Nick Beecroft (C-View): Shutdown je příležitostí k nákupu rizika a může ovlivnit načasování konce kvantitativního uvolňování
|

Nick Beecroft (C-View): Shutdown je příležitostí k nákupu rizika a může ovlivnit načasování konce kvantitativního uvolňování

Pozastavené financování americké administrativy tamní ekonomiku nepotopí. Nouzový chod státního aparátu, kvůli kterému se zpožďují i některé klíčové hospodářské statistiky, by nicméně mohl přispět k tomu, že Fed začne politiku zpřísňovat později, než se čekalo. Společně s euforií, která mezi investory zavládne, až zmizí otazníky spojené s financováním americké vlády (shutdown) a dluhu (dluhový strop), by to mělo riziková aktiva polít živou vodou. Akciím by se proto mělo do konce roku dařit, předpovídá manažer hedgeového fondu C-View Nick Beecroft.

Americká ekonomika Investiční a ekonomický výhled Dluhový strop Americké akcie Rozhovor

Shutdown je od chvíle, kdy americká vláda přešla na omezený chod, bouřlivě diskutován. Podle mnohých zbytečně, strany se prý nakonec dohodnou. Jak to vidíte vy?

Pro nejmocnější zemi světa je to trapné období, přímý dopad na její hospodářství by ale měl být tlumený. Mluví se o tom, že by shutdown mohl z růstu ve čtvrtém čtvrtletí ukousnout zhruba 1,4 procentního bodu, ale i to může být nadsazené. V minulosti totiž zaměstnanci vlády, kteří nesměli jít do práce – a ono se nesmí pracovat ani zadarmo –, dostali vše zaplaceno. Proto by shutdown neměl negativně projevit ani na utrácení spotřebitelů. Jistě, svým způsobem to vytváří nejistotu, která ovlivňuje firmy i domácnosti, ale vzhledem k tomu, že se vše relativně rychle vyřeší, nepůjde o nic dramatického.

Warren Buffett se nechal slyšet, že Američané dojdou až na hranu idiotství, ale nepřekročí ji. Jinými slovy, k defaultu nedojde. Nabízí se tedy otázka, proč to všechno.

Byla to dobrá příležitost pro extremistické křídlo Republikánské strany, pro Tea Party, dát o sobě vědět. Pokusili se pozměnit reformu zdravotnictví známou jako Obamacare. Díky tomu se připomněli voličům, kterým slíbili, že se proti reformě postaví. Teď mohou říci, že to zkusili; proti své vůli, protože to znamenalo shutdown. Prostě udělali, co bylo v jejich silách. Související – a trochu děsivý – poznatek z toho je ten, že republikánský lídr ve Sněmovně reprezentantů John Boehner tyto lidi nezvládá. Vypadá to skoro tak, jako kdyby si uvnitř strany dělali, co chtějí, což nesporně znamená komplikace.

Jak pravděpodobné i proto je, že se věci vymknou kontrole, že shutdown bude pokračovat?

V případě dluhového stropu to podle mě bude jiné. Boehner totiž nejspíše bude schopen vysvětlit 100 nebo 125 umírněným republikánům, jak se věci budou mít. Přesvědčí je, aby přistoupili na dohodu s demokraty, čímž by se vše mělo vyřešit. Jisté nebezpečí nicméně vidím v tom, že by se tyto dvě věci – shutdown a dluhový strop – mohly postupem času začít slévat v jednu. Tím mám na mysli to, že se bude jednat o obou naráz. Na diskuze totiž budou mít vliv lidé, kteří se stále budou snažit využít shutdown ve svůj prospěch.

Znamená to, že na trhu zavládne nervozita, že se riziková aktiva dostanou pod tlak?

Přesně tak. Myslím si, že by akcie a další riziková aktiva mohly během příštích zhruba dvou týdnů utrpět ztráty. To se stalo v létě 2011, kdy výnosy z vládních amerických dluhopisů kvůli obavám z dluhového stropu výrazně poklesly. Teď se můžeme dočkat něčeho podobného, a to do doby, než se politikům podaří vyřešit věci, o nichž mluvíme. Nakonec ale k dohodě dojde, výsledný propad cen akcií proto nabízí zajímavou příležitost k nákupu, stejně jako je růst cen státních dluhopisů příležitostí k prodeji. Americká ekonomika je podle mě silná, a Fed se proto nakonec rozhodne vykročit k exitu, tedy zahájit omezování QE.

Současné politické tahanice na načasování tohoto kroku nic nezmění?

Zajímavá otázka. Shutdown podle mě opravdu může ovlivnit jízdní řád, kterým se takzvaný exit bude řídit. Kvůli platební neschopnosti americké vlády jsou totiž některá důležitá data zveřejňována se zpožděním. Fed tak může mít méně čísel, s nimiž chce pracovat. Guvernéři přitom jasně řekli, že chtějí vidět další pozitivní statistiky, než začnou omezovat kvantitativní uvolňování. Čím déle tedy bude byrokracie fungovat v omezeném režimu, tím pravděpodobnější je, že se namísto letošního prosince začne s přiškrcováním QE až v roce 2014. Nemyslím si, že by se něco mohlo stát již v říjnu; sázel jsem na prosinec, ale nyní si myslím, že se můžeme dočkat odkladu.

Většina trhu pracuje s tím, že dokud Fed nezačne utahovat kohouty penězovodů, akciím se bude dařit. Bude to platit i v tomto případě?

Myslím si, že by si díky tomu mohl trh ještě nějakou dobu užívat současné momentum. Vycházejme z toho, že se dluhový strop navýší, že se katastrofu podaří odvrátit. Přičtěme k tomu, že většina trhu věří v odklad takzvaného exitu Fedu. To by skutečně mělo akciím prospět, do konce roku by tedy mohly posilovat. Je ale těžké odhadnout, co přijde poté.

Pokusme se přesto alespoň načrtnout, co by akcie mohlo čekat příští rok.

Pokud mi přidržíte nohu u ohně, jak se říká, pak se zřejmě vrátím k původnímu předpokladu. Ten počítá s tím, že by se v roce 2014 akciovým trhům mělo dařit, protože bude hodně dobrý výhled ekonomiky. Ten přispěje k růstu výnosů z dluhopisů, podpoří Fed v ústupu od tištění peněz, s čímž si ale trh dokáže poradit (stačí si vzpomenout na to, jak si trh v očekávání zahájení exitu Fedu po zářijovém zasedání FOMC dokázal v létě odargumentovat další nákupy akcií – pozn. red.).

Amazon má výrazně nižší čtvrtletní zisk, tržby mu ale vzrostly
včera v 22:40

Amazon má výrazně nižší čtvrtletní zisk, tržby mu ale vzrostly

Americké společnosti Amazon.com, která je největším internetovým prodejcem na světě, ve druhém čtvrtletí klesl čistý...
Amazon Výsledková sezóna
Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní…
Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní…
včera v 22:30

Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní indexy během dne přesto přepisovaly historii

Americké akcie zakončily čtvrteční obchodování smíšeně. Index Dow skončil na novém zavíracím maximu, benchmarky S&P...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
USA schválily plán VW na úpravu či odkup 326 000 naftových aut
včera v 21:20

USA schválily plán VW na úpravu či odkup 326 000 naftových aut

Američtí regulátoři schválili plán německé automobilky Volkswagen na úpravu či odkup většiny naftových aut, kterých...
Volkswagen Auta Spojené státy americké (USA)
Adidas zvýšil čtvrtletní zisk, prodává hokejovou značku CCM
včera v 19:08

Adidas zvýšil čtvrtletní zisk, prodává hokejovou značku CCM

Německý výrobce sportovního oblečení a obuvi adidas se dohodl na prodeji své hokejové značky CCM soukromému fondu...
Sport Evropské akcie Fúze a akvizice
Ve vozech Porsche Cayenne byl zjištěn nezákonný emisní systém
včera v 18:08

Ve vozech Porsche Cayenne byl zjištěn nezákonný emisní systém

Německá automobilka Porsche musí v Evropě svolat do servisů asi 22 000 naftových vozů Cayenne. V automobilech byl...
Auta Podvod Volkswagen
Evropské akcie ve čtvrtek klesaly, AstraZeneca ztratila 15 procent
včera v 18:06

Evropské akcie ve čtvrtek klesaly, AstraZeneca ztratila 15 procent

Ceny akcií na velkých trzích západní Evropy směřovaly během čtvrtečního obchodování shodně dolů. Na náladu investorů...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a…
Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a…
včera v 16:30

Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a Komerční banky

Index pražské burzy PX ve čtvrtek zakončil obchodování se ziskem 0,3 procenta, když při uzavření seance měl hodnotu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Volkswagen hodlá nabídnout úpravu čtyř milionů naftových aut
včera v 15:58

Volkswagen hodlá nabídnout úpravu čtyř milionů naftových aut

Automobilka Volkswagen hodlá příští týden na setkání se zástupci německé vlády nabídnout, že provede úpravu čtyř...
Auta Německo Volkswagen
Starbucks koupí zbývající podíl ve společném podniku v Číně
včera v 15:55

Starbucks koupí zbývající podíl ve společném podniku v Číně

Americký kavárenský řetězec Starbucks koupí za 1,3 miliardy USD zbývající 50procentní podíl v čínském společném...
Káva Fúze a akvizice Americké akcie
Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem planety
Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem planety
včera v 15:45

Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem planety

Zakladatel internetového obchodu Amazon Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem světa, vystřídal na tomto postu...
Wall Street Amazon Microsoft