjádřili i představitelé EU při nedávných jednáních. Politický faktor, neochota a nezodpovědný přístup zůstávají hlavními destabilizujícími prvky celého procesu.

Začíná být zjevné, že chtěla-li někdy EU nechat Řecko zbankrotovat, měla to udělat dávno (zabránila v tom zřejmě jen absolutní nemožnost predikovat dopady takového scénáře na evropský bankovní sektor a ekonomiku při ještě čerstvé zkušenosti z pádu Lehman Brothers v USA a politická neochota přiznat selhání). V aktuální chvíli to vzhledem k vynaloženým prostředkům nedává smysl a nutně by to mělo přinést i politickou zodpovědnost, se kterou ovšem evropští lídři zřejmě moc počítat nechtějí.

EU by se měla zaměřit na to, aby řecká vláda pokračovala v konsolidaci veřejných financí, a vynutit si dodržování úsporného plánu tak, jako je k tomu nucena každá jiná země, která přijme nadnárodní pomoc například od MMF. Nastavení úsporných opatření, aby měla co nejméně zničující dopad na řecké domácnosti, je už na domácí politické reprezentaci.

Scénář, kdy řecká vláda přestane dále škrtat, povede k zastavení evropských peněz a definitivnímu vyhlášení bankrotu. Představa, že návrat k drachmě Řeky okamžitě zachrání, je mylná.

Následoval by ještě silnější odliv prostředků z bankovního sektoru a znehodnocení vkladů, kolaps bankovního systému, růst inflace, chaos, ztráty z náhlého přestupu na novou měnu a další pokles životní úrovně, který by tak jako tak přetrval několik let. Řecko tak v obou případech bude šetřit, ať chce, nebo ne. Buď pod dohledem, nebo samostatně, ale určitě ne snadno. Jak ukazuje případ Islandu, jde to, ale nikdo by si neměl myslet, že samo od sebe a bezbolestně.

Komu zvoní bailoutová hrana aneb Řecko obětním beránkem
Evropské autority si nedávnou "pomocí" Řecku jen "umyly ruce". Jejich záchranný…

Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makroekonomickým údajům
18:05

Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makroekonomickým údajům

Velké akciové trhy západní Evropy zakončily čtvrteční obchodování svorně v zisku, když investoři čerpali optimismus...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
17:41

Zkusíme odkoupit aktiva ČEZ,slíbila před volbami bulharská levice

Bulharská socialistická strana v případě vítězství v nedělních parlamentních volbách zváží, zda by Bulharsko mohlo...
ČEZ Bulharsko
Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupala, pojišťovna VIG si připsala 3,30 procenta
16:36

Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupala, pojišťovna VIG si připsala 3,30 procenta

Index pražské burzy PX si během čtvrtečního obchodování připsal 0,19 procenta, když uzavřel na hodnotě 980,76 bodu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:31

Britskému prodejci Next po osmi letech klesl zisk

Britskému prodejci oděvů Next, který má prodejny i v České republice, klesl loni poprvé po osmi letech zisk, a to o 5...
Evropské akcie Maloobchod Výsledková sezóna
16:27

USA: Aktivita ve výrobním sektoru v březnu prudce stoupla

Index aktivity ve výrobním sektoru, jejž sestavuje kansaský Fed, dosáhl v březnu hodnoty 37 bodů. Trh přitom očekával...
Americká ekonomika
16:07

Dukovany neplánovaně odstavují 2. blok, asi tam netěsní armatura

V Jaderné elektrárně Dukovany má ve čtvrtek večer být neplánovaně odstaven druhý reaktorový blok. Energetici u něj...
Jaderná energetika Česká republika
16:06

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v březnu nad očekávání stoupla

Podle prvních údajů stoupla v březnu hodnota indexu spotřebitlské důbry v eurozóně na odnotu -5 bodů. Po únorových -6...
Eurozóna Spotřebitelská důvěra
Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun
15:30

Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun

Devizové intervence České národní banky pokračují v relativně vysokém tempu. Podle hlavního ekonoma ING pro ČR Jakuba...
ČNB Centrální banky Česká koruna
15:14

USA: Prodej nových rodinných domů v únoru zrychlil na anualizovaných 592 tisíc

USA: Prodej nových rodinných domů v únoru zrychlil na anualizovaných 592 tisíc Počtu 592 tisíc dosáhl...
Americká ekonomika Stavebnictví
15:04

Němci chtějí vybrat úložiště jaderného odpadu do roku 2031

Německý parlament ve čtvtek schválil zákon stanovující kritéria a postup volby lokality, kde země na milion let...
Německo Jaderná energetika
14:35

Volkswagen díky vysoké poptávce zvýšil emisi bondů na dvojnásobek

Poptávka po nových dluhopisech německé automobilky Volkswagen byla nad očekávání vysoká, a firma tak původně...
Volkswagen Dluhopisový trh
14:28

Zisk finanční divize Volkswagenu loni vzrostl na nový rekord

Finanční divize německé automobilové skupiny Volkswagen loni i přes emisní skandál dosáhla rekordního zisku, stejně...
Volkswagen Výsledková sezóna Evropské akcie
14:12

EK chce nižší poplatky u transakcí mezi eurem a dalšími měnami

Evropská komise chce ještě letos navrhnout způsob, jak snížit poplatky, které musejí lidé v EU platit za přeshraniční...
Evropská unie Euro
13:53

O čem se mluvilo na Wall Street, než zazvonil zvonec

Apple má problémy i na Novém Zélandu; izraelská Teva prý nebude propouštět tolik lidí, kolik tvrdí novináři; Wells...
Americké akcie
13:36

USA: Čerstvých žádostí o podporu v nezaměstnanosti přibylo na 258 tisíc

Na 258 tisíc Američanů si v týdnu do 18. března podalo čerstvou žádost o podporu v nezaměstnanosti. Je to nejvyšší...
Americká ekonomika Pracovní trh
13:09

Siemens a další německé firmy chtějí stavět železnici napříč Jižní Amerikou

O výstavbě železnice napříč Jižní Amerikou jedná v Bolívii řada německých společností v čele se Siemensem. Projekt za...
Siemens Doprava Latinská Amerika