Kenneth Rogoff: Německo je vítězem a periferní ekonomiky poraženými globalizačního procesu
|

Kenneth Rogoff: Německo je vítězem a periferní ekonomiky poraženými globalizačního procesu

Harvardský ekonom Kenneth Rogoff se svěřil německému deníku Spiegel, že bylo chybou přijmout do měnové unie jihoevropské státy a že by Řecku nyní pomohlo, kdyby bylo "osvobozeno" od eura. Co se další evropské integrace týče, připouští, že Spojené státy evropské možná vzniknou daleko dříve, než si dnes umíme představit.

Ekonomika Eurozóna Hospodářský růst Globalizace Dluhová krize
Kenneth Rogoff

Svěrací kazajka společné měny odsuzuje Řecko ke stagnaci

Nedávná pomoc Řecku ve výši 130 miliard eur bude jen stěží poslední epizodou evropské dluhové krize. Hora řeckých dluhů je příliš vysoká a země není konkurenceschopná, takže bude velmi těžké a nákladné ji udržet v eurozóně. Řecko sice provedlo drastické škrty penzí a zmrazilo platy, ale ani to podle Rogoffa nestačí. Aby se Řecko stalo konkurenceschopným, musely by být platy seškrtány na polovinu, což je neprůchodné politicky. Bez radikální redukce mezd bude řecká ekonomika nadále stagnovat. Potřebuje prospekt růstu, naproti tomu se v současnosti už pátý po sobě jdoucí rok potýká s recesí. Jde o ekonomickou katastrofu historických rozměrů.

Ohledně tvrzení, že Řecko má už to nejhorší za sebou, je Rogoff silně skeptický. Řecko podle něho neprochází běžnou recesí, postihla ho plnohodnotná finanční krize, z níž se ekonomiky zotavují desetiletí: "Tento druh ekonomické krize zasáhne hospodářství daleko hlouběji než běžný výkyv hospodářského cyklu."

Řecku by mělo být umožněno opustit eurozónu, přičemž by země samozřejmě zůstala právoplatným členem Evropské unie. Poté, co by opustila měnovou unii, vrátila by se (například) k drachmě. *Drachma by brzy nato začala být obchodována se značným diskontem vůči euru, což by řecký export a sektor cestovního ruchu učinilo znovu konkurenceschopnými.* Ve chvíli, kdy by země dosáhla adekvátního stupně sociálního, politického a ekonomického rozvoje, mohla by se do eurozóny navrátit.

Komu zvoní bailoutová hrana aneb Řecko obětním beránkem
Evropské autority si nedávnou "pomocí" Řecku jen "umyly ruce". Jejich záchranný balíček totiž není skutečnou pomocí Řecku, má chránit především eurozónu jako celek a posílit "požární stěny" mezi ní a Řeckem, zatímco Řecko nechává napospas (tragickému) osudu.

"Nemyslím si, že by odchod Řecka z měnové unie způsobil rozpad celé eurozóny," tvrdí Rogoff. "Evropské autority by však Řeky musely ujistit, že by je za tento krok nepotrestaly, a také by měly načrtnout plán eventuálního návratu Řecka do eurozóny."

Aby byly případné dopady odchodu Řeků z eurozóny co nejmenší, trhy by měly dostat odpovědi na dvě otázky:

  1. Které země nakonec v eurozóně zůstanou?

  2. Jakou cenu je Evropa připravena za tyto kroky zaplatit?

Problém tkví v tom, že evropští lídři zatím na tyto otázky nepodávají přesvědčivé odpovědi.

Má Merkelová dopustit rozpad eurozóny?

Rogoff nechce uvažovat o rozpadu, ale spíše o přeměně eurozóny, kdy by bylo dovoleno jedné nebo několika periferním zemím dočasně vystoupit z měnové unie, aby získaly větší flexibilitu: "Pro takto jedinečnou krizi neexistuje v současnosti snadné řešení. Jisté však je, že největší chyby byly učiněny v devadesátých letech."

Tím však Rogoff netvrdí, že byl celý projekt evropské integrace od počátku špatný: "Společná měna pro země jako Německo a Francie je pochopitelná vzhledem k politickým přínosům, ale vážným pochybením bylo vzít do eurozóny čistě z důvodů politické unie všechny jižní státy. Mnohé z nich na to nebyly ekonomicky připraveny."

Stalo se, ale co dál?

Rogoff vidí jen dvě možnosti: buď se eurozóna kompletně zhroutí – se všemi katastrofickými důsledky, které to přinese -, nebo její silné jádro zvládne přeměnit eurozónu ve skutečnou politickou unii. Nedávná smlouva o rozpočtové odpovědnosti je pak tím správným krokem, ale nebude to rozhodně stačit: "Tato smlouva zatím jen dala trhům dočasnou iluzi, že problémy jsou řešeny. Nic víc."

To, co měnová unie potřebuje víc než cokoli jiného, je centrální vláda zahrnující ministra financí – autoritu s kontrolou nad daňovými příjmy a výdaji unie. Jednotlivé státy by měly také přestat trvat na národní kontrole bank. Ta by měla spadat výhradně do kompetencí unie.

Kolonizace začala: Němečtí výběrčí daní se stěhují do Řecka
Řecko musí najít peníze, ze kterých by zaplatilo druhý záchranný balíček ve výši 130 miliard eur, a jelikož se Řekové již několikrát předvedli jako nesmírně zdatní ve falšování účetnictví na všech úrovních, a navíc patří mezi nejméně efektivní výběrčí daní, míří do Řecka podle deníku Athens News 160 úředníků z německých finančních úřadů, aby na výběr peněz, které by se v zásadě měly vrátit německým bankám, dohlédli.

Jen málo zemí je na to ovšem skutečně připraveno. Evropané mají zatím spíše opačný pocit, že má Brusel už dnes moci až příliš. Politici se bojí podnikat kroky tímto směrem, protože mají strach z voličů. Eskalace krize bude nejspíše impulzem, jehož rozměr a dopad si zatím neumíme představit - Spojené státy evropské potom vzniknou mrknutím oka.

Rogoff přirovnává současnou situaci v Evropě k mezistádiu, v němž byla v 18. století Amerika. Ratifikaci americké ústavy v roce 1788 předcházelo 12 let konfederace, která někdy fungovala, ale jindy také ne.

"Státy jsou jako lidé: málokdo spolu vydrží léta bez svatby."

Eurobondy by podle Rogoffa nebyly tím správným "stvrzením manželského svazku", naopak, v současné situaci by byly velmi špatným řešením: "Jak by se pak mohlo Německo bránit, kdyby například francouzský ministr financí dělal špatná rozhodnutí?" namítá Rogoff. "Koncept eurobondů by se stal relevantním teprve ve chvíli, kdy by byla dokončena politická unie."

Za příčinu současné krize považují mnozí ekonomické nerovnováhy v rámci eurozóny. Jihoevropské ekonomiky dokonce obviňují Němce, že příliš vyvážejí. Problémem Portugalska a Španělska však není Německo, nýbrž Čína. Jižané by měli už konečně pochopit, že si nemohou udržet současnou životní úroveň v kontextu globalizace bez výrazných ekonomických reforem. V globalizaci je vítězem ten, kdo dokáže včas rozpoznat příležitost a umí se nové realitě rychle přizpůsobit.

Mzdy v jižních státech v posledních několika letech výrazně rostly, přestože tyto země tradičně vyráběly relativně jednoduché zboží, například textil. Nejsou už konkurenceschopné v globálním kontextu, a proto je produkce přesouvána do Asie. Naproti tomu Německo má inovativní průmyslový sektor a dodává na trh vysoce kvalitní produkty, které jsou poptávané v rozvíjejících se ekonomikách. Proto budou vítězem globalizačního procesu Němci, a ne Portugalci, Španělé nebo Italové.

Německo nemůže navýšit mzdy, aby posílilo poptávku v Evropě, jak radí někteří ekonomové. Čelí totiž konkurentům mimo Evropu, kteří by příležitosti méně konkurenčního Německa okamžitě využili. Pro periferní ekonomiky existují jen dva způsoby, jak v globalizaci obstát:

  1. Budou investovat mnohem více do vzdělání s cílem vyrábět kvalitnější zboží;

  2. sníží mzdy v exportních odvětvích, aby si udržely konkurenceschopnost v porovnání s mladými trhy (jako jsou Čína, Indie nebo Brazílie).

Pokud se podaří udržet všechny dosavadní členy v eurozóně i v dalších letech a Německo bude nést na svých bedrech ohromné dluhy ostatních zemí, zaplatí za to nepřiměřenou cenu všichni zúčastnění: jižní Evropa bude uvržena do permanentní stagnace a růstová trajektorie německé ekonomiky bude brzděna slabšími články eurozóny.

Riziko dluhového domina v Evropě nikam nezmizelo
Trh podle všeho na dohodu o "záchraně Řecka" zareagoval opatrným palcem nahoru. Ovšem je potřeba zdůraznit, že pokud Řecko v horizontu měsíců nebo několika málo let neopustí eurozónu, bude potřebovat obrovské dávky peněz od ostatních členských zemí. Politici jsou s tím zatím, zdá se, srozuměni.

Zdroj: Spiegel
Společnost Foxconn postaví v USA továrnu za deset miliard dolarů
před 20 minutami

Společnost Foxconn postaví v USA továrnu za deset miliard dolarů

Tchajwanská společnost Foxconn, největší smluvní výrobce elektroniky na světě, postaví v americkém státě Wisconsin...
Asijské akcie
Pojišťovna Allianz výrazně zvýšila zisk, potvrdila roční výhled
před 28 minutami

Pojišťovna Allianz výrazně zvýšila zisk, potvrdila roční výhled

Největší evropská pojišťovna Allianz ve druhém čtvrtletí meziročně zvýšila provozní zisk o 23 procent na 2,9 miliardy...
Allianz Evropské akcie Výsledková sezóna
ArcelorMittal zvýšila zisk i prognózu růstu světové poptávky
před 32 minutami

ArcelorMittal zvýšila zisk i prognózu růstu světové poptávky

Největší světový producent oceli ArcelorMittal ve druhém čtvrtletí meziročně zvýšil hrubý zisk EBITDA o 19 procent na...
Světové akcie Výsledková sezóna ArcelorMittal
Pivovar AB InBev zvýšil čtvrtletní zisk
před 43 minutami

Pivovar AB InBev zvýšil čtvrtletní zisk

Největší světový pivovar Anheuser-Busch InBev ve druhém čtvrtletí zvýšil zisk o 11,8 procenta na 5,35 miliardy dolarů...
Pivo Anheuser-Busch InBev Světové akcie
Spotřebitelská nálada v Německu na 16letém maximu
před hodinou

Spotřebitelská nálada v Německu na 16letém maximu

Spotřebitelská nálada v Německu dále vzrostla a udržuje se na nejvyšší úrovni za 16 let. Optimismus Němců nad...
Německo Spotřebitelská důvěra
Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl
Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl
včera v 23:37

Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl

Čistý zisk provozovatele sociální sítě Facebook ve druhém čtvrtletí meziročně vzrostl o 71 % na 3,89 miliardy dolarů....
Facebook Sociální sítě Výsledková sezóna
Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy…
Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy přepisovaly historii

Americké akcie ve středu opět posilovaly a všechny tři hlavní indexy uzavřely obchodování na nových maximech. Za...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
včera v 21:14

Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi

Německá společnost Volkswagen ve středu označila spolupráci mezi automobilkami na technických záležitostech za běžnou...
Volkswagen Auta Německo
Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz
včera v 20:09

Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz

Řecká policie zadržela osmatřicetiletého muže ruské národnosti podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz...
Řecko Rusko Bitcoin
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
včera v 20:00

Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny, rozpouštění bilance by mělo začít již brzy

Měnový výbor americké centrální banky na svém červencovém zasedání ponechal rozpětí pro základní úrokovou sazbu beze...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu
včera v 19:08

Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu

Maďarsko vydalo dluhopisy v čínských jüanech na čínském trhu. Země ve středu prodala tzv. panda bondy se splatností...
Maďarsko Čína Dluhopisový trh
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
včera v 18:23

Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů

Americký soud nařídil technologické společnosti Apple, aby v důsledku patentového sporu zaplatila jedné z amerických...
Apple Americké akcie Technologie
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
včera v 18:00

Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel sektor zdravotní péče

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v pozitivním pásmu. Investoři se nepouštěli do výraznějšího...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů
včera v 17:45

Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů

Americký ministr energetiky Rick Perry se stal obětí dvou ruských šprýmařů, kteří telefonují politickým veličinám a...
Spojené státy americké (USA) Rusko Podvod
Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji
včera v 17:29

Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji

Deset let trvající bitva luxusních značek o ochranu jejich image se zřejmě přiblížila ke svému konci. Poradce...
Luxus Internet
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
včera v 17:05

Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny

Generální ředitel společnosti Apple Tim Cook slíbil postavit ve Spojených státech tři velké továrny. V rozhovoru s...
Apple Americké akcie Donald Trump
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
včera v 16:45

Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1,5 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisky z předcházejících dvou seancí, když index PX klesl o 0,32 % na 1 011,85...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR