Korekce vs. medvědí trh: Tajemství je v ocenění
|

Korekce vs. medvědí trh: Tajemství je v ocenění

Jaký je rozdíl mezi korekcí a medvědím trhem? Teorie definuje medvědí trh jako propad cen aktiv o více než 20 %. Pokud jde o menší pokles (10 %), jedná se o korekci. Oba jevy odlišuje hlavně příčina jejich vzniku.

Medvědí trh Korekce na trzích Světové akcie P/E

Korekce bývá způsobena klesajícími valuacemi (P/E), které jsou vyvolané obavami z možného poklesu zisků. Pokud následně firmy negativní očekávání nenaplní, valuace se zvýší a býčí trh pokračuje.

Když se však chmurné odhady potvrdí, P/E dále klesá a může dojít až k naplnění definice medvědího trhu.

Korekce lze tedy označit za panické výprodeje, které nejsou podloženy fundamenty, zatímco medvědí trh způsobuje ekonomická recese vyznačující se klesajícími firemními zisky.

Nepříjemné korekce jsme na trhu zažili v obou uplynulých letech (2011 a 2010). Letos se alespoň jedné zřejmě také nevyhneme.

S&P 500

Bob Janjuah: Akcie krátkodobě posílí, začne se znovu vyjednávat s Řeky, a nakonec trhy zalehne medvěd
Akcie v příštích dnech a týdnech posílí díky tomu, že investoři uvěří v další podporu ekonomiky ze strany americké centrální banky. To je dobrá zpráva. Jako vždy má ovšem známý medvěd Bob Janjuah, stratég z Nomury, pro investory i tu druhou, špatnou zprávu.

Forward P/E S&P 500

2010

Forward P/E spadlo o 22 % z maxima 14,7 (11. ledna) na 11,4 (26. srpna). Nicméně očekávané zisky celý rok rostly. 16% korekce S&P 500 trvala od 23. dubna do 2. července. Koncem roku bylo P/E znovu na hodnotě 13,1.

2011

P/E se propadlo o 25 % z 13,6 (18. února) na 10,2 (3. října). Očekávané zisky rostly během prvního pololetí a po zbytek roku zůstaly na rekordních maximech. Trh se opět "vzchopil" a rok uzavíral s růstem P/E (11,7).

2012

P/E 26. března vrcholilo na 13,0. Začátkem června bylo 11,6, tedy jen o dvě desetiny bodu výše než minimum roku 2010. S&P 500 klesl o 9 % ze svého maxima 2. dubna, což značí jen menší korekci. Očekávané zisky rostly během posledního květnového týdne na nová dosavadní maxima 111,27 USD.

Kdyby bylo otestováno loňské panické minimum P/E 10,2, S&P 500 by spadl k 1 135, což by znamenalo 20% pokles z dubnových maxim, a tedy medvědí trh.

Jak lze vidět v následujícím grafu, tržní volatilita poměrně silně koreluje s volatilitou P/E. Očekávání ohledně zisků se však mění pozvolněji. Jediná výjimka je v dobách recesí, kdy se obě proměnné prudce a hluboko propadají.

S&P 500 vs. valuace pomocí forward P/E

Během medvědího trhu od 9. října 2007 do 9. března 2009 kleslo P/E o 32 % (z 15,1 na 10,2). Očekávané zisky byly níže o 29 %. P/E bylo nejnižší 20. listopadu 2008 (8,9).

Richard Russell: Medvědí trh bude trvat hodně dlouho, zlato má namířeno k výšinám
Richard Russell patří nejen v posledních měsících k velkým akciovým medvědům. Nedávno varoval, že byl u indexu Dow potvrzen medvědí signál. Jak hluboký může být pokles? Podle známého investora hodně! "Nevím, jak hluboko se může Dow propadnout. Letošní zisky jsou pryč. To číslo může být 8 000, 6 000, třeba i 2 500 bodů," uvedl během týdne. Zlatu naopak dlouhodobě věří.

Zdroj: Yardeni.com