Příležitosti pro importéry po intervenci ČNB
|

Příležitosti pro importéry po intervenci ČNB

Intervence ČNB stlačila depozitní sazby do záporu. Cestou, jak snížit náklady v příštích několika měsících, je nákup eura za forwardové kurzy, které jsou pod spotovým kurzem. Velmi levné call opce umožní neztratit na případném oslabení koruny a současně nebýt bit, až ČNB z intervencí vycouvá a koruna posílí.

ČNB Česká koruna EUR/CZK Zajištění

ČNB vstoupila do devizových intervencí a oslabila korunu na 27 EUR/CZK (zhruba 5 % od průměru v předchozích měsících). Gratulujeme všem, kdo v posledních měsících využili levné call opce na euro-koruně a minimalizovali dopad rozhodnutí ČNB na svůj byznys. Jaká rizika a zajišťovací příležitosti trh nabízí po spuštění intervencí?

Záleží na horizontu, cenách zajištění a riziku pohybu kurzu jedním či druhým směrem od sedmadvacítky.

V posledních měsících byly šance na intervence 50 na 50 s rizikem výraznějšího oslabení koruny a mírného posílení. Nyní se riziko skokového oslabení zmenšilo a prostor pro posílení se rozšířil. Čím delší horizont, tím větší pravděpodobnost, že ČNB postupně z intervencí vycouvá, zvláště dostaví-li se dlouho oddalované a očekávané oživení ekonomiky.

V příštích několika měsících tu však intervence ČNB velmi pravděpodobně zůstanou:

  • ČNB sleduje hlavně inflaci, která má značnou setrvačnost. Zlevnění energií, ke kterému nyní dochází, a vliv lepší úrody budou táhnout inflaci dolů v dalších 12 měsících.
  • Byla-li ČNB v otázce intervencí rozpolcená, tak se v posledních dnech v intervencích utvrdila. Těžko vzpomenout, kdy byla jakákoli akce ČNB tak diskutována mezi odbornou i laickou veřejností. Mají-li tyto diskuze a často i ataky na centrální banku nějaký vliv, pak takový, že se ČNB na semkne a vnitřně zracionalizuje rozhodnutí intervenovat.

Pokles forwardových sazeb

Při intervencích odebere ČNB z trhu eurovou likviditu a "nalije" na něj korunovou likviditu. To stlačí depo sazby, jako kdyby ČNB snížila měnově-politickou sazbu do záporu. To jsme viděli v posledních dnech a je pravděpodobné, že se to stane i v dalších vlnách intervencí.

3M korunová sazba, implikovaná z měnových forwardů

Forwardové kurzy pod spotovým kurzem euro-koruny jsou cestou, jak snížit náklady na nákup eur v příštích několika měsících. Nákup eur na forward současně pokrývá riziko dočasného oslabení koruny nad 27, když ČNB "vyluxovala" z trhu eura, takže bude trvat, než se obchodní přebytek eura opět vytvoří.

Levné opce jsou ještě levnější

S delším horizontem roste pravděpodobnost, že se koruna odrazí od 27 EUR/CZK. Pro zajištění proti oslabení koruny na delší období jsou proto vhodnější call opce. Call opce garantují maximální kurz k nákupu eur pro případ, že se oživení ekonomiky nedostaví a ČNB napadne intervenční kurz ještě posunout. Současně call opce umožní svést se na posílení koruny, až bude oživení ekonomiky pro ČNB dostatečné, aby opustila politiku devizových intervencí.

Připomeňme, že cena opcí výrazně poklesla po oznámení ČNB, že chce držet koruny u 27 Kč za euro. Takzvaná implikovaná volatilita, která ukazuje očekávání trhu o budoucích výkyvech spotového kurzu, klesla na rekordy z jara 2007 (pod 4 %). Je-li laťka velmi nízko, není potřeba velkého skoku ji přeskočit. Je-li cena zajištění nízko, nemusí se toho na trhu moc stát, aby se zajištění vyplatilo.

Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
včera v 22:00

Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý do plusu, index S&P 500 uzavřel na novém rekordu

Silné firemní výsledky, oslabování dolaru a růst cen ropy pomohly americkým akciím k úternímu růstu. Indexy S&P 500 a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
včera v 18:31

SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu

Japonská technologická společnost SoftBank Group usiluje o získání podílu v americkém provozovateli alternativní...
Uber Japonsko Fúze a akvizice
Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu
včera v 18:15

Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu

Manažer německé automobilky Volkswagen Oliver Schmidt zadržený ve Spojených státech v souvislosti s emisním skandálem...
Spojené státy americké (USA) Volkswagen Evropské akcie
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
včera v 18:00

Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru

Evropské akciové trhy uzavřely úterní obchodování v plusových číslech. Investoři se soustředili na výsledkovou sezónu...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik
včera v 17:23

Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik

Ruský producent ropy Tatněfť investuje 250 miliard rublů do nového chemicko-plynárenského podniku na produkci...
Rusko Ropa Zemní plyn
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
včera v 17:05

Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy

Řecká vláda v úterý vydala pětileté dluhopisy v hodnotě tří miliard eur s úrokem 4,625 procenta. Země se tak po...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
včera v 16:45

Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální společnosti CME zdražily o více než 2 %

Pražská burza v úterý navázala na zisk z pondělní seance, když index PX zpevnil o 0,74 % na 1 015,13 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
včera v 16:21

BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii

Německá automobilka BMW bude vyrábět plně elektrickou verzi modelu Mini ve své britské továrně nedaleko Oxfordu, a to...
BMW Evropské akcie Auta
USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci…
včera v 16:05

USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci stoupl na 121,1 bodu

Index spotřebitelské důvěry v USA v červenci stoupl na 121,1 bodu z červnových 117,3 bodu. Analytici naopak počítali...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %
včera v 15:40

Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %

Index S&P 500 po otevření vystoupal na nové historické maximum 2 479,58 bodu.
Americké akcie
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
včera v 15:20

AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber a francouzská pojišťovací skupina AXA ve Francii nabídnou...
Uber AXA Pojištění
Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v…
včera v 15:01

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v květnu dosáhl 5,7 %

Ceny domů ve Spojených státech v květnu podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní
včera v 14:45

Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní

Finanční úřady v prvním pololetí vybraly na dani z přidané hodnoty zhruba 180 miliard Kč, což je meziroční růst o 14...
Česká republika Daně
Ze světa investičních doporučení (25. července)
včera v 14:30

Ze světa investičních doporučení (25. července)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
včera v 14:14

Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci

Naftové vozy koncernu Volkswagen vybavené softwarem pro falšování údajů při měření emisí by mohly přijít o registraci...
Volkswagen Evropské akcie Auta
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
včera v 14:10

McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent

Americký řetězec restaurací s rychlým občerstvením McDonald's ve druhém čtvrtletí zvýšil čistý zisk o 28 procent na 1...
McDonald's Americké akcie Výsledková sezóna
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
včera v 13:42

Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42 procent

Největší americké automobilce General Motors klesl ve druhém čtvrtletí čistý zisk o 42 procent na 1,7 miliardy USD....
Americké akcie Výsledková sezóna