Příležitosti pro importéry po intervenci ČNB
|

Příležitosti pro importéry po intervenci ČNB

Intervence ČNB stlačila depozitní sazby do záporu. Cestou, jak snížit náklady v příštích několika měsících, je nákup eura za forwardové kurzy, které jsou pod spotovým kurzem. Velmi levné call opce umožní neztratit na případném oslabení koruny a současně nebýt bit, až ČNB z intervencí vycouvá a koruna posílí.

ČNB Česká koruna EUR/CZK Zajištění

ČNB vstoupila do devizových intervencí a oslabila korunu na 27 EUR/CZK (zhruba 5 % od průměru v předchozích měsících). Gratulujeme všem, kdo v posledních měsících využili levné call opce na euro-koruně a minimalizovali dopad rozhodnutí ČNB na svůj byznys. Jaká rizika a zajišťovací příležitosti trh nabízí po spuštění intervencí?

Záleží na horizontu, cenách zajištění a riziku pohybu kurzu jedním či druhým směrem od sedmadvacítky.

V posledních měsících byly šance na intervence 50 na 50 s rizikem výraznějšího oslabení koruny a mírného posílení. Nyní se riziko skokového oslabení zmenšilo a prostor pro posílení se rozšířil. Čím delší horizont, tím větší pravděpodobnost, že ČNB postupně z intervencí vycouvá, zvláště dostaví-li se dlouho oddalované a očekávané oživení ekonomiky.

V příštích několika měsících tu však intervence ČNB velmi pravděpodobně zůstanou:

  • ČNB sleduje hlavně inflaci, která má značnou setrvačnost. Zlevnění energií, ke kterému nyní dochází, a vliv lepší úrody budou táhnout inflaci dolů v dalších 12 měsících.
  • Byla-li ČNB v otázce intervencí rozpolcená, tak se v posledních dnech v intervencích utvrdila. Těžko vzpomenout, kdy byla jakákoli akce ČNB tak diskutována mezi odbornou i laickou veřejností. Mají-li tyto diskuze a často i ataky na centrální banku nějaký vliv, pak takový, že se ČNB na semkne a vnitřně zracionalizuje rozhodnutí intervenovat.

Pokles forwardových sazeb

Při intervencích odebere ČNB z trhu eurovou likviditu a "nalije" na něj korunovou likviditu. To stlačí depo sazby, jako kdyby ČNB snížila měnově-politickou sazbu do záporu. To jsme viděli v posledních dnech a je pravděpodobné, že se to stane i v dalších vlnách intervencí.

3M korunová sazba, implikovaná z měnových forwardů

Forwardové kurzy pod spotovým kurzem euro-koruny jsou cestou, jak snížit náklady na nákup eur v příštích několika měsících. Nákup eur na forward současně pokrývá riziko dočasného oslabení koruny nad 27, když ČNB "vyluxovala" z trhu eura, takže bude trvat, než se obchodní přebytek eura opět vytvoří.

Levné opce jsou ještě levnější

S delším horizontem roste pravděpodobnost, že se koruna odrazí od 27 EUR/CZK. Pro zajištění proti oslabení koruny na delší období jsou proto vhodnější call opce. Call opce garantují maximální kurz k nákupu eur pro případ, že se oživení ekonomiky nedostaví a ČNB napadne intervenční kurz ještě posunout. Současně call opce umožní svést se na posílení koruny, až bude oživení ekonomiky pro ČNB dostatečné, aby opustila politiku devizových intervencí.

Připomeňme, že cena opcí výrazně poklesla po oznámení ČNB, že chce držet koruny u 27 Kč za euro. Takzvaná implikovaná volatilita, která ukazuje očekávání trhu o budoucích výkyvech spotového kurzu, klesla na rekordy z jara 2007 (pod 4 %). Je-li laťka velmi nízko, není potřeba velkého skoku ji přeskočit. Je-li cena zajištění nízko, nemusí se toho na trhu moc stát, aby se zajištění vyplatilo.

Sberbank chce proniknout do sektorů nebankovních služeb
před 27 minutami

Sberbank chce proniknout do sektorů nebankovních služeb

Ruský bankovní gigant Sberbank vykázal za loňský rok rekordní zisk v přepočtu 9,5 miliardy dolarů (236 miliard Kč) a...
Banky Evropské banky Rusko
před 42 minutami

Tesco zaplatí pokutu 129 milionů liber za účetní podvod

Největší britská maloobchodní společnost Tesco zaplatí pokutu 129 milionů liber za účetní podvod, informuje agentura...
Spojené království Maloobchod Podvod
UniCredit údajně jedná o prodeji aktiv v Česku a na Slovensku, zájem by mohly mít KB nebo MONETA
před hodinou

UniCredit údajně jedná o prodeji aktiv v Česku a na Slovensku, zájem by mohly mít KB nebo MONETA

V tisku se objevila informace, že by UniCredit mohla prodat své aktivity v Česku a na Slovensku. Údajnými zájemci by...
Akcie ČR Fúze a akvizice UniCredit
před hodinou

O2 Czech Republic: Aukce kmitočtů na 5G sítě a zrušení tendru na datové schránky

Český telekomunikační úřad vypsal aukci kmitočtů pro rychlé mobilní sítě 5G v pásmu 3,7 GHz. Souhrnná vyvolávací cena...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Telekomunikace
Ranní analytická poznámka (28. března): Trump dává zelené červenou
před hodinou

Ranní analytická poznámka (28. března): Trump dává zelené červenou

Americké akciové indexy začaly pondělní obchodování nervózně. Pravděpodobně tomu napomohl páteční neúspěch...
Americké akcie Donald Trump Ekologie
Výrobce cigaret Philip Morris ČR loni vydělal 2,77 miliardy Kč, firma navrhne vyplatit dividendu 1 000 Kč na akcii
08:05

Výrobce cigaret Philip Morris ČR loni vydělal 2,77 miliardy Kč, firma navrhne vyplatit dividendu 1 000 Kč na akcii

Tabáková firma Philip Morris ČR vykázala za loňský rok meziroční nárůst tržeb bez spotřební daně a DPH o 5,4 % na 11...
Philip Morris ČR Tabák Akcie ČR
06:43

Čínská firma HNA prý jedná o získání kontroly nad listem Forbes

Čínský konglomerát HNA Group jedná o koupi kontrolního podílu v majiteli vydavatele amerického ekonomického časopisu...
Fúze a akvizice Média Čína
04:57

American Airlines koupí podíl v aerolinkách China Southern

Americká letecká společnost American Airlines Group koupí podíl v největších čínských aerolinkách China Southern...
Asijské akcie Čína Doprava
03:13

Premiéři V4 budou ve Varšavě jednat o inovacích a digitalizaci

Spolupráci v inovacích a digitalizaci má být věnováno úterní varšavské jednání předsedů vlád visegrádské čtyřky (V4),...
Technologie Inovace Politika
02:04

Ruská banka Sberbank prodává svou ukrajinskou divizi

Největší ruská bankovní společnost Sberbank prodává svou ukrajinskou divizi skupině investorů, která zahrnuje podniky...
Banky Evropské banky Rusko
00:53

Uber obnovil provoz svých samořízených automobilů

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber Technologies v pondělí obnovil provoz svých samořízených...
Uber Doprava Technologie
včera v 23:44

Výrobu vozů Audi A4 a A5 narušil nedostatek součástek

Německá automobilka Audi byla ve své továrně v Ingolstadtu nucena na čtyři dny přerušit výrobu luxusních vozů A4 a A5...
Volkswagen Auta
Americké akcie týden zahájily poklesem, index Dow skončil v červených číslech poosmé v řadě
včera v 22:30

Americké akcie týden zahájily poklesem, index Dow skončil v červených číslech poosmé v řadě

Americké akcie zahájily týden dalším poklesem. Index Dow se snížil poosmé za sebou, a zaznamenal tak nejdelší sérii...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 22:01

Chytré telefony Galaxy Note 7 by se mohly vrátit na trh

Chytré telefony Galaxy Note 7, které loni jejich výrobce Samsung Electronics stáhl kvůli problémům s bateriemi, by se...
Samsung Mobilní telefony Asijské akcie
včera v 21:08

Německo pociťuje odliv velkých průmyslových zakázek

Němečtí dodavatelé velkých průmyslových celků loni zaznamenali nejnižší úroveň zakázek za 12 let. Důvodem jsou slabé...
Německo Průmysl
včera v 19:34

Francouzský státní holding prodal podíl v automobilce PSA

Hlavní francouzská státní holdingová agentura Agence des Participations de l'État (APE) prodala 12,7 % v automobilce...
Auta Francie
včera v 19:23

Francouzská společnost Total plánuje obří investici v USA

Francouzská energetická společnost Total plánuje v Texasu zprovoznit dva petrochemické projekty, které by se staly...
Ropa Evropské akcie Francie