Mateusz Zawada (Wood & Company): Sázky na region CEE se vyplatí, svět ho nedoceňuje. Líbí se mi i CME
|

Mateusz Zawada (Wood & Company): Sázky na region CEE se vyplatí, svět ho nedoceňuje. Líbí se mi i CME

České a polské mediální tituly budou brzy v kurzu. Domácnosti ve střední Evropě totiž podle všeho začnou více utrácet, což rozpohybuje trh s reklamou. Z toho budou těžit CETV, Polsat nebo TVN, říká akciový stratég z londýnské Wood & Company Mateusz Zawada. Vyšší než očekávaný růst středoevropských ekonomik by měl podle něj v dohledné době polít živou vodou i další sektory, například banky.

Česká ekonomika Střední a východní Evropa Akcie ČR Polsko Maďarsko CETV

Díky politickým turbulencím v Americe se měnová politika Fedu dostala na chvíli na vedlejší kolej, předtím ale rozvíjejícími se trhy výrazně hýbala. Co to znamená pro region střední a východní Evropy (CEE)?

Mateusz Zawada

Je jasné, že takzvaný exit jednou prostě přijít musí. Podle mě ale ozdravení americké ekonomiky ještě není tak silné, aby Fed začal nakupovat méně dluhopisů. Nic se nestane minimálně do listopadu, kdy se američtí centrální bankéři opět sejdou a teoreticky mohou rozhodnout o mírném utažení penězovodů. Čekám, že se do té doby opět na trhu začne spekulovat o možném zpřísnění měnové politiky v USA. Podle mě sice ani v listopadu Fed nic měnit nebude, nicméně z našeho pohledu jsou i podobné spekulace velice důležité, protože mají vliv na sentiment, na chuť investorů riskovat.

Fed v září překvapil trh, když ponechal měnovou politiku beze změny. Ochota riskovat pak narostla. Jak výrazně je to cítit v regionu CEE?

Když je svět obecně nakloněn riziku, do střední a východní Evropy tečou peníze. Je to patrné na dluhopisových trzích ve třech středoevropských zemích, které jsou do značné míry závislé na penězích ze zahraničí. LTRO, kvantitativní uvolňování, kroky japonské centrální banky a další podobné faktory proto s výnosy z dluhopisů v regionu výrazně zahýbaly. Rozhodnutí Fedu o (ne)utahování měnové politiky nebylo výjimkou, výnosy se poté výrazně snížily. Nejviditelnější to bylo v Polsku a v Turecku, kde předtím byly úroky nejvyšší. Proto věřím, že budou v následujících dvou měsících výnosy z dluhopisů třech středoevropských zemí klesat. Teprve ve chvíli, kdy se investoři začnou opět obávat blížícího se exitu Fedu, začnou to na dluhopisy v regionu dopadat negativně.

Dluhopisy středoevropských zemí tedy budou do doby, než se začne blížit další zasedání FOMC, relativně v kurzu. Co akcie?

Ty bezpochyby také. Ozdravný proces pokračuje a předstihové ukazatele naznačují, že by ekonomiky zemí CEE měly být příští rok silnější. Podle mě je přitom pohled trhu na středoevropskou trojici příliš opatrný, když ne rovnou pesimistický. Měli bychom se dočkat vylepšených předpovědí růstu HDP v příštím roce. Až tato nová čísla dosadí analytici do svých modelů, mělo by dojít k růstu odhadovaného zisku na akcii. Tím klesnou valuace a ceny budou pro nakupující příznivější.

Dá se tedy v dohledné době čekat posílení akciových trhů ve střední Evropě?

Věřím, že je aktuální výhled růstu a zisků příliš opatrný a že je šance na jeho zlepšení. I globální hráči si pak uvědomí, že středoevropská trojka nabízí relativně stabilní trhy a solidní růst.

Na co i proto ve středoevropském regionu sázíte? Začněme Polskem.

V jeho případě beze zbytku platí to, co jsem zmínil o očekávaném vývoji zisku na akcii, zejména v bankovním sektoru ve srovnání s Ruskem nebo Tureckem. Na pohled se sice může zdát polský bankovní sektor globálním investorům drahý, obchoduje se za 1,9násobek účetní hodnoty, ale na druhou stranu by zisky měly být mnohem vyšší. Co se českých finančních institucí týče, ty se obchodují za 1,6násobek "knihy".

Maďarsko, konkrétně OTP, je na 0,7násobku, ale tam hraje roli velké politické riziko v podobě premiéra Orbána. Je nepředvídatelný, což je pro investory problém – nevíte prostě, s čím přijde. Proto je ocenění Maďarska v porovnání s okolními trhy poloviční.

V Polsku se vám tedy líbí banky. Co dalšího podle vás v regionu stojí za zmínku?

Pozorně sledujeme i průmyslový konglomerát KGHM. Zatím se totiž jeho cena na burze příliš nehýbala, ale cena mědi přitom rostla, zejména díky lepším číslům z Číny.

Dále věříme, že jsou zajímavé tituly spojené s nakupováním spotřebitelů. To platí nejen v Polsku, ale v celém regionu. Konkrétně v Polsku a v Česku je možné tuto myšlenku "hrát" prostřednictvím sektoru, který byl v posledních několika letech z pochopitelných důvodů nepopulární, a tím jsou média. V Polsku jde o Polsat a TVN, v Česku o CETV.

Cena akcií CETV byla před rokem nad 130 korunami, letos v květnu se propadla těsně nad 50 korun, nyní stojí okolo stovky. Má tedy podle vás prostor na další zajímavé zhodnocení?

CETV byla dlouho považováno za outsidera, podle nás ale dochází k obratu. Trh s reklamou se začíná nadechovat. Inflace je nízká, takže mzdy v regionu reálně celkem slušně rostou. Spotřebitelé tedy mají více peněz na utrácení, což by mělo firmy přimět k větším výdajům na reklamu. A právě proto podle nás nastala správná doba na sázku na CETV. Jakmile se potvrdí, že objem inzerce roste, bude už pozdě – každý bude najednou poptávat akcie CME, která tak bude daleko dražší.

Mediální CME se ve druhém čtvrtletí přehoupla do zisku téměř 28…
Mediální CME se ve druhém čtvrtletí přehoupla do zisku téměř 28…
před 41 minutami

Mediální CME se ve druhém čtvrtletí přehoupla do zisku téměř 28 milionů USD

Mediální společnost CME, která v České republice vlastní televizi Nova a další stanice, vykázala za letošní druhé...
CME CETV CME (USA)
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
včera v 22:30

Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index Nasdaq Composite skončil na novém maximu

Akcie na trzích ve Spojených státech v pondělí klesaly pod vlivem ztrát farmaceutického gigantu Johnson & Johnson,...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %
včera v 21:20

Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %

Italská automobilka Fiat zvýší o 9,5 % mzdy zaměstnanců ve své srbské divizi. Je to výsledek dohody s odbory, které v...
Evropské akcie Auta Platy a osobní ohodnocení
Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny
včera v 20:52

Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny

Mezinárodní měnový fond by se za deset let mohl přestěhovat z USA do Číny. Mohlo by k tomu dojít, pokud bude...
Mezinárodní měnový fond Čína
WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi
včera v 19:38

WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi

Od zvolení Donalda Trumpa prezidentem Spojených států bylo ve světě učiněno více kroků k uvolnění mezinárodního...
Světová ekonomika Donald Trump Mezinárodní obchod
Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur
včera v 18:44

Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur

Členské země eurozóny díky nízkým úrokovým sazbám ušetřily od vypuknutí globální finanční krize v roce 2008 téměř...
Eurozóna Úrokové sazby
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
včera v 18:00

Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil automobilový sektor

Evropské akciové trhy v úvodu nového týdne uzavřely smíšeně. Pod tlakem byly akcie velkých evropských automobilek, u...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia
včera v 17:30

Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia

Nadnárodní těžařský gigant Rio Tinto se v pondělí se srbskou vládou dohodl na urychlení těžby lithia v Srbsku....
Srbsko Těžba Lithium
Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu
včera v 17:08

Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu

Nebývalé sucho, které v posledních týdnech sužuje Itálii, postihlo dvě třetiny zemědělské půdy a tamním farmářům...
Itálie Potraviny Zemědělství
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
včera v 16:45

Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům

Pražská burza se v pondělí odrazila od ztráty ze závěru minulého týdne, když index PX zpevnil o 0,35 % na 1 007,67...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
včera v 16:20

Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy

Řecko se po tříleté přestávce vrací na dluhopisové trhy. Ministerstvo financí v Aténách v pondělí oznámilo, že hodlá...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci…
včera v 15:47

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci podle předběžných dat stoupl na 53,2 bodu, tempo růstu sektoru služeb stagnovalo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v červenci podle předběžných údajů společnosti Markit stoupl...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce
včera v 15:19

Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce

Německo prosazuje, aby se na sankčním seznamu Evropské unie ocitly další čtyři osoby v souvislosti s dodávkou turbín...
Německo Rusko Ukrajina
Ze světa investičních doporučení (24. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (24. července)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie
včera v 14:47

EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie

Evropská komise s určitým znepokojením sleduje přípravu nových protiruských sankcí ve Spojených státech, které mohou...
Evropská unie Rusko Energetika
Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %
včera v 14:32

Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %

Kanadské velkoobchodní tržby se v květnu zvýšily o 0,9 % po růstu o 0,8 % v předchozím měsíci. Analytici očekávali...
Kanada Tržby
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
včera v 14:16

Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek

Výbor složený ze zástupců Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a některých dalších těžařských států doporučuje,...
Ropa Komodity Těžba
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
včera v 13:59

Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA

Česko se pokusí po odchodu Velké Británie z Evropské unie získat pro Prahu sídlo Evropského bankovního úřadu (EBA)....
Česká republika Spojené království Banky
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
včera v 13:46

Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym

Rusko vyhlásí tendr na výstavbu nové elektrárny na poloostrově Krym, který anektovalo v roce 2014. Podle agentury...
Rusko Ukrajina Energetika