Mateusz Zawada (Wood & Company): Sázky na region CEE se vyplatí, svět ho nedoceňuje. Líbí se mi i CME
|

Mateusz Zawada (Wood & Company): Sázky na region CEE se vyplatí, svět ho nedoceňuje. Líbí se mi i CME

České a polské mediální tituly budou brzy v kurzu. Domácnosti ve střední Evropě totiž podle všeho začnou více utrácet, což rozpohybuje trh s reklamou. Z toho budou těžit CETV, Polsat nebo TVN, říká akciový stratég z londýnské Wood & Company Mateusz Zawada. Vyšší než očekávaný růst středoevropských ekonomik by měl podle něj v dohledné době polít živou vodou i další sektory, například banky.

Česká ekonomika Střední a východní Evropa Akcie ČR Polsko Maďarsko

Díky politickým turbulencím v Americe se měnová politika Fedu dostala na chvíli na vedlejší kolej, předtím ale rozvíjejícími se trhy výrazně hýbala. Co to znamená pro region střední a východní Evropy (CEE)?

Mateusz Zawada

Je jasné, že takzvaný exit jednou prostě přijít musí. Podle mě ale ozdravení americké ekonomiky ještě není tak silné, aby Fed začal nakupovat méně dluhopisů. Nic se nestane minimálně do listopadu, kdy se američtí centrální bankéři opět sejdou a teoreticky mohou rozhodnout o mírném utažení penězovodů. Čekám, že se do té doby opět na trhu začne spekulovat o možném zpřísnění měnové politiky v USA. Podle mě sice ani v listopadu Fed nic měnit nebude, nicméně z našeho pohledu jsou i podobné spekulace velice důležité, protože mají vliv na sentiment, na chuť investorů riskovat.

Fed v září překvapil trh, když ponechal měnovou politiku beze změny. Ochota riskovat pak narostla. Jak výrazně je to cítit v regionu CEE?

Když je svět obecně nakloněn riziku, do střední a východní Evropy tečou peníze. Je to patrné na dluhopisových trzích ve třech středoevropských zemích, které jsou do značné míry závislé na penězích ze zahraničí. LTRO, kvantitativní uvolňování, kroky japonské centrální banky a další podobné faktory proto s výnosy z dluhopisů v regionu výrazně zahýbaly. Rozhodnutí Fedu o (ne)utahování měnové politiky nebylo výjimkou, výnosy se poté výrazně snížily. Nejviditelnější to bylo v Polsku a v Turecku, kde předtím byly úroky nejvyšší. Proto věřím, že budou v následujících dvou měsících výnosy z dluhopisů třech středoevropských zemí klesat. Teprve ve chvíli, kdy se investoři začnou opět obávat blížícího se exitu Fedu, začnou to na dluhopisy v regionu dopadat negativně.

Dluhopisy středoevropských zemí tedy budou do doby, než se začne blížit další zasedání FOMC, relativně v kurzu. Co akcie?

Ty bezpochyby také. Ozdravný proces pokračuje a předstihové ukazatele naznačují, že by ekonomiky zemí CEE měly být příští rok silnější. Podle mě je přitom pohled trhu na středoevropskou trojici příliš opatrný, když ne rovnou pesimistický. Měli bychom se dočkat vylepšených předpovědí růstu HDP v příštím roce. Až tato nová čísla dosadí analytici do svých modelů, mělo by dojít k růstu odhadovaného zisku na akcii. Tím klesnou valuace a ceny budou pro nakupující příznivější.

Dá se tedy v dohledné době čekat posílení akciových trhů ve střední Evropě?

Věřím, že je aktuální výhled růstu a zisků příliš opatrný a že je šance na jeho zlepšení. I globální hráči si pak uvědomí, že středoevropská trojka nabízí relativně stabilní trhy a solidní růst.

Na co i proto ve středoevropském regionu sázíte? Začněme Polskem.

V jeho případě beze zbytku platí to, co jsem zmínil o očekávaném vývoji zisku na akcii, zejména v bankovním sektoru ve srovnání s Ruskem nebo Tureckem. Na pohled se sice může zdát polský bankovní sektor globálním investorům drahý, obchoduje se za 1,9násobek účetní hodnoty, ale na druhou stranu by zisky měly být mnohem vyšší. Co se českých finančních institucí týče, ty se obchodují za 1,6násobek "knihy".

Maďarsko, konkrétně OTP, je na 0,7násobku, ale tam hraje roli velké politické riziko v podobě premiéra Orbána. Je nepředvídatelný, což je pro investory problém – nevíte prostě, s čím přijde. Proto je ocenění Maďarska v porovnání s okolními trhy poloviční.

V Polsku se vám tedy líbí banky. Co dalšího podle vás v regionu stojí za zmínku?

Pozorně sledujeme i průmyslový konglomerát KGHM. Zatím se totiž jeho cena na burze příliš nehýbala, ale cena mědi přitom rostla, zejména díky lepším číslům z Číny.

Dále věříme, že jsou zajímavé tituly spojené s nakupováním spotřebitelů. To platí nejen v Polsku, ale v celém regionu. Konkrétně v Polsku a v Česku je možné tuto myšlenku "hrát" prostřednictvím sektoru, který byl v posledních několika letech z pochopitelných důvodů nepopulární, a tím jsou média. V Polsku jde o Polsat a TVN, v Česku o CETV.

Cena akcií CETV byla před rokem nad 130 korunami, letos v květnu se propadla těsně nad 50 korun, nyní stojí okolo stovky. Má tedy podle vás prostor na další zajímavé zhodnocení?

CETV byla dlouho považováno za outsidera, podle nás ale dochází k obratu. Trh s reklamou se začíná nadechovat. Inflace je nízká, takže mzdy v regionu reálně celkem slušně rostou. Spotřebitelé tedy mají více peněz na utrácení, což by mělo firmy přimět k větším výdajům na reklamu. A právě proto podle nás nastala správná doba na sázku na CETV. Jakmile se potvrdí, že objem inzerce roste, bude už pozdě – každý bude najednou poptávat akcie CME, která tak bude daleko dražší.

včera v 20:33

Kanada usiluje o rozšíření vývozu ropy mimo USA

Kanada bude navzdory schválení ropovodu Keystone XL vedoucího do Spojených států nadále usilovat o rozšíření exportu...
Ropa Kanada Komodity
včera v 17:55

Apple odvrátil zákaz prodeje telefonů iPhone 6 v Číně

Čínský soud zrušil rozhodnutí pekingského úřadu pro ochranu duševního vlastnictví, podle kterého telefony iPhone 6 a...
Apple Mobilní telefony Americké akcie
včera v 16:10

Sky: Tesku hrozí kvůli účetnímu skandálu značná pokuta

Největší britská maloobchodní společnost Tesco by v brzké době mohla s britským Úřadem pro vyšetřování závažných...
Spojené království Evropské akcie Maloobchod
včera v 15:01

Řecko obdrželo tři nabídky na druhý největší přístav v zemi

Řecko obdrželo tři závazné nabídky na odkoupení většinového podílu v přístavu v Soluni. Oznámila to v sobotu řecká...
Řecko Privatizace
včera v 08:43

V USA narůstá počet nedokončených ropných vrtů

Američtí producenti ropy z břidličných hornin v současné době těží nejvyšším tempem za rok a půl, zároveň ale...
Ropa Těžba Těžba z břidlic
včera v 07:03

Panama se od roku 2018 připojí k mezinárodní daňové dohodě

Panama začne od roku 2018 uplatňovat mezinárodní daňovou dohodu podepsanou loni. Agentuře AFP to sdělila její...
Daně
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
24. 3. 2017 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
24. 3. 2017 18:00

Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
24. 3. 2017 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
24. 3. 2017 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
24. 3. 2017 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
24. 3. 2017 16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
24. 3. 2017 15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
24. 3. 2017 15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
24. 3. 2017 14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
24. 3. 2017 14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
24. 3. 2017 14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
24. 3. 2017 13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
24. 3. 2017 13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika