Pět důvodů, proč může prasknout akciová bublina
|

Pět důvodů, proč může prasknout akciová bublina

Akcie jsou na rekordních maximech a na Wall Street panuje všudypřítomný optimismus. Analytici zatím nevidí žádná větší rizika, která by mohla rozjetý akciový vlak do konce roku vykolejit. V čem je tedy háček?

Rizika Investiční bubliny Americké akcie

Varovné signály, které nelze přehlížet

Právě potenciální klid a bezstarostnost analytiků mohou být jedním z hlavních varovných znamení. Drama ohledně dluhového stropu a uzavření americké vlády nakonec nahrály býkům, protože pravděpodobně oddálily plánované omezení kvantitativního uvolňování Fedu na příští rok. To znamená nižší výnosy z amerických státních dluhopisů a světlé zítřky pro akcie. Spolu se sezónním pravidlem silného akciového trhu je to vše živnou půdou pro optimismus ohledně amerických akcií.

Art Cashin, šéf burzovních operací v UBS, jisté varovné signály na americkém akciovém trhu vidí, ale připouští, že ceny akcií mohou ještě nějakou dobu růst. "Trh řídí autopilot. Přitom je zajímavé, že i tak lze letět ještě výše," říká Cashin a naznačuje, že ani jeden z varovných signálů není sám o sobě dost přesvědčivý na to, aby bylo možné výprodeje v blízké době s jistotou očekávat. "Investoři mají anténu vytaženou, ale žádný jasný signál zatím nelze zachytit. Myslím si, že až po výsledkové sezóně uvidíme, co se bude dít dále," uzavírá Cashin.

1. Býků je už moc

Optimismus mezi investory je již trochu přehnaný a medvědů je na trhu pomálu. To je jasný kontrariánský signál. Průzkum American Association of Individual Investors' (AAII) ukázal na nejnižší úroveň pesimismu za 21 měsíců a největší optimismus za 10 měsíců:

  • Medvědí sentiment (očekávání poklesu cen akcií v následujícím půlroce) klesl o 7,3 procentního bodu na 17,6 %, je nejníže od ledna 2012 a pod svým historickým průměrem 30,5 % (popáté v sedmi týdnech).
  • Býčí sentiment vzrostl o 2,9 procentního bodu na 49,2 %, čímž dosáhl maxima od 24. ledna. Nad svůj historický průměr 39 % se v sedmi týdnech dostal rovněž pětkrát.

AAII poukazuje na to, že se poslední čísla velmi podobají lednu 2012. Býčí sentiment byl do konce března 2012 nadprůměrný v 15 z 16 týdnů od 15. prosince 2011 a akcie stouply za tu dobu o 16 %.

2. Přemrštěné valuace

S&P 500 je letos zatím zhruba o 24 % výše, obchoduje se za více než 16,5násobek zisků (lehce nad průměrem 15,8). "Krátkodobě je trh dramaticky překoupený. K zvratu může dojít kdykoli, nikdo ale neví přesně kdy a na jaké úrovni," říká Peter Boockvar, hlavní analytik Lindsay Group. "Loď je přeplněná. Nikdo přitom nevidí žádná tržní rizika. Na vrcholu překoupeného trhu je růst zisků 2 až 5 %."

P/E indexu S&P 500 je 16,75, tedy nad dlouhodobým průměrem

Podle Paula Hickeyho, spoluzakladatele Bespoke Investment Management, je argumentem v prospěch rostoucích valuací prostředí nízkých úrokových sazeb, které vyšší valuace opodstatňuje. "Trh není na extrému. S&P 500 je nyní kolem průměru," upozorňuje Hickey.

P/E u indexu Russell 2000 je na 31,8násobku zisků a S&P midcaps na 22násobku. "Je to prostě býčí trh. Ty obvykle nekončí, když se dostanete k průměrným valuacím. Průměr P/E je 15, protože průměrné býčí trhy končí s mnohem vyššími hodnotami, medvědí naopak daleko níže," dodává Hickey.

3. Momentum

Sázky momentum traderů utrpěly tvrdý zásah. Začalo to na začátku minulého týdne dramatickými výprodeji Netflixu, které se rozšířily i na další mezi momentum tradery oblíbené akcie. Spustily se stop-lossy a následoval short squeeze. Některým traderům to dokonce připomnělo flash crash. Následně legendární investor Carl Icahn tweetuje ohledně svého prodeje poloviny pozice v Netflixu.

Akcie Netflixu zažily v minulém týdnu dramatický výprodej

Peter Boockvar poukazuje na Nasdaq 100 a indikátor relativní síly, který signalizuje překoupené podmínky na základě porovnání výše zisků ke ztrátám. "Bohužel takovýto druh trhu může zůstat nadhodnocený déle, než je obvyklé. Říká to jen, že jste na rizikovém trhu," dodává Boockvar.

Ukazatel relativní síly (RSI) ukazuje u Nasdaqu 100 na překoupené podmínky (je u hodnoty 70)

4. Reakce na výsledky jako v bublině a kroky managementů

Některá velká jména reagují přehnaně na dobré výsledky (například cena akcií Googlu se pohybuje nad 1 000 USD). To je podle Boockvara další varovný signál. Podobně kladnou reakci po výsledcích zaznamenaly také Amazon, Microsoft nebo Zynga.

Akcie Googlu po výsledcích vyskočily nad 1 000 USD

V tu samou dobu ale jiné technologické tituly po reportu výsledků výrazně ztrácely (Symantec, F-5 Networks a Akamai), velkým překvapením výsledkové sezóny byla společnost IBM.

"Krátkodobě jsem ohledně akcií spíše pesimistou. Myslím si, že se trh blíží k vrcholu. Do poloviny listopadu, než bude moci jít trh výše, očekávám pull-back," říká Mark Newton, hlavní technický analytik Greywolf Execution Partners. Mezi další problémy podle něj patří slabší výkon finančních titulů, které nevykazují takovou sílu, jakou by měly.

Investoři naopak prahnou po defenzivních titulech, především po telekomunikacích a síťových službách. Investoři, kteří se honí za zisky, je nacházejí u dividendových akcií kvůli poklesu výnosů dluhopisů. Negativní je podle Newtona také to, že Dow zaostává a nového maxima dosáhl o několik dnů později než S&P 500.

V aktuálním reportu upozorňuje na 10 akcií z S&P 500, které nabídly letos zhodnocení přes 90 %. Best Buy a Netflix byly výše dokonce o 250 %. Velké výnosy zaznamenaly mimo jiné Micron Technology, Delta Air Lines, Boston Scientific, Celgene a Safeway. S&P 500 od začátku roku zhodnotil o více než 20 %. Sektorům, které výkonem zaostávají, by se mělo do konce roku začít dařit (například akcie těžařů zlata).

"Akcie jako J.C. Penney, Newmont Mining, Cliffs Natural, Teradata, Peabody Energy a Abercrombie a Fitch letos všechny klesly o 25 a více procent," upozorňuje Newton. "Od poloviny listopadu ale mívají akcie tendenci navracet se k průměru. Největší opozdilci předešlého období začínají podávat lepší výkon a naopak."

5. Nákupy na dluh

Investoři nakupují rekordně na dluh. Z dat o maržích členských firem newyorské burzy vyplývá, že se margin debt v září vyšplhal na nový rekord 401 miliard USD. Je to o 4,8 % více než v srpnu.

Boockvar upozorňuje, že před současným cyklem dosáhl margin debt maxima v červenci 2007, předtím v březnu 2000. Všichni si zajisté dobře pamatujeme, co následovalo.

Margin debt na NYSE je na novém rekordu
Zdroj: CNBC
Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky
20:10

Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky

Arbitrážní tribunál Světové banky nařídil Argentině odškodnit španělskou cestovní společnost Marsans za zestátnění...
Argentina Latinská Amerika Doprava
Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR
18:04

Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR

Lotyšské úřady potrestaly pokutou téměř tří milionů eur dvě místní banky za to, že umožnily klientům porušovat...
Lotyšsko Evropské banky KLDR
Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy
10:40

Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy

Česká republika má vhodnou budovu v blízkosti centra Prahy, ve které by mohl bezprostředně po odchodu Spojeného...
Česká republika Spojené království Evropská unie
Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé
09:36

Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé

Italský výrobce cukrovinek Ferrero hodlá koupit americkou divizi švýcarské firmy Nestlé. Chce tak posílit svou pozici...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
včera v 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
včera v 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
včera v 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
včera v 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
včera v 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
včera v 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
včera v 16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
včera v 16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
včera v 15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
včera v 14:45

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
včera v 14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby