Attila Gyurcsik (Concorde Securities): Maďarsko je zlobivé dítě, které může potěšit
|

Attila Gyurcsik (Concorde Securities): Maďarsko je zlobivé dítě, které může potěšit

Maďarská burza může v případě dohody země s Mezinárodním měnovým fondem zažít až 20% růst. Nejistota daná tím, že zemi chybí záchranná síť, totiž drží ceny akcií a obecně aktiv u dna. Maďarsko má ovšem smysl sledovat i z jiných důvodů, říká hlavní analytik Concorde Securities Attila Gyurcsik. Jako příklad zajímavého nákupu nabízí dluhopisy MOL denominované v eurech.

Ekonomika Mezinárodní měnový fond Maďarsko Maďarský forint
Attila Gyurcsik

Většina investorů i analytiků se teď na Maďarsko dívá skrz prsty. Přicházejí o něco?

Attila Gyurcsik (AG): Pro investory je teď na Maďarsku zajímavá cena, a to jak u makra, tak u mikra. Je to dáno zejména slabým forintem. Naše akcie jsou ve srovnání se zbytkem regionu hodně levné a maďarské pevně úročené produkty (fixed income) nabízejí z celého regionu nejvyšší prémie. A to může určitý typ investorů také lákat.

Nakolik by měla investora znervózňovat nepřízeň trhu, které teď Maďarsko čelí?

AG: Pochopitelně si teď na trhu půjčujeme opravdu draze. Otázkou je, zda se Maďarsku podaří dohodnout se s Mezinárodním měnovým fondem a Evropskou unií. To by mohlo vyústit v pokles sazeb. Pokud k tomu dojde, ceny akcií by mohly růst. Nebo se naši politici rozhodnou před volbami nic nepodepsat, což by podle mě znamenalo mnohem větší riziko. V tom případě by maďarská aktiva zůstala pod tlakem a investoři by se našemu trhu nadále vyhýbali. Klíčová je tedy (ne)dohoda s fondem.

Zmínil jste možné zotavení poháněné právě dohodou s MMF. Jak výrazné by mohlo být?

AG: Podle mě poměrně robustní. S výjimkou vysoké prémie, kterou platíme trhu za půjčky, nemá maďarská ekonomika žádné zásadní problémy. Ano, jsou tu jisté potíže, ale signály z poslední doby jsou povzbudivé. Máme přebytek na běžném účtu, přebytek obchodí bilance a deficit rozpočtu patří k nejnižším jak v rámci regionu, tak v celé Evropě. Takže naděje tu jistě je. Teď potřebujeme, aby nám trhy začaly věřit, a to není nemožné, pokud se Maďarsku podaří dohodnout se s MMF.

Takže dohoda s fondem může vše jako mávnutím kouzelného proutku obrátit k lepšímu?

AG: Od roku 2006 Maďarsko průběžně škrtá v rozpočtu, schodek je na poměrně slušné úrovni. A solidní je i vývoj v poslední době, jak jsem zmínil. V praxi to znamená, že problémem je výše stávajícího dluhu, ne tempo, s jakým se země dále zadlužuje.

Názor tří investičních expertů: Střední Evropou za zajímavými nákupy
Rumunský restituční fond, maďarské dluhopisy, nebo třeba nemovitosti – i náš region má investorům co nabídnout. Stačí jen pozorně vybírat a nespouštět oči z eurozóny, která míchá karty, se kterými musí hrát zbytek Evropy, shodují se experti ze tří zemí, které Investiční web postupně navštívil.

Ještě k zotavení nastartovanému případnou dohodou – kolik by si mohly připsat akcie?

AG: BUX je malý index, má v podstatě jen čtyři hlavní komponenty, z nichž polovinu do značné míry ovlivňuje maďarské makro; konkrétně jde o banku OTP a Magyar Telekom. Farmaceutické firmy a MOL, tedy naše energetická společnost, stavem a výhledem maďarské ekonomiky až tak moc ovlivněny nejsou. To znamená, že by na dohodu s MMF mohl BUX zareagovat poměrně výrazně. Dovedu si představit posílení o 15 až 20 %. Pokud tedy půjde o důvěryhodnou dohodu, to je pochopitelně velice důležité.

Které tituly z budapešťské burzy jsou možná i proto v tuto chvíli zajímavé pro někoho, kdo preferuje defenzivu? A které by se naopak daly poradit agresivnějšímu investorovi?

MOL

AG: Pokud chcete investovat do Maďarska a jste konzervativnější investor, pak pro vás může být zajímavý fixed income. Ten teď totiž nabízí vysoké výnosy. Konkrétně bych doporučil maďarské dluhopisy denominované v eurech. Ještě zajímavější mi pak přijdou některé korporátní dluhopisy, také denominované v eurech. Ty vydaly například MOL a OTP.

Řekl bych, že MOL je teď nejzajímavější. Nabízí totiž konvertibilní dluhopis, kterému se říká magnolia. Yield to call je v jeho případě 16 %. MOL je nyní bezpečná investice, která zároveň nabízí poměrně vysoký výnos v eurech. Stejně tak bych, pokud chcete sázet na jistotu, doporučil Magyar Telekom, ve kterém 60 % drží Deutsche Telekom.

A co byste dopuručil vyznavačům adrenalinu?

AG: Pokud chcete jít do riskantnějších aktiv, pak bych vám doporučil OTP. Jde o likvidní titul, podle mě dokonce jeden z nejlikvidnějších v regionu. To znamená, že by mohl být zajímavý i pro velké investory. Tento tip je ovšem pochopitelně podmíněn tím, že věříte v dohodu Maďarska a MMF. Z té by totiž podle mě právě OTP profitovala ze všech nejvíc.

A co forint? Na začátku roku se mu dařilo. Má podle vás potenciál dalšího růstu?

EURHUF

AG: Úrokové sazby jsou teď v Maďarsku hodně vysoké, takže je drahé forint shortovat. Pokud tak trhem začne opět výrazně hýbat vnímání míry rizika, je jasné, že měny jako forint budou mezi prvními, u nichž dojde na zavírání short pozic. To je prostě důsledek vysoké volatility a samotného naturelu forintu. Pokud se podíváme na to, co se s ním děje od roku 2010, je jasné, že oslabuje, což je dáno politikou.

Znamená to, že současná úroveň forintu víceméně odpovídá fundamentům?

AG: Současná úroveň forintu vůči euru je na úrovni, kterou čekáme i na konci roku, pokud dojde k dohodě s MMF. Opakuji se, ale je to opravdu důležité.

Na závěr krátké srovnání Maďarska se zbytkem regionu. Jaká má vaše země pro a proti?

AG: Jak jsem řekl, Maďarsko je teď levné. Fixed income teď nabízí vysoké výnosy, jaké nenabízí v podstatě nikdo na světě, nejen v regionu. Co se týče možných proti, stále není jasné, zda se budeme chtít dohodnout s MMF, ani kdy k tomu případně dojde. Pokud se nedohodneme, existuje podle mě riziko, že maďarský forint propadne na ještě nižší úrovně.

Maďarsko stranou, které trhy v regionu se vám teď líbí?

AG: Jako velice zajímavé se mi teď jeví Turecko. Myslím si, že může svůj úspěšný příběh psát klidně dál. A pokud tomu tak skutečně bude, mohla by z toho profitovat i turecká aktiva. Zároveň si myslím, že pokud cena ropy klesne, projeví se to pozitivně na tureckém běžném účtu – a to by opět mohlo nastartovat růst cen tureckých aktiv.

A co trhy ve středoevropském regionu – Slovensko, Česko a Polsko?

AG: Co se Polska týče, je podle mě oceněno férově. Makro je v relativně dobrém stavu, ale to už se do cen akcií promítlo. Můj postoj k Polsku je proto neutrální. O Česku platí to samé, obě země patří mezi stabilnější ekonomiky a trh to ví, takže jsou obě dražší.

Noví tygři evropské a světové ekonomiky
Polský HDP se od začátku finanční krize v roce 2008 zvýšil o 15 procent, turecký o devět. Obě země by však mohla ohrozit panika v eurozóně.

Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
před hodinou

Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny, rozpouštění bilance by mělo začít brzy

Měnový výbor americké centrální banky na svém červencovém zasedání ponechal rozpětí pro základní úrokovou sazbu beze...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
18:00

Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel sektor zdravotní péče

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v pozitivním pásmu. Investoři se nepouštěli do výraznějšího...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů
17:45

Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů

Americký ministr energetiky Rick Perry se stal obětí dvou ruských šprýmařů, kteří telefonují politickým veličinám a...
Spojené státy americké (USA) Rusko Podvod
Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji
17:29

Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji

Deset let trvající bitva luxusních značek o ochranu jejich image se zřejmě přiblížila ke svému konci. Poradce...
Luxus Internet
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
17:05

Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny

Generální ředitel společnosti Apple Tim Cook slíbil postavit ve Spojených státech tři velké továrny. V rozhovoru s...
Apple Americké akcie Donald Trump
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
16:45

Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1,5 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisky z předcházejících dvou seancí, když index PX klesl o 0,32 % na 1 011,85...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Prodeje nových domů v USA v červnu stouply
16:01

Prodeje nových domů v USA v červnu stouply

Prodeje nových domů v USA se v červnu meziměsíčně zvýšily o 0,8 % na celoročně přepočítané tempo 610 tisíc jednotek....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste
15:20

CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste

Zájem českých exportérů o vývoz do Německa letos dál roste. Služby státní agentury CzechTrade v zemi využilo v první...
Německo Mezinárodní obchod Česká republika
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
14:47

Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq

Automobilka Škoda Auto ve středu v závodě v Kvasinách na Rychnovsku zahájila sériovou výrobu sportovně-užitkového...
Volkswagen Česká republika Auta
Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)
14:30

Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
14:00

Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit

Hackerům se v posledních deseti měsících podařilo dvakrát získat přístup k údajům klientů největší italské bankovní...
UniCredit Evropské banky Itálie
Nintendo je díky poptávce po konzoli Switch opět v zisku
Nintendo je díky poptávce po konzoli Switch opět v zisku
13:44

Nintendo je díky poptávce po konzoli Switch opět v zisku

Japonský výrobce herních konzolí a videoher Nintendo se v prvním fiskálním čtvrtletí vrátil k zisku. Přispěla k tomu...
Japonsko Asijské akcie Výsledková sezóna
Výrobce letadel Boeing se ve čtvrtletí vrátil k zisku
Výrobce letadel Boeing se ve čtvrtletí vrátil k zisku
13:30

Výrobce letadel Boeing se ve čtvrtletí vrátil k zisku

Americký výrobce letadel Boeing se ve druhém čtvrtletí vrátil k zisku a zlepšil i výhled na celý rok. Čistý zisk ve...
Americké akcie Boeing Výsledková sezóna
EU kritizuje USA za protiruské sankce, mohou zasáhnout energetiku
EU kritizuje USA za protiruské sankce, mohou zasáhnout energetiku
13:20

EU kritizuje USA za protiruské sankce, mohou zasáhnout energetiku

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker ve středu varoval Spojené státy, že Evropská unie obratem zareaguje na...
Evropská unie Spojené státy americké (USA) Energetika
Automobilka Ford Motor zvýšila čtvrtletní zisk o čtyři procenta
Automobilka Ford Motor zvýšila čtvrtletní zisk o čtyři procenta
13:10

Automobilka Ford Motor zvýšila čtvrtletní zisk o čtyři procenta

Americký výrobce aut Ford Motor ve druhém čtvrtletí zvýšil čistý zisk o čtyři procenta na 2,04 miliardy USD. Výsledek...
Ford Americké akcie Výsledková sezóna
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 17. července stoupl o 0,4 % …
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 17. července stoupl o 0,4 % …
13:00

USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 17. července stoupl o 0,4 % (předchozí týden: +6,3 %)

Počet žádostí o hypotéku ve Spojených státech v týdnu do 17. července po sezónním očištění údajů stoupl proti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Hypotéky