Grexit a jeho dopady na ekonomiky zemí střední a východní Evropy
|

Grexit a jeho dopady na ekonomiky zemí střední a východní Evropy

Řecko se s Polskem a Českou republikou nesetkává jen v základní skupině evropského fotbalového šampionátu. Jsou součástí nynější neutěšené evropské ekonomické situace. Jeho případný odchod z eurozóny může odhalit některá zranitelná místa středoevropských ekonomik. Předpokládáme 50-75% pravděpodobnost Grexitu v průběhu příštích 12-18 měsíců. Jak by tato situace dopadla na ekonomiky zemí střední a východní Evropy?

Česká ekonomika Ekonomika Eurozóna Střední a východní Evropa Řecko PIIGS Dluhová krize

Přímé ekonomické a obchodní vazby mezi střední Evropou a periferií eurozóny jsou slabé, snad s výjimkou Bulharska a Rumunska. Růst regionu je mnohem více závislý na výkonu Německa než Řecka nebo jiných krizí zasažených ekonomik. Hlavní kanály potenciální nákazy pro střední a východní Evropu tedy pramení buď z bankovního systému, nebo z odlivu portfoliových investic.

Bankovní kanál: Vzhledem k vlastnické struktuře jsou banky v Bulharsku a Rumunsku ve větší míře vystaveny otřesům vycházejících z periferie eurozóny. I maďarský bankovní systém se jeví zranitelný kvůli závislosti na zahraničním financování s vysokým podílem neziskových půjček (NPL ratio) a kvůli regulatorní a daňové zátěži na finanční sektor.

Odliv kapitálu: Polsko se mezi ekonomikami střední a východní Evropy v posledních třech letech těšilo značnému přílivu portfoliových investic (12 % HDP). Pokud Grexit povede k významnému nárůstu averze k riziku, budou tyto pozice asi sníženy. V tomto případě se polský zlotý zdá jako poměrně zranitelný kvůli kombinaci vysokého schodku běžného účtu platební bilance a jeho relativně nepříznivé struktuře financování, což je v kontrastu s Českou republikou (po vyloučení reinvestovaných zisků téměř vyrovnaný běžný účet) a s Maďarskem (přebytek).

Reakce hospodářské politiky: Ve většině ekonomik střední a východní Evropy mají fiskální autority určitý manévrovací prostor, který umožňuje působení automatických stabilizátorů v případě velkých negativních šoků. Výjimkou je Maďarsko kvůli vysokému vládnímu zadlužení. Jsme přesvědčeni, že to omezuje jeho schopnost reakce hospodářské politiky, což znamená větší pravděpodobnost, že Maďarsko přijme podmínky MMF pro finanční pomoc.

2 scénáře vývoje po Grexitu: Co čeká investory do dluhopisů, ale i českou korunu?
Závazky Řecka po jeho odchodu z eurozóny buď převezme někdo jiný (Německo, Francie, MMF) a do problémů se dostane především řecká ekonomika, nebo Řecko zkrachuje, zkrachují jeho banky a dojde k velkému výprodeji na akciovém i dluhopisovém trhu. Pod silný tlak by se dostala i česká koruna, říká Jaroslav Brychta, hlavní ekonom X-Trade Brokers.

Které země CEE jsou nejvíce ohroženy?

Analýza klíčových zranitelných míst v regionu naznačuje, že Bulharsko, Maďarsko a Rumunsko by mohly čelit největším problémům v případě Grexitu. Polsko vypadá mnohem odolnější, ale očekáváme, že se nákaza projeví formou slabého měnového kurzu. Podle našeho názoru se Česká republika zdá relativně nejméně zranitelná, pokud tedy neuvidíme značný propad zahraniční poptávky, což by s ohledem na stávající politické napětí mohlo zmrazit reakci hospodářské politiky.

Kompletní pohled na region CEE dále v přehledných grafech:

Vztah CEE a Řecka v grafech - 1. část Vztah CEE a Řecka v grafech - 2. část

Tibor Bokor (ING): Akcie se mohou propadnout o dalších 30 %, některé firmy jsou ale zajímavé už teď – třeba česká Telefónica
Zajímavé příležitosti nabízí například sektor telekomunikací, kde k tomu lepšímu patří i česká Telefónica. Favoritem v regionu střední a východní Evropy jsou internetové a mediální firmy, říká analytik ING Tibor Bokor, který se na tyto sektory zaměřuje.

Vztah CEE a Řecka v grafech - 3. část Vztah CEE a Řecka v grafech - 4. část Vztah CEE a Řecka v grafech - 5. část Vztah CEE a Řecka v grafech - 6. část Vztah CEE a Řecka v grafech - 7. část Vztah CEE a Řecka v grafech - 8. část Vztah CEE a Řecka v grafech - 9. část Vztah CEE a Řecka v grafech - 10. část Vztah CEE a Řecka v grafech - 11. část Vztah CEE a Řecka v grafech - 12. část Vztah CEE a Řecka v grafech - 13. část Vztah CEE a Řecka v grafech - 14. část Vztah CEE a Řecka v grafech - 15. část Vztah CEE a Řecka v grafech - 16. část
Zdroj: Citibank
Země EU a Evropský parlament se u rozpočtu na rok 2018 dohodly na…
10:09

Země EU a Evropský parlament se u rozpočtu na rok 2018 dohodly na nižší podpoře Turecka

Rozpočet Evropské unie pro rok 2018 počítá se závazky ve výši 160,1 miliardy eur a platbami 144,7 miliardy eur. Po...
Evropská unie Turecko Politika
Americké akcie v pátek kvůli obavám ohledně daňové reformy klesly,…
Americké akcie v pátek kvůli obavám ohledně daňové reformy klesly,…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek kvůli obavám ohledně daňové reformy klesly, indexy Dow a S&P 500 skončily v mínusu i v týdenním horizontu

Americké akcie na závěr týdne oslabily. Mohly za to obavy investorů, že velké snížení daní v USA, které by mohlo...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Šéf Toyoty: Elektromobily nejsou připraveny pro masovou výrobu
včera v 21:28

Šéf Toyoty: Elektromobily nejsou připraveny pro masovou výrobu

Auta poháněná bateriemi zatím nejsou připravena pro masovou výrobu. V rozhovoru s německým časopisem Spiegel to řekl...
Japonské akcie Auta Doprava
Portugalsko předčasně splatilo další část půjčky od MMF
včera v 20:50

Portugalsko předčasně splatilo další část půjčky od MMF

Portugalsko předčasně splatilo Mezinárodnímu měnovému fondu (MMF) 2,78 miliardy eur. Z příspěvku MMF k záchrannému...
Portugalsko Mezinárodní měnový fond Dluhová krize
Německý soud nepotrestal aerolinky, které nepřepravily Izraelce
včera v 20:32

Německý soud nepotrestal aerolinky, které nepřepravily Izraelce

Německý soud nepotrestal kuvajtské aerolinky za to, že loni v létě odmítly přepravit izraelského občana. Čtvrteční...
Doprava Německo Izrael
Ifo: Německá ekonomika letos poroste nejrychleji za šest let
včera v 19:28

Ifo: Německá ekonomika letos poroste nejrychleji za šest let

Německý institut Ifo zvýšil výhled růstu německé ekonomiky v letošním roce na 2,3 %, dosud počítal s růstem o 1,9 %....
Německo HDP Hospodářský růst
Škoda Auto bude od roku 2020 v Mladé Boleslavi vyrábět elektromobily
včera v 18:32

Škoda Auto bude od roku 2020 v Mladé Boleslavi vyrábět elektromobily

Škoda Auto bude od roku 2020 v Mladé Boleslavi vyrábět vozy s čistě elektrickým pohonem. Od roku 2019 bude v...
Volkswagen Auta Česká republika
Evropské burzy v pátek uzavřely v červených číslech, za celý týden…
Evropské burzy v pátek uzavřely v červených číslech, za celý týden…
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek uzavřely v červených číslech, za celý týden klesly o více než procento

Evropské akciové trhy uzavřely týden v mínusu. Investoři se soustředili na veřejné vystoupení prezidenta ECB Maria...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Moody's poprvé po téměř 14 letech zvýšila rating Indie
včera v 17:26

Moody's poprvé po téměř 14 letech zvýšila rating Indie

Mezinárodní ratingová agentura Moody's Investors Service poprvé po téměř 14 letech zlepšila hodnocení úvěrové...
Indie Rating Ratingové agentury
Ze světa investičních doporučení (17. listopadu)
včera v 16:00

Ze světa investičních doporučení (17. listopadu)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Automobilka Ford investuje 750 milionů eur do závodu ve Španělsku
Automobilka Ford investuje 750 milionů eur do závodu ve Španělsku
včera v 15:33

Automobilka Ford investuje 750 milionů eur do závodu ve Španělsku

Americká automobilka Ford investuje přes 750 milionů eur do montážního závodu ve španělské Valencii, kde hodlá...
Ford Americké akcie Auta
Draghi: Eurozóna stále potřebuje levné peníze
včera v 15:00

Draghi: Eurozóna stále potřebuje levné peníze

Ekonomika eurozóny je stále závislá na levných úvěrech a Evropská centrální banka prodloužením nákupů dluhopisů...
ECB Centrální banky Kvantitativní uvolňování
Kanada: Index spotřebitelských cen v říjnu meziročně vzrostl o 1,4 %
včera v 14:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v říjnu meziročně vzrostl o 1,4 %

Inflace v Kanadě v říjnu klesla na 1,4 % z 1,6 % v září. Meziměsíčně se spotřebitelské ceny zvýšily o 0,1 % po růstu...
Kanada Inflace
USA: Zahájená výstavba v říjnu výrazně stoupla
včera v 14:32

USA: Zahájená výstavba v říjnu výrazně stoupla

Zahájená výstavba ve Spojených státech v říjnu meziměsíčně vzrostla z celoročně přepočítaného tempa 1,135 milionu...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Stavebnictví
Bitcoin poprvé v historii překonal hranici 8 000 USD
včera v 14:14

Bitcoin poprvé v historii překonal hranici 8 000 USD

Nejpopulárnější kryptoměna bitcoin v pátek poprvé v historii překonala magickou hranici 8 000 USD za jednotku. Podle...
Bitcoin Kryptoměny Technologie
USA budou podle IEA v příštích 10 letech lídrem v těžbě ropy a plynu
USA budou podle IEA v příštích 10 letech lídrem v těžbě ropy a plynu
včera v 13:56

USA budou podle IEA v příštích 10 letech lídrem v těžbě ropy a plynu

Spojené státy se v příštích deseti letech stanou lídrem růstu světové produkce ropy a plynu. Díky metodě frakování,...
Ropa Komodity Těžba
Čtveřici největších bank v Česku stoupl zisk o 6 % na 41,9 miliardy Kč
včera v 13:05

Čtveřici největších bank v Česku stoupl zisk o 6 % na 41,9 miliardy Kč

Čtveřice největších bank v Česku za tři čtvrtletí roku 2017 vydělala zhruba 41,9 miliardy Kč, což je o přibližně šest...
Evropské banky Banky Česká republika