Nick Beecroft (C-View): Shutdown je příležitostí k nákupu rizika a může ovlivnit načasování konce kvantitativního uvolňování
|

Nick Beecroft (C-View): Shutdown je příležitostí k nákupu rizika a může ovlivnit načasování konce kvantitativního uvolňování

Pozastavené financování americké administrativy tamní ekonomiku nepotopí. Nouzový chod státního aparátu, kvůli kterému se zpožďují i některé klíčové hospodářské statistiky, by nicméně mohl přispět k tomu, že Fed začne politiku zpřísňovat později, než se čekalo. Společně s euforií, která mezi investory zavládne, až zmizí otazníky spojené s financováním americké vlády (shutdown) a dluhu (dluhový strop), by to mělo riziková aktiva polít živou vodou. Akciím by se proto mělo do konce roku dařit, předpovídá manažer hedgeového fondu C-View Nick Beecroft.

Americká ekonomika Investiční a ekonomický výhled Dluhový strop Americké akcie Rozhovor

Shutdown je od chvíle, kdy americká vláda přešla na omezený chod, bouřlivě diskutován. Podle mnohých zbytečně, strany se prý nakonec dohodnou. Jak to vidíte vy?

Pro nejmocnější zemi světa je to trapné období, přímý dopad na její hospodářství by ale měl být tlumený. Mluví se o tom, že by shutdown mohl z růstu ve čtvrtém čtvrtletí ukousnout zhruba 1,4 procentního bodu, ale i to může být nadsazené. V minulosti totiž zaměstnanci vlády, kteří nesměli jít do práce – a ono se nesmí pracovat ani zadarmo –, dostali vše zaplaceno. Proto by shutdown neměl negativně projevit ani na utrácení spotřebitelů. Jistě, svým způsobem to vytváří nejistotu, která ovlivňuje firmy i domácnosti, ale vzhledem k tomu, že se vše relativně rychle vyřeší, nepůjde o nic dramatického.

Warren Buffett se nechal slyšet, že Američané dojdou až na hranu idiotství, ale nepřekročí ji. Jinými slovy, k defaultu nedojde. Nabízí se tedy otázka, proč to všechno.

Byla to dobrá příležitost pro extremistické křídlo Republikánské strany, pro Tea Party, dát o sobě vědět. Pokusili se pozměnit reformu zdravotnictví známou jako Obamacare. Díky tomu se připomněli voličům, kterým slíbili, že se proti reformě postaví. Teď mohou říci, že to zkusili; proti své vůli, protože to znamenalo shutdown. Prostě udělali, co bylo v jejich silách. Související – a trochu děsivý – poznatek z toho je ten, že republikánský lídr ve Sněmovně reprezentantů John Boehner tyto lidi nezvládá. Vypadá to skoro tak, jako kdyby si uvnitř strany dělali, co chtějí, což nesporně znamená komplikace.

Jak pravděpodobné i proto je, že se věci vymknou kontrole, že shutdown bude pokračovat?

V případě dluhového stropu to podle mě bude jiné. Boehner totiž nejspíše bude schopen vysvětlit 100 nebo 125 umírněným republikánům, jak se věci budou mít. Přesvědčí je, aby přistoupili na dohodu s demokraty, čímž by se vše mělo vyřešit. Jisté nebezpečí nicméně vidím v tom, že by se tyto dvě věci – shutdown a dluhový strop – mohly postupem času začít slévat v jednu. Tím mám na mysli to, že se bude jednat o obou naráz. Na diskuze totiž budou mít vliv lidé, kteří se stále budou snažit využít shutdown ve svůj prospěch.

Znamená to, že na trhu zavládne nervozita, že se riziková aktiva dostanou pod tlak?

Přesně tak. Myslím si, že by akcie a další riziková aktiva mohly během příštích zhruba dvou týdnů utrpět ztráty. To se stalo v létě 2011, kdy výnosy z vládních amerických dluhopisů kvůli obavám z dluhového stropu výrazně poklesly. Teď se můžeme dočkat něčeho podobného, a to do doby, než se politikům podaří vyřešit věci, o nichž mluvíme. Nakonec ale k dohodě dojde, výsledný propad cen akcií proto nabízí zajímavou příležitost k nákupu, stejně jako je růst cen státních dluhopisů příležitostí k prodeji. Americká ekonomika je podle mě silná, a Fed se proto nakonec rozhodne vykročit k exitu, tedy zahájit omezování QE.

Současné politické tahanice na načasování tohoto kroku nic nezmění?

Zajímavá otázka. Shutdown podle mě opravdu může ovlivnit jízdní řád, kterým se takzvaný exit bude řídit. Kvůli platební neschopnosti americké vlády jsou totiž některá důležitá data zveřejňována se zpožděním. Fed tak může mít méně čísel, s nimiž chce pracovat. Guvernéři přitom jasně řekli, že chtějí vidět další pozitivní statistiky, než začnou omezovat kvantitativní uvolňování. Čím déle tedy bude byrokracie fungovat v omezeném režimu, tím pravděpodobnější je, že se namísto letošního prosince začne s přiškrcováním QE až v roce 2014. Nemyslím si, že by se něco mohlo stát již v říjnu; sázel jsem na prosinec, ale nyní si myslím, že se můžeme dočkat odkladu.

Většina trhu pracuje s tím, že dokud Fed nezačne utahovat kohouty penězovodů, akciím se bude dařit. Bude to platit i v tomto případě?

Myslím si, že by si díky tomu mohl trh ještě nějakou dobu užívat současné momentum. Vycházejme z toho, že se dluhový strop navýší, že se katastrofu podaří odvrátit. Přičtěme k tomu, že většina trhu věří v odklad takzvaného exitu Fedu. To by skutečně mělo akciím prospět, do konce roku by tedy mohly posilovat. Je ale těžké odhadnout, co přijde poté.

Pokusme se přesto alespoň načrtnout, co by akcie mohlo čekat příští rok.

Pokud mi přidržíte nohu u ohně, jak se říká, pak se zřejmě vrátím k původnímu předpokladu. Ten počítá s tím, že by se v roce 2014 akciovým trhům mělo dařit, protože bude hodně dobrý výhled ekonomiky. Ten přispěje k růstu výnosů z dluhopisů, podpoří Fed v ústupu od tištění peněz, s čímž si ale trh dokáže poradit (stačí si vzpomenout na to, jak si trh v očekávání zahájení exitu Fedu po zářijovém zasedání FOMC dokázal v létě odargumentovat další nákupy akcií – pozn. red.).

Americké akcie zakončily středeční volatilní obchodování převážně v plusu, Nike ale zažil nejhlubší jednodenní propad v historii
včera v 21:30

Americké akcie zakončily středeční volatilní obchodování převážně v plusu, Nike ale zažil nejhlubší jednodenní propad v historii

Americké akcie ve středu převážně zpevnily. Index Dow sice skončil již popáté v řadě v červených číslech, jeho...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 21:29

EU prý formálně vetuje fúzi LSE a Deutsche Börse

Evropská komise již brzy zamítne navrhované spojení burzovních společností Deutsche Börse a London Stock Exchange ...
Evropské akcie Fúze a akvizice Regulace
včera v 20:20

Kanadská Enbridge propustí šest procent zaměstnanců

Největší kanadský provozovatel ropovodů a plynovodů Enbridge propustí asi tisíc zaměstnanců, což představuje šest...
Kanada Ropa Zemní plyn
včera v 20:17

Reuters: Amazon koupí předního arabského e-prodejce Souq.com

Americký internetový prodejce Amazon se dohodl na koupi sta procent akcií dubajského on-line prodejce Souq.com....
Americké akcie Fúze a akvizice Internet
včera v 19:52

Až 32 % lidí v subsaharské Africe nemá přístup k pitné vodě

Až 32 %obyvatel subsaharské Afriky nemá přístup ke zdravotně nezávadné pitné vodě. U příležitosti středečního...
Voda Afrika
Evropské trhy ve středu převážně klesly, britská libra po útoku před britským parlamentem oslabila
včera v 18:00

Evropské trhy ve středu převážně klesly, britská libra po útoku před britským parlamentem oslabila

Evropské akcie v polovině pracovního týdne prohloubily ztrátu z úterní seance. Trhy dolů táhnou obavy z dalších kroků...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:34

Výrobce luxusního zboží Hermès zaznamenal v loňském roce rekordní zisk 1,1 miliardy eur

Francouzský výrobce luxusního zboží Hermès zaznamenal loni rekordní zisk 1,1 miliardy eur (29,7 miliardy Kč)....
Francie Luxus Výsledková sezóna
včera v 17:18

Google umožní sdílení polohy přes aplikaci Google Maps

Uživatelé populární mapové aplikace Google Maps budou moci od příštího týdne sdílet s ostatními svou přesnou aktuální...
Alphabet (Google) Americké akcie Technologie
včera v 17:02

Sinopec získá rafinerii v Africe, podíl koupí od Chevronu

Čínská společnost Sinopec získá první velkou rafinerii v Africe. Za většinový podíl zaplatí americké ropné firmě...
Čína Chevron Americké akcie
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, akcie Komerční banky zlevnily téměř o 2 %
včera v 16:45

Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, akcie Komerční banky zlevnily téměř o 2 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisk z úterní seance, když index PX klesl o 0,39 % na 978,91 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Moravcová (BOSSA): Zlato je aktuálně poměrně drahé, na trhu s průmyslovými kovy mohou být zajímavé tyto dvě sázky
včera v 16:30

Moravcová (BOSSA): Zlato je aktuálně poměrně drahé, na trhu s průmyslovými kovy mohou být zajímavé tyto dvě sázky

Cena zlata je aktuálně poměrně vysoko, s nákupy tohoto drahého kovu by proto investoři měli vyčkat na zajímavější...
Komodity Průmyslové kovy Vzácné kovy
včera v 16:13

Nizozemská ING je vyšetřována kvůli transakcím v Uzbekistánu

Nizozemskou bankovní společnost ING začali vyšetřovat státní zástupci kvůli podezření na možné praní špinavých peněz...
Nizozemsko Banky Evropské banky
Goldman Sachs a Morgan Stanley přesunou část aktivit z Londýna
včera v 15:56

Goldman Sachs a Morgan Stanley přesunou část aktivit z Londýna

Americké banky Goldman Sachs a Morgan Stanley přesunou stovky pracovních míst a část aktivit z Londýna jinam do...
Banky Americké banky Spojené království
Bookmakeři čekají ukončení devizových intervencí na konci června
včera v 15:37

Bookmakeři čekají ukončení devizových intervencí na konci června

Bookmakeři sázkové společnosti Fortuna očekávají, že Česká národní banka (ČNB) ukončí devizové intervence na svém...
Česká republika Česká koruna Měny
Koděra (CREDITAS): Komodity jsou zprostředkovaně ovlivňovány i vývojem sazeb, zajímavé mohou být sázky na zlato přes akcie některých těžařů
včera v 15:20

Koděra (CREDITAS): Komodity jsou zprostředkovaně ovlivňovány i vývojem sazeb, zajímavé mohou být sázky na zlato přes akcie některých těžařů

Ceny komodit ovlivňuje kromě jiného i vývoj úrokových sazeb velkých centrálních bank. Kromě zpřísňování měnové...
Úrokové sazby Centrální banky Fed
včera v 15:03

USA: Prodeje starších domů v únoru klesly o 3,7 %

Prodeje starších domů ve Spojených státech v únoru meziměsíčně klesly o 3,7 % na celoročně přepočítané tempo 5,48...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Americký realitní trh
včera v 14:35

Jih EU kritizoval šéfa euroskupiny kvůli výroku o pití a ženách

Portugalský premiér António Costa ve středu vyzval předsedu euroskupiny Jeroena Dijsselbloema k rezignaci. Reaguje...
Evropská unie Politika
včera v 14:19

Rusko zmírní daňovou povinnost lidem zasaženým sankcemi

Ruští poslanci ve středu schválili zákon, který umožní ruským podnikatelům neplatit v Rusku daně z majetku v...
Rusko Daně