Bez Německa na lepší časy: Berlín jako hlavní hrozba eurozóny
|

Bez Německa na lepší časy: Berlín jako hlavní hrozba eurozóny

Kdo nejvíce ohrožuje eurozónu? Řecko? Španělsko? Itálie? Nebo snad menší Portugalsko s Irskem? Stále častěji se objevuje názor, že je největším nebezpečím pro Evropu vlastně Německo. Proč?

Rizika Eurozóna Německo PIIGS Dluhová krize
Monti, Merkelová a Hollande

Minulý týden jsem se s podobným názorem znovu setkal v článku Anatola Kaletského, britského novináře a autora knihy Kapitalismus 4.0. Ten na svém blogu na serveru Reuters mimo jiné uvedl, že se finanční trhy sunou ke katastrofě, kterou těžko zastaví oslavy "úspěchu" řeckých voleb nebo dohoda o rekapitalizaci španělských bank.

Takhle slaví Španělsko a Itálie Samarasovo vítězství v Řecku, akcie se ale drží na pozitivní vlně

Španělské banky potřebují podle auditorů až 62 miliard eur, páteční obchodování ale bude ve znamení 15 nižších bankovních ratingů

Euro podle něj konečně odhaluje svou osudovou vadu, protože jedna země představuje existenciální hrozbu pro celý projekt eura. Podle něj každý seriózní návrh řešení krize od roku 2009 (snížení dluhu, realističtější fiskální cíle, eurobondy, kvantitativní uvolňování, panevropský záchranný fond a podobně) odmítlo Německo. A nezdá se, že by svůj postoj nějak dramaticky měnilo.

Německé plány

Kaletsky tvrdí, že po roce 1945 Německo opustilo svou Realpolitik národních zájmů ve prospěch ideálu evropské integrace. Jinými slovy, namísto vytvoření "německé Evropy" se obrátilo k novému ideálu vytvoření "evropského Německa". Kancléřka Merkelová ovšem zřejmě na tento posun zapomněla a vrátila se k původní "německé Evropě".

"Merkelová nepochybně věří, že pomáhá Evropě, když instruuje Řeky, Italy a Španěly, aby dělali své domácí úkoly," píše Kaletsky. „Tak jako v minulosti je ovšem tato snaha vnutit Evropě německou nadvládu odsouzená k neúspěchu. Otázkou není, zda Evropa bude souhlasit s životem pod německým vedením, ale zda budou Němci souhlasit s životem pod vlajkou EU, či zda se ostatní státy budou muset sjednotit proti Německu, aby zabránily destrukci Evropy, kterou kontinent zažil v minulosti již několikrát."

Německá ekonomika nevydržela, dluhová krize ji ničí
Index nákupních manažerů, velice spolehlivý indikátor budoucího vývoje ekonomiky. V Německu jsou aktuální čísla špatná - v některých oblastech až tříletá minima. Krizi v Evropě Německo dlouho odolávalo, ovšem přirozený pokles poptávky po jeho exportu v řadě evropských zemí si vybírá svou daň. Další pokles dnes dopoledne hlásí i Čína, celá eurozóna pak podle PMI klesla již popáté v řadě.

EMU bez Německa?

"Angela Merkelová slibuje, že udělá cokoli pro záchranu eura, ale vetuje vše, co by mohlo fungovat. Tvrdí, že brání německé zájmy. Evropa musí říci, že Německo blafuje. Na dalším summitu se mohou Francie, Itálie a Španělsko obrátit proti Německu s ultimátem: Buď Německo přistoupí na bankovní unii, eurobondy a kvantitativní uvolňování, nebo mu bude slušně nabídnuto vystoupení z evropské měnové unie. Bez Německa bude eurozóna politicky jednotnější a díky slabšímu euru a vyšší inflaci bude moci snadněji řešit své dluhy," píše Kaletsky.

Nechci se pouštět do diskuze, zda je tato kritika Německa oprávněná, či zda by opatření, která Německo odmítá, skutečně vedla k vyřešení dluhové krize. Nabízím ovšem tři komentáře.

1. Nálada a dění v eurozóně stále jasněji ukazují, že nejde o řeckou nebo španělskou krizi, ale o systémovou krizi eurozóny. Je to podobné manželství, které sebe i všechny kolem sebe přesvědčuje, jak je šťastné a spokojené, ale s první krizí se rozpadne, protože manželé nejsou schopni najít společnou řeč.

EMU je trochu komplikovanější manželství, je v něm hned 17 partnerů. Vyjednávací taktika a nelezení společné řeči mohou být tedy daleko složitější. Faktem zůstává, že roste polarizace politiky jak na národní, tak nadnárodní úrovni, která znesnadňuje nalezení konsenzu.

Merkelová vs. Hollande: Na čem může zkrachovat snaha o záchranu Evropy?
Německá kancléřka Merkelová zkritizovala ekonomický výkon Francie. V pokračující slovní a diplomatické válce odpověděla na snahy francouzského prezidenta Hollanda získat v jižních zemích eurozóny a u německé opozice spojence pro vlastní plány řešení krize eurozóny. V čem je jablko sváru mezi Německem a Francií, respektive jablka?

2. Vystoupení Německa z EMU může vypadat jako naprosto nereálný scénář, ovšem v často právě nejsilnější ekonomiky opouštěly měnové zóny. Čistě technicky se může zdát, že odchod Německa může být jednodušší než odchod Řecka, Španělska nebo Portugalska. Vystoupení Německa je tedy jistě scénářem, který je potřeba brát v úvahu.

3. Ekonomicky je pro Německo výhodnější zůstat v eurozóně. Podle našich odhadů by německá měna měla být silnější o 20 až 30 %. Podhodnocená měna v tuto chvíli významně podporuje německý export.

Vystoupením Německa by došlo k výraznému posílení nové marky a recesi, nemluvě o nákladech pro místní bankovní sektor. Existuje vlastně nějaké relevantní srovnání nákladů, které by muselo Německo vynaložit na záchranu jihu Evropy, a ceny, kterou by Němci museli zaplatit v případě rozpadu eurozóny? Veškeré známé odhady se pohybují na hraně expertního názoru a čiré spekulace, nicméně z odhadů, které jsem měl možnost vidět, plyne, že obojí by bylo pro Německo hodně drahé, obojí by mohlo zvýšit dluh o 100 % HDP, přičemž výhodněji vychází setrvání v EMU.

Známý investor George Soros to o víkendu pro Bloomberg TV shrnul jasně: "Současné dění může vést ke vzniku Evropy, které budeme říkat Německá říše." Je to v zájmu Evropy?

Rozpad eurozóny v číslech: Kolik by stály nové italské liry, španělské pesety a francouzské franky?
Když Řekové ve volbách projevili nesouhlas s evropskou integrací směřující k fiskální unii s Německem v čele, měli by se obchodníci na forexu začít připravovat na znovuzavedení lokálních evropských měn. Odchod Řecka z eurozóny se po dvou letech ve smrtelných křečích (konečně) jeví jako velice pravděpodobné řešení.

James Knightley (ING): Když přijde ta správná akce, posílení bude skokové. A o to lidé nechtějí přijít
Nervozita z trhu ještě několik měsíců nezmizí, investoři budou chtít především ochránit své peníze. I proto se bude dále dařit bezpečným přístavům. Vedle nich ovšem patří k zajímavým volbám také měny velkých rozvíjejících se ekonomik, od nichž se dá již ve střednědobém horizontu očekávat posílení nejen vůči euru, ale i libře a americkému dolaru, tvrdí ekonom ING James Knightley.

Římu kvůli suchům hrozí zavedení přídělového systému na vodu
11:05

Římu kvůli suchům hrozí zavedení přídělového systému na vodu

Italské úřady kvůli dlouhému období sucha nařídily zastavit čerpání vody z jezera nedaleko Říma. Hlavní město Itálie...
Itálie Voda
Toyota prý plánuje masovou výrobu elektromobilů v Číně
08:00

Toyota prý plánuje masovou výrobu elektromobilů v Číně

Japonská automobilka Toyota Motor pravděpodobně již v roce 2019 zahájí masovou výrobu elektromobilů v Číně....
Japonské akcie Auta Čína
Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky
včera v 20:10

Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky

Arbitrážní tribunál Světové banky nařídil Argentině odškodnit španělskou cestovní společnost Marsans za zestátnění...
Argentina Latinská Amerika Doprava
Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR
včera v 18:04

Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR

Lotyšské úřady potrestaly pokutou téměř tří milionů eur dvě místní banky za to, že umožnily klientům porušovat...
Lotyšsko Evropské banky KLDR
Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy
včera v 10:40

Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy

Česká republika má vhodnou budovu v blízkosti centra Prahy, ve které by mohl bezprostředně po odchodu Spojeného...
Česká republika Spojené království Evropská unie
Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé
včera v 09:36

Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé

Italský výrobce cukrovinek Ferrero hodlá koupit americkou divizi švýcarské firmy Nestlé. Chce tak posílit svou pozici...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
21. 7. 2017 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
21. 7. 2017 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
21. 7. 2017 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
21. 7. 2017 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
21. 7. 2017 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
21. 7. 2017 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
21. 7. 2017 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
21. 7. 2017 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
21. 7. 2017 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
21. 7. 2017 16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
21. 7. 2017 16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
21. 7. 2017 15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
21. 7. 2017 15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení