Euro skončí právě takhle
|

Euro skončí právě takhle

Řecku dojde hotovost a Španělsko zdecimuje nemovitostní bublina. Tak vidí zánik eura člen Cato Institutu Gerald O'Driscoll. Řeckem to začalo a tato země zůstává pomyslným epicentrem měnové a fiskální krize eurozóny. I španělské dluhopisy dnes dopoledne ukazují, že se situaci v Evropě nepodařilo uklidnit. Trhy se "Grexitu" bojí, ačkoli jde de facto o marginální problém vzhledem k významu řecké ekonomiky. Finální dějství tragédie eura se neodehraje v Řecku, ale ve Španělsku.

Eurozóna Řecko Španělsko Dluhová krize Euro
Euro

Výhra proevropské koalice koupila Řekům čas. Akutní hrozba výstupu z eurozóny je možná na čas zažehnána. Proč se ovšem případného Grexitu všichni tak bojí?

Odchod Řecka z eurozóny by za normálních okolností neměl mít na osud společné měny významnější vliv. To však neznamená, že by nebyl bolestný pro řecké obyvatele. Výsledek nedělních voleb rozhodl pouze o delším časovém horizontu odchodu země z eurozóny, fakt, že se tak dříve či později stát musí, víme už více než dva roky.

Co by se stalo v Řecku, kdyby EU došla trpělivost?

Stačí otevřít učebnici monetární ekonomie a podívat se na kapitolu, která popisuje, jak probíhá bankrot. V ekonomických transakcích obvykle supluje hotové peníze úvěr. Ale co když úvěrové toky vyschnou? Firmám, domácnostem a vládě se nedostává peněz. Vláda neplatí dodavatelům a zaměstnancům, domácnosti nemohou zaplatit účty firmám za služby a zboží. Tyto firmy pak nezaplatí svým dodavatelům a zaměstnancům a spirála insolvence je na světě.

V Řecku každý, kdo může, vyvádí úspory ze země, třeba do bank v jiných státech eurozóny (v Německu) nebo mimo měnovou unii do Švýcarska, Spojeného království či USA. Tomu se v praxi říká "run na banky", po němž následuje barter. Řecko bude muset opustit euro, protože to bude nutnost. Drachma bude pro směnu výhodnější.

Životní úroveň Řeků, která se dramaticky snižuje, klesne ještě daleko více. Teprve pak nastane čas na to, aby Řekové začali nanovo (pokud tedy nerozpoutají občanskou válku).

10 rad pro Řeky: Takhle se chovejte, a možná se zachráníte
Řecká tragédie do posledního dějství. Bill Frezza, manažer bostonského fondu…

I když by odchod Řecka měl bolestivé následky hlavně pro samotné Řeky, nebude to apokalypsa, jíž někteří (zvláště evropské autority) vyhrožují. Hraje se tu o něco úplně jiného.

Čeho se bojí Troika i celý svět?

Jsou zde dva hlavní důvody, proč se oficiální instituce tak strachují krachu byť jen malé členské země eurozóny:

  • "Globální nákaza"

Všichni by prozřeli, že stejně jako Řecko dokáže fungovat jedině na dluh mnoho dalších vyspělých států.

Spojené státy: Mistr světa v zadlužení může závidět i Řecku
V populárních ekonomických magazínech, kde jsou analyzovány a následně…

Ačkoli se tomu evropské autority snaží všemožnými záchrannými balíčky a intervencemi zabránit, k nákaze už v reálu dochází, peníze potřebují ve Španělsku a na Kypru. Opatření typu nalévání likvidity z ECB nebo záchranné půjčky působí jen dočasně. Autority EU si tím kupují dodatečný čas na opožděnou přípravu svých bank na nejhorší scénáře.

  • "Lehmanovská událost"

Neboli nejistota ze spuštění kontraktů CDS a znehodnocení podkladových aktiv derivátů. Trh s nimi je, jak jsme se přesvědčili v roce 2008, neregulovatelný, nikdo přesně nedokáže určit jeho hloubku, natož pak dopady hromadného spuštění kontraktů a odpisu aktiv. To by sice v případě Řecka nebylo významné (všechny rozumné banky už řecká aktiva ze svých rozvah postupně odepsaly), ale po rozšíření nákazy do zemí, u nichž na to finanční společnosti ještě nejsou připraveny, už ano.

Co se ve skutečnosti děje ve Španělsku?

Řeckem začala zmítat fiskální krize (země utrácela více, než na co si sama vydělala), která přešla do bankovní krize. Se zpožděním to samé pozorujeme ve Španělsku. "Spexit" ale bude daleko dramatičtější událostí než "Grexit". Španělsko bylo podle propočtu MMF v roce 2011 více než pětinásobnou ekonomikou než Řecko. Na rozdíl od Řecka má navíc mezinárodně významné velké banky.

Omyl: Jako první opustí eurozónu Španělsko, ne Řecko! 6 důvodů
K ustáleným výrazům evropského slangu se po Grexitu (odchodu Řecka z eurozóny)…

V dnešní době jsou stát a bankovní systém spojené nádoby, proto moderní krize probíhají v tomto sledu. Banky skupují vládní dluhy, čímž podporují stát, a vlády se na oplátku zaručují za závazky bank. Ve chvíli, kdy jedna strana selže, stáhne s sebou i druhou.

Ve Španělsku selhaly obě: vláda hospodařila s obrovským deficitem a banky poskytovaly "špatné úvěry". Půjčovaly developerům na výstavbu nových domů a domácnostem na koupě bytů od developerů. Španělský stavební průmysl byl ve srovnání s jinými zeměmi v poměru k ostatním odvětvím přebujelý. A stejně disproporční byl i růst objemu úvěrů na financování tohoto nemovitostního boomu.

Španělské banky odepisují špatná aktiva, seč jim síly stačí, ale stále to není dost. Výši finálních odpisů nikdo nedokáže odhadnout, je však jisté, že Bankia neskončila v rukou španělského státu jako poslední. Proto také ten výkřik z Madridu směrem k EU - vláda připustila, že jí na rekapitalizaci bank nebudou stačit peníze. Evropa Španělsku "odklepne" 100 miliard eur, jak však praví zkušenosti z prodělaných bankovních krizí – prvotní odhady nákladů se vždy ukážou být příliš nízké.

Španělský bankovní bailout: V čem se liší od pomoci Portugalsku nebo…
Španělsko požádá eurozónu o finanční pomoc pro své banky. V sobotu to oznámil…

Politici začínají s popíráním problémů a pokračují s jejich podceňováním – tento fenomén je pro všechny krize společný (americká krize v 80. letech, hypotéční krize 2007/8 a evropská dluhová krize).

Proč Španělsko položí euro?

Budou němečtí daňoví poplatníci ochotni pro "blaho unie" obětovat ještě větší sumy než 100 miliard na pomoc španělským bankám? Přidají se k "záchranné akci" země mimo eurozónu, například Švédsko či Spojené království? Nebo pohár trpělivosti přeteče a Španělsko bude ponecháno napospas osudu, jímž bude krize ve stylu Velké deprese 30. let? "B" je správně, první varianta je při respektování demokratických principů politicky neschůdná (o tom nás mohou přesvědčit už budoucí celonárodní volby v Německu).

Španělská bankovní krize není závěrem, nýbrž počátkem celoevropských bankovních problémů. Banky ve Francii, Spojeném království a Německu drží taktéž obrovské sumy státních a privátních špatných úvěrů spojených s PIIGS. Vývoj na dluhopisovém trhu v uplynulém týdnu jasně ukázal, že investoři již jen vyčkávají, kdy se o záchrannou půjčku přihlásí také Řím.

Měl Friedman pravdu, když predikoval brzký kolaps eura?

Euro je první zcela uměle vytvořenou měnou. Měnou bez státu. EU není federace, jen aglomerace suverénních celků. Států, které trápí rigidita, a to zejména pracovního trhu. Jazykové bariéry a protekcionismus ztěžují mobilitu, což jim brání adaptovat se na cyklické a strukturální změny.

Evropská nezaměstnanost: Jazyková brzda pro rychlejší oživení
V eurozóně nikdy nebyly takové ekonomické rozdíly mezi regiony jako dnes.…

Přesně z těchto důvodů Milton Friedman v roce 1999 předpověděl, že euro zanikne do deseti let. Zmýlil se v načasování, ale fakt, že krize brzy přijde, odhadl bezchybně.

Evropská vláda je bezzubá. Vyhýbá se potřebným rozhodnutím. Španělští politici, ale i evropské špičky raději utrácejí miliardy za provizorní záplaty, než aby se realitě postavili čelem a vzali na vědomí skutečný rozměr problémů. Ne fiskální deficity, ale banky budou nakonec zkázou eura.

V tomto se Milton Friedman rozhodně nemýlil: "Pokud by se Evropa rozhodla pro vytvoření federativního státu, bude společná měna přirozeným vyústěním. Když se však 17 států nejdříve rozhodne přijmout společnou měnu bez politické unie, bude přirozeným vyústěním katastrofa."

Zdroj: WSJ
Americké akcie zakončily středeční volatilní obchodování převážně v plusu, Nike ale zažil nejhlubší jednodenní propad v historii
včera v 21:30

Americké akcie zakončily středeční volatilní obchodování převážně v plusu, Nike ale zažil nejhlubší jednodenní propad v historii

Americké akcie ve středu převážně zpevnily. Index Dow sice skončil již popáté v řadě v červených číslech, jeho...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 21:29

EU prý formálně vetuje fúzi LSE a Deutsche Börse

Evropská komise již brzy zamítne navrhované spojení burzovních společností Deutsche Börse a London Stock Exchange ...
Evropské akcie Fúze a akvizice Regulace
včera v 20:20

Kanadská Enbridge propustí šest procent zaměstnanců

Největší kanadský provozovatel ropovodů a plynovodů Enbridge propustí asi tisíc zaměstnanců, což představuje šest...
Kanada Ropa Zemní plyn
včera v 20:17

Reuters: Amazon koupí předního arabského e-prodejce Souq.com

Americký internetový prodejce Amazon se dohodl na koupi sta procent akcií dubajského on-line prodejce Souq.com....
Americké akcie Fúze a akvizice Internet
včera v 19:52

Až 32 % lidí v subsaharské Africe nemá přístup k pitné vodě

Až 32 %obyvatel subsaharské Afriky nemá přístup ke zdravotně nezávadné pitné vodě. U příležitosti středečního...
Voda Afrika
Evropské trhy ve středu převážně klesly, britská libra po útoku před britským parlamentem oslabila
včera v 18:00

Evropské trhy ve středu převážně klesly, britská libra po útoku před britským parlamentem oslabila

Evropské akcie v polovině pracovního týdne prohloubily ztrátu z úterní seance. Trhy dolů táhnou obavy z dalších kroků...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:34

Výrobce luxusního zboží Hermès zaznamenal v loňském roce rekordní zisk 1,1 miliardy eur

Francouzský výrobce luxusního zboží Hermès zaznamenal loni rekordní zisk 1,1 miliardy eur (29,7 miliardy Kč)....
Francie Luxus Výsledková sezóna
včera v 17:18

Google umožní sdílení polohy přes aplikaci Google Maps

Uživatelé populární mapové aplikace Google Maps budou moci od příštího týdne sdílet s ostatními svou přesnou aktuální...
Alphabet (Google) Americké akcie Technologie
včera v 17:02

Sinopec získá rafinerii v Africe, podíl koupí od Chevronu

Čínská společnost Sinopec získá první velkou rafinerii v Africe. Za většinový podíl zaplatí americké ropné firmě...
Čína Chevron Americké akcie
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, akcie Komerční banky zlevnily téměř o 2 %
včera v 16:45

Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, akcie Komerční banky zlevnily téměř o 2 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisk z úterní seance, když index PX klesl o 0,39 % na 978,91 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Moravcová (BOSSA): Zlato je aktuálně poměrně drahé, na trhu s průmyslovými kovy mohou být zajímavé tyto dvě sázky
včera v 16:30

Moravcová (BOSSA): Zlato je aktuálně poměrně drahé, na trhu s průmyslovými kovy mohou být zajímavé tyto dvě sázky

Cena zlata je aktuálně poměrně vysoko, s nákupy tohoto drahého kovu by proto investoři měli vyčkat na zajímavější...
Komodity Průmyslové kovy Vzácné kovy
včera v 16:13

Nizozemská ING je vyšetřována kvůli transakcím v Uzbekistánu

Nizozemskou bankovní společnost ING začali vyšetřovat státní zástupci kvůli podezření na možné praní špinavých peněz...
Nizozemsko Banky Evropské banky
Goldman Sachs a Morgan Stanley přesunou část aktivit z Londýna
včera v 15:56

Goldman Sachs a Morgan Stanley přesunou část aktivit z Londýna

Americké banky Goldman Sachs a Morgan Stanley přesunou stovky pracovních míst a část aktivit z Londýna jinam do...
Banky Americké banky Spojené království
Bookmakeři čekají ukončení devizových intervencí na konci června
včera v 15:37

Bookmakeři čekají ukončení devizových intervencí na konci června

Bookmakeři sázkové společnosti Fortuna očekávají, že Česká národní banka (ČNB) ukončí devizové intervence na svém...
Česká republika Česká koruna Měny
Koděra (CREDITAS): Komodity jsou zprostředkovaně ovlivňovány i vývojem sazeb, zajímavé mohou být sázky na zlato přes akcie některých těžařů
včera v 15:20

Koděra (CREDITAS): Komodity jsou zprostředkovaně ovlivňovány i vývojem sazeb, zajímavé mohou být sázky na zlato přes akcie některých těžařů

Ceny komodit ovlivňuje kromě jiného i vývoj úrokových sazeb velkých centrálních bank. Kromě zpřísňování měnové...
Úrokové sazby Centrální banky Fed
včera v 15:03

USA: Prodeje starších domů v únoru klesly o 3,7 %

Prodeje starších domů ve Spojených státech v únoru meziměsíčně klesly o 3,7 % na celoročně přepočítané tempo 5,48...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Americký realitní trh
včera v 14:35

Jih EU kritizoval šéfa euroskupiny kvůli výroku o pití a ženách

Portugalský premiér António Costa ve středu vyzval předsedu euroskupiny Jeroena Dijsselbloema k rezignaci. Reaguje...
Evropská unie Politika
včera v 14:19

Rusko zmírní daňovou povinnost lidem zasaženým sankcemi

Ruští poslanci ve středu schválili zákon, který umožní ruským podnikatelům neplatit v Rusku daně z majetku v...
Rusko Daně