Short EUR/CZK: Sázka na posílení koruny, ČNB intervenovat nebude
|

Short EUR/CZK: Sázka na posílení koruny, ČNB intervenovat nebude

Česká koruna po prezidentských volbách a po pondělním vyjádření viceguvernéra ČNB Vladimíra Tomšíka o možnosti intervencí oslabila až ke 25,70 EUR/CZK. Tyto hodnoty jsou zhruba o 1,5 CZK slabší než námi odhadovaná fundamentální hodnota. Vzhledem k našemu očekávání dalšího makroekonomického vývoje a k tomu, že vnímáme vyjádření představitelů ČNB o možném úmyslném oslabení koruny spíše jako slovní intervence, si myslíme, že se koruna postupně vrátí pod 25,50 EUR/CZK a směrem ke 25,30 zhruba v pololetí.

ČNB Česká koruna EUR/CZK Martin Lobotka

Z hlediska makra totiž pro oslabení koruny nevidíme žádné trvalé důvody. Momentální reálná nekonvergence je způsobena zejména fiskální restrikcí, která z nemalé části způsobila stále probíhající recesi v ČR, fundamenty i důvěryhodnost české ekonomiky jsou však netknuté. Běžný účet je bez problémů, obrovský přebytek platební bilance stačí na to, aby součet deficitu BÚ a PZI byl kladný navzdory odtoku dividend. Česká republika nemá ani žádné strukturální problémy, které by musela bolestivě řešit a které by snižovaly její důvěryhodnost v očích investorů; až skončí fiskální restrikce, má předpoklady vrátit se k rychlejšímu růstu a překonat EMU, která se bude dlouho potýkat s problémy na jihu.

Ačkoli je toto až výhled na rok 2014, očekáváme, že se pak koruna vrátí ke své fundamentální hodnotě. V letošním prvním pololetí se ekonomika stabilizuje (skončí recese), ve druhé dojde k mírnému oživení, které stabilizuje i korunu. Na konci roku by se tedy měla česká měna dostat na dohled 25 EUR/CZK. Pro tento výhled mluví i postupně se řešící dluhová krize. Neříkáme, že je vše vyřešeno, ale nejhorší obavy o přežití EMU, jež panovaly na podzim 2011 nebo v létě 2012, jsou za pryč. Postupně bude zvolňovat fiskální restrikce na periferii EMU, což bude pomáhat růstu v této části eurozóny.

Nemyslíme si ani, že by ČNB začala se skutečnou kampaní proti koruně. Dle nás se ČNB spokojí s korunou mezi 25 a 26 EUR/CZK (její poslední, říjnová prognóza počítá s 25,2). Pokud nedojde k zásadnějšímu oslabení ekonomiky bez doprovodného oslabení koruny, nebude ČNB intervenovat. Pokud by k intervencím došlo, pak by dle nás spíše měly formu obrany nějakého pásma (25 až 26), ve kterém bude ČNB chtít korunu vidět, než trvalé kampaně za oslabení měny. Ta by se totiž mimo jiné mohla vymknout kontrole, ČNB bude chtít více nechat pracovat trh.

Samotné intervence vnímáme jako nástroj s omezenou účinností. Na jedné straně jejich dopad bude limitován slabostí eurozóny, například směnné relace se v posledním roce navzdory slabší koruně zhoršovaly, což může být důsledek tlaku přenášet část potenciálního zisku z exportérů na odběratele v krizí sužované EMU. V každém případě to omezuje potenciální pozitivní dopad z případně uměle slabší koruny (takovou zkušenost nabízejí i roky 2008 až 2010 ve srovnání Slovenska s Českem). Na druhé straně navíc dopadnou vyšší dovozní ceny na spotřebu domácností. Přitom spotřeba domácností je největším problémem české ekonomiky (v loňském roce se propadla o 2,4 %).

Proto doporučujeme vsadit na posílení české koruny - short EUR/CZK - s cílovou hodnotou 25,3 a horizontem 3 měsíců.

EUR/CZK - investiční doporučení

ČNB svou malou měnovou válku nebude chtít vyhlásit, na to jí současný…
Česká národní banka snížila sazby na téměř nulu a sama opakovaně ústy svých…

Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makroekonomickým údajům
18:05

Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makroekonomickým údajům

Velké akciové trhy západní Evropy zakončily čtvrteční obchodování svorně v zisku, když investoři čerpali optimismus...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
17:41

Zkusíme odkoupit aktiva ČEZ,slíbila před volbami bulharská levice

Bulharská socialistická strana v případě vítězství v nedělních parlamentních volbách zváží, zda by Bulharsko mohlo...
ČEZ Bulharsko
Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupala, pojišťovna VIG si připsala 3,30 procenta
16:36

Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupala, pojišťovna VIG si připsala 3,30 procenta

Index pražské burzy PX si během čtvrtečního obchodování připsal 0,19 procenta, když uzavřel na hodnotě 980,76 bodu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:31

Britskému prodejci Next po osmi letech klesl zisk

Britskému prodejci oděvů Next, který má prodejny i v České republice, klesl loni poprvé po osmi letech zisk, a to o 5...
Evropské akcie Maloobchod Výsledková sezóna
16:27

USA: Aktivita ve výrobním sektoru v březnu prudce stoupla

Index aktivity ve výrobním sektoru, jejž sestavuje kansaský Fed, dosáhl v březnu hodnoty 37 bodů. Trh přitom očekával...
Americká ekonomika
16:07

Dukovany neplánovaně odstavují 2. blok, asi tam netěsní armatura

V Jaderné elektrárně Dukovany má ve čtvrtek večer být neplánovaně odstaven druhý reaktorový blok. Energetici u něj...
Jaderná energetika Česká republika
16:06

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v březnu nad očekávání stoupla

Podle prvních údajů stoupla v březnu hodnota indexu spotřebitlské důbry v eurozóně na odnotu -5 bodů. Po únorových -6...
Eurozóna Spotřebitelská důvěra
Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun
15:30

Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun

Devizové intervence České národní banky pokračují v relativně vysokém tempu. Podle hlavního ekonoma ING pro ČR Jakuba...
ČNB Centrální banky Česká koruna
15:14

USA: Prodej nových rodinných domů v únoru zrychlil na anualizovaných 592 tisíc

USA: Prodej nových rodinných domů v únoru zrychlil na anualizovaných 592 tisíc Počtu 592 tisíc dosáhl...
Americká ekonomika Stavebnictví
15:04

Němci chtějí vybrat úložiště jaderného odpadu do roku 2031

Německý parlament ve čtvtek schválil zákon stanovující kritéria a postup volby lokality, kde země na milion let...
Německo Jaderná energetika
14:35

Volkswagen díky vysoké poptávce zvýšil emisi bondů na dvojnásobek

Poptávka po nových dluhopisech německé automobilky Volkswagen byla nad očekávání vysoká, a firma tak původně...
Volkswagen Dluhopisový trh
14:28

Zisk finanční divize Volkswagenu loni vzrostl na nový rekord

Finanční divize německé automobilové skupiny Volkswagen loni i přes emisní skandál dosáhla rekordního zisku, stejně...
Volkswagen Výsledková sezóna Evropské akcie
14:12

EK chce nižší poplatky u transakcí mezi eurem a dalšími měnami

Evropská komise chce ještě letos navrhnout způsob, jak snížit poplatky, které musejí lidé v EU platit za přeshraniční...
Evropská unie Euro
13:53

O čem se mluvilo na Wall Street, než zazvonil zvonec

Apple má problémy i na Novém Zélandu; izraelská Teva prý nebude propouštět tolik lidí, kolik tvrdí novináři; Wells...
Americké akcie
13:36

USA: Čerstvých žádostí o podporu v nezaměstnanosti přibylo na 258 tisíc

Na 258 tisíc Američanů si v týdnu do 18. března podalo čerstvou žádost o podporu v nezaměstnanosti. Je to nejvyšší...
Americká ekonomika Pracovní trh
13:09

Siemens a další německé firmy chtějí stavět železnici napříč Jižní Amerikou

O výstavbě železnice napříč Jižní Amerikou jedná v Bolívii řada německých společností v čele se Siemensem. Projekt za...
Siemens Doprava Latinská Amerika