Ole S. Hansen (Saxo Bank): Komodity patří do každého portfolia
|

Ole S. Hansen (Saxo Bank): Komodity patří do každého portfolia

Zlato se po korekci dostalo na zajímavou nákupní úroveň, s růstem cen ropy by měli investoři počítat nejdříve na podzim, říká Ole S. Hansen, komoditní stratég ze Saxo Bank, kterému se v rámci komoditního koše aktuálně líbí další vzácné kovy, jako jsou platina nebo paládium.

Komodity Ropa Zlato Stříbro Soft komodity Platina Paládium
Ole S. Hansen

Zlato bylo považováno při výhledech na rok 2012 za jednu z nejperspektivnějších investic. Po počátečním nadějném růstu však v posledních týdnech své zisky vymazalo. Je čas ho nakoupit, nebo bude podle vás pokles pokračovat?

Ole S. Hansen (OSH): Po 15% posílení během prvních dvou měsíců letošního roku je zlato zpět na úrovních, kde bylo před rokem. Zlato oslabilo kvůli současné nechuti k riziku, která momentálně převládá na finančních trzích. Tlačí ho dolů současná "honba za hotovostí", protože trh se zlatem se obecně vyznačuje slušnou likviditou.

Nicméně řada faktorů, které stály za posilováním zlata v posledních čtyřech letech, například záporná reálná míra výnosů nebo nákupy centrálních bank, v dohledné době nikam nezmizí. Proto se domníváme, že se po výprodeji nabízí dobrá příležitost zlato znovu nakoupit. Spekulativní dlouhé pozice hedgeových fondů jsou na 3,5letém minimu, tudíž je značný prostor pro nakupování, až se opět zestabilizuje technický kontext.

Zlato už není bezpečným přístavem

Podobný vývoj měla také ropa, která smazala skoro 15% zisk, který zaznamenala od začátku roku. Co čeká ropu do léta?

OSH: Za poslední měsíc utrpěla ropa výrazný pokles z velké části proto, že očekávání značně předbíhala fundamentální ukazatele a objevovaly se obavy o zajištění dodávek v důsledku konfliktu mezi Íránem a západními vládami. Se zhoršením fundamentálních ukazatelů začala klesat cena. Saúdská Arábie přitom dodávala rekordní množství ropy, 30letého maxima dosáhla i těžba v Iráku. Co se týče výhledu, v rozvinutých zemích bude poptávka nadále pokulhávat, zatímco rozvíjející trhy svou spotřebu ropy zvyšují. Po období letního zpomalení se cena stejně jako loni stabilizuje a na podzim a v zimě se pravděpodobně posune trochu výše.

Jak velká je v cenách ropy geopolitická "prémie" , tedy například rizika útoku Izraele na Írán?

OSH: Rizikovou prémii již trh víceméně vymazal a cena je náchylnější vzestupným tlakům v případě, že se toto riziko vystupňuje. Jak ropa Brent, tak i WTI crude se obchodují nyní na průměrech z roku 2011 a zdá se, že dále oslabovat nebudou. Saúdská Arábie již několikrát volala po hodnotě 100 dolarů za barel ropy Brent, proto tato hodnota představuje prozatím dolní hranici. Bude prolomena jen v případě "tvrdého přistání" v Číně v kombinaci s novým oslabením americké ekonomiky.

Zpomalení Číny bez zhroucení světa: Proč je měkké přistání ekonomiky Země středu tak důležité?
Růst ekonomiky Číny v posledních kvartálech zpomaluje, i když se stále pohybuje okolo 8 %, tedy na úrovni, o které si vyspělé země mohou nechat jen zdát. Pro světové hospodářství je Čína a její růst naprosto zásadní. Russ Koesterich z BlackRocku se tématu věnuje na svém blogu a vyjmenovává několik důvodů, proč je pro svět podstatné, aby se Čína vyhnula tvrdému ekonomickému přistání. Mimochodem, tamní centrální banka uvolní bankám "ruce" - o víkendu snížila povinné rezervy.

Přiďte na nejbližší komoditní seminář Oleho Hansena

Komoditní story byla rozehrána zhruba před deseti lety společností Goldman Sachs, která "prodávala" klientům komodity jako ideální diverzifikační investice, které navíc nemají tak velkou volatilitu jako akcie. Je to stále aktuální v dnešním světě obrovské pozitivní korelace všech investic? Mohou komodity být zajímavou diverzifikační složkou portfolia?

OSH: Samozřejmě, i když různé třídy aktiv korelují v poslední době mnohem více kvůli prostředkům poskytnutým centrálními bankami v různých částech světa. To nebude pokračovat věčně, takže přijde doba, kdy hmatatelná hmotná aktiva jako komodity znovu získají na významu jako důležitá část diverzifikovaného portfolia.

Risk on, risk off: Vítejte v investičním světě RORO
Řada investičních pravidel se po finanční krizi v roce 2008 otřásla v základech. Analytici HSBC v několika názorných vizualizacích ukazují, jak moc je dnes svět investic korelovaný a že se nedá obrazně řečeno nikam pořádně "schovat". Pro úspěšné investování bude potřeba sledovat především to, zda investoři zrovna mají, nebo naopak nemají chuť riskovat (index RORO).

V posledních době se také mluví o "alternativách" ke zlatu v podobě dalších vzácných kovů, jako jsou platina nebo paládium. V jakém světle je vidíte v dalších měsících, řekněme do konce roku?

OSH: Na oba se dívám pozitivně, v tuto chvíli jsou poměrně pod cenou. Platina je především průmyslový kov, jehož osud bude tudíž záviset na síle ekonomik, které jej využívají. Totéž platí pro paládium, které se používá hlavně v automobilových katalyzátorech. Pro oba kovy je zajímavá situace v dodávkách, která je také podpůrným faktorem.

Přiďte na nejbližší komoditní seminář Oleho Hansena

Platina se těží zejména v Jihoafrické republice, kde se toto průmyslové odvětví potýká s několika problémy, například stávkami, mzdovou inflací a pracovními výlukami z bezpečnostních důvodů. Paládium v současné době prodává Rusko a aktuální očekávání jsou taková, že úroveň jeho zásob, která je velmi přísně střeženým tajemstvím, se snižuje, což by mohlo vést k tomu, že v nadcházejících letech prodej z Ruska ustane.

Co podle vás letos ještě předvede stříbro?

OSH: Stříbro kopíruje zlato, ale v posledních měsících se mu daří hůře než žlutému kovu. Tak tomu podle nás bude i nadále, protože celosvětové zásoby budou v přebytku.

Jak letos komodity ovlivňuje vývoj kurzu amerického dolaru?

OSH: Všechny komodity jsou obecně v korelaci s dolarem, a proto se jim bude jen obtížně dařit v obdobích posilování americké měny. Samozřejmě se můžeme dočkat i období negativní korelace, jako tomu bylo na počátku roku v případě ropy, kdy dolar i ceny ropy stoupaly, takže cena ropy byla v mnoha místních měnách až tíživě vysoká. Náš výhled pro dolar ukazuje v nadcházejících měsících na další posilování, přičemž však bude docházet k vlnám oslabování dolaru, jelikož spekulanti mají tendenci nechat se unést a jsou příliš jednostranní, čímž se spouštějí cykly likvidace dlouhých pozic.

Chystáte se na dovolenou? Nákup dolarů nechte až na začátek léta!
Blíží se léto, doba výletů a dovolených. Uvažujete o tom, kdy nejlépe směnit české koruny na americké dolary a eura? Pomoci může pohled na typický sezónní vývoj těchto měn. Z něj je možné usoudit, zda je lepší s návštěvou směnárny počkat, nebo do ní bežet hned.

Jaký je váš názor na takzvané soft komodity?

OSH: Dodávky jsou dobré, zejména u cukru, kávy arabika a bavlny. Na kakao může mít vliv nepříznivé počasí v Africe.

Hodně dobře se letos daří sójovým bobům. Bude růst jejich ceny pokračovat?

OSH: Sójové boby letos prudce rostou díky snížení produkce v Jižní Americe, což naopak zvyšuje tlak na americký export, zejména do Číny. Tento komplex se však již nafoukl téměř do rozměrů bubliny, jelikož spekulativní dlouhé pozice dosáhly na počátku května rekordních úrovní. To je největší překážkou dalšího růstu ceny v blízké budoucnosti. Pro letošní rok však má tento komplex dobrou podporu a mělo by se mu dařit lépe než ostatním plodinám, zejména kukuřici.

V poslední době se mluví o tom, že by na trh přišly diamantové ETF (burzovně obchodované fondy – pozn. red.). Je to podle vás reálné?

OSH: Svět ETF nepřestává v posledních letech trh překvapovat inovacemi, takže ano, je to možné, ale vzhledem k fragmentovanému a občas nelikvidnímu trhu bude pro poskytovatele obtížné zajistit v každý konkrétní okamžik správné ceny.

Přiďte na nejbližší komoditní seminář Oleho Hansena

Diamanty: Čeká luxusní komoditu snadné obchodování po vzoru zlata?
Obchodování s diamanty probíhá spíše na maloobchodním trhu šperkařských firem. Stále větší počet investorů ale volá po založení burzovně obchodovaných fondů s diamanty, aby mohly být, podobně jako zlato, považovány za plnohodnotnou investiční komoditu.

Hedgeovým fondům se v prvním pololetí dařilo nejlépe od roku 2009
Hedgeovým fondům se v prvním pololetí dařilo nejlépe od roku 2009
20:00

Hedgeovým fondům se v prvním pololetí dařilo nejlépe od roku 2009

První polovina letošního roku byla pro hedgeové fondy nejlepším obdobím od poslední finanční krize. Vyplývá to z dat...
Investiční fondy Hedgeové fondy Investice
Evropské akcie zakončily čtvrtek smíšeně, když ECB ponechala sazby…
18:31

Evropské akcie zakončily čtvrtek smíšeně, když ECB ponechala sazby beze změn

Velké akciové trhy západní Evropy skončily čtvrteční obchodování se smíšenými výsledky, když investoři zvažovali...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Peking chce být do osmi let jedničkou umělé inteligence
17:59

Peking chce být do osmi let jedničkou umělé inteligence

Čínská vláda představila ve čtvrtek národní plán rozvoje umělé inteligence. Hodnota tohoto odvětví se má do roku 2020...
Čína Věda
Washington dal Exxonu pokutu kvůli porušení sankcí vůči Rusku
17:56

Washington dal Exxonu pokutu kvůli porušení sankcí vůči Rusku

Ministerstvo financí Spojených států postihlo největší americkou ropnou společnost Exxon Mobil pokutou dvou milionů...
ExxonMobil Rusko
USA: Aktivita ve zpracovatelském sektoru poklesla nejníže od…
17:42

USA: Aktivita ve zpracovatelském sektoru poklesla nejníže od listopadu

Index aktivity v americkém zpracovatelském sektoru, jejž sestavuje filadelfský Fed, dosáhl v červenci hodnoty 19,5...
Americká ekonomika Průmyslová výroba
Eurozóna: Spotřebitelská důvěra poklesla nejníže od dubna
17:34

Eurozóna: Spotřebitelská důvěra poklesla nejníže od dubna

Červencový index důvěry spotřebitelů v zemích eurozóny v tamní ekonomiku dosáhl podle prvních odhadů hodnoty -1,7...
Evropská ekonomika Spotřebitelská důvěra
Londýn odkládá rozhodnutí, zda povolit Murdochovi převzetí firmy Sky
17:27

Londýn odkládá rozhodnutí, zda povolit Murdochovi převzetí firmy Sky

Britská ministryně kultury Karen Bradleyová bude potřebovat několik dalších týdnů k rozhodnutí, zda plán úplného...
Média Spojené království Fúze a akvizice
Francouzská platební společnost Ingenico koupí konkurenční švédskou…
17:13

Francouzská platební společnost Ingenico koupí konkurenční švédskou Bamboru

Francouzská platební společnost Ingenico koupí konkurenční švédskou firmu Bambora od Nordic Capital za 1,5 miliardy...
Finanční sektor Fúze a akvizice
Pojišťovny: Objem odhalených podvodů klesl, ale loni byl rekordní
17:09

Pojišťovny: Objem odhalených podvodů klesl, ale loni byl rekordní

Objem odhalených pojistných podvodů v prvním pololetí 2017 dosáhl stovek milionů Kč. Meziročně klesl, ovšem loni byl...
Česká republika Pojištění
Pražskou burzu udržely ve čtvrtek nad nulou akcie ČEZ
Pražskou burzu udržely ve čtvrtek nad nulou akcie ČEZ
16:32

Pražskou burzu udržely ve čtvrtek nad nulou akcie ČEZ

Index pražské burzy PX si během čtvrtečního obchodování připsal minimální zisk 0,08 procenta, když zakončil seanci na...
Akcie ČR
Studie: Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů
16:09

Studie: Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů

Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů. Většina se ho vyrobila v posledních 65 letech a může trvale zamořit...
Životní prostředí
Nízkonákladový přepravce Joon se zaměří hlavně na mladé
15:11

Nízkonákladový přepravce Joon se zaměří hlavně na mladé

Nová nízkonákladová letecká společnost, kterou zakládají aerolinky Air France, ponese název Joon. Oslovit má...
Evropské akcie Doprava
USA: Týdenní počet žádost o podporu v nezaměstnanosti poklesl na 233…
14:51

USA: Týdenní počet žádost o podporu v nezaměstnanosti poklesl na 233 tisíc

V týdnu do 15. července si ve Spojených státech podalo 233 tisíc lidí počáteční žádost o podporu v nezaměstnanosti....
Americká ekonomika Pracovní trh
Nezaměstnanost na Slovensku v červnu klesla na nové minimum 6,9…
13:51

Nezaměstnanost na Slovensku v červnu klesla na nové minimum 6,9 procenta

Míra nezaměstnanosti na Slovensku se v červnu snížila na 6,90 procenta ze 7,35 procenta v předchozím měsíci. Poprvé...
Slovensko Nezaměstnanost
EU chce od Britů vyjasnění postoje ke klíčovým bodům brexitu
13:48

EU chce od Britů vyjasnění postoje ke klíčovým bodům brexitu

Do příštího kola jednání o brexitu na konci srpna chce vyjednavač Evropské unie Michel Barnier od britské strany...
Evropská unie Spojené království
SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze…
SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze…
13:45

SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze změny, euro navzdory holubičím slovům Maria Draghiho zpevnilo

Evropská centrální banka na svém červencovém zasedání ponechala úrokové sazby beze změny. Základní sazba tak zůstává...
ECB Centrální banky Eurozóna
Míra zadlužení v EU v prvním čtvrtletí rostla, nejvýrazněji v ČR
13:35

Míra zadlužení v EU v prvním čtvrtletí rostla, nejvýrazněji v ČR

Míra zadlužení členských zemí Evropské unie se v prvním čtvrtletí zvýšila na 84,1 procenta hrubého domácího produktu...
Evropská unie